<p>4 月 16 日（路透社）- 根據週四發佈的官方數據，中國經濟在第一季度同比增長 5%，超出分析師預期，政策制定者為伊朗衝突可能帶來的影響做好準備。路透社調查的經濟學家預計，1 月至 3 月期間的同比增長為 4.8%，此前第四季度的增長率為三年來的低點 4.5%。按季度計算，第一季度 GDP 增長 1.3%，與預期相符，略高於上一季度的 1.2%。 關鍵點 * 第一季度 GDP 同比增長 5%（預期 4.8%，第四季度 4.5%）* 第一季度 GDP 環比增長 1.3%（預期 1.3%，第四季度 1.2%）* 3 月工業產出同比增長 5.7%（預期 5.5%）* 3 月零售銷售同比增長 1.7%（預期 2.3%）* 1 月至 3 月固定資產投資同比增長 1.7%（預期 1.9%）* 1 月至 3 月房地產投資同比下降 11.2% 市場反應 在數據發佈後，中國的藍籌股 CSI300 指數和上海綜合指數分別上漲 0.7% 和 0.4%。中國在岸人民幣對數據反應變化不大。 評論 ZHENNAN LI，香港 Pictet Wealth Management 高級亞洲經濟學家：&#34;我認為第二季度的增長動能可能會稍微放緩，政府主導的投資將出現典型的停滯 - 復甦模式（顯著加速後又放緩）。房地產行業略顯鼓舞人心……自去年 11 月以來，房地產銷售已顯示出一些初步的穩定跡象。房價則不然，但至少一線城市的房價也顯示出一些穩定跡象（儘管低層城市的房價尚未）。雖然我們仍需監測這種穩定性是否可持續且更廣泛，但至少概率有所增加，這可能意味着房地產行業的拖累將減少。&#34; CAROL KONG，澳大利亞聯邦銀行國際經濟學家，悉尼：&#34;GDP 增長確實比預期強勁。今年迄今的增長實際上達到了 2026 年 5% 的目標上限。因此，數據並沒有顯示出伊朗戰爭的太大影響。這對我們來説並不意外，因為我們知道中國政府有相當廣泛的工具箱來吸收伊朗戰爭帶來的經濟衝擊，儘管對中東石油的依賴。我們並沒有真正預期活動方面會在短期內受到嚴重影響。&#34;我們採取了相當樂觀的觀點，我想説。中國依賴中東石油，但通過霍爾木茲海峽的運輸大多是運往中國。我認為流量將保持良好。中國有大量的石油庫存來抵消任何供應短缺。&#34;總體而言，中國能夠很好地應對沖擊。這就是為什麼我們沒有真正改變我們的中國預測，我們仍然預計中國經濟今年將達到 4.5% 的目標下限。&#34; XU JIE，上海 Yuanzi Investment Management 基金經理：&#34;這在預期範圍內。市場一直在期待第一季度的強勁表現，尤其是在 1 月至 2 月的經濟數據表現出色，包括進出口和工業生產數據。&#34;對於市場來説，中國在去年下半年打破下行趨勢無疑是件好事。由於局勢不穩定，評估伊朗戰爭對中國經濟的影響仍為時尚早。&#34; XING ZHAOPENG，ANZ 高級中國策略師，上海：&#34;財政支出超出季節性規範，強有力地支持了第一季度的 GDP 增長。政府債券的提前發行和財政存款的急劇下降表明財政政策在第一季度發揮了關鍵作用。&#34;基礎設施投資的兩位數增長抵消了淨出口的下降。考慮到週五將進行近 2000 億元的財政存款拍賣，財政措施可能在第二季度放緩。&#34;中國面臨產能過剩問題，供應衝擊應有助於糾正供需失衡。&#34; JUNYU TAN，香港 Coface 北亞經濟學家：&#34;強勁的出口表現為年初的良好開局提供了支持，表明中東衝突的直接影響目前仍然有限。但儘管中國在能源供應鏈中相對具有韌性，前景並不全是樂觀。如果衝突持續，出口引擎仍可能受到全球需求疲軟的制約。&#34;&#34;在國內方面，隨着前期財政支持的減弱，投資反彈可能會失去動力，而消費增長可能會受到貿易補貼銷售的高基數及其減弱效應的影響。&#34; CHRISTOPHER WONG，新加坡 OCBC 策略師：&#34;GDP 表現強勁，但關注點將轉向未來幾個月可能出現的干擾。人民幣對 GDP 的反應變化不大，這並不令人意外。人民幣的穩定性可能會持續。事實上，自伊朗戰爭爆發以來，人民幣是表現最好的外匯，甚至超過了美元。我們預計人民幣將繼續保持適度升值的趨勢。&#34; VINCENT CHAN，香港 Aletheia Capital 中國策略師：&#34;強勁的 GDP 似乎主要是由於前兩個月經濟的強勁表現，尤其是出口。進入 3 月，似乎一切都在減弱，零售銷售、固定資產投資和出口均有所下降。伊朗戰爭可能對中國經濟產生影響。&#34; KHOON GOH，新加坡 ANZ 亞洲研究主管：&#34;很明顯，中國經濟在很大程度上與中東衝突保持了良好的隔離。我們知道，這部分是因為他們可能遭受的石油供應中斷較少，因為他們能夠從俄羅斯和伊朗獲得石油。此外，他們還減少了對外出口或精煉產品，因此在國內沒有潛在短缺的問題。因此，他們的工廠和生產能力繼續正常運作，這在增長數字中得到了反映。&#34;但零售銷售低於預期，這表明在推動消費回升併成為更重要的增長驅動因素的道路上仍然任重道遠。&#34; 背景 * 中國在後疫情經濟復甦方面面臨挑戰，受到長期房地產低迷、大量地方政府債務和疲弱的私人部門支出等因素的困擾。 * 預計世界第二大經濟體在 2026 年剩餘時間內將降温，因為中東危機威脅到企業利潤並削弱海外需求。 * 迄今為止，中國在伊朗戰爭帶來的經濟衝擊中吸收了有限的干擾，得益於大量的石油儲備、多元化的能源結構和嚴格的價格控制。但經濟學家表示，持續上漲的油價已經提高了投入成本，並在國內需求疲軟的情況下擠壓了利潤。 * 經濟學家警告稱，成本驅動的通脹轉變而非需求增強，可能會使北京陷入困境，壓制增長並縮小刺激空間，而此時經濟已經脆弱。 * 對全球最大製造基地的投入成本衝擊，威脅到數億人的就業和工資。已經有四分之一的製造企業在經歷了多年的工業產能過剩後，處於虧損狀態，導致價格戰不斷。 * 儘管與美國的貿易戰，中國的出口表現出乎意料地強勁，幫助抵消了疲弱的國內需求。但壓力開始顯現。本週的數據表明，隨着伊朗戰爭引發能源和運輸成本的衝擊，中國的出口引擎在 3 月急劇放緩，暴露了北京依賴製造業維持增長的戰略風險。</p>

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安碩滬深三百

