<p style="text-align: left">AI 數據中心建設熱潮正在直接轉化為芯片設備商的訂單。</p>
<p style="text-align: left">美東時間 4 月 22 日，美國半導體設備製造商、“美版 ASML”——Lam Research 發佈 2026 財年第三季度財報（截至 2026 年 3 月 29 日）。財報顯示，公司營收和每股收益均創季度歷史新高，並超出華爾街預期，盤後股價一度上漲約 4%。財報核心數據顯示：</p>
<ul>
<li><strong>本季度營收達 58.4 億美元</strong>，同比增長 24%，環比增長 9%，超出分析師此前預期的 57.5 億美元。</li>
<li><strong>GAAP 淨利潤為 18.25 億美元，較上年同期的 13.31 億美元增長約 37%</strong>，較上一季度的 15.94 億美元增長約 14%。</li>
<li><strong>Non-GAAP 每股攤薄收益為 1.47 美元</strong>，<strong>高於市場預期的 1.36 美元</strong>，較去年同期的 1.04 美元增長約 41%。</li>
<li>運營利潤率同比從 33.1% 提升至 35.0%，盈利質量持續改善。</li>
<li>本季度 GAAP 毛利率為 49.8%，環比提升 20 個基點。</li>
</ul>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/698392e4-cde5-4110-a882-80fd55e16012.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="522" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/698392e4-cde5-4110-a882-80fd55e16012.png"/></p>
<p>CEO Tim Archer 在財報聲明中表示：“Lam Research 在 3 月季度實現了營收和每股收益的雙創紀錄，AI 驅動的需求正在重塑半導體行業。我們的戰略投資和執行效率正在產生強勁動力，支持客户的 AI 路線圖，並推動 Lam Research 在這一關鍵增長階段持續超越市場表現。”</p>
<p>在財報電話會議上，Archer 進一步表示：“對 Lam Research 而言，AI 驅動的需求環境正在為持續超越市場表現創造理想條件。” 展望更遠，他還説，<strong>“現在感覺 2027 年會是相當好的一年。”</strong></p>
<p style="text-align: left"><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/dd4ee187-507a-4d77-834f-e91808b8ca19.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="691" height="469" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/dd4ee187-507a-4d77-834f-e91808b8ca19.png"/></p>
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<h2 id="ai">AI 需求驅動，“鏟子生意” 持續景氣</h2>
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<p>Lam Research 的核心產品是刻蝕（etch）和薄膜沉積（deposition）設備——簡單理解，就是在硅晶圓上雕刻和堆疊微型電路的機器，是芯片製造流程中不可或缺的環節。它與應用材料（Applied Materials）、東京電子（Tokyo Electron）並列為這一市場的全球頭部供應商。</p>
<p>隨着 AI 數據中心建設加速，台積電、美光等芯片廠商正在大幅提升資本支出，設備需求隨之水漲船高。這一輪上行週期始於 2023 年底，目前已延伸至今。</p>
<p>從收入結構來看，本季度系統設備收入為 37.3 億美元，客户支持及服務收入為 21.1 億美元，兩者均較上季度有所增長。</p>
<p>地區分佈上，中國仍是最大市場，佔本季度收入的 34%；韓國和台灣各佔 23%；日本佔 8%；美國本土僅佔 6%。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/85aa2d3e-850e-4768-99fd-b619c19f220b.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="601" height="510" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/85aa2d3e-850e-4768-99fd-b619c19f220b.png"/></p>
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<h2 id="b7b10603">下季度指引再超預期</h2>
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<p>對於 2026 財年第四季度（截至 2026 年 6 月 28 日），Lam Research 給出的收入指引為 66 億美元（±4 億），Non-GAAP 每股攤薄收益約為 1.65 美元（±0.15 美元），均高於分析師此前追蹤 LSEG 數據所得的市場預期。</p>
<p>毛利率指引為 50.5%（±1%），運營利潤率指引為 36.5%（±1%），相比本季度均有所提升。若實現，這將是 Lam Research 連續第三個季度刷新營收紀錄。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/31ec096f-0931-4833-90af-29c7797bc88e.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="568" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/31ec096f-0931-4833-90af-29c7797bc88e.png"/></p>
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<h2 id="5a706f3d">一個值得關注的細節：客户預付款下滑</h2>
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<p>財報亮點背後，有一個細節引發市場關注：本季度末遞延收入（deferred revenue）為 22.2 億美元，較上季度的 22.5 億美元小幅下降，而客户預付款環比減少約 3 億美元——這一數字降至近四年低位。</p>
<p><strong>遞延收入代表的是 “已收款但未交付” 訂單。預付款減少</strong>，一方面可能只是訂單在季度間的正常移位；另一方面，也可能意味着客户在資金承諾節奏上變得更加審慎。</p>
<p>金融信息媒體 Finimize 指出，“大型芯片項目往往不是勻速推進，而是以脈衝式推進的”，設備訂單呈現波段化特徵。遞延收入餘額仍在較高水平，説明在手訂單充足；但預付款的減少，提示外部投資者需要關注短期需求節奏的變化。</p>
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<h2 id="c95d1aa7">現金流與資本返還</h2>
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<p>現金層面，本季度末現金及現金等價物降至 47.5 億美元，較上季度末的 61.8 億美元減少逾 14 億美元。主要原因是公司本季度進行了大規模資本返還：回購股票支出約 11.6 億美元，償還債務本金約 7.5 億美元，並支付股息約 3.3 億美元。</p>
<p>本季度經營活動產生的現金流為 11.4 億美元，低於上季度的 14.8 億美元，主要受營運資本變動拖累（應收賬款增加約 6.4 億美元）。前三個財季累計經營現金流為 44 億美元，資產負債表整體保持穩健。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/091ddd13-5eef-4189-9345-c5c5ac6d719f.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="489" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/091ddd13-5eef-4189-9345-c5c5ac6d719f.png"/></p>
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<h2 id="2027">週期視角：上行週期有望延續至 2027</h2>
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<p>從更長的週期視角來看，Lam Research 過去長期依賴消費電子驅動的週期性需求，但 AI 時代改變了這一邏輯。《巴倫週刊》（Barron's）指出，這一輪上行週期始於 2023 年底，&#34;看起來將延伸至明年&#34;，而 Lam Research 有望實現連續三個季度的營收紀錄。</p>
<p>在 AI 資本開支大潮中，設備商扮演的是 “賣鏟人” 的角色，需求能見度相對更高。但《巴倫週刊》也注意到，分析師平均目標價約為 286 美元，暗示市場對 2026 至 2027 年的增長預期已在一定程度上反映在股價中，“甚至有些投資者已經在佈局下一個下行週期”。</p>

泛林集團

LRCU

<p>Lam Research 第三季度營收 58.4 億美元、非 GAAP 每股收益 1.47 美元，雙雙創歷史新高並超出華爾街預期，中國是最大的市場。公司將下季度營收指引上調至約 66 億美元，CEO 稱 “2027 年感覺會是相當好的一年”。不過，客户預付款降至近四年低點，短期訂單節奏的變化成為市場關注焦點。</p>

- Lam Research 發佈創紀錄財報，營收達 58.4 億美元，同比增長 24%。  
- AI 驅動需求推動半導體行業，2026 年展望樂觀。  
- 客户預付款下降引發市場關注，未來需求需謹慎觀察。

“美版 ASML” 業績狂飆！Lam Research 季度營收創紀錄，CEO 稱明年也 “相當好”