<p>【新加坡】新加坡航空（SIA）決定將少量高管深入印度航空的運營，這被航空業分析師普遍認為是保護這一遭受創紀錄虧損和根深蒂固的傳統文化影響的資產的積極舉措。</p>
<p>航空諮詢公司 BAA &amp; Partners 的創始人 Linus Benjamin Bauer 稱，這是對深層次運營失誤的直接回應，但他警告説，這並非沒有執行風險。</p>
<p>“這是一種能力移植，而不是領導力移植——這個區別很重要。”</p>
<p>彭博社在 4 月 23 日報道，新加坡國旗航空公司正在將高管調入印度航空的航班運營、工程和維護等關鍵崗位。</p>
<p>這標誌着 SIA 在印度國旗航空的參與程度加深，給予其更直接的影響力。</p>
<p>自 2024 年與維斯塔拉合併以來，SIA 持有印度航空 25.1% 的股份。維斯塔拉成立於 2013 年，是 SIA 與塔塔集團的合資企業。</p>
<p>塔塔集團在印度航空中保留了 74.9% 的股份。</p>
<p>在回應《商業時報》的詢問時，SIA 表示，它一直在 “與塔塔緊密合作”，以 “支持印度航空的轉型計劃”。</p>
<p>“這包括在必要時向印度航空提供我們的專業知識，” 它補充道。</p>
<p>印度航空未對《商業時報》的詢問作出回應。</p>
<p>對於 SIA 來説，風險是直接的。印度航空的虧損在 2025 年膨脹至約 24 億美元。對該航空公司何時能夠實現盈利的缺乏可見性，令 SIA 日益擔憂，SIA 報告稱，來自關聯公司的虧損，主要來自印度航空，在截至 2025 年 12 月 31 日的第三季度達到了 1.78 億新元。</p>
<p>持有 SIA 股票以獲取穩定股息收益的散户投資者因印度航空對新加坡集團收益的拖累而感到不安。</p>
<p>一些人呼籲其剝離印度航空的股份。但分析師表示，尤其是在現在，退出是不明智且過於困難的。</p>
<h2>能力移植</h2>
<p>分析師認為，SIA 的更深層次參與是一次救援行動，旨在應對塔塔在 2021 年可能未預見到的複雜轉型。</p>
<p>BAA 的 Bauer 表示，SIA 在印度航空中安置人員 “意味着在工作層面嵌入機構知識”。</p>
<p>“SIA 知道在這些領域 ‘優秀’ 的標準是什麼，細節上很少有航空公司能匹敵，” 他補充道。</p>
<p>維護挑戰尤其龐大。</p>
<p>Bauer 指出，印度民航部的數據表明，自 2025 年 1 月以來，82.5% 的印度航空飛機出現了反覆的技術缺陷；而競爭對手 IndiGo 的這一比例為 36.5%。</p>
<p>印度航空還面臨着未持有適航證的飛機和歐洲監管機構指出的監管失誤。</p>
<p>然而，Bauer 警告説，SIA 的嚴格標準可能會在印度航空的高度工會化和資深員工中引發 “文化抗體反應”。</p>
<p>“SIA 高管帶着印度航空中層管理層未能適應的流程嚴格性到來，可能會引發被動抵抗：紙面合規，實際不合規。”</p>
<p>他補充説，SIA 與塔塔之間的任何分離運營結構都需要積極管理，以防在基層發出矛盾信號。</p>
<p>諮詢和研究公司 Endau Analytics 的創始人 Shukor Yusof 對這一舉措的成功概率持更悲觀態度，並預測其 “根本不會有效”。</p>
<p>“期望印度航空員工對被空降的 ‘外部人士’ 迅速有效地做出反應，實在是太過苛求，他們可能對當地工作文化並不熟悉，” 他説。</p>
<h2>主動保護升級</h2>
<p>旅行數據提供商 OAG 的區域銷售總監 Mayur Patel 表示，印度航空試圖恢復到 1970 年代的世界級地位，受到外部衝擊和結構性阻力的共同影響。</p>
<p>約 16% 的印度航空總乘客運力已被停飛。</p>
<p>“運營升級……表明 SIA 現在將印度航空視為需要主動保護的資產，而不是投資組合投資，” Patel 説。</p>
<p>最早的衝擊發生在 2025 年 4 月，巴基斯坦關閉了對印度飛機的空域，迫使前往歐洲或北美的印度飛機繞道阿拉伯海。</p>
<p>Patel 表示，這使每次航程增加了四小時，併為印度航空帶來了估計 6 億美元的額外年度成本。</p>
<p>自 2 月 28 日開始的伊朗戰爭關閉了印度航空的另一個關鍵通道，阻礙了通往佔印度國際乘客交通近一半的地區的通行。</p>
<p>從德里或孟買飛往紐約的航班現在必須在羅馬加油，以應對增加的距離。一些航線的航空煤油成本已翻倍。</p>
<p>OAG 的數據表明，印度航空和印度航空快運在 4 月份的乘客流量減少了超過 50 萬個座位，同比下降 8%。</p>
<p>儘管交通量下降，SIA 仍將其在印度的投資視為長期戰略；該國快速增長的中產階級和龐大的全球僑民代表着一個有利可圖的未來。</p>
<h2>更長遠的遊戲</h2>
<p>Bauer 指出，該航空公司的修訂商業計劃可能將 SIA 投資的盈虧平衡推遲到 2029 財年或 2030 財年，2028 財年被確定為運營穩定的最早窗口。</p>
<p>這與最初的估計相比，延遲顯著，給新加坡航空帶來了 “真正的投資者關係挑戰”。</p>
<p>Endau Analytics 的 Shukor 也對 SIA 即使想要剝離其在印度航空的股份也沒有 “簡單的出路” 持悲觀態度，因為其在財務和實質上都深度嵌入。</p>
<p>“在國內航空市場，結構性問題還有很多需要克服才能取得成功，” 他説。“新加坡航空公司表示它是為了長期發展，所以我想他們至少可以接受再虧損十年。”</p>
<p>儘管如此，大多數分析師仍然認為新加坡航空公司的戰略理由是合理的。</p>
<p>OAG 的 Patel 表示，“投資印度航空市場的結構邏輯沒有改變。改變的是實現目標的時間表和成本。”</p>
<p>Alton 航空諮詢公司在一份二月份的白皮書中指出，預計印度將在 2024 年至 2044 年間成為全球增長最快的航空旅行市場之一。</p>
<p>隨着亞太地區國際客運在 2025 年增長了 8%，Alton 指出航空公司正在通過 “戰略舉措” 和 “雄心勃勃的合作伙伴關係” 作出回應。</p>
<p>對於新加坡航空公司而言，因沒有自己的國內市場，在印度鞏固其市場地位仍然是最有效的長期增長策略。</p>
<p>“新加坡航空公司對印度的投資始終是戰略上合理的，” Patel 表示，並指出這也為其提供了保護，以應對海灣航空公司長期繞過新加坡作為歐洲 - 亞洲航線中轉樞紐的情況。</p>

新加坡航空公司

<p>新加坡航空公司（SIA）正在將高管嵌入印度航空的運營中，以應對重大運營挑戰和損失，預計到 2025 年損失將達到約 24 億美元。分析師將此視為一種 “能力移植”，旨在改善印度航空的表現，儘管對文化抵抗和執行風險的擔憂仍然存在。SIA 的更深入參與表明，其對印度航空的看法已從投資組合投資轉變為將其視為需要積極管理的資產。儘管面臨運營中斷和成本上升等挑戰，SIA 仍繼續支持印度航空與塔塔集團的轉型努力</p>

