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<h1><span style="text-align: justify; color: #333333"><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/850563e2-d592-4d28-a9cf-d57158e8566a.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1029" height="689" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/850563e2-d592-4d28-a9cf-d57158e8566a.jpeg"/></span></h1>
<h1><span style="text-align: justify; color: #333333">4 月 23 日盤後，英特爾漲了 20%，股價逼近 $80，創下互聯網泡沫以來的新高。</span></h1>
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<p>但這個漲幅本身，其實比財報數字更值得思考。在此之前，華爾街 34 位跟蹤英特爾的分析師中，有 24 位給的是 Hold，平均目標價 55.33。<span>而那時候英特爾的股價已經在</span>66——也就是説，多數機構的判斷不只是保守，是已經落在了現實後面。</p>
<p>一份大幅超預期的季報，不只是讓股價漲了，更是把這個落差暴露出來了。這一輪盤後的 20%，某種程度上是市場在替機構完成了一次遲到的定價修正。</p>
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<h2>全面超預期</h2>
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<p>營收 136 億，<span>分析師預期</span>124 億，超出約 9.3%。調整後 EPS 0.29，<span>預期</span>0.01。Q2 營收指引中點 143 億，<span>預期</span>131 億。</p>
<p>三項核心指標全部大幅超預期，而且超出幅度不是邊際性的，是系統性的——期權市場在發佈前押注的隱含波動幅度是 9.3%，實際漲了兩倍多，這意味着連對沖機構也被打了個措手不及。</p>
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<table>
<thead>
<tr>
<th>指標</th>
<th>Q1 2026 實際</th>
<th>分析師預期</th>
<th>Q1 2025</th>
</tr>
</thead>
<tbody>
<tr>
<td>營收</td>
<td>$136 億</td>
<td>$124 億</td>
<td>$127 億</td>
</tr>
<tr>
<td>調整後 EPS</td>
<td>$0.29</td>
<td>$0.01</td>
<td>$0.18</td>
</tr>
<tr>
<td>非 GAAP 毛利率</td>
<td>41.0%</td>
<td>~39%</td>
<td>39.2%</td>
</tr>
<tr>
<td>數據中心與 AI</td>
<td>$51 億</td>
<td>—</td>
<td>$42 億 (+22%)</td>
</tr>
<tr>
<td>客户端計算</td>
<td>$77 億</td>
<td>—</td>
<td>$76 億 (+1%)</td>
</tr>
<tr>
<td>Q2 營收指引（中點）</td>
<td>$143 億</td>
<td>$131 億</td>
<td>—</td>
</tr>
</tbody>
</table>
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<p>GAAP 口徑下淨虧損 37 億，<span>非 GAAP 與 GAAP 之間約</span>40 億的差距，來自股權激勵、折舊及重組費用。這些是英特爾代工轉型正在承受的真實成本，不是會計噪音，但對市場來説也不是新信息——分析師早已將其折價在內。</p>
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<h2>24 家 Hold 機構在等什麼</h2>
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<p>Hold 共識背後，其實並不主要是估值問題。</p>
<p>在過去兩年英特爾連續失去製程領先地位、市場份額被 AMD 蠶食的過程中，華爾街對這家公司最深的疑慮是執行力：Lip-Bu Tan 講的故事聽起來不錯，但英特爾已經講過太多次&#34;這次真的會好&#34;了。所以即便 AI 代理的需求邏輯清晰、CPU 在推理層的價值重估故事成立，多數機構還是在等一個具體的證明，而不是押注在敍事上。</p>
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<p>這份財報給出的，正是這個證明——以合同的形式。英特爾宣佈將為馬斯克旗下 Terafab 工廠製造芯片，客户包括 SpaceX、xAI 和 Tesla；同一天，與谷歌簽訂多年合約，Xeon CPU 將為 Google Cloud 的 AI 推理和其他工作負載提供算力。</p>
<p>這兩筆合同在季報發佈的同一天公佈，不是巧合的時機安排，而是管理層在用白紙黑字告訴市場：<strong>我們説的需求不只是趨勢判斷，是已經鎖單的收入</strong>。Q2 指引的底氣也來自這裏——<span>138 億到</span>148 億，中點比共識高出 $12 億，這是訂單已在手的承諾。</p>
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<h2>數據中心的邏輯變了</h2>
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<p>數據中心與 AI 業務營收 $51 億，同比增長 22%，經營利潤率 31%。</p>
<p>在 2023 年之前，這個部門被認為是 NVIDIA 碾壓後的殘局，但 AI 代理架構的大規模部署改變了需求結構。大模型訓練用 GPU，但推理——尤其是面向企業的、延遲敏感的、中等規模的推理工作負載——對 CPU 的需求被嚴重低估了。</p>
<p>雲廠商在 GPU 資源競爭白熱化的同時，開始大量採購服務器 CPU 來處理這部分任務，而英特爾的 Xeon 是目前這個場景裏供給最有保障的選項。Lip-Bu Tan 在電話會上提到，多家客户正&#34;積極評估&#34;下一代 18A 製程，這個措辭的分量——不是&#34;有興趣&#34;，而是&#34;積極評估&#34;——表明代工業務的商業化正在從意向階段走向實質階段。</p>
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<p>相比之下，客户端計算業務營收 $77 億，同比增長 1%。PC 端的&#34;AI PC&#34;概念已經講了兩年，英特爾也發佈了 Core Ultra 系列，但這個換機週期還沒有帶來真正的需求拉動。這部分業務貢獻了公司超過一半的收入，卻幾乎沒有增長——是這份財報裏最不性感的部分，也是最真實的風險之一。一旦數據中心的 AI 需求週期出現波動，CCG 幾乎沒有緩衝能力。</p>
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<h2>代工：還有多長的路</h2>
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<p>Intel Foundry Services 營收 54 億，同比增長 16<span>54 億，同比增長 16</span>24 億，只比上一季度收窄了 $7200 萬。</p>
<p>這個收窄的速度，在投行分析師的報告裏通常被描述為&#34;進展符合預期&#34;，但換算一下——按這個節奏，IFS 要走到盈虧平衡，需要的時間以年計，而不是季度。</p>
<p>BNP Paribas 在財報前升級評級的核心理由之一，正是對 14A 節點（18A 的後續節點）更樂觀的數據評估——如果 18A 量產順利，14A 的客户吸引力將進一步提升。</p>
<p>但這條路上的每一個里程碑，都是 Hold 機構觀望的理由，也是真正的多頭必須持續驗證的東西。</p>
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<h2>接下來的連鎖反應</h2>
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<p>24 家 Hold 機構現在面臨的處境有點尷尬。平均目標價 55.33，股價盤後觸及<span>55.33，股價盤後觸及</span>80，這個缺口已經無法用&#34;保持謹慎&#34;來維持——當股價超出目標價超過 40%，分析師要麼修正判斷，要麼承認自己跟丟了。</p>
<p>歷史上每當出現這種集中性的機構滯後定價，後續的批量目標價上調本身也會成為行情的一個助推器：每一次發佈新的研報，都是一次有媒體報道的看多信號。HSBC 在財報前已經給出了 $95 的 Street-high 目標價，如果接下來有更多機構陸續跟進上調，這個數字可能成為市場的新錨點。</p>
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<p>兩件事的進展值得持續跟蹤。一是 18A 製程從&#34;積極評估&#34;到&#34;合同簽署&#34;再到&#34;規模量產&#34;的節奏——這條時間線上的每一個具體進展，都會直接影響 IFS 虧損的收窄速度，也會影響英特爾對外部客户的代工吸引力。</p>
<p>二是那 24 家 Hold 機構的重新定位，不是因為它們的判斷決定股價走向，而是因為它們的集體調整會提供一個可觀測的信號——當機構共識從&#34;Hold 為主&#34;轉向&#34;Buy 為主&#34;，通常意味着市場對一家公司的定性已經發生了根本性的轉變。</p>
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<p>這份財報改變的，不是英特爾的季度表現，而是這個問題本身。過去兩年，大家一直在問的是&#34;英特爾能不能活下去&#34;；<strong>這份財報之後，這個問題基本上有了答案，新的問題變成了——能活到多好，以及多快。</strong></p>
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英特爾Q1營收136億、EPS 0.29美元雙雙打預期，資料中心AI業務飆升22%，CEO陳立武喊話"CPU是AI時代不可或缺的基石"，盤後暴漲15%。老牌CPU在GPU主導的AI敘事裡殺回來了，你會上車嗎？

