<p>Kuehne &amp; Nagel International AG 無擔保 ADR ((KHNGY)) 已召開其 2026 年第一季度財報電話會議。請繼續閲讀以獲取會議的主要亮點。</p>
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<p>Kuehne &amp; Nagel 最近的財報電話會議為投資者描繪了一幅微妙平衡的圖景。管理層強調了 EBIT 超出預期、可見的成本節約以及公路和合同物流的韌性表現，但這些積極因素被與去年相比的兩位數利潤下降、外匯逆風、較弱的基礎現金流以及地緣政治干擾所抵消，使前景仍然不確定。</p>
<h2>經常性 EBIT 超出預期並上調指導底線</h2>
<p>Kuehne &amp; Nagel 在 2026 年第一季度公佈的經常性 EBIT 為 3.08 億瑞士法郎，超出了第四季度的指導和內部預期。在此基礎上，公司將全年經常性 EBIT 範圍的下限上調至 12.5 億至 14 億瑞士法郎，儘管宏觀環境仍然動盪，但顯示出謹慎的信心。</p>
<h2>成本削減計劃進展超前</h2>
<p>管理層報告稱，成本削減計劃進展超前，第一季度的節省已略高於 5000 萬瑞士法郎的季度目標的一半。該集團仍然目標到 2026 年底實現超過 2 億瑞士法郎的年度總節省，預計至少 1 億瑞士法郎將惠及 2026 年的業績。</p>
<h2>海運物流：在低迷的貨量中逐步恢復利潤率</h2>
<p>海運物流的貨量在第一季度同比下降 2%，但盈利能力環比改善，EBIT 增長 7% 至 1.13 億瑞士法郎。每個標準箱的 EBIT 增加約 13%，轉換率從第四季度的 23% 上升至 25%，顯示出在經歷了 2025 年的挑戰後，利潤率逐步恢復。</p>
<h2>空運物流：貨量穩定，收益改善</h2>
<p>空運物流的貨量同比基本持平，但定價動態改善，平均收益較第四季度上升約 2%。剔除外匯影響，第一季度 EBIT 增長約 7% 至 1.11 億瑞士法郎，轉換率從去年同期的 26% 上升至 27%。</p>
<h2>公路物流實現強勁的營收和利潤增長</h2>
<p>公路物流是一個亮點，淨營業額同比增長 9%，剔除外匯影響後有機增長為 5%。EBIT 激增 42% 至 2500 萬瑞士法郎，剔除有機增長後為 35%，得益於歐洲和美國需求的回升以及運營效率的改善。</p>
<h2>合同物流保持高回報並贏得市場份額</h2>
<p>合同物流繼續穩步擴張，公佈的經常性 EBIT 為 5900 萬瑞士法郎，同比增長 4%，剔除貨幣影響後增長 11%。營業額在固定貨幣下增長約 5%，ROCE 在過去 12 個月內保持強勁，達 25%，該部門正在推出超過 30 個新合同。</p>
<h2>自由現金流符合季節性模式</h2>
<p>第一季度自由現金流達到 1.94 億瑞士法郎，受益於 1.05 億瑞士法郎的房地產出售，而基礎自由現金流為 8900 萬瑞士法郎。管理層表示，40% 的基礎自由現金流轉化率與典型的第一季度季節性一致，歷史上這是該集團現金生成最弱的季度。</p>
<h2>運營緩解措施和 AI 驅動的效率計劃</h2>
<p>公司強調採取積極措施以保障產能和管理燃料風險，包括租船能力、區塊空間交易、航線變更和透明的燃料附加費。還強調了正在進行的數字化和 AI 項目，預計這些項目將在 2027 年後顯著提升生產力，隨着工具在網絡中的推廣而實現。</p>
<h2>同比盈利能力承壓</h2>
<p>儘管超出內部指導，但整體盈利能力與去年相比顯著下降，集團 EBIT 下降約 17%，經常性每股收益下降約 18%。這些下降不包括 3500 萬瑞士法郎的房地產收益，部分原因是市場在疫情後的正常化。</p>
<h2>貨幣逆風影響盈利</h2>
<p>與去年相比，外匯逆風約 7% 對 EBIT 和淨收益造成了影響，反映出美元在比較期內的強勢。管理層重申，貨幣仍然是一個重要的外部波動因素，預計在 2026 年的展望中將假設 5% 的匯率拖累。</p>
<h2>海運物流面臨同比利潤率壓縮</h2>
<p>儘管海運物流的環比趨勢在改善，但同比比較仍然艱難，轉換率從一年前的 35% 降至 2026 年第一季度的 25%。管理層承認，儘管收益穩定，海運業務仍面臨持續的毛利壓力，企業正在適應疫情後的市場條件。</p>
<h2>空運物流的電商和易腐品組合變化</h2>
<p>空運物流也面臨組合逆風，低收益的電商和易腐品的貨量顯著下降，電商同比下降超過 50%。這些變化使得與去年貨量和收益結構的比較變得複雜，儘管基礎盈利能力仍然保持韌性。</p>
<h2>營運資金增加和應收賬款/應付賬款不平衡</h2>
<p>核心淨營運資金上升至超過 15 億瑞士法郎，環比增長約 9%，使得營運資金強度達到 6%，高於 4.5%–5.5% 的目標區間。應收賬款天數的惡化超過了應付賬款天數的改善，反映出組合變化和一些大型合同物流客户的較長付款期限。</p>
<h2>剔除一次性因素後的基礎自由現金流較弱</h2>
<p>剔除 1.05 億瑞士法郎的房地產收益後，第一季度的自由現金流為 8900 萬瑞士法郎，低於去年同期可比的 1.67 億瑞士法郎。這突顯出在季節性最弱的時期基礎現金生成較弱，並強調了在未來幾個季度保持營運資金紀律的重要性。</p>
<h2>中東衝突增加運營波動性</h2>
<p>中東持續的衝突導致需求和運力出現顯著波動，海灣合作委員會地區的進出預訂在某些時候下降了 70% 至 80%。管理層估計 3 月份的業務量影響約為 1.5%，並警告東南亞可能面臨噴氣燃料和腹艙運力的限制。</p>
<h2>宏觀經濟和通脹風險影響前景</h2>
<p>公司強調，其前景仍然對宏觀經濟和地緣政治發展敏感，包括從 4 月開始顯現的工資通脹影響。管理層繼續假設全球海運和空運量不會超過 GDP 增長，並指出更高的人力成本可能會減緩淨節省的速度。</p>