<p>[SINGAPORE] Singapore Airlines’ ( SIA ) decision to embed a limited number of executives deep into Air India’s operations is a positive move to protect an asset battered by record losses and entrenched legacy cultures, aviation industry analysts mostly said.</p>
<div class="lb-trans"><p>【新加坡】新加坡航空（SIA）決定將少量高管深入印度航空的運營，這被航空業分析師普遍認為是保護這一遭受創紀錄虧損和根深蒂固的傳統文化影響的資產的積極舉措。</p>
</div><p>Linus Benjamin Bauer, founder of aviation consultancy BAA &amp; Partners, called it a direct response to deep-rooted operational failings, though he warned that it does not come free of execution risks.</p>
<div class="lb-trans"><p>航空諮詢公司 BAA &amp; Partners 的創始人 Linus Benjamin Bauer 稱，這是對深層次運營失誤的直接回應，但他警告説，這並非沒有執行風險。</p>
</div><p>“This is a capability transplant, not a leadership transplant – and that distinction matters.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“這是一種能力移植，而不是領導力移植——這個區別很重要。”</p>
</div><p>Bloomberg News on Apr 23 reported that the Singapore flag carrier is moving executives into key roles across Air India’s flight operations, engineering and maintenance.</p>
<div class="lb-trans"><p>彭博社在 4 月 23 日報道，新加坡國旗航空公司正在將高管調入印度航空的航班運營、工程和維護等關鍵崗位。</p>
</div><p>This marked an escalation in SIA’s engagement, giving it a more hands-on presence in India’s flag carrier.</p>
<div class="lb-trans"><p>這標誌着 SIA 在印度國旗航空的參與程度加深，給予其更直接的影響力。</p>
</div><p>SIA has owned a 25.1 per cent stake in Air India since the latter’s 2024 merger with Vistara. Founded in 2013, Vistara was a joint venture between SIA and Tata Sons.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2024 年與維斯塔拉合併以來，SIA 持有印度航空 25.1% 的股份。維斯塔拉成立於 2013 年，是 SIA 與塔塔集團的合資企業。</p>
</div><p>Tata retains a 74.9 per cent stake in Air India.</p>
<div class="lb-trans"><p>塔塔集團在印度航空中保留了 74.9% 的股份。</p>
</div><p>In response to queries from <em>The Business Times</em>, SIA said that it has been “working closely” with Tata to “support Air India’s transformation programme”.</p>
<div class="lb-trans"><p>在回應《商業時報》的詢問時，SIA 表示，它一直在 “與塔塔緊密合作”，以 “支持印度航空的轉型計劃”。</p>
</div><p>“This includes providing our expertise to Air India, where necessary,” it added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“這包括在必要時向印度航空提供我們的專業知識，” 它補充道。</p>
</div><p>Air India did not respond to queries from BT.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度航空未對《商業時報》的詢問作出回應。</p>
</div><p>For SIA, the stakes are immediate. Air India’s losses swelled to about US$2.4 billion in 2025. The lack of visibility on when the carrier can turn a profit is a growing worry for SIA, which reported that losses from associated companies, mostly from Air India, hit S$178 million in its third quarter ended Dec 31, 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於 SIA 來説，風險是直接的。印度航空的虧損在 2025 年膨脹至約 24 億美元。對該航空公司何時能夠實現盈利的缺乏可見性，令 SIA 日益擔憂，SIA 報告稱，來自關聯公司的虧損，主要來自印度航空，在截至 2025 年 12 月 31 日的第三季度達到了 1.78 億新元。</p>
