<p>日本銀行預計將在 4 月 27 日至 28 日的會議上將利率維持在 0.75% 不變，但將發出 6 月加息的信號。由於伊朗戰爭引發的能源衝擊，增長預測將被下調，通脹預測將大幅上調，因第二輪價格風險加劇。</p>
<p><strong>摘要</strong></p>
<ul>
<li>日本銀行普遍預計將在 4 月 27-28 日的會議上將政策利率維持在 0.75% 不變</li>
<li>理事會預計將下調 2026 財年的增長預測，因為激增的燃料成本對企業利潤造成壓力</li>
<li>通脹預測將大幅上調，因為與石油相關的輸入成本將傳導至終端</li>
<li>日本銀行將保持鷹派指導，並強調繼續加息的決心</li>
<li>經濟學家普遍認為 6 月或 7 月加息至 1.0%；近三分之二的路透社調查受訪者支持在 6 月底採取行動</li>
<li>理事會中的鷹派成員警告第二輪通脹風險，因為企業越來越多地將更高的成本轉嫁給消費者</li>
<li>行長上田和夫將在會議後於格林威治標準時間週二 0630 向媒體簡報</li>
<li>霍爾木茲海峽的關閉目前被視為風險情景，而非日本銀行的基線預測</li>
</ul>
<p>日本銀行在 4 月 27 日和 28 日的政策委員會會議上普遍預計將把基準利率維持在 0.75% 不變，但此次會議的形勢卻並非例行公事。由於伊朗戰爭引發了顯著的能源衝擊，且通脹率已連續近四年高於日本銀行的 2% 目標，政策制定者預計將利用此次會議為最早在 6 月加息鋪平道路。</p>
<p>市場已經基本消除了下週會議上加息的可能性，而是將注意力轉向日本銀行的季度展望報告以及行長上田和夫在會議後的新聞發佈會，後者定於格林威治標準時間週二 0630 舉行。兩者預計都將傳達出明顯的鷹派基調。</p>
<p>普遍觀點是，日本銀行這次將保持不變，但會通過溝通保持 6 月或 7 月加息的可能性。關鍵的觀察點將是理事會更新的價格預測，這被視為政策制定者對通脹前景的關注程度的最清晰信號。</p>
<p>季度報告預計將包含兩個顯著的修訂。首先，日本銀行預計將下調 2026 財年的增長預測，該財年於 4 月開始，反映出激增的燃料成本對企業利潤的拖累，以及霍爾木茲海峽有效關閉帶來的干擾。其次，更重要的是，理事會可能會大幅上調其通脹預測，隨着與石油相關的原材料成本上升，已經促使一些企業考慮進一步提高價格。</p>
<p>據稱熟悉日本銀行思路的消息人士表示，理事會可能還會調整其政策指導語言，將當前承諾 “根據經濟和價格改善而加息” 調整為更好地傳達其在面對戰爭相關通脹風險時的靈活應對準備。</p>
<p>在機構內部，日益關注的一個關鍵問題是第二輪效應的風險。雖然大多數理事會成員尚未將急劇的工資 - 通脹螺旋視為基本情況，但鷹派聲音在呼籲保持警惕方面變得越來越響亮。人們擔心，如果企業繼續將更高的能源和輸入成本轉嫁給消費者，並且工人開始要求相應的工資增加，日本銀行可能會發現自己落後於形勢，被迫在未來採取更激進的緊縮措施。</p>
<p>值得注意的是，日本對當前衝擊的特殊脆弱性。該國嚴重依賴石油進口，而霍爾木茲海峽航運的干擾嚴重影響了供應鏈和能源成本。頑固的日元疲軟加劇了壓力，增加了進口成本，並在最新一輪能源驅動的價格上漲之前，保持了潛在的高通脹。</p>
<p>日本銀行在 1 月份設定的當前基線預測顯示，2026 財年預計增長 1.0%，到 2027 年放緩至 0.8%，核心通脹分別達到 1.9% 和 2.0%。這些數字現在看起來已經過時。下週的報告還將首次包含 2028 財年的預測，為市場提供日本銀行長期思維的新視角。最近的路透社調查中，約三分之二的經濟學家預計政策利率將在 6 月底前達到 1.0%，方向已經明確。問題僅在於時機以及上田選擇多麼強烈地發出信號。</p>
<p>對於日元和日本國債市場來説，日本銀行下週的鷹派維持將進一步強化日元走強的理由，並對日本收益率曲線的短端施加上行壓力。近三分之二的經濟學家在路透社的調查中預計到 6 月底加息至 1.0%，任何鴿派的意外都可能會迅速受到懲罰。全球市場的更大風險在於，日本銀行的緊縮週期與戰爭驅動的能源衝擊並行，可能會對已經脆弱的國際增長背景增加進一步的宏觀緊縮壓力。</p>

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<p>日本銀行（BOJ）預計將在 4 月 27 日至 28 日的會議上維持基準利率在 0.75% 不變，同時暗示可能在 6 月加息。由於燃料成本上升，BOJ 計劃下調 2026 財年的經濟增長預測，並可能大幅上調通脹預期。政策制定者對企業將更高成本轉嫁給消費者所帶來的二次通脹風險表示擔憂。預計 BOJ 的溝通將採取鷹派基調，許多經濟學家預測到 6 月底將加息至 1.0%</p>

<p>BOJ set to hold at 0.75% on 27-28 April but signal June hike readiness. Growth forecasts to be cut, inflation revised up sharply as Iran war energy shock fans second-round price risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本銀行預計將在 4 月 27 日至 28 日的會議上將利率維持在 0.75% 不變，但將發出 6 月加息的信號。由於伊朗戰爭引發的能源衝擊，增長預測將被下調，通脹預測將大幅上調，因第二輪價格風險加劇。</p>
</div><p><strong>Summary</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>摘要</strong></p>
</div><ul>
<li>BOJ widely expected to keep its policy rate on hold at 0.75% at the April 27-28 meeting</li>
<li>Board set to cut its fiscal 2026 growth forecast as surging fuel costs weigh on corporate profits</li>
<li>Inflation forecasts to be revised sharply higher as oil-related input costs feed through</li>
<li>BOJ to retain hawkish guidance and stress resolve to continue lifting rates</li>
<li>June or July rate hike to 1.0% the consensus among economists; nearly two-thirds of Reuters poll respondents back an end-June move</li>
<li>Hawks on the board flagging second-round inflation risks as firms increasingly pass on higher costs</li>
<li>Governor Ueda to brief media at 0630 GMT Tuesday following the meeting</li>
