<p>摩根士丹利發佈研究報告稱，基礎模型持續擴展，受益於美國的計算能力和中國的工程效率。該券商認為，近期代幣使用量和定價能力的激增預示着前沿模型的年度經常性收入（ARR）將實現非線性增長，同時高智能密度（每個代幣成本）前沿模型的估值也將提高，例如 MiniMax-W (00100.HK) +7.000 (+0.933%) 空頭頭寸 $447.67M; 比率 16.085%，智譜 (02513.HK) -25.000 (-2.734%) 空頭頭寸 $181.80M; 比率 10.803%，以及阿里巴巴-W (09988.HK) -1.800 (-1.382%) 空頭頭寸 $710.43M; 比率 10.417%。</p>
<p>該券商指出，最近推出的 DeepSeek-V4 模型進一步展示了國內模型效率的提升。中國的人工智能實驗室在模型智能方面已與美國同行相匹敵，而推理成本僅為美國同行的 15% 到 20%。</p>
<p>摩根士丹利預測，到 2026 年底，前沿模型的 ARR 將達到 10 億至 15 億美元，並在 2027 年底進一步擴展至 25 億至 50 億美元（基準到牛市情景），這意味着年增長率為 3 到 5 倍。該券商在香港的主要推薦包括 MiniMax 和智譜，以及具備全面人工智能能力的阿里巴巴。</p>
<p>摩根士丹利將智譜 (02513.HK) -25.000 (-2.734%) 空頭頭寸 $181.80M; 比率 10.803% 的目標價從 HKD560 一步提升至 HKD990，並將 MiniMax 的目標價從 HKD990 提升至 HKD1,100，均評級為增持。該券商還將阿里巴巴視為中國互聯網行業的首選。在其牛市情景下，摩根士丹利將智譜和 MiniMax 的估值分別提高至 HKD1,730 和 HKD2,480；在熊市情景下，估值也分別提高至 HKD420 和 HKD600。（hc/da）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026-04-27 16:25。）</p>
<p>本文由 AI 自動翻譯，中文版本應視為權威版本。AASTOCKS.com Limited 不保證其準確性或完整性，並對因使用此翻譯而產生的任何損害或損失不承擔任何責任。</p>

00100

智譜

阿里巴巴

2 倍做多 BABA ETF - GraniteShares

2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares

<p>摩根士丹利預計，到年底，前沿模型的年度經常性收入（ARR）將至少達到 10 億美元，這得益於美國計算能力的進步和中國工程效率的提升。該公司提高了對 MiniMax 和智譜的目標價格，預測該行業將實現顯著增長。到 2026 年，ARR 可能達到 10 億到 15 億美元，到 2027 年將擴展至 25 億到 50 億美元。主要推薦包括 MiniMax、智譜和阿里巴巴，在牛市和熊市情景下均提高了估值</p>