</div><p>Retail investors who hold SIA shares for steady dividend yields have been spooked by the rising drag Air India has exerted on the Singapore group’s earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>持有 SIA 股票以獲取穩定股息收益的散户投資者因印度航空對新加坡集團收益的拖累而感到不安。</p>
</div><p>Some have called for it to divest its Air India stake. But analysts say that exiting – especially now – is ill-advised and too difficult.</p>
<div class="lb-trans"><p>一些人呼籲其剝離印度航空的股份。但分析師表示，尤其是在現在，退出是不明智且過於困難的。</p>
</div><h2>Capability transplant</h2>
<div class="lb-trans"><h2>能力移植</h2>
</div><p>Analysts believe that SIA’s deeper involvement is a rescue mission for a transformation that is proving far more complex than Tata likely anticipated in 2021.</p>
<div class="lb-trans"><p>分析師認為，SIA 的更深層次參與是一次救援行動，旨在應對塔塔在 2021 年可能未預見到的複雜轉型。</p>
</div><p>BAA’s Bauer said that SIA having its people in Air India “means embedding institutional knowledge at the working level”.</p>
<div class="lb-trans"><p>BAA 的 Bauer 表示，SIA 在印度航空中安置人員 “意味着在工作層面嵌入機構知識”。</p>
</div><p>“SIA knows what ‘good’ looks like in these domains at a granularity very few carriers can match,” he added.</p>
<div class="lb-trans"><p>“SIA 知道在這些領域 ‘優秀’ 的標準是什麼，細節上很少有航空公司能匹敵，” 他補充道。</p>
</div><p>The maintenance challenge is particularly massive in scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>維護挑戰尤其龐大。</p>
</div><p>Bauer pointed to data from India’s civil aviation ministry, which showed that 82.5 per cent of Air India’s aircraft analysed since January 2025 had exhibited recurring technical defects; the figure was 36.5 per cent for rival IndiGo.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bauer 指出，印度民航部的數據表明，自 2025 年 1 月以來，82.5% 的印度航空飛機出現了反覆的技術缺陷；而競爭對手 IndiGo 的這一比例為 36.5%。</p>
</div><p>Air India has also been contending with planes flown without airworthiness certificates and regulatory lapses flagged by European regulators.</p>
<div class="lb-trans"><p>印度航空還面臨着未持有適航證的飛機和歐洲監管機構指出的監管失誤。</p>
</div><p>However, Bauer warned that SIA’s rigorous standards risk triggering a “cultural antibody reaction” within Air India’s heavily unionised, tenured workforce.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Bauer 警告説，SIA 的嚴格標準可能會在印度航空的高度工會化和資深員工中引發 “文化抗體反應”。</p>
</div><p>“SIA executives arriving with process rigour that Air India’s middle management hasn’t been socialised into can trigger passive resistance: compliance on paper, non-compliance in practice.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“SIA 高管帶着印度航空中層管理層未能適應的流程嚴格性到來，可能會引發被動抵抗：紙面合規，實際不合規。”</p>
</div><p>He added that any split operational structure between SIA and Tata would require active management to prevent contradictory signals at the ground level.</p>
<div class="lb-trans"><p>他補充説，SIA 與塔塔之間的任何分離運營結構都需要積極管理，以防在基層發出矛盾信號。</p>
</div><p>Shukor Yusof, founder of advisory and research firm Endau Analytics, was far less bullish on the move’s probability of success and forecast it would not be effective “at all”.</p>