<h2>前景指引和戰略優先事項</h2>
<p>展望未來，Kuehne &amp; Nagel 現在預計 2026 年經常性息税前利潤（EBIT）為 12.5 億至 14 億瑞士法郎，預計第二季度將超過第一季度的 EBIT，同時維持 5% 的外匯轉換逆風和 25% 的有效税率假設。公司計劃將其成本削減計劃提升至 2026 年每年超過 2 億瑞士法郎的節省，同時目標是提高營運資本效率，併為 2027 年基於人工智能的生產力提升做好準備。</p>
<p>Kuehne &amp; Nagel 的財報電話會議最終在謹慎樂觀與對當前逆風的現實之間取得了平衡。投資者聽到了成本控制、運營韌性和選擇性增長的證據，但也被同比利潤下降、外匯壓力和地緣政治風險所抵消，使得故事呈現出逐步重建而非明確的拐點。</p>

<p>Kuehne & Nagel International AG 舉行了第一季度財報電話會議，報告的經常性息税前利潤為 3.08 億瑞士法郎，超出預期。儘管如此，由於外匯逆風和地緣政治干擾，利潤同比下降。公司在成本削減計劃上進展順利，目標是每年節省超過 2 億瑞士法郎。海運物流的業務量略有下降，但盈利能力有所改善，而公路物流則實現了強勁增長。總體而言，盈利能力面臨壓力，息税前利潤同比下降 17%，受到貨幣波動和疫情後市場正常化的影響</p>

<p>Kuehne &amp; Nagel International AG Unsponsored ADR ((KHNGY)) has held its Q1 earnings call. Read on for the main highlights of the call.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kuehne &amp; Nagel International AG 無擔保 ADR ((KHNGY)) 已召開其 2026 年第一季度財報電話會議。請繼續閲讀以獲取會議的主要亮點。</p>
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</div><p>Kuehne &amp; Nagel’s latest earnings call painted a finely balanced picture for investors. Management highlighted an EBIT beat, visible cost savings and resilient performance in Road and Contract Logistics, but these positives were tempered by double‑digit profit declines versus last year, FX headwinds, softer underlying cash flow and geopolitical disruptions that keep the outlook uncertain.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kuehne &amp; Nagel 最近的財報電話會議為投資者描繪了一幅微妙平衡的圖景。管理層強調了 EBIT 超出預期、可見的成本節約以及公路和合同物流的韌性表現，但這些積極因素被與去年相比的兩位數利潤下降、外匯逆風、較弱的基礎現金流以及地緣政治干擾所抵消，使前景仍然不確定。</p>
</div><h2>Recurring EBIT Beat and Upgraded Guidance Floor</h2>
<div class="lb-trans"><h2>經常性 EBIT 超出預期並上調指導底線</h2>
</div><p>Kuehne &amp; Nagel posted recurring EBIT of CHF 308 million in Q1 2026, beating both Q4 guidance and internal expectations. On the back of this, the company nudged up the lower end of its full‑year recurring EBIT range to CHF 1.25–1.40 billion, signaling cautious confidence despite a still volatile macro backdrop.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kuehne &amp; Nagel 在 2026 年第一季度公佈的經常性 EBIT 為 3.08 億瑞士法郎，超出了第四季度的指導和內部預期。在此基礎上，公司將全年經常性 EBIT 範圍的下限上調至 12.5 億至 14 億瑞士法郎，儘管宏觀環境仍然動盪，但顯示出謹慎的信心。</p>
</div><h2>Cost Reduction Program Tracking Ahead of Plan</h2>
<div class="lb-trans"><h2>成本削減計劃進展超前</h2>