<p>Morgan Stanley released a research report stating that foundation models continue to scale, benefiting from US computing power and Chinas engineering efficiency. The broker believes the recent surge in token usage and pricing power signals non-linear growth in annual recurring revenue (ARR) for frontier models, as well as higher valuations for high-intelligence-density (cost per token) frontier models such as MiniMax-W (00100.HK) +7.000 (+0.933%)  Short selling $447.67M; Ratio 16.085%  , Zhipu (02513.HK) -25.000 (-2.734%)  Short selling $181.80M; Ratio 10.803%  , and Alibaba-W (09988.HK) -1.800 (-1.382%)  Short selling $710.43M; Ratio 10.417%  .</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利發佈研究報告稱，基礎模型持續擴展，受益於美國的計算能力和中國的工程效率。該券商認為，近期代幣使用量和定價能力的激增預示着前沿模型的年度經常性收入（ARR）將實現非線性增長，同時高智能密度（每個代幣成本）前沿模型的估值也將提高，例如 MiniMax-W (00100.HK) +7.000 (+0.933%) 空頭頭寸 $447.67M; 比率 16.085%，智譜 (02513.HK) -25.000 (-2.734%) 空頭頭寸 $181.80M; 比率 10.803%，以及阿里巴巴-W (09988.HK) -1.800 (-1.382%) 空頭頭寸 $710.43M; 比率 10.417%。</p>
</div><p>The broker noted that the recent launch of the DeepSeek-V4 model further demonstrated improvements in the efficiency of domestic models. Chinese AI labs are matching their US peers in model intelligence, while inference costs are only 15% to 20% of those of US counterparts.</p>
<div class="lb-trans"><p>該券商指出，最近推出的 DeepSeek-V4 模型進一步展示了國內模型效率的提升。中國的人工智能實驗室在模型智能方面已與美國同行相匹敵，而推理成本僅為美國同行的 15% 到 20%。</p>
</div><p>Morgan Stanley forecasts that by the end of 2026, ARR of frontier models will reach USD1 billion to USD1.5 billion, and further expand to USD2.5 billion to USD5 billion by the end of 2027 (base to bull case range), implying 3 to 5x annual growth. The brokers key Hong Kong picks include MiniMax and Zhipu, as well as Alibaba, which possesses comprehensive AI capabilities.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利預測，到 2026 年底，前沿模型的 ARR 將達到 10 億至 15 億美元，並在 2027 年底進一步擴展至 25 億至 50 億美元（基準到牛市情景），這意味着年增長率為 3 到 5 倍。該券商在香港的主要推薦包括 MiniMax 和智譜，以及具備全面人工智能能力的阿里巴巴。</p>
</div><p>Morgan Stanley raised the TP for Zhipu (02513.HK) -25.000 (-2.734%)  Short selling $181.80M; Ratio 10.803%  from HKD560 to HKD990 in one step, and lifted the TP for MiniMax from HKD990 to HKD1,100, both rated Overweight. The broker also regards Alibaba as its top pick in Chinas internet sector. In its bull case scenario, Morgan Stanley increased its valuation for Zhipu and MiniMax to HKD1,730 and HKD2,480 per share, respectively; in the bear case scenario, valuations were also raised to HKD420 and HKD600 per share, respectively. (hc/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-04-27 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利將智譜 (02513.HK) -25.000 (-2.734%) 空頭頭寸 $181.80M; 比率 10.803% 的目標價從 HKD560 一步提升至 HKD990，並將 MiniMax 的目標價從 HKD990 提升至 HKD1,100，均評級為增持。該券商還將阿里巴巴視為中國互聯網行業的首選。在其牛市情景下，摩根士丹利將智譜和 MiniMax 的估值分別提高至 HKD1,730 和 HKD2,480；在熊市情景下，估值也分別提高至 HKD420 和 HKD600。（hc/da）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026-04-27 16:25。）</p>
</div><p>This article was automatically translated by AI, the Chinese version should be considered the authoritative version. AASTOCKS.com Limited does not guarantee its accuracy or completeness and accepts no liability for any damages or losses arising from the use of this translation.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 AI 自動翻譯，中文版本應視為權威版本。AASTOCKS.com Limited 不保證其準確性或完整性，並對因使用此翻譯而產生的任何損害或損失不承擔任何責任。</p>
</div>

M Stanley Expects Frontier Models ARR to Reach at Least USD1B by Year-end, Raises TPs on MiniMax  and Zhipu

- 摩根士丹利研究報告指出基礎模型受益於美國計算能力和中國工程效率。  
- 預計到 2026 年底，前沿模型的年經常性收入將達 10 億至 15 億美元。  
- 推薦的香港股票包括 MiniMax 和 Zhipu，阿里巴巴被視為中國互聯網領域的首選。

AASTOCKS News

MINIMAX-W

摩根士丹利

阿里巴巴-W

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

阿里巴巴-WR

Alibaba HK SDR 5to1

摩根士丹利預計 Frontier Models 的年度經常性收入將在年底達到至少 10 億美元，並上調了對 MINIMAX-W 和智譜的目標價