<p>作者：朱爾斯·裏默</p>
<p>貝倫貝格的策略師表示，他們沒有任何債券配置</p>
<p>貝倫貝格認為，重新工業化、硬實力政治的崛起以及對更多能源的需求將延續商品超級週期。</p>
<p>策略師表示，如果美國總統唐納德·特朗普和中國總統習近平下個月達成明確協議，可能為股票延續強勁表現提供動力，他們建議一種完全不包括債券的非傳統資產配置。</p>
<p>這一方法由總部位於英國的貝倫貝格銀行策略師在一份新的研究報告中提出，建議採用槓鈴式的投資組合配置，平衡高風險和低風險資產，其中 45% 的權重放在他們稱之為 “黃金加” 的資產上，包括黃金（GC00）、白銀（SI00）、其他貴金屬和比特幣（BTCUSD），20% 則投資於商品。</p>
<p>剩餘的 35% 則集中在股票上。</p>
<p>首席策略師喬納森·斯圖布斯告訴 MarketWatch，貝倫貝格的資產配置框架是戰略性的，而非戰術性的，這意味着他們只會偶爾進行調整。自 2020 年以來，他們一直倡導股票 - 黃金槓鈴配置，因為他們認為黃金是 “比債券更好、更合適的對沖工具。”</p>
<p>因此，貝倫貝格的資產配置對債券的 “零暴露” 在其對高主權債務水平、法幣貶值和長期高通脹風險的看法中是可以理解的。斯圖布斯認為，他在過去五年中推薦的黃金配置在資產配置者中始終是最高的。</p>
<p>決定貝倫貝格策略的主題基本上是三個宏觀支柱：地緣政治動盪（包括中美霸權對抗和去全球化）；財政主導（法幣貶值、金融壓制、國家權力）；以及長期高位（意味着通脹、長期利率、商品價格）。</p>
<p>公司提到 “地緣政治” 和負收益債券的總價值以萬億計。零利率政策的時代已經結束。</p>
<p>這些因素的組合創造了貝倫貝格所描述的 “軟平” 宏觀經濟前景，考慮到與伊朗戰爭相關的需求逆風和供應中斷，明顯存在滯漲風險。儘管預測較弱，但衰退並不是基本假設。</p>
<p>考慮到宏觀前景，貝倫貝格偏好全球股票的再平衡交易，因此傾向於國際股票 VXUS，而非美國 SPX。這一信念受到分析師預期的美元 DXY 疲軟的延續的強化。自 2024 年底以來，他們在投資組合構成上表現出國際偏好，但考慮到市場在過去一個月左右的強勁表現，團隊承認他們 “認為股票在短期內難以追逐。”</p>
<p>在識別最有可能受益於其主題方法的行業時，貝倫貝格將公用事業和電信視為 “無論天氣如何” 的贏家，同時在 2026 年期間不斷增加對商品的配置。斯圖布斯和奧馬利建議投資者 “與硬實力行業保持一致，以受益於財政支持並對沖人工智能的干擾。” 他們的模型強調過渡金屬——例如鎳、鈷和銅（HG00）、人工智能和數字支付作為最佳主題。</p>
<p>硬實力、硬資產、硬貨幣。貝倫貝格將其投資組合配置與主導的地緣政治主題相一致。</p>
<p>然而，任何當今撰寫的策略説明都必須附上大量警告，因為貝倫貝格所稱的 “特朗普範式轉變” 的不可預測性。他們列出了風險的 “六個 P”：政治、政策、價格、利潤、人民和疫情。同時，他們還指出可能的黑天鵝事件風險，如主權債務、食品或法幣崩潰引發的危機。</p>
<p>-朱爾斯·裏默</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>04-22-26 0336ET</p>

GBTC

紐蒙特礦業

<p>Berenberg 的策略師建議將投資組合中 45% 配置於黃金、金屬和比特幣，且對債券的配置為零。他們提倡一種槓鈴策略，專注於高風險和低風險資產，受到地緣政治動盪、財政主導和長期通脹的驅動。該公司強調國際股票優於美國股票，並指出公用事業和電信行業是具有韌性的領域。他們警告政治和經濟不確定性帶來的風險，包括與主權債務和法定貨幣相關的潛在危機</p>