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<p>中國經濟在第一季度增長了 5%，超出預期的 4.8%，因為政策制定者為伊朗衝突可能帶來的影響做好準備。國內生產總值季度增長 1.3%，符合預期。3 月份工業產出增長了 5.7%，而零售銷售和固定資產投資則未能達到預期。市場反應包括中國藍籌股指數的上漲。經濟學家們表達了謹慎的樂觀，指出儘管經濟顯示出韌性，但伊朗戰爭可能帶來的干擾和財政支持的減弱可能會影響未來的增長</p>

<p>April 16 (Reuters) - China’s economy expanded 5% in the first quarter compared with a year earlier, according to official data on Thursday, surpassing analysts’ expectations as policymakers prepare for potential fallout from the Iran conflict. Economists polled by Reuters had projected a 4.8% year-on-year expansion for the January-March period, following a three-year low growth rate of 4.5% in the fourth quarter. On a quarterly basis, GDP grew 1.3% in the first quarter, matching forecasts and just ahead of the 1.2% gain in the previous quarter. KEY POINTS * Q1 GDP +5% y/y (forecast +4.8%, Q4 +4.5%) * Q1 GDP +1.3% q/q (forecast +1.3%, versus +1.2% in Q4 * March industrial output +5.7% y/y (forecast 5.5%) * March retail sales +1.7% y/y (forecast +2.3%) * January-March fixed asset investment +1.7% y/y (forecast +1.9%) * January-March property investment -11.2% y/y MARKET REACTION Both China’s blue-chip CSI300 Index and the Shanghai Composite Index extended gains after the data release, up 0.7% and 0.4%, respectively, as of 0220 GMT. China’s onshore yuan was little changed in response to the data. COMMENTARY ZHENNAN LI, SENIOR ASIA ECONOMIST, PICTET WEALTH MANAGEMENT, HONG KONG: &#34;I think second-quarter growth momentum probably could slow a bit, with typical stop-go pattern in government-driven investment kicking in (significant acceleration followed by slowdown). The housing sector is slightly encouraging... housing sales have shown some preliminary signs of stabilization since last November. Housing prices were less so, but at least Tier-1 cities housing prices have also shown some signs of stabilization (though lower-tier cities prices not yet). While we still need to monitor whether stabilization could be sustainable and broader, at least probability have increased, which could mean less drag from housing sector.&#34; CAROL KONG, INTERNATIONAL ECONOMIST, COMMONWEALTH BANK OF AUSTRALIA, SYDNEY: &#34;GDP growth did come in a bit stronger than expected. Year-to-date growth actually hit the upper end of the 2026 target of 5%. So, the data hasn’t really shown much of an impact of the Iran war. And that’s not surprising to us because we know that the Chinese government has a pretty broad toolbox to absorb the economic shock from the Iran war, despite the dependence on Middle Eastern oil. We did not really expect the activity side will be hit severely in the near term, at least. &#34;We have taken quite an optimistic view, I would say. China is dependent on Middle Eastern