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<h2>伊朗談判停滯，油價上漲……大科技公司財報中的真正問題……神話漏洞如何改變局勢……以及這對你的投資組合意味着什麼</h2>
在我寫這篇文章時，油價因本週末未能達成和平協議而上漲。
在週末，特朗普總統取消了派遣史蒂夫·維特科夫和賈裏德·庫什納前往伊斯蘭堡進行面對面談判的計劃，理由是德黑蘭領導層內部存在 “巨大的內鬥和混亂”。
然而，今天早上，_路透社_報道伊朗提出了一項新計劃：首先結束戰爭，其次解決霍爾木茲海峽爭端，最後再討論伊朗的核計劃。
這種順序在華盛頓幾乎肯定是不可行的。特朗普政府明確表示，核問題必須從一開始就擺上桌面。正如特朗普在週日所説：
 他們不能擁有核武器；否則，就沒有理由會面。
在我寫這篇文章時，雙方似乎仍然相距甚遠——能源市場也在反映這種距離。布倫特原油（歐洲基準）交易價格接近每桶 109 美元，而西德克薩斯中質原油上漲至 97 美元。
高盛已將其布倫特原油價格預測上調至 2026 年底的 90 美元——高於之前的 80 美元——理由是海灣地區持續的干擾和預計在四月份達到創紀錄的每日 1100 萬到 1200 萬桶的供應減少。
Invesco 將 80 美元視為今年布倫特原油的可能底線，除非霍爾木茲海峽的流量完全恢復。即使海峽最終重新開放，現在挖掘的庫存缺口也需要數月才能填補。
底線是：油價在這些高位停留的時間越長，對美國消費者的壓力就越大，通脹風險就越高，聯邦儲備委員會為市場所希望的降息辯護就越困難。我們將繼續跟蹤這一情況及其經濟後果。
現在，讓我們聚焦於本週最大的潛在市場動向之一。
<h2>本週的大科技公司財報並不完全是關於大科技公司</h2>
本週，全球五大最有價值公司中的四家將在 48 小時內發佈季度業績。微軟（MSFT）、谷歌（GOOGL）、Meta Platforms（META） 和 亞馬遜（AMZN） 都將在週三公佈業績。蘋果（AAPL） 則在週四跟進。這大約是 16 萬億美元的市值在 48 小時內發佈。
儘管業績超預期和未達預期會引發頭條新聞，但本週的報告更關注的是整個 AI 交易的持續評判，而不是任何單個超大規模公司的底線。
因此，在週三的業績公佈之前，讓我們框定一下你真正應該關注的內容以及原因……
流入 AI 基礎設施的數十億美元已經為一些特定的芯片公司如 英偉達（NVIDIA）、數據中心運營商、電力公司以及推動大部分 AI 牛市的整個工具和設備生態系統帶來了鉅額利潤。這種支出是真實的。這些收入是真實的。這些股票收益也是真實的。
但超大規模公司的支出與消費者和企業對 AI 產品的需求並不相同。
超大規模公司一直在積極、幾乎是瘋狂地建設——基於一個假設，即最終用户將會為大規模的 AI 支付。
微軟、谷歌、Meta 和亞馬遜去年在資本支出上共花費了 4100 億美元，幾乎是 2022 年支出的三倍。華爾街預計這四家公司今年的支出將達到 6740 億美元——這是連續第三年增長超過 60%。
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圖表：來源 Visible Alpha / WSJ
這是對未來需求的驚人押注。
而儘管 AI 基礎設施交易已經在定價勝利，但收入方面將證明勝利是否真實，這又將我們帶回到本週的財報。
<h2>本週需要關注的即時診斷：收入</h2>
在這場軍備競賽進行三年後，貨幣化問題變得越來越難以推遲……
面向消費者的 AI 產品（無論是針對個人還是公司）是否在賺取可觀的利潤？
因此，本週我們需要密切關注超大規模公司財報中的收入信號。
雲收入是否以可以合理關聯到 AI 工作負載的方式加速增長？企業客户是否從試點項目轉向全面部署？這些公司是否開始以以前沒有的方式單獨列出 AI 特定的收入？
這裏的強信號並不能永久證明牛市的合理性，弱信號也不會將其扼殺。但我們已經進入第三年，每個沒有明確貨幣化進展的財報週期都在縮短投資者的耐心。
市場一直願意為建設提供資金。但在某個時刻，建設必須自我融資。本週是平衡上的又一個重壓，而這種平衡越來越難以忽視。
但本週的收入情況只是開始……
<h2>長期的重要指標：資本支出</h2>
收入告訴我們已經發生了什麼。但資本支出指引告訴我們這些公司相信未來會發生什麼——並揭示對 AI 投資回報的信心是保持還是減弱。
在過去幾年中，我們看到華爾街對超大規模公司在 AI 建設上花費的資金感到恐慌。但現在，市場已經完全接受了 “你必須花錢才能贏” 的論點。因此，激進的支出已成為基線。
但我想進一步説……
隨着許多 AI 基礎設施股票因超大規模公司的支出繁榮而飆升，激進的支出現在成為了期望的策略。但這意味着，今天更大的風險不是過度支出，而是_不足支出_。
如果一家主要的超大規模雲服務商悄然下調其資本支出預期，放緩數據中心擴張時間表，或使用暗示 “重新評估” 投資節奏的措辭，華爾街不僅會對減少的支出作出反應。它還會開始提出一個更令人不安的問題……
這家公司知道我們不知道的是什麼？
減少支出不會被解讀為財政責任，而是失去信心的表現。
而這種恐懼不會僅限於一家超大規模雲服務商。它會在整個人工智能領域引發連鎖反應。