<p>By Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：朱爾斯·裏默</p>
</div><p>Berenberg strategists say they don't have any allocation to bonds</p>
<div class="lb-trans"><p>貝倫貝格的策略師表示，他們沒有任何債券配置</p>
</div><p>Berenberg sees reindustrialization, the rise of hard-power politics and the need for more energy extending the commodity supercycle.</p>
<div class="lb-trans"><p>貝倫貝格認為，重新工業化、硬實力政治的崛起以及對更多能源的需求將延續商品超級週期。</p>
</div><p>A clear agreement between U.S. President Donald Trump and Chinese President Xi Jinping next month could provide the energy for stocks to extend their strong run, say strategists who advise an unusual asset allocation that excludes bonds altogether.</p>
<div class="lb-trans"><p>策略師表示，如果美國總統唐納德·特朗普和中國總統習近平下個月達成明確協議，可能為股票延續強勁表現提供動力，他們建議一種完全不包括債券的非傳統資產配置。</p>
</div><p>The approach, laid out by U.K.-based strategists for the German bank Berenberg in a new research report, call for a barbell approach to portfolio allocation, balancing high- and low-risk assets, with an outsized weighting of 45% in what the team calls &#34;gold plus,&#34; incorporating gold (GC00), silver (SI00), other precious metals and bitcoin (BTCUSD), and 20% in commodities.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一方法由總部位於英國的貝倫貝格銀行策略師在一份新的研究報告中提出，建議採用槓鈴式的投資組合配置，平衡高風險和低風險資產，其中 45% 的權重放在他們稱之為 “黃金加” 的資產上，包括黃金（GC00）、白銀（SI00）、其他貴金屬和比特幣（BTCUSD），20% 則投資於商品。</p>
</div><p>The remaining 35% is focused on equities.</p>
<div class="lb-trans"><p>剩餘的 35% 則集中在股票上。</p>
</div><p>Lead strategist Jonathan Stubbs told MarketWatch that Berenberg run their asset allocation framework strategically, rather than tactically, meaning they only make very occasional changes. Since 2020, they've advocated an equity-gold barbell because they're considered gold to be &#34;a far better and more appropriate hedge than bonds.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>首席策略師喬納森·斯圖布斯告訴 MarketWatch，貝倫貝格的資產配置框架是戰略性的，而非戰術性的，這意味着他們只會偶爾進行調整。自 2020 年以來，他們一直倡導股票 - 黃金槓鈴配置，因為他們認為黃金是 “比債券更好、更合適的對沖工具。”</p>
</div><p>So Berenberg's asset allocation has &#34;zero exposure&#34; to bonds; understandable in the context of its views on high sovereign debt levels, fiat debasement and the risk of higher-for-longer inflation. Stubbs believes his recommended exposure to gold in the last five years has consistently been the highest among asset allocators.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，貝倫貝格的資產配置對債券的 “零暴露” 在其對高主權債務水平、法幣貶值和長期高通脹風險的看法中是可以理解的。斯圖布斯認為，他在過去五年中推薦的黃金配置在資產配置者中始終是最高的。</p>
</div><p>The themes determining the Berenberg strategy are essentially three macro pillars: geopolitical disruption (featuring Sino-American hegemonic confrontation and deglobalization); fiscal dominance (fiat currency debasement, financial repression, national power); and higher for longer (meaning inflation, long rates, commodity prices).</p>
<div class="lb-trans"><p>決定貝倫貝格策略的主題基本上是三個宏觀支柱：地緣政治動盪（包括中美霸權對抗和去全球化）；財政主導（法幣貶值、金融壓制、國家權力）；以及長期高位（意味着通脹、長期利率、商品價格）。</p>
</div><p>Company mentions of &#34;geopolitics&#34; and total value of negative yielding bonds in trillions. The era of ZIRP has ended</p>
<div class="lb-trans"><p>公司提到 “地緣政治” 和負收益債券的總價值以萬億計。零利率政策的時代已經結束。</p>
</div><p>This combination of factors has created a macroeconomic outlook that Berenberg describes as &#34;soft and flat&#34; with a clear risk of stagflation given the demand headwinds and supply disruptions associated with the Iran war. Despite the weaker forecasts, though, a recession is not the base case assumption.</p>