oil, but the shipping that has gone through the Strait of hormuz has mostly gone to China. And I think flows are going to hold up pretty well for Beijing. China has a lot of oil inventories to offset any shortfall in supply. &#34;Overall, China will be able to weather the shock pretty well. That’s why we haven’t really changed our Chinese forecast, and we’re still expecting the Chinese economy to hit the lower end of the target of 4.5% this year.&#34; XU JIE, FUND MANAGER, YUANZI INVESTMENT MANAGEMENT, SHANGHAI: &#34;It’s well within expectations. The market had been expecting a robust first quarter following stellar economic data in January-February, including imports and exports, and industrial production data. &#34;It’s certainly a good thing for the market that China is breaking from the downward trend during the second half of last year. It’s still too early to assess the impact on Chinese economy from the Iran war as the situation is volatile.&#34; XING ZHAOPENG, SENIOR CHINA STRATEGIST, ANZ, SHANGHAI: &#34;Fiscal spending surged beyond seasonal norms to offer strong support for the GDP growth in the first quarter. The front-loaded issuance of government bonds and a sharp decline in fiscal deposits indicated that fiscal policy has played a key role in the first quarter. &#34;Double-digit growth in infrastructure investment offset declines in net exports. Considering a nearly 200 billion yuan worth of fiscal deposit auction on Friday, fiscal measures may slow down in the second quarter. &#34;China is faced with overcapacity issues, supply shocks should help correct the supply-demand imbalance.&#34; JUNYU TAN, NORTH ASIA ECONOMIST, COFACE, HONG KONG: &#34;The solid start to the year on the back of strong export performance suggests the direct impact of the Middle East conflict remains contained for now. But the outlook is not all rosy despite China’s relative resilience amid energy supply chain disruptions. The export engine could still be constrained by weaker global demand if the conflict persists.&#34; &#34;On the domestic front, the investment rebound may lose steam as front-loaded fiscal support fades, while consumption growth could be weighed by the high base from trade-in subsidized sales and its diminishing effects.&#34; CHRISTOPHER WONG, STRATEGIST, OCBC, SINGAPORE: &#34;A solid GDP but focus will shift to potential disruptions in coming months. RMB was little changed in response to GDP, which comes as no surprise. RMB stability is likely to persist. In fact, since the onset of Iran war, the RMB is the best-performing FX, outperforming even the USD. We are expecting RMB to continue its path of measured appreciation.