需要明確的是，沒人指望本週會發出這樣的信號。因此，我們提出這個問題並不是因為週三是擔心的時刻，而是因為這是值得現在瞭解並跟蹤的 “金絲雀”——在它變得明顯之前。
因為當/如果它對大眾變得明顯時——而終端用户的人工智能收入在那時還沒有彌補缺口——準備好迎接火花吧。
我們會密切關注，並在結果公佈時帶來關鍵要點。目前，所有目光都集中在收入上。
<h2>Mythos 的故事變得更加緊迫</h2>
兩週前，我們報道了一則震動網絡安全界的故事……
人工智能公司 Anthropic 創建了 Claude Mythos，一個其開發者自己描述為 “在網絡能力上遠遠領先於任何其他人工智能模型” 的模型。Mythos 據稱能夠發現並利用每個主要操作系統和瀏覽器中的漏洞。
對此，財政部長 Bessent 和美聯儲主席 Jerome Powell 召集了美國主要銀行的首席執行官到財政部大樓討論 Mythos 對金融基礎設施構成的威脅。
Anthropic 在同一天啓動了 Project Glasswing，給予包括亞馬遜、蘋果、谷歌、微軟和英偉達在內的十一家合作伙伴提前訪問，以對其系統進行壓力測試。
與此同時，華爾街對這對網絡安全行業的影響的判斷迅速而嚴厲：Palo Alto Networks (PANW) 下跌約 10%，CrowdStrike (CRWD) 下跌 11%，Zscaler (ZS) 下跌 14%。
但故事並沒有結束……
上週，一小羣來自在線社區 Discord 的未經授權用户獲得了 Mythos 的訪問權限。他們通過內部承包商的訪問、網絡爬蟲和對模型在線位置的有根據的猜測混合進入，並且自那以來一直在定期使用它。
Anthropic 表示正在調查，並未發現泄露範圍廣泛的證據。但信心的損害已經造成。
以下是《財富》雜誌的報道：
<blockquote>
如果一羣人工智能愛好者能夠進入 Mythos——據稱沒有惡意意圖——想象一下如果下一個通過那扇門的是實際的罪犯會造成什麼後果。
</blockquote>
<h2>但泄露確認了更大的問題</h2>
人工智能現在正在加速發現在線漏洞的速度，超過了組織修補它們的速度。以下是《財富》雜誌的報道：
<blockquote>
人工智能現在能夠如此迅速地發現缺陷並利用它們，以至於防禦者可能真正暴露在外……
</blockquote>
這就是 Project Glasswing 旨在解決的新現實。它是否能足夠快地行動是另一個問題。
我們將繼續跟蹤這一進展，因為其結果不僅對網絡安全股票至關重要，也關乎我們在線敏感數據的安全。
但這裏有一個小小的好消息……
<h2>同樣的能力，指向市場</h2>
從 “技術” 的角度來看，Mythos 的故事是關於人工智能在模式識別方面跨越了一個門檻。正如 TradeSmith 首席執行官 Keith Kaplan 本週所説：
<blockquote>
Mythos 在計算機程序中找到人類無法看到的模式。
它讀取數百萬行代碼，識別出指向漏洞的特定條件組合。然後它對此採取行動。
</blockquote>
我們的朋友 TradeSmith 花了多年時間正是做這個：構建一個將這種類型的人工智能驅動的模式識別應用於金融市場的系統。
回到 Keith 的話：
<blockquote>
股市包含類似的隱藏結構。在每隻股票數十年的數據中埋藏着 “信號”——特定條件的組合，始終在大幅波動之前出現。
在大多數市場歷史中，它們是不可見的。數據存在……只是沒有人有工具去讀取它。
</blockquote>
但今天，TradeSmith 的系統已經識別出近 2500 只股票中的 30,000 個信號，每個信號的歷史準確率達到 75% 或更高。
他們的旗艦三隻股票模型投資組合——始終是三隻標準普爾 500 成分股，在退出信號觸發時進行算法輪換——在 2020 年 1 月至 2026 年 1 月的回測中產生了 54% 的年複合回報，而同期標準普爾 500 的回報約為 15%。
回測並不能保證結果，但其基本邏輯是合理的：使 Mythos 對網絡安全專業人士感到不安的同樣人工智能飛躍，使得像這樣的工具對普通投資者變得可能。
上週，Keith 在他的現場 人工智能信號交易活動 中向近 9000 人展示了完整的系統。重播仍然可用——包括交易示例、策略細節和他當前的模型投資組合選擇。重播在這裏有限時間內可用。
祝您晚上愉快，
Jeff Remsburg

微軟

谷歌-C

本週，由於與伊朗的和平談判停滯，油價上漲，布倫特原油接近每桶 109 美元。特朗普政府堅持認為核問題必須優先解決。與此同時，包括微軟、谷歌、Meta 和亞馬遜在內的主要科技公司即將公佈財報，重點關注人工智能基礎設施投資。這些公司大幅增加了資本支出，押注未來的人工智能需求。財報的關鍵要點將是面向消費者的人工智能產品是否產生了可觀的收入，因為市場在等待這些投資的盈利能力的明確性

What This Week’s Earnings Really Tell Us About AI

- 伊朗談判失敗導致油價上漲，布倫特原油接近 $109 每桶。  
- 本週四大科技公司發佈財報，關注 AI 收入能否實現真正的商業化。  
- AI 在識別市場信號的能力提升，使普通投資者能獲得新的交易機會。

本週的財報究竟揭示了關於人工智能的哪些信息