<p>海通國際發佈報告指出，HORIZONROBOT-W (09660.HK) 下跌 0.060 (-0.825%)，空頭頭寸為 2.0327 億美元；比例為 35.174%。公司實現了快速的收入增長，但虧損加劇。2025 年，公司實現收入 37.6 億元人民幣，同比增長 57.7%。毛利潤達到 24.3 億元人民幣，同比增長 31.7%，整體毛利率為 64.5%，同比下降 12.8 個百分點。調整後的經營虧損同比擴大 58.7% 至 23.7 億元人民幣，主要由於研發投資增加。調整後的淨虧損同比擴大 67.3% 至 28.1 億元人民幣。</p>
<p>報告指出，公司已從 “授權驅動” 模式轉向以 “產品 + 軟件” 並行開發的量產階段。儘管短期盈利能力面臨壓力，但增長質量顯著改善。展望 2026 年，公司預計汽車業務收入將增長約 60%，高端 SoC 的比例預計將顯著上升至 65% 以上。結合持續的平均售價上漲，收入增長預計將繼續受到結構升級的推動。毛利率有望穩定在 60% 以上，隨着公司推進 “去硬件 + 更高軟件貢獻” 戰略，盈利能力將逐步恢復。</p>
<p>該券商預測 2026 至 2028 年的收入分別為 58.44 億元人民幣、97.66 億元人民幣和 137.87 億元人民幣，分別同比增長 55.5%、67.1% 和 41.2%。目標價從 12.5 港元下調至 12.4 港元，維持跑贏大市評級。（ha/da）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 4 月 29 日 16:25。）</p>
<p>本文由 AI 自動翻譯，中文版本應視為權威版本。AASTOCKS.com Limited 不保證其準確性或完整性，並對因使用本翻譯而產生的任何損害或損失不承擔任何責任。</p>

地平線機器人-W

華夏中證汽車零部件主題ETF

易方達中證汽車零部件主題ETF

國泰中證800汽車與零部件ETF

平安中證汽車零部件主題ETF

海富通中證汽車零部件主題ETF

<p>海通國際已將地平線機器人-W 的目標價從 12.5 港元下調至 12.4 港元，維持 “跑贏大市” 評級。該公司在 2025 年報告了 57.7% 的快速收入增長，達到 37.6 億元人民幣，但由於研發投資增加，虧損也有所擴大。儘管短期內盈利壓力較大，但增長質量正在改善，預計到 2026 年汽車收入將增長 60%。2026 年至 2028 年的預測收入分別為 58.44 億元人民幣、97.66 億元人民幣和 137.87 億元人民幣，顯示出強勁的未來增長前景</p>

<p>Haitong International published a report noting that HORIZONROBOT-W (09660.HK) -0.060 (-0.825%)  Short selling $203.27M; Ratio 35.174%  recorded rapid revenue growth with widening losses. In 2025, the company achieved revenue of RMB3.76 billion, up 57.7% YoY. Gross profit reached RMB2.43 billion, up 31.7% YoY, while overall gross margin was 64.5%, down 12.8 ppts YoY. Adjusted operating loss expanded 58.7% YoY to RMB2.37 billion, mainly due to increased R&amp;D investment. Adjusted net loss widened 67.3% YoY to RMB2.81 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>海通國際發佈報告指出，HORIZONROBOT-W (09660.HK) 下跌 0.060 (-0.825%)，空頭頭寸為 2.0327 億美元；比例為 35.174%。公司實現了快速的收入增長，但虧損加劇。2025 年，公司實現收入 37.6 億元人民幣，同比增長 57.7%。毛利潤達到 24.3 億元人民幣，同比增長 31.7%，整體毛利率為 64.5%，同比下降 12.8 個百分點。調整後的經營虧損同比擴大 58.7% 至 23.7 億元人民幣，主要由於研發投資增加。調整後的淨虧損同比擴大 67.3% 至 28.1 億元人民幣。</p>
</div><p>The report stated that the company has shifted from an &#34;authorization-driven&#34; model to a mass production stage featuring parallel development of &#34;products + software.&#34; Although short-term profitability is under pressure, growth quality has improved significantly. Looking ahead to 2026, the company guides for around 60% growth in automotive business revenue, with the proportion of high-end SoCs expected to rise significantly to above 65%. Coupled with continued ASP increases, revenue growth is expected to remain driven by structural upgrades. Gross margin is likely to stabilize above 60%, while profitability is set to gradually recover as the company advances its &#34;de-hardware + higher software contribution&#34; strategy.</p>
<div class="lb-trans"><p>報告指出，公司已從 “授權驅動” 模式轉向以 “產品 + 軟件” 並行開發的量產階段。儘管短期盈利能力面臨壓力，但增長質量顯著改善。展望 2026 年，公司預計汽車業務收入將增長約 60%，高端 SoC 的比例預計將顯著上升至 65% 以上。結合持續的平均售價上漲，收入增長預計將繼續受到結構升級的推動。毛利率有望穩定在 60% 以上，隨着公司推進 “去硬件 + 更高軟件貢獻” 戰略，盈利能力將逐步恢復。</p>
</div><p>The broker forecasts revenue of RMB5.844 billion, RMB9.766 billion and RMB13.787 billion for 20262028, representing YoY growth of 55.5%, 67.1% and 41.2%, respectively. The TP was lowered to HKD12.4 from HKD12.5, with an Outperform rating maintained. (ha/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-04-29 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>該券商預測 2026 至 2028 年的收入分別為 58.44 億元人民幣、97.66 億元人民幣和 137.87 億元人民幣，分別同比增長 55.5%、67.1% 和 41.2%。目標價從 12.5 港元下調至 12.4 港元，維持跑贏大市評級。（ha/da）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 4 月 29 日 16:25。）</p>
</div><p>This article was automatically translated by AI, the Chinese version should be considered the authoritative version. AASTOCKS.com Limited does not guarantee its accuracy or completeness and accepts no liability for any damages or losses arising from the use of this translation.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 AI 自動翻譯，中文版本應視為權威版本。AASTOCKS.com Limited 不保證其準確性或完整性，並對因使用本翻譯而產生的任何損害或損失不承擔任何責任。</p>
</div>

海通國際將 HORIZONROBOT-W 的目標價下調至 12.4 港元；儘管短期利潤面臨壓力，但增長質量有所改善