&#34; VINCENT CHAN, CHINA STRATEGIST, ALETHEIA CAPITAL, HONG KONG: &#34;It seems that the strong GDP was largely due to the strength of the economy in the first two months, particularly exports. Going into March, it seems that everything has weakened, retail sales, FAI (fixed-asset investment) and exports. The Iran war is probably having an impact on the Chinese economy.&#34; KHOON GOH, HEAD OF ASIA RESEARCH, ANZ, SINGAPORE: &#34;It’s very clear that the Chinese economy has been fairly well-insulated from the Middle East conflict. We do know this is partly because they probably incurred less of an oil supply disruption as they’re able to access oil from Russia and partly Iran. And they’ve also curtailed their exports or refined products, so there’s no issue about potential shortages onshore. As a result, their factories and production capability continue to function as normal, and that’s been reflected in the growth numbers. &#34;But retail sales came in weaker than expected and this suggests that the road ahead in trying to get consumption to pick up and become a bigger, important driver of growth is still some way off.&#34; BACKGROUND * China has struggled to mount a strong and sustainable post-COVID economic rebound, burdened by a protracted property downturn, massive local government debt and weak private-sector spending. * The world’s second-largest economy is expected to cool over the rest of 2026 as the Middle East crisis threatens to choke corporate profits and sap overseas demand. * China has so far absorbed the economic shock from the Iran war with limited disruptions, cushioned by large oil reserves, a diversified energy mix and tight price controls. But economists said that persistently higher oil prices are already lifting input costs and squeezing profits at a time when domestic demand remains weak. * Economists warn that a shift to inflation driven by higher costs rather than stronger demand could leave Beijing boxed in, crimping growth and narrowing room for stimulus at a time when the economy is already fragile. * An input-cost shock to the world’s largest manufacturing base, which employs hundreds of millions, threatens to pile pressure on jobs and wages. Already, a quarter of manufacturing firms are operating at a loss after years of industrial overcapacity sparked relentless price wars. * Chinese exports have been surprisingly strong despite the trade war with the U.S., helping to offset weak domestic demand. But strains are starting to show. Data this week showed China’s export engine slowed sharply in March as the Iran war triggered shocks to energy and transportation costs, exposing the risks in Beijing’s strategy of leaning on manufacturing to sustain growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>4 月 16 日（路透社）- 根據週四發佈的官方數據，中國經濟在第一季度同比增長 5%，超出分析師預期，政策制定者為伊朗衝突可能帶來的影響做好準備。