《大行》瑞銀料友邦首季新業務價值按固定匯率計增 12% 評級「買入」

瑞銀髮表研究報告指，友邦保險 (01299.HK) 預計 4 月 30 日公佈 2026 財年首季業績，期內預測新業務價值 (VNB) 按固定匯率 (CER) 計算年增 12%，高於市場預期的 9%，按實際匯率計算則增長 16%。報告指出，市場分析師預測分歧較大，主要爭議集中在香港及泰國市場。

瑞銀估計，友邦香港首季新業務價值年增 20%，低於去年第四季約 25% 的增幅，主要考慮到去年 9 月強勁銷售受監管變動影響而延續至 10 月。該行認為，雖然有分析師憂慮今年起實施的佣金攤分要求或影響經紀渠道，但友邦對經紀渠道依賴有限，且佣金結構相對平衡。

泰國市場方面，預計首季新業務價值將年減，降幅約 15%。同時預期利潤率將從 2025 年首季的 116% 大幅降至今年首季低於 100% 的正常水平。儘管今年首季面臨壓力，但仍預計 2026 年全年將保持穩健成長，且後續季度的基數將降低。

中國市場方面，瑞銀指，友邦首兩個月新業務價值躍升超過 20%，預期 3 月將維持增長勢頭，但增速可能落後於部分國內領先同業。

該行上調友邦 2026 年每股盈利預測 12%，以反映自上次模型更新以來股市表現改善；目標價維持 104 港元不變；評級「買入」。