</div><p>Management reported that the cost‑reduction program is running ahead of schedule, with Q1 savings already slightly above half of the CHF 50 million quarterly ambition. The group is still targeting more than CHF 200 million in annualized gross savings by year‑end 2026, with at least CHF 100 million expected to benefit 2026 results.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層報告稱，成本削減計劃進展超前，第一季度的節省已略高於 5000 萬瑞士法郎的季度目標的一半。該集團仍然目標到 2026 年底實現超過 2 億瑞士法郎的年度總節省，預計至少 1 億瑞士法郎將惠及 2026 年的業績。</p>
</div><h2>Sea Logistics: Sequential Margin Recovery amid Soft Volumes</h2>
<div class="lb-trans"><h2>海運物流：在低迷的貨量中逐步恢復利潤率</h2>
</div><p>Sea Logistics volumes slipped 2% year‑on‑year in Q1, but profitability improved quarter‑on‑quarter as EBIT rose 7% to CHF 113 million. EBIT per TEU increased around 13% and the conversion rate climbed to 25% from 23% in Q4, pointing to a gradual margin recovery after a challenging 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>海運物流的貨量在第一季度同比下降 2%，但盈利能力環比改善，EBIT 增長 7% 至 1.13 億瑞士法郎。每個標準箱的 EBIT 增加約 13%，轉換率從第四季度的 23% 上升至 25%，顯示出在經歷了 2025 年的挑戰後，利潤率逐步恢復。</p>
</div><h2>Air Logistics: Stable Volumes and Better Yields</h2>
<div class="lb-trans"><h2>空運物流：貨量穩定，收益改善</h2>
</div><p>Air Logistics volumes were broadly flat year‑on‑year, yet pricing dynamics improved, with average yields up about 2% compared with Q4. Excluding FX effects, Q1 EBIT grew roughly 7% to CHF 111 million and the conversion rate edged up to 27%, compared with 26% in the prior‑year period.</p>
<div class="lb-trans"><p>空運物流的貨量同比基本持平，但定價動態改善，平均收益較第四季度上升約 2%。剔除外匯影響，第一季度 EBIT 增長約 7% 至 1.11 億瑞士法郎，轉換率從去年同期的 26% 上升至 27%。</p>
</div><h2>Road Logistics Delivers Strong Top- and Bottom-Line Growth</h2>
<div class="lb-trans"><h2>公路物流實現強勁的營收和利潤增長</h2>
</div><p>Road Logistics was a bright spot, with net turnover up 9% year‑on‑year, or 5% organically once FX is stripped out. EBIT surged 42% to CHF 25 million, or 35% on an organic basis, helped by a pickup in demand across Europe and the U.S. and improved operational efficiency.</p>
<div class="lb-trans"><p>公路物流是一個亮點，淨營業額同比增長 9%，剔除外匯影響後有機增長為 5%。EBIT 激增 42% 至 2500 萬瑞士法郎，剔除有機增長後為 35%，得益於歐洲和美國需求的回升以及運營效率的改善。</p>
</div><h2>Contract Logistics Maintains High Returns and Wins Share</h2>
<div class="lb-trans"><h2>合同物流保持高回報並贏得市場份額</h2>
</div><p>Contract Logistics continued its steady expansion, posting recurring EBIT of CHF 59 million, up 4% year‑on‑year and 11% when excluding currency impacts. Turnover grew about 5% in constant currency, ROCE stayed robust at 25% on a trailing 12‑month basis, and the unit is rolling out more than 30 new contracts.</p>