<div class="lb-trans"><p>諮詢和研究公司 Endau Analytics 的創始人 Shukor Yusof 對這一舉措的成功概率持更悲觀態度，並預測其 “根本不會有效”。</p>
</div><p>“It’s too much to expect Air India employees to respond efficiently and quickly to ‘outsiders’ who have been parachuted in and may not have a good grasp of the local work culture,” he said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“期望印度航空員工對被空降的 ‘外部人士’ 迅速有效地做出反應，實在是太過苛求，他們可能對當地工作文化並不熟悉，” 他説。</p>
</div><h2>Active protection upgrade</h2>
<div class="lb-trans"><h2>主動保護升級</h2>
</div><p>Mayur Patel, regional sales director at travel data provider OAG, said that Air India’s bid to return to its 1970s world-class status has been hampered by a combination of external shocks and structural resistance.</p>
<div class="lb-trans"><p>旅行數據提供商 OAG 的區域銷售總監 Mayur Patel 表示，印度航空試圖恢復到 1970 年代的世界級地位，受到外部衝擊和結構性阻力的共同影響。</p>
</div><p>About 16 per cent of Air India’s total passenger capacity has been grounded.</p>
<div class="lb-trans"><p>約 16% 的印度航空總乘客運力已被停飛。</p>
</div><p>“The operational escalation... suggests SIA is now treating Air India not as a portfolio investment but as an asset that requires active protection,” Patel said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“運營升級……表明 SIA 現在將印度航空視為需要主動保護的資產，而不是投資組合投資，” Patel 説。</p>
</div><p>The earliest shock came when Pakistan closed its airspace to Indian aircraft in April 2025, forcing Indian aircraft heading to Europe or North America to reroute over the Arabian Sea.</p>
<div class="lb-trans"><p>最早的衝擊發生在 2025 年 4 月，巴基斯坦關閉了對印度飛機的空域，迫使前往歐洲或北美的印度飛機繞道阿拉伯海。</p>
</div><p>Patel said this adds up to four hours per journey and an estimated US$600 million in additional annual costs for Air India.</p>
<div class="lb-trans"><p>Patel 表示，這使每次航程增加了四小時，併為印度航空帶來了估計 6 億美元的額外年度成本。</p>
</div><p>The Iran war that started on Feb 28 has closed another key corridor for Air India, hindering access to a region that accounts for nearly half of India’s international passenger traffic.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2 月 28 日開始的伊朗戰爭關閉了印度航空的另一個關鍵通道，阻礙了通往佔印度國際乘客交通近一半的地區的通行。</p>
</div><p>Flights such as those from Delhi or Mumbai to New York now have to make a fuel stop in Rome to account for the added distance. Jet fuel costs have doubled on some routes.</p>
<div class="lb-trans"><p>從德里或孟買飛往紐約的航班現在必須在羅馬加油，以應對增加的距離。一些航線的航空煤油成本已翻倍。</p>
</div><p>OAG data shows that Air India and Air India Express shed over 500,000 seats worth of passenger traffic in April from a year earlier – an 8 per cent decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>OAG 的數據表明，印度航空和印度航空快運在 4 月份的乘客流量減少了超過 50 萬個座位，同比下降 8%。</p>
</div><p>Despite the drop in traffic, SIA still views its Indian investment as a key strategy for the long term; the country’s fast-growing middle-class and massive global diaspora represent a lucrative future prize.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管交通量下降，SIA 仍將其在印度的投資視為長期戰略；該國快速增長的中產階級和龐大的全球僑民代表着一個有利可圖的未來。</p>
