<p>[北京] 中國央行向銀行系統注入了更多現金，表明對充裕流動性的異常寬容，並增強了債券反彈可能進一步延續的信心。</p>
<p>中國人民銀行（PBOC）在週二（4 月 21 日）和週三通過七天逆回購操作淨增加了 95 億元人民幣（18 億新元），這是自 3 月底以來的最高水平，彭博社的數據表明。</p>
<p>儘管注入金額較小，但由於系統已經顯得流動性充裕，貨幣市場利率接近三年低點，這一舉動令交易員感到意外。</p>
<p>這一舉措表明，政策制定者優先考慮低融資成本和順暢的政府融資，以支持經濟，這一背景可能有助於延續債券反彈，尤其是在伊朗戰爭期間，中國債務表現優於同行。</p>
<p>此次注入恰逢本週五超長期特殊國債銷售的啓動，充裕的流動性應有助於吸收供應。</p>
<p>週三債券市場上漲，10 年期國債期貨連續第八天上漲，這是自 2024 年 9 月以來最長的連漲紀錄。</p>
<p>現金債券也小幅上漲，30 年期國債的收益率在 4 月份下降了約 13 個基點，降至 2.22%。</p>
<p>華創證券的分析師周冠南表示，流動性條件已經 “極為充裕”。</p>
<p>但她補充道，央行似乎對此感到滿意，包括債券市場槓桿的上升，可能會確保即將到來的國債發行環境良好。</p>
<p>當局將於週五開始出售超長期特殊國債，這是 3 月份宣佈的 1.3 萬億元人民幣計劃的一部分。所得款項用於基礎設施和補貼，而不會擴大財政赤字。</p>
<p>將提供 1190 億元人民幣的 20 年和 30 年期國債，其中 30 年期的金額為歷史最高。</p>
<p>銀行的借款成本保持在多年低位，以鼓勵信貸需求並支持增長。隔夜回購利率——以債券為擔保的短期融資成本——徘徊在 1.2% 左右，接近三年低點。</p>
<p>作為一種流行的銀行融資工具，1 個月可轉讓存單的收益率已降至 2023 年 1 月以來的最低水平。</p>
<p>根據長江證券的一份報告，自 3 月份以來的債券反彈可能僅 “進行到一半”。隨着資金增加對長期債券的配置以延長投資組合的久期，分析師表示，30 年期收益率可能降至 2.15%。彭博社</p>

上證指數

銀華滬深300指數A

匯添富滬深300指數(LOF)C

浙商滬深300指數增強(LOF)A

<p>中國中央銀行——中國人民銀行（PBOC）向銀行系統注入了 95 億元人民幣，這一舉動令交易員感到意外，因為市場流動性已經相當充裕。此舉旨在支持低融資成本並順暢政府融資，可能會延續當前的債券反彈。債券市場已經出現顯著漲幅，10 年期國債期貨連續八天上漲。人民銀行的這一舉措恰逢一場大型國債發行，市場預期隨着資金轉向長期債券，債券反彈可能會持續</p>