<div class="lb-trans"><p>合同物流繼續穩步擴張，公佈的經常性 EBIT 為 5900 萬瑞士法郎，同比增長 4%，剔除貨幣影響後增長 11%。營業額在固定貨幣下增長約 5%，ROCE 在過去 12 個月內保持強勁，達 25%，該部門正在推出超過 30 個新合同。</p>
</div><h2>Free Cash Flow In Line with Seasonal Patterns</h2>
<div class="lb-trans"><h2>自由現金流符合季節性模式</h2>
</div><p>Free cash flow in Q1 reached CHF 194 million, boosted by CHF 105 million from a real estate sale, while underlying FCF stood at CHF 89 million. Management described the 40% underlying free‑cash‑flow conversion as consistent with typical Q1 seasonality, historically the group’s weakest cash generation quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>第一季度自由現金流達到 1.94 億瑞士法郎，受益於 1.05 億瑞士法郎的房地產出售，而基礎自由現金流為 8900 萬瑞士法郎。管理層表示，40% 的基礎自由現金流轉化率與典型的第一季度季節性一致，歷史上這是該集團現金生成最弱的季度。</p>
</div><h2>Operational Mitigations and AI-Driven Efficiency Plans</h2>
<div class="lb-trans"><h2>運營緩解措施和 AI 驅動的效率計劃</h2>
</div><p>The company stressed proactive steps to safeguard capacity and manage fuel risk, including charter capacity, block‑space deals, route changes and transparent fuel surcharges. It also highlighted ongoing digital and AI initiatives, which are expected to meaningfully lift productivity from 2027 onward as tools scale across the network.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司強調採取積極措施以保障產能和管理燃料風險，包括租船能力、區塊空間交易、航線變更和透明的燃料附加費。還強調了正在進行的數字化和 AI 項目，預計這些項目將在 2027 年後顯著提升生產力，隨着工具在網絡中的推廣而實現。</p>
</div><h2>Year-on-Year Profitability Under Pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>同比盈利能力承壓</h2>
</div><p>Despite the beat versus internal guidance, overall profitability declined meaningfully compared with last year, with group EBIT down about 17% and recurring EPS off roughly 18%. These declines exclude a CHF 35 million real estate gain and are partly driven by market normalization after the exceptional pandemic years.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管超出內部指導，但整體盈利能力與去年相比顯著下降，集團 EBIT 下降約 17%，經常性每股收益下降約 18%。這些下降不包括 3500 萬瑞士法郎的房地產收益，部分原因是市場在疫情後的正常化。</p>
</div><h2>Currency Headwinds Weigh on Earnings</h2>
<div class="lb-trans"><h2>貨幣逆風影響盈利</h2>
</div><p>A pronounced foreign exchange headwind of around 7% hit both EBIT and net earnings versus the prior year, reflecting a stronger U.S. dollar in the comparison period. Management reiterated that currency remains a meaningful external swing factor, with a 5% translation drag assumed in the 2026 outlook.</p>
<div class="lb-trans"><p>與去年相比，外匯逆風約 7% 對 EBIT 和淨收益造成了影響，反映出美元在比較期內的強勢。管理層重申，貨幣仍然是一個重要的外部波動因素，預計在 2026 年的展望中將假設 5% 的匯率拖累。</p>
