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華友鈷業 2025 年交出成立以來最亮眼的一份年度答卷。在新能源汽車銷量全球高增長、鈷價大幅回升以及公司一體化產業鏈協同效應共同驅動下，公司營收與利潤雙雙錄得顯著增長，盈利能力持續強化。
2025 年華友鈷業實現營業收入 810.19 億元，同比增長 32.94%；歸母淨利潤 61.10 億元，同比增長 47.07%，扣非淨利潤 57.93 億元，同比增長 52.64%。擬向全體股東每 10 股派發現金紅利 5.00 元（含税）。
本次業績躍升的核心驅動力來自鈷市場的結構性反轉。剛果（金）等主要產鈷國出口管制政策的實施導致全球有效供應量急劇萎縮，供需格局從結構性過剩急速逆轉為供應緊缺，鈷價隨之強勁攀升。
同時全球新能源汽車銷量同期增長 29.1% 至 2354.2 萬輛，鋰離子電池出貨量增長 47.6% 至 2280.5GWh，為公司鋰電材料核心業務提供了堅實的量價支撐。
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<h2 style="text-align: left">鈷價強勁回升，成關鍵盈利催化劑</h2>
鈷行業格局的突變是本報告期最顯著的外部變量之一。
受主要供應國出口管制政策衝擊，2025 年全球鈷有效供應量約 12 萬噸，較上年大幅下降，而全球鈷需求量約 21.4 萬噸，同比增長 4.4%，供需格局從結構性過剩急劇轉向供應緊張，鈷價由此進入供應主導的強勁上漲週期。
據 USGS 數據，剛果（金）鈷礦產量佔全球約 75%，高度集中的供應結構使得出口管制政策的衝擊效應被顯著放大。華友鈷業深度佈局非洲鈷銅資源開發，自有礦山供應體系為公司在本輪鈷價回升週期中獲益提供了直接支撐。
展望未來，公司判斷，隨着 AI、6G 及物聯網等技術發展，智能終端單機帶電量需求將大幅提升，有望驅動消費電子市場進入新一輪增長週期；大圓柱電池、固態電池等新技術的商業化應用也將進一步推動電池向更高能量密度迭代，帶動鈷市場進入新一輪量價齊升週期。
<h2 style="text-align: left">新能源鋰電主業保持高景氣</h2>
新能源汽車與鋰電池產業鏈的高速擴張為公司核心業務提供了堅實底部支撐。
據 EVTank 數據，2025 年全球新能源汽車銷量達 2354.2 萬輛，同比增長 29.1%，中國銷量 1654.5 萬輛，同比增長 29.5%；全球鋰離子電池出貨量達 2280.5GWh，同比增長 47.6%，中國出貨量 1888.6GWh，同比增長 55.5%。
不過，正極材料市場呈現明顯的結構性分化。
據 ICC 鑫欏鋰電數據，2025 年全球磷酸鐵鋰產量為 393.8 萬噸，同比增長 63.0%；三元材料產量為 103.3 萬噸，同比增長 7.4%。磷酸鐵鋰憑藉成本優勢主導儲能及中低端車型市場，而三元材料則依託高能量密度與低温性能優勢，在高端市場保持主導地位。
華友鈷業三元前驅體產品已大規模進入特斯拉、大眾、寶馬、現代、Stellantis、通用、福特等高端電動汽車產業鏈，並與特斯拉簽訂供貨框架協議。
公司判斷，大圓柱電池、固態電池產業化進程加速，以及具身智能、無人機、低空經濟等新興場景快速發展，將為三元正極材料打開更廣闊的增長空間。
<h2 style="text-align: left">鎳業承壓，鋰價 V 型反轉</h2>
鎳方面，2025 年全球鎳供應量 381 萬噸，需求量 360 萬噸，供需錯配導致鎳價全年主要在底部區間震盪，年底因印尼 RKAB 配額政策收緊預期才出現大幅反彈。
印尼鎳礦產量高度集中的格局，使得其配額政策動向已成為影響全球鎳供需平衡的關鍵變量。
鋰方面，據 Mysteel 數據，2025 年全球碳酸鋰供應量約 178 萬噸，需求量約 167.8 萬噸，過剩量約 10.3 萬噸，過剩壓力集中於上半年，全年價格呈現先抑後揚的 V 型走勢。
下半年儲能需求快速放量帶動碳酸鋰需求顯著回升，市場供需格局明顯改善。公司認為，&#34;動力電池 + 儲能&#34;雙輪驅動將為碳酸鋰需求提供長期支撐。
<h2 style="text-align: left">一體化佈局強化盈利韌性，現金流承壓</h2>
華友鈷業構建了從鎳鈷鋰資源開發、綠色冶煉加工、三元前驅體與正極材料製造到資源循環回收利用的全鏈條一體化產業生態，內部協同效應在多金屬價格大幅波動的環境下為盈利提供了較強緩衝。
從季度數據來看，公司盈利呈現逐季提升態勢。第四季度歸母淨利潤達 18.94 億元，為全年各季度最高，較第一季度的 12.52 億元增長約 51%，反映出下半年鈷價上漲與新能源需求回暖的共振效應。
然而，經營活動產生的現金流量淨額為 40.12 億元，同比下降 67.73%，為近三年最低水平，顯示公司在快速擴張階段面臨一定的營運資金壓力。
財務指標方面，資產負債率由 2024 年的 64.38% 降至 61.85%，利息保障倍數從 2.91 大幅提升至 4.28，債務結構有所改善。公司目前存續多隻科技創新債券，餘額合計超過 50 億元，將於 2026 年至 2027 年間陸續到期。

華友鈷業

2025 年華友鈷業實現營收 810 億元，同比增長 32.94%；歸母淨利潤 61 億元，同比增長 47.07%，雙創歷史新高。業績驅動力是剛果（金）等主要產鈷國出口管制導致鈷價攀升；與新能源車銷量持續增長，帶動公司鋰電材料業務需求。

華友鈷業 2025 年業績創歷史新高，鈷價回升與新能源需求共振驅動增長｜財報見聞