<li>Closure of the Strait of Hormuz treated as a risk scenario for now, not the BOJ's baseline</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>日本銀行普遍預計將在 4 月 27-28 日的會議上將政策利率維持在 0.75% 不變</li>
<li>理事會預計將下調 2026 財年的增長預測，因為激增的燃料成本對企業利潤造成壓力</li>
<li>通脹預測將大幅上調，因為與石油相關的輸入成本將傳導至終端</li>
<li>日本銀行將保持鷹派指導，並強調繼續加息的決心</li>
<li>經濟學家普遍認為 6 月或 7 月加息至 1.0%；近三分之二的路透社調查受訪者支持在 6 月底採取行動</li>
<li>理事會中的鷹派成員警告第二輪通脹風險，因為企業越來越多地將更高的成本轉嫁給消費者</li>
<li>行長上田和夫將在會議後於格林威治標準時間週二 0630 向媒體簡報</li>
<li>霍爾木茲海峽的關閉目前被視為風險情景，而非日本銀行的基線預測</li>
</ul>
</div><p>The Bank of Japan is widely expected to leave its benchmark interest rate unchanged at 0.75% when its policy board meets on April 27 and 28, but the meeting is shaping up to be anything but routine. With the Iran war driving a significant energy shock and inflation running above the BOJ's 2% target for close to four years, policymakers are expected to use the gathering to lay the groundwork for a rate hike as early as June.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本銀行在 4 月 27 日和 28 日的政策委員會會議上普遍預計將把基準利率維持在 0.75% 不變，但此次會議的形勢卻並非例行公事。由於伊朗戰爭引發了顯著的能源衝擊，且通脹率已連續近四年高於日本銀行的 2% 目標，政策制定者預計將利用此次會議為最早在 6 月加息鋪平道路。</p>
</div><p>Markets have largely priced out any chance of an increase at next week's meeting itself, shifting their attention instead to the BOJ's quarterly outlook report and the post-meeting press conference from Governor Kazuo Ueda, due at 0630 GMT Tuesday. Both are expected to carry a notably hawkish tone.</p>
<div class="lb-trans"><p>市場已經基本消除了下週會議上加息的可能性，而是將注意力轉向日本銀行的季度展望報告以及行長上田和夫在會議後的新聞發佈會，後者定於格林威治標準時間週二 0630 舉行。兩者預計都將傳達出明顯的鷹派基調。</p>
</div><p>The prevailing view is that the BOJ will stand pat this time but use its communications to keep a June or July move firmly on the table. The key watch point will be the board's updated price forecasts, which are seen as the clearest signal of just how concerned policymakers have become about the inflation outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>普遍觀點是，日本銀行這次將保持不變，但會通過溝通保持 6 月或 7 月加息的可能性。關鍵的觀察點將是理事會更新的價格預測，這被視為政策制定者對通脹前景的關注程度的最清晰信號。</p>
</div><p>The quarterly report is set to contain two notable revisions. First, the BOJ is expected to cut its growth forecast for fiscal 2026, which began in April, reflecting the drag on corporate profits from surging fuel costs and the disruption flowing from the effective closure of the Strait of Hormuz. Second, and more significantly for rate expectations, the board is likely to revise its inflation projections sharply higher, with rising costs for oil-related raw materials already prompting some firms to consider further price increases.</p>
<div class="lb-trans"><p>季度報告預計將包含兩個顯著的修訂。首先，日本銀行預計將下調 2026 財年的增長預測，該財年於 4 月開始，反映出激增的燃料成本對企業利潤的拖累，以及霍爾木茲海峽有效關閉帶來的干擾。其次，更重要的是，理事會可能會大幅上調其通脹預測，隨着與石油相關的原材料成本上升，已經促使一些企業考慮進一步提高價格。</p>
</div><p>Sources said to be familiar with the BOJ's thinking suggest the board may also tweak its policy guidance language, adjusting the current pledge to raise rates &#34;in accordance with economic and price improvements&#34; to better signal its readiness to act flexibly in the face of war-related inflation risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>據稱熟悉日本銀行思路的消息人士表示，理事會可能還會調整其政策指導語言，將當前承諾 “根據經濟和價格改善而加息” 調整為更好地傳達其在面對戰爭相關通脹風險時的靈活應對準備。</p>
