《大行》大摩下調中資三大電訊股目標價 6% 至 13% 料股息回報 5 至 6 厘可為股價支提供支持

摩根士丹利發表報告表示，料中資電訊股今年首季服務收入按年降 1.4%。考慮到增值税影響，預計中電信 (00728.HK) 和聯通 (00762.HK) 的淨利潤在 2026 年將下降 10% 至 12%，中移動 (00941.HK) 下降約 5%；而中國鐵塔 (00788.HK) 則因折舊減省因素，淨利潤有望增長 30%。

該行預計中資電訊股 2026 年第一季度行業服務收入按年下降 1.4%，與工信部在 2026 年 1-2 月報告的增長一致。該行預測聯通今年首季純利按年下跌 14.7%、估計中電信首季純利按年下跌 17.3%、料中移動首季純利按年下跌 8.3%。該行估計行業於今年第二、三季度增速將略有改善。

大摩下調中資電訊目標價 6% 至 13%，以納入增值税影響，調低對聯通 H 股目標價由 8 港元降至 7 港元，維持「與大市同步」評級；該行調低中電信 H 股目標價由 5.5 港元降至 5 港元，維持「與大市同步」評級；該行調低對中移動 H 股目標價由 85 港元降至 80 港元，維持「與大市同步」評級。該行認為中資電訊股目前 5% 至 6% 的股息率能為股價提供一定下行保護。

該行表示，將中移動 2026 至 2027 年收入預測下調 1% 至 1.2%，反映移動/寬頻數據及短信的增值税影響。因此，該行將營業利潤預測各下調 9.6% 及 8.1%，將 2026 至 27 年正常化每股盈利預測下調 12.8% 及 10.9%。該行引入 2028 年每股盈利預測為每股 6.62 元人民幣。

大摩下調對中移動今年每股派息預測由 5.78 港元降至 5.29 港元，調低對其明年每股派息預測由 6.03 港元降至 5.61 港元，料其 2028 年每股派息預測 6.22 港元。