<p>中國的人工智能市場開始顯現出有意義的轉變跡象，投資者越來越傾向於以代幣驅動的商業模式，因為全球需求正在加速。隨着人工智能的發展從實驗階段進入實際部署，焦點似乎轉向了代幣消費，這是大型語言模型中數據使用的核心單位，而中國的低成本基礎設施和豐富的電力資源可能提供了結構性優勢。這一轉變正在促成早期跡象，表明人工智能推理正在演變為一種可貨幣化的活動，而不僅僅是與模型開發相關的長期敍事。</p>
<p>近期市場表現反映了這一定位的變化。新上市的開發商 MiniMax Group Inc.和智譜科技股份有限公司（Zhipu）已達到超過 400 億美元的估值，超越了百度和快手等成熟企業。自 1 月在香港上市以來，智譜的股價上漲了約 750%，而 MiniMax 則上漲了 440%，與阿里巴巴和騰訊控股年初至今分別下跌 3.6% 和 12% 的表現形成對比。投資者似乎對明顯的代幣使用趨勢、早期定價動態以及與人工智能工作負載直接相關的可擴展貨幣化潛力作出了反應。</p>
<p>這一勢頭的背後是中國在全球代幣供應中日益增長的角色。OpenRouter 的數據表明，小米、阿里巴巴和 DeepSeek 的模型在本月的全球代幣消費中排名靠前，MiniMax 也在 Alphabet、Anthropic PBC 和 OpenAI 等領導者之後獲得了市場份額。定價仍然是一個核心因素，一些中國模型的輸出代幣成本約為每百萬美元 1 美元，而某些美國同行的定價更高，這可能支持持續的採用。儘管一些投資者對估值擴張可能超過收入增長表示擔憂，但國內和國際用户的持續採用可能在中國的人工智能生態系統通過成本效率和日益增加的實際利用率繼續擴展時提供一定的支持。</p>

智譜

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<p>中國的人工智能市場正向以代幣驅動的模型轉變，像 MiniMax Group 和智譜這樣的初創公司的估值超過了 400 億美元。智譜自香港上市以來，股價飆升了 750%，而 MiniMax 上漲了 440%。這一趨勢反映了從人工智能開發向貨幣化的轉變，得益於中國在基礎設施方面的成本優勢。儘管對估值增長超過收入的擔憂依然存在，但全球對人工智能代幣的需求增加以及具有競爭力的定價可能會促進採用並支持生態系統的擴展</p>

<p>China's artificial intelligence market is starting to show signs of a meaningful shift, with investors increasingly gravitating toward token-driven business models as global demand accelerates. As AI development moves beyond experimentation into real-world deployment, the focus appears to be turning toward token consumption the core unit of data usage in large language models where China's lower-cost infrastructure and abundant electricity could provide a structural advantage. This shift is contributing to early indications that AI inference is evolving into a monetizable activity, rather than remaining a longer-term narrative tied to model development alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的人工智能市場開始顯現出有意義的轉變跡象，投資者越來越傾向於以代幣驅動的商業模式，因為全球需求正在加速。隨着人工智能的發展從實驗階段進入實際部署，焦點似乎轉向了代幣消費，這是大型語言模型中數據使用的核心單位，而中國的低成本基礎設施和豐富的電力資源可能提供了結構性優勢。這一轉變正在促成早期跡象，表明人工智能推理正在演變為一種可貨幣化的活動，而不僅僅是與模型開發相關的長期敍事。</p>
</div><p>Recent market performance reflects that change in positioning. Newly listed developers MiniMax Group Inc. and Knowledge Atlas Technology Joint Stock Co., known as Zhipu, have reached valuations exceeding $40 billion, surpassing established players such as Baidu Inc.  and Kuaishou Technology. Since listing in Hong Kong in January, Zhipu shares have risen approximately 750% while MiniMax has gained 440%, contrasting with declines of 3.6% year to date for Alibaba Group Holding Ltd. and 12% for Tencent Holdings Ltd. (TCEHY) Investors appear to be responding to visible token usage trends, early pricing dynamics, and the potential for scalable monetization tied directly to AI workloads.</p>
<div class="lb-trans"><p>近期市場表現反映了這一定位的變化。新上市的開發商 MiniMax Group Inc.和智譜科技股份有限公司（Zhipu）已達到超過 400 億美元的估值，超越了百度和快手等成熟企業。自 1 月在香港上市以來，智譜的股價上漲了約 750%，而 MiniMax 則上漲了 440%，與阿里巴巴和騰訊控股年初至今分別下跌 3.6% 和 12% 的表現形成對比。投資者似乎對明顯的代幣使用趨勢、早期定價動態以及與人工智能工作負載直接相關的可擴展貨幣化潛力作出了反應。</p>
</div><p>Underlying this momentum is China's growing role in global token supply. Data from OpenRouter indicates that models from Xiaomi Corp. (XIACY), Alibaba , and DeepSeek ranked among the most-used globally by token consumption this month, with MiniMax also gaining share behind leaders such as Alphabet Inc. , Anthropic PBC, and OpenAI. Pricing remains a central factor, with some Chinese models offering output token costs around $1 per million compared with higher pricing from certain US peers, which could support continued adoption. While some investors have raised concerns that valuation expansion may be outpacing revenue growth, sustained adoption across domestic and international users could provide a level of support as China's AI ecosystem continues scaling through cost efficiency and increasing real-world utilization.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一勢頭的背後是中國在全球代幣供應中日益增長的角色。OpenRouter 的數據表明，小米、阿里巴巴和 DeepSeek 的模型在本月的全球代幣消費中排名靠前，MiniMax 也在 Alphabet、Anthropic PBC 和 OpenAI 等領導者之後獲得了市場份額。定價仍然是一個核心因素，一些中國模型的輸出代幣成本約為每百萬美元 1 美元，而某些美國同行的定價更高，這可能支持持續的採用。儘管一些投資者對估值擴張可能超過收入增長表示擔憂，但國內和國際用户的持續採用可能在中國的人工智能生態系統通過成本效率和日益增加的實際利用率繼續擴展時提供一定的支持。</p>
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China AI Startups Surge Up To 750% As Token Demand Drives $40 Billion Valuations

GuruFocus

MINIMAX-W

百度

百度-SW

快手-W

阿里巴巴

阿里巴巴-W

騰訊控股(ADR)

騰訊控股

小米集團(ADR)

小米集團-W

深度求索

谷歌-C

谷歌-A

OpenAI

百度集團-SWR

快手-WR

阿里巴巴-WR

Alibaba HK SDR 5to1

騰訊控股-R

Tencent HK SDR 10to1

騰訊控股(ADS)

小米集團-WR

Xiaomi HK SDR 2to1

由於代幣需求的推動，中國 AI 初創公司的估值飆升至 400 億美元，增長高達 750%