</div><h2>A longer game</h2>
<div class="lb-trans"><h2>更長遠的遊戲</h2>
</div><p>Bauer noted that the airline’s revised business plan could push the break-even for SIA’s investment towards FY2029 or FY2030, with FY2028 identified as the earliest window for operational stabilisation.</p>
<div class="lb-trans"><p>Bauer 指出，該航空公司的修訂商業計劃可能將 SIA 投資的盈虧平衡推遲到 2029 財年或 2030 財年，2028 財年被確定為運營穩定的最早窗口。</p>
</div><p>This represents a significant delay from original estimates, creating a “genuine investor relations challenge” for the Singaporean carrier.</p>
<div class="lb-trans"><p>這與最初的估計相比，延遲顯著，給新加坡航空帶來了 “真正的投資者關係挑戰”。</p>
</div><p>Endau Analytics’ Shukor was also downbeat on SIA having an “easy way out” even if the Singaporean airline wanted to divest its Air India stake, owing to how deeply it was “financially and physically” embedded.</p>
<div class="lb-trans"><p>Endau Analytics 的 Shukor 也對 SIA 即使想要剝離其在印度航空的股份也沒有 “簡單的出路” 持悲觀態度，因為其在財務和實質上都深度嵌入。</p>
</div><p>“Structurally there’s much more that needs to be overcome in the domestic aviation market to attain success,” he said. “SIA has said it is in it for the long term, so I guess they’re comfortable to take losses for another decade at least.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“在國內航空市場，結構性問題還有很多需要克服才能取得成功，” 他説。“新加坡航空公司表示它是為了長期發展，所以我想他們至少可以接受再虧損十年。”</p>
</div><p>Still, most analysts still view SIA’s strategic rationale as sound.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管如此，大多數分析師仍然認為新加坡航空公司的戰略理由是合理的。</p>
</div><p>OAG’s Patel stated that “none of (the) structural logic” behind investing in the Indian aviation market has changed. “What has changed is the timeline and the cost of getting there.”</p>
<div class="lb-trans"><p>OAG 的 Patel 表示，“投資印度航空市場的結構邏輯沒有改變。改變的是實現目標的時間表和成本。”</p>
</div><p>Alton Aviation Consultancy noted in a February white paper that India is forecast to be one of the world’s fastest-growing air travel markets between 2024 and 2044.</p>
<div class="lb-trans"><p>Alton 航空諮詢公司在一份二月份的白皮書中指出，預計印度將在 2024 年至 2044 年間成為全球增長最快的航空旅行市場之一。</p>
</div><p>With international traffic in the Asia-Pacific region having risen 8 per cent in 2025, Alton noted that airlines are responding with “strategic moves” and “ambitious partnerships”.</p>
<div class="lb-trans"><p>隨着亞太地區國際客運在 2025 年增長了 8%，Alton 指出航空公司正在通過 “戰略舉措” 和 “雄心勃勃的合作伙伴關係” 作出回應。</p>
</div><p>For SIA, holding no domestic market of its own, cementing its footprint in India remains the most efficient long-term growth play.</p>
<div class="lb-trans"><p>對於新加坡航空公司而言，因沒有自己的國內市場，在印度鞏固其市場地位仍然是最有效的長期增長策略。</p>
</div><p>“SIA’s India bet was always strategically sound,” said Patel, noting that it also serves as protection against Gulf carriers’ longstanding bypass of Singapore as a transit hub on Europe-Asia routes.</p>
<div class="lb-trans"><p>“新加坡航空公司對印度的投資始終是戰略上合理的，” Patel 表示，並指出這也為其提供了保護，以應對海灣航空公司長期繞過新加坡作為歐洲 - 亞洲航線中轉樞紐的情況。</p>
</div>

分析師表示，新加坡航空公司對印度航空的干預是其長期戰略中至關重要的 “能力移植”