<div class="lb-trans"><p>這些因素的組合創造了貝倫貝格所描述的 “軟平” 宏觀經濟前景，考慮到與伊朗戰爭相關的需求逆風和供應中斷，明顯存在滯漲風險。儘管預測較弱，但衰退並不是基本假設。</p>
</div><p>Considering the macro outlook, Berenberg favors the global rebalancing trade in stocks, so leaning into international equities VXUS at the expense of the U.S. SPX This conviction is reinforced by the extended period of dollar DXY weakness the analysts anticipate. They've demonstrated an international bias to portfolio composition since the end of 2024 but given markets have run quite hard in the last month or so, the team confesses they &#34;see equities as hard to chase near term.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到宏觀前景，貝倫貝格偏好全球股票的再平衡交易，因此傾向於國際股票 VXUS，而非美國 SPX。這一信念受到分析師預期的美元 DXY 疲軟的延續的強化。自 2024 年底以來，他們在投資組合構成上表現出國際偏好，但考慮到市場在過去一個月左右的強勁表現，團隊承認他們 “認為股票在短期內難以追逐。”</p>
</div><p>Identifying the sectors most likely to benefit from their thematic approach, Berenberg has fixed on utilities and telecoms as its &#34;whatever the weather&#34; winners, while it's been upping its exposure to commodities throughout 2026 so far. Stubbs and O'Malley recommend investors &#34;stay aligned with hard power industries to benefit from fiscal support and to hedge AI disruption.&#34; Their model highlights transition metals - like nickel, cobalt and copper (HG00) for example - AI and digital payments as the optimal themes to exploit.</p>
<div class="lb-trans"><p>在識別最有可能受益於其主題方法的行業時，貝倫貝格將公用事業和電信視為 “無論天氣如何” 的贏家，同時在 2026 年期間不斷增加對商品的配置。斯圖布斯和奧馬利建議投資者 “與硬實力行業保持一致，以受益於財政支持並對沖人工智能的干擾。” 他們的模型強調過渡金屬——例如鎳、鈷和銅（HG00）、人工智能和數字支付作為最佳主題。</p>
</div><p>Hard power, hard assets, hard money. Berenberg aligns its portfolio allocation with the dominant geopolitical themes.</p>
<div class="lb-trans"><p>硬實力、硬資產、硬貨幣。貝倫貝格將其投資組合配置與主導的地緣政治主題相一致。</p>
</div><p>Any strategy note written these days, however, must be heavily caveated owing to the unpredictability of what Berenberg calls &#34;The Trumpian Paradigm Shift.&#34; They list the 'Six Ps' of risks as politics, policy, prices, profit, people and pandemic. At the same time they also note possible black-swan event risks like crises caused by sovereign debt, food or fiat collapse.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，任何當今撰寫的策略説明都必須附上大量警告，因為貝倫貝格所稱的 “特朗普範式轉變” 的不可預測性。他們列出了風險的 “六個 P”：政治、政策、價格、利潤、人民和疫情。同時，他們還指出可能的黑天鵝事件風險，如主權債務、食品或法幣崩潰引發的危機。</p>
</div><p>-Jules Rimmer</p>
<div class="lb-trans"><p>-朱爾斯·裏默</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創作，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>04-22-26 0336ET</p>
<div class="lb-trans"><p>04-22-26 0336ET</p>
</div>

Why these strategists say 45% of portfolios should be invested in gold, metals and bitcoin

Dow Jones

Grayscale Bitcoin Trust BTC - ETF

Kinross Gold

紫金礦業

山東黃金

Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF

2 倍做多金礦指數 ETF - Direxion

黃金礦 ETF - Sprott

ProShares Bitcoin Strategy ETF

SPDR 金 ETF

3 倍做多黃金礦業 ETN - MicroSectors

易方達黃金礦-U

華夏比特幣

金礦小盤股 ETF - VanEck Vectors

WisdomTree Bitcoin Fund

SPDR金

華夏黃金ETF

Grayscale Bitcoin Adopters ETF

CoinShares Bitcoin ETF

黃金和貴金屬礦商 ETF - U.S. Global

恆生黃金ETF

德銀貴金屬基金 - PowerShares

黃金 ETF - iShares

YieldMax Gold Miners Opt Inc Strgy ETF

黃金勘探商 ETF - GlobalX

華夏中證滬深港黃金產業股票ETF

Bitwise Bitcoin ETF

易方達黃金礦業ETF

為什麼這些策略師認為投資組合中應有 45% 投資於黃金、金屬和比特幣