</div><h2>Sea Logistics Faces Year-on-Year Margin Compression</h2>
<div class="lb-trans"><h2>海運物流面臨同比利潤率壓縮</h2>
</div><p>While sequential trends in Sea Logistics are improving, year‑on‑year comparisons remain tough, with the conversion rate falling from 35% a year ago to 25% in Q1 2026. Management acknowledged continued gross profit pressure in sea freight, even as yields stabilize and the business adjusts to post‑boom market conditions.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管海運物流的環比趨勢在改善，但同比比較仍然艱難，轉換率從一年前的 35% 降至 2026 年第一季度的 25%。管理層承認，儘管收益穩定，海運業務仍面臨持續的毛利壓力，企業正在適應疫情後的市場條件。</p>
</div><h2>Air Logistics Mix Shift from E-commerce and Perishables</h2>
<div class="lb-trans"><h2>空運物流的電商和易腐品組合變化</h2>
</div><p>Air Logistics also faces mix headwinds, as volumes in lower‑yielding e‑commerce and perishables declined significantly, with e‑commerce down more than 50% year‑on‑year. These shifts complicate comparisons with last year’s volume and yield profile, even though underlying profitability remains resilient.</p>
<div class="lb-trans"><p>空運物流也面臨組合逆風，低收益的電商和易腐品的貨量顯著下降，電商同比下降超過 50%。這些變化使得與去年貨量和收益結構的比較變得複雜，儘管基礎盈利能力仍然保持韌性。</p>
</div><h2>Working Capital Build and DSO/DPO Imbalance</h2>
<div class="lb-trans"><h2>營運資金增加和應收賬款/應付賬款不平衡</h2>
</div><p>Core net working capital rose above CHF 1.5 billion, an increase of about 9% quarter‑on‑quarter, pushing NWC intensity to 6%, above the 4.5%–5.5% target corridor. The deterioration in days sales outstanding outweighed gains in days payables outstanding, reflecting mix changes and longer payment terms from some large contract logistics customers.</p>
<div class="lb-trans"><p>核心淨營運資金上升至超過 15 億瑞士法郎，環比增長約 9%，使得營運資金強度達到 6%，高於 4.5%–5.5% 的目標區間。應收賬款天數的惡化超過了應付賬款天數的改善，反映出組合變化和一些大型合同物流客户的較長付款期限。</p>
</div><h2>Underlying Free Cash Flow Softer Without One-Offs</h2>
<div class="lb-trans"><h2>剔除一次性因素後的基礎自由現金流較弱</h2>
</div><p>Stripping out the CHF 105 million real estate proceeds, Q1 free cash flow of CHF 89 million lagged the CHF 167 million generated in the prior‑year quarter on a comparable basis. This underlines softer underlying cash generation in what is seasonally the weakest period, and highlights the importance of working capital discipline in coming quarters.</p>
<div class="lb-trans"><p>剔除 1.05 億瑞士法郎的房地產收益後，第一季度的自由現金流為 8900 萬瑞士法郎，低於去年同期可比的 1.67 億瑞士法郎。這突顯出在季節性最弱的時期基礎現金生成較弱，並強調了在未來幾個季度保持營運資金紀律的重要性。</p>
</div><h2>Middle East Conflict Adds Operational Volatility</h2>
<div class="lb-trans"><h2>中東衝突增加運營波動性</h2>