</div><p>A key concern gaining traction within the institution is the risk of second-round effects. While most board members do not yet see a sharp wage-inflation spiral as the base case, hawkish voices have grown louder in calling for vigilance. The fear is that if firms continue to pass higher energy and input costs through to consumers, and if workers begin to demand compensating wage increases in response, the BOJ could find itself well behind the curve and forced into more aggressive tightening down the track.</p>
<div class="lb-trans"><p>在機構內部，日益關注的一個關鍵問題是第二輪效應的風險。雖然大多數理事會成員尚未將急劇的工資 - 通脹螺旋視為基本情況，但鷹派聲音在呼籲保持警惕方面變得越來越響亮。人們擔心，如果企業繼續將更高的能源和輸入成本轉嫁給消費者，並且工人開始要求相應的工資增加，日本銀行可能會發現自己落後於形勢，被迫在未來採取更激進的緊縮措施。</p>
</div><p>Japan's particular vulnerability to the current shock is worth noting. The country is heavily reliant on oil imports, and the disruption to Strait of Hormuz shipping has hit supply chains and energy costs hard. A stubbornly weak yen has compounded the pressure, adding to import costs and keeping underlying inflation elevated even before the latest round of energy-driven price rises.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的是，日本對當前衝擊的特殊脆弱性。該國嚴重依賴石油進口，而霍爾木茲海峽航運的干擾嚴重影響了供應鏈和能源成本。頑固的日元疲軟加劇了壓力，增加了進口成本，並在最新一輪能源驅動的價格上漲之前，保持了潛在的高通脹。</p>
</div><p>The BOJ's current baseline, set in January, projected 1.0% growth in fiscal 2026 slowing to 0.8% in 2027, with core inflation reaching 1.9% and 2.0% respectively. Those numbers are now looking dated. Next week's report will also include fiscal 2028 forecasts for the first time, giving markets a fresh read on the BOJ's longer-run thinking. With roughly two-thirds of economists in a recent Reuters poll expecting the policy rate to reach 1.0% by end-June, the direction of travel is clear. The question is simply one of timing and how forcefully Ueda chooses to signal it.</p>
<div class="lb-trans"><p>日本銀行在 1 月份設定的當前基線預測顯示，2026 財年預計增長 1.0%，到 2027 年放緩至 0.8%，核心通脹分別達到 1.9% 和 2.0%。這些數字現在看起來已經過時。下週的報告還將首次包含 2028 財年的預測，為市場提供日本銀行長期思維的新視角。最近的路透社調查中，約三分之二的經濟學家預計政策利率將在 6 月底前達到 1.0%，方向已經明確。問題僅在於時機以及上田選擇多麼強烈地發出信號。</p>
</div><p>For yen and JGB markets, a hawkish hold from the BOJ next week would reinforce the case for further yen strength and upward pressure on the short end of the Japanese yield curve. With nearly two-thirds of economists surveyed by Reuters pencilling in a rate rise to 1.0% by end-June, any dovish surprise would likely be punished swiftly. The broader risk for global markets is that a BOJ tightening cycle running alongside a war-driven energy shock adds a further macro tightening impulse to an already fragile international growth backdrop.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於日元和日本國債市場來説，日本銀行下週的鷹派維持將進一步強化日元走強的理由，並對日本收益率曲線的短端施加上行壓力。近三分之二的經濟學家在路透社的調查中預計到 6 月底加息至 1.0%，任何鴿派的意外都可能會迅速受到懲罰。全球市場的更大風險在於，日本銀行的緊縮週期與戰爭驅動的能源衝擊並行，可能會對已經脆弱的國際增長背景增加進一步的宏觀緊縮壓力。</p>
</div>

Preview: BOJ expected to stay on hold next week but deliver hawkish signal on June move

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預覽：預計日本央行下週將維持現狀，但會在六月的行動上釋放鷹派信號