<p>英特爾Q1營收136億、EPS 0.29美元雙雙打預期，資料中心AI業務飆升22%，CEO陳立武喊話"CPU是AI時代不可或缺的基石"，盤後暴漲15%。老牌CPU在GPU主導的AI敘事裡殺回來了，你會上車嗎？</p>

英特爾Q1超預期，AI時代CPU歸來？

英特爾

04335

2 倍做多 INTC ETF - GraniteShares

費城交易所 半導體 ETF - iShares

DTCR

2 倍做多谷歌 ETF - Direxion

半導體 3 倍做多 - Direxion

標普半導體 ETF - SPDR

<p>財報全面碾壓預期，英特爾盤後狂飆 20% 逼近 80 美元，狠狠 “打臉” 華爾街！暴漲源於馬斯克與谷歌超級大單的硬核背書，以及 AI 推理引爆數據中心需求。市場對英特爾的邏輯已正式從 “求生存” 轉向 “大反攻”，機構的 “認錯” 上調潮正醖釀新一輪價值重估。</p>

- 英特爾季報超預期，營收 136 億、EPS 0.29 均高於市場預估。  
- 股價盤後漲 20%，因市場重新評估機構的保守判斷。  
- 合同簽署顯現需求穩定，分析師需調整目標價應對股價波動。

英特爾 Q1 財報 ，狠狠打了華爾街的臉

英特爾 Q1 財報，狠狠打了華爾街的臉