<p>[BEIJING] China’s central bank has injected more cash into the banking system, signalling unusual tolerance for abundant liquidity and boosting confidence that the bond rally may have further to run.</p>
<div class="lb-trans"><p>[北京] 中國央行向銀行系統注入了更多現金，表明對充裕流動性的異常寬容，並增強了債券反彈可能進一步延續的信心。</p>
</div><p>The People’s Bank of China (PBOC) added a net 9.5 billion yuan (S$1.8 billion) using seven-day reverse repos on Tuesday (Apr 21) and Wednesday, the most since late March, data compiled by Bloomberg shows.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國人民銀行（PBOC）在週二（4 月 21 日）和週三通過七天逆回購操作淨增加了 95 億元人民幣（18 億新元），這是自 3 月底以來的最高水平，彭博社的數據表明。</p>
</div><p>While the injection amount was small, it surprised traders as the system already appears flush with liquidity, with money-market rates near three-year lows.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管注入金額較小，但由於系統已經顯得流動性充裕，貨幣市場利率接近三年低點，這一舉動令交易員感到意外。</p>
</div><p>The move suggests policymakers are prioritising low funding costs and smooth government financing to support the economy, which is a backdrop that may help extend a bond rally that has seen Chinese debt outperform peers amid the war in Iran.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一舉措表明，政策制定者優先考慮低融資成本和順暢的政府融資，以支持經濟，這一背景可能有助於延續債券反彈，尤其是在伊朗戰爭期間，中國債務表現優於同行。</p>
</div><p>The injection comes ahead of a launch of ultra-long special government bond sales this Friday, when ample liquidity should help absorb the supply.</p>
<div class="lb-trans"><p>此次注入恰逢本週五超長期特殊國債銷售的啓動，充裕的流動性應有助於吸收供應。</p>
</div><p>Bond markets rose on Wednesday, with futures on 10-year government debt heading for an eighth straight day of gains, the longest streak since September 2024.</p>
<div class="lb-trans"><p>週三債券市場上漲，10 年期國債期貨連續第八天上漲，這是自 2024 年 9 月以來最長的連漲紀錄。</p>
</div><p>Cash bonds also edged higher, led by 30-year notes whose yields were down about 13 basis points in April to 2.22 per cent.</p>
<div class="lb-trans"><p>現金債券也小幅上漲，30 年期國債的收益率在 4 月份下降了約 13 個基點，降至 2.22%。</p>
</div><p>Liquidity conditions are already “extremely ample”, said Zhou Guannan, an analyst at Huachuang Securities.</p>
<div class="lb-trans"><p>華創證券的分析師周冠南表示，流動性條件已經 “極為充裕”。</p>
</div><p>But the PBOC appears comfortable with this, including rising leverage in the bond market, likely to ensure a benign environment for the upcoming government bond issuance, she added.</p>
<div class="lb-trans"><p>但她補充道，央行似乎對此感到滿意，包括債券市場槓桿的上升，可能會確保即將到來的國債發行環境良好。</p>
</div><p>The authorities will start selling ultra-long special government bonds on Friday as part of a 1.3 trillion yuan plan announced in March. The proceeds are used to fund infrastructure and subsidies without widening the headline fiscal deficit.</p>
<div class="lb-trans"><p>當局將於週五開始出售超長期特殊國債，這是 3 月份宣佈的 1.3 萬億元人民幣計劃的一部分。所得款項用於基礎設施和補貼，而不會擴大財政赤字。</p>
</div><p>A total of 119 billion yuan of 20 and 30-year notes will be offered, with the 30-year amount the largest on record.</p>
<div class="lb-trans"><p>將提供 1190 億元人民幣的 20 年和 30 年期國債，其中 30 年期的金額為歷史最高。</p>
</div><p>Borrowing costs for banks were kept near multi-year lows to encourage credit demand and support growth. The overnight repo rate – the cost of short-term funding backed by bonds – has hovered around 1.2 per cent, close to a three-year low.</p>
<div class="lb-trans"><p>銀行的借款成本保持在多年低位，以鼓勵信貸需求並支持增長。隔夜回購利率——以債券為擔保的短期融資成本——徘徊在 1.2% 左右，接近三年低點。</p>
</div><p>Yields on one-month negotiable certificates of deposit, a popular bank funding tool, have fallen to their lowest since January 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>作為一種流行的銀行融資工具，1 個月可轉讓存單的收益率已降至 2023 年 1 月以來的最低水平。</p>
</div><p>The bond rally since March may be only “halfway through”, based on a note by Changjiang Securities. With funds increasing allocations to longer-dated bonds to extend portfolio duration, the 30-year yield may fall to as low as 2.15 per cent, analysts wrote. BLOOMBERG</p>
<div class="lb-trans"><p>根據長江證券的一份報告，自 3 月份以來的債券反彈可能僅 “進行到一半”。隨着資金增加對長期債券的配置以延長投資組合的久期，分析師表示，30 年期收益率可能降至 2.15%。彭博社</p>
</div>

儘管市場流動性充裕，中國人民銀行仍然注入現金，推動了債券市場的上漲