人工智能顛覆恐慌令軟件板塊遭遇重創，但部分華爾街投資者認為，市場情緒恐慌已超越基本面的實際變化，估值的大幅回調正在創造買入機會。
標普北美擴展科技軟件指數目前市盈率 21 倍，較去年 7 月為 40 倍，10 年均值為 34 倍；Salesforce、Adobe 估值逼近歷史最低；然而軟件公司的盈利預期卻在上修。
本週軟件股出現兩日強勁反彈，追蹤該行業的熱門 ETF 兩天累計漲幅達 6.4%。Manulife John Hancock Investments 聯席首席投資策略師 Emily Roland 表示，&#34;認為 AI 將摧毀所有軟件公司，這個觀點有些難以接受，至少為時過早。&#34;
然而，抄底之路充滿爭議。儘管部分投資者視此次反彈為佈局良機，仍有機構對軟件板塊的結構性風險保持警惕。據華爾街見聞此前文章，高盛認為，美國軟件股強勢反彈，不過是一場超賣觸發的技術性軋空，並非基本面好轉。
<h2 style="text-align: left">重挫之後的技術性反彈</h2>
本輪反彈發生在軟件股持續走弱的背景之下。追蹤軟件行業的 iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（代碼：IGV）上週五收盤價創下 2023 年 11 月以來新低，年內累計跌幅仍達 24%。
市場技術面亦出現一定支撐信號。LPL Financial 首席技術策略師 Adam Turnquist 指出，標普北美科技軟件指數在 1600 點附近獲得支撐，若能突破 1908 點，將打開雙底突破的技術形態空間。
不過他同時警告，&#34;軟件板塊仍處於下行趨勢，技術層面的修復尚未完成，但動能和成交量的改善表明拋壓或正趨於減弱。&#34;
值得注意的是，本週二下午，軟件股漲幅一度收窄。導火索是 The Information 報道稱，Anthropic 正準備推出一款用於網站與演示文稿設計的 AI 工具。這一消息迅速觸動了市場對 AI 替代軟件的敏感神經，折射出投資者情緒依然脆弱。
<h2 style="text-align: left">估值大幅壓縮，基本面預期改善</h2>
支撐抄底邏輯的，不僅是技術面，更有估值層面的劇烈重估。標普北美擴展科技軟件指數目前市盈率約為 21 倍，較去年 7 月的近 40 倍大幅收縮，亦明顯低於 10 年均值 34 倍。
部分龍頭軟件股的估值已觸及歷史極低水平。Salesforce 目前市盈率不足 13 倍，而其 10 年均值為 45 倍；Adobe 市盈率低於 10 倍，較 10 年均值 30 倍下挫逾六成，兩者均接近歷史最低。
與此同時，華爾街分析師正在上調板塊盈利預期——據彭博行業研究數據，軟件與服務公司 2027 年利潤預期增速已從 2 月底的 15.7% 提升至 16.5%，營收預期亦呈現類似的改善趨勢。
管理逾 10 億美元家族財富的 Defiant Capital Group 首席投資官 Jonathan Dane 表示，&#34;軟件板塊的基本面並非一無是處，但所有個股都被貼上了同一個顛覆敍事的標籤。&#34;
<h2 style="text-align: left">分歧猶存：AI 威脅究竟有多深？</h2>
多空雙方的根本分歧，在於 AI 顛覆的深度與速度。
看多者認為，當前的市場恐慌已超越基本面的實際變化，情緒主導了定價；看空者則擔憂，AI 能力每次迭代都可能帶來新的衝擊，軟件公司的護城河難以評估。
Hirtle Callaghan &amp; Co.首席投資官 Brad Conger 直言，&#34;我們偏好低估值資產，通常軟件股會引起我們興趣。但研究越深入，不確定性就越大，我對於找底並不感興趣。&#34;
管理約 1625 億美元資產的 GQG Partners 投資組合經理 Brian Kersmanc 則以&#34;森林大火&#34;比喻當前軟件行業的處境，&#34;所有人都要經歷陣痛才能走到另一邊。現在市場上可能存在一些'殭屍軟件公司'。這場大火會清除掉灌木叢，最終我們才能看清哪些大樹最為強壯。&#34;
在他看來，AI 牛市週期演進之下，贏家與輸家終將浮現——問題只是時間。

ADBE

賽富時

北美科技軟件股指數 ETF - iShares

2 倍做多 Adobe ETF - Leverage Shares

標普軟件與服務 ETF - SPDR

CRMG

標普北美擴展科技軟件指數目前市盈率 21 倍，較去年 7 月為 40 倍，10 年均值為 34 倍；Salesforce、Adobe 估值逼近歷史最低。然而軟件公司的盈利預期卻在上修。部分機構投資人認為，情緒恐慌超越基本面變化，估值大幅回調創造買入機會。

- 軟件板塊受 AI 撥動恐慌影響，估值大幅回調至 21 倍。  
- 部分投資者認為市場情緒過度，反彈顯示修復信號。  
- AI 替代風險引發分歧，多方和空方對此持不同觀點。

軟件股重挫之際，華爾街不信邪，繼續抄底！