路透社調查的經濟學家預計，1 月至 3 月期間的同比增長為 4.8%，此前第四季度的增長率為三年來的低點 4.5%。按季度計算，第一季度 GDP 增長 1.3%，與預期相符，略高於上一季度的 1.2%。 關鍵點 * 第一季度 GDP 同比增長 5%（預期 4.8%，第四季度 4.5%）* 第一季度 GDP 環比增長 1.3%（預期 1.3%，第四季度 1.2%）* 3 月工業產出同比增長 5.7%（預期 5.5%）* 3 月零售銷售同比增長 1.7%（預期 2.3%）* 1 月至 3 月固定資產投資同比增長 1.7%（預期 1.9%）* 1 月至 3 月房地產投資同比下降 11.2% 市場反應 在數據發佈後，中國的藍籌股 CSI300 指數和上海綜合指數分別上漲 0.7% 和 0.4%。中國在岸人民幣對數據反應變化不大。 評論 ZHENNAN LI，香港 Pictet Wealth Management 高級亞洲經濟學家：&#34;我認為第二季度的增長動能可能會稍微放緩，政府主導的投資將出現典型的停滯 - 復甦模式（顯著加速後又放緩）。房地產行業略顯鼓舞人心……自去年 11 月以來，房地產銷售已顯示出一些初步的穩定跡象。房價則不然，但至少一線城市的房價也顯示出一些穩定跡象（儘管低層城市的房價尚未）。雖然我們仍需監測這種穩定性是否可持續且更廣泛，但至少概率有所增加，這可能意味着房地產行業的拖累將減少。&#34; CAROL KONG，澳大利亞聯邦銀行國際經濟學家，悉尼：&#34;GDP 增長確實比預期強勁。今年迄今的增長實際上達到了 2026 年 5% 的目標上限。因此，數據並沒有顯示出伊朗戰爭的太大影響。這對我們來説並不意外，因為我們知道中國政府有相當廣泛的工具箱來吸收伊朗戰爭帶來的經濟衝擊，儘管對中東石油的依賴。我們並沒有真正預期活動方面會在短期內受到嚴重影響。&#34;我們採取了相當樂觀的觀點，我想説。中國依賴中東石油，但通過霍爾木茲海峽的運輸大多是運往中國。我認為流量將保持良好。中國有大量的石油庫存來抵消任何供應短缺。&#34;總體而言，中國能夠很好地應對沖擊。這就是為什麼我們沒有真正改變我們的中國預測，我們仍然預計中國經濟今年將達到 4.5% 的目標下限。&#34; XU JIE，上海 Yuanzi Investment Management 基金經理：&#34;這在預期範圍內。市場一直在期待第一季度的強勁表現，尤其是在 1 月至 2 月的經濟數據表現出色，包括進出口和工業生產數據。&#34;對於市場來説，中國在去年下半年打破下行趨勢無疑是件好事。由於局勢不穩定，評估伊朗戰爭對中國經濟的影響仍為時尚早。&#34; XING ZHAOPENG，ANZ 高級中國策略師，上海：&#34;財政支出超出季節性規範，強有力地支持了第一季度的 GDP 增長。政府債券的提前發行和財政存款的急劇下降表明財政政策在第一季度發揮了關鍵作用。&#34;基礎設施投資的兩位數增長抵消了淨出口的下降。考慮到週五將進行近 2000 億元的財政存款拍賣，財政措施可能在第二季度放緩。&#34;中國面臨產能過剩問題，供應衝擊應有助於糾正供需失衡。&#34; JUNYU TAN，香港 Coface 北亞經濟學家：&#34;強勁的出口表現為年初的良好開局提供了支持，表明中東衝突的直接影響目前仍然有限。但儘管中國在能源供應鏈中相對具有韌性，前景並不全是樂觀。如果衝突持續，出口引擎仍可能受到全球需求疲軟的制約。&#34;&#34;在國內方面，隨着前期財政支持的減弱，投資反彈可能會失去動力，而消費增長可能會受到貿易補貼銷售的高基數及其減弱效應的影響。&#34; CHRISTOPHER WONG，新加坡 OCBC 策略師：&#34;GDP 表現強勁，但關注點將轉向未來幾個月可能出現的干擾。人民幣對 GDP 的反應變化不大，這並不令人意外。人民幣的穩定性可能會持續。事實上，自伊朗戰爭爆發以來，人民幣是表現最好的外匯，甚至超過了美元。我們預計人民幣將繼續保持適度升值的趨勢。&#34; VINCENT CHAN，香港 Aletheia Capital 中國策略師：&#34;強勁的 GDP 似乎主要是由於前兩個月經濟的強勁表現，尤其是出口。進入 3 月，似乎一切都在減弱，零售銷售、固定資產投資和出口均有所下降。伊朗戰爭可能對中國經濟產生影響。&#34; KHOON GOH，新加坡 ANZ 亞洲研究主管：&#34;很明顯，中國經濟在很大程度上與中東衝突保持了良好的隔離。我們知道，這部分是因為他們可能遭受的石油供應中斷較少，因為他們能夠從俄羅斯和伊朗獲得石油。此外，他們還減少了對外出口或精煉產品，因此在國內沒有潛在短缺的問題。因此，他們的工廠和生產能力繼續正常運作，這在增長數字中得到了反映。&#34;但零售銷售低於預期，這表明在推動消費回升併成為更重要的增長驅動因素的道路上仍然任重道遠。&#34; 背景 * 中國在後疫情經濟復甦方面面臨挑戰，受到長期房地產低迷、大量地方政府債務和疲弱的私人部門支出等因素的困擾。 * 預計世界第二大經濟體在 2026 年剩餘時間內將降温，因為中東危機威脅到企業利潤並削弱海外需求。 * 迄今為止，中國在伊朗戰爭帶來的經濟衝擊中吸收了有限的干擾，得益於大量的石油儲備、多元化的能源結構和嚴格的價格控制。但經濟學家表示，持續上漲的油價已經提高了投入成本，並在國內需求疲軟的情況下擠壓了利潤。 * 經濟學家警告稱，成本驅動的通脹轉變而非需求增強，可能會使北京陷入困境，壓制增長並縮小刺激空間，而此時經濟已經脆弱。 * 對全球最大製造基地的投入成本衝擊，威脅到數億人的就業和工資。已經有四分之一的製造企業在經歷了多年的工業產能過剩後，處於虧損狀態，導致價格戰不斷。 * 儘管與美國的貿易戰，中國的出口表現出乎意料地強勁，幫助抵消了疲弱的國內需求。但壓力開始顯現。本週的數據表明，隨着伊朗戰爭引發能源和運輸成本的衝擊，中國的出口引擎在 3 月急劇放緩，暴露了北京依賴製造業維持增長的戰略風險。</p>
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即時觀點：中國第一季度經濟增長超出預期，經濟正準備應對伊朗戰爭帶來的影響