</div><p>The ongoing conflict in the Middle East has created notable swings in demand and capacity, with bookings in and out of the Gulf Cooperation Council region at times dropping 70%–80%. Management estimated a roughly 1.5% volume impact in March and warned of potential jet‑fuel and belly‑capacity constraints, especially in Southeast Asia.</p>
<div class="lb-trans"><p>中東持續的衝突導致需求和運力出現顯著波動，海灣合作委員會地區的進出預訂在某些時候下降了 70% 至 80%。管理層估計 3 月份的業務量影響約為 1.5%，並警告東南亞可能面臨噴氣燃料和腹艙運力的限制。</p>
</div><h2>Macro and Inflation Risks Cloud the Outlook</h2>
<div class="lb-trans"><h2>宏觀經濟和通脹風險影響前景</h2>
</div><p>The company stressed that its outlook remains sensitive to macroeconomic and geopolitical developments, including wage inflation effects that start to bite from April. Management continues to assume that global sea and air volumes will not outpace GDP growth and noted that higher manpower costs could slow the pace of net savings.</p>
<div class="lb-trans"><p>公司強調，其前景仍然對宏觀經濟和地緣政治發展敏感，包括從 4 月開始顯現的工資通脹影響。管理層繼續假設全球海運和空運量不會超過 GDP 增長，並指出更高的人力成本可能會減緩淨節省的速度。</p>
</div><h2>Guidance and Strategic Priorities Going Forward</h2>
<div class="lb-trans"><h2>前景指引和戰略優先事項</h2>
</div><p>Looking ahead, Kuehne &amp; Nagel now guides for 2026 recurring EBIT of CHF 1.25–1.40 billion, with Q2 expected to exceed Q1 EBIT, while maintaining assumptions of a 5% FX translation headwind and a 25% effective tax rate. The company plans to ramp its cost‑reduction program toward more than CHF 200 million of annualized savings by 2026, while targeting better working capital efficiency and preparing for AI‑driven productivity gains from 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>展望未來，Kuehne &amp; Nagel 現在預計 2026 年經常性息税前利潤（EBIT）為 12.5 億至 14 億瑞士法郎，預計第二季度將超過第一季度的 EBIT，同時維持 5% 的外匯轉換逆風和 25% 的有效税率假設。公司計劃將其成本削減計劃提升至 2026 年每年超過 2 億瑞士法郎的節省，同時目標是提高營運資本效率，併為 2027 年基於人工智能的生產力提升做好準備。</p>
</div><p>Kuehne &amp; Nagel’s earnings call ultimately balanced cautious optimism with realism about current headwinds. Investors heard evidence of cost discipline, operational resilience and selective growth offset by weaker year‑on‑year profits, FX pressure and geopolitical risks, leaving the story one of gradual rebuilding rather than a clear‑cut inflection point.</p>
<div class="lb-trans"><p>Kuehne &amp; Nagel 的財報電話會議最終在謹慎樂觀與對當前逆風的現實之間取得了平衡。投資者聽到了成本控制、運營韌性和選擇性增長的證據，但也被同比利潤下降、外匯壓力和地緣政治風險所抵消，使得故事呈現出逐步重建而非明確的拐點。</p>
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Kuehne & Nagel 的財報電話會議在進展與風險之間取得平衡