<p>瑞銀在一份研究報告中表示，中國中免 (01880.HK) -1.600 (-2.448%) 空頭頭寸為 197 萬美元；比例為 2.831%。2026 年第一季度的收入同比僅增長 1%，低於經紀商的預期。淨利潤同比增長 21%，達到人民幣 23.5 億元，基本符合預期。淨利潤率達到 13.9%，同比擴大 2.3 個百分點，超出預期。</p>
<p>該經紀商指出，第一季度温和的收入增長主要是由於機場和在線免税業務同比下降超過 50%，而海南的銷售同比增長約 25%。儘管去年基數較高，淨利潤率仍然能夠擴張，主要歸因於嚴格的折扣管理和更專注於奢侈品的銷售策略。</p>
<p>瑞銀略微下調了 2026 年和 2027 年的每股收益預測 1%，反映出在上海機場運營商變更後，機場免税收入預測的減少，以及由於在線業務折扣調整而導致的銷售預測下調。然而，它維持了對 2026 年和 2027 年海南免税銷售超過 20% 增長的預測。</p>
<p>鑑於海南競爭的改善和產品組合的優化，該經紀商提高了其淨利潤率假設。如果當前的利潤率水平能夠維持，預計隨着比較基數的下降，未來幾個季度的利潤增長將加速。瑞銀重申其買入評級，並將目標價從 90.73 港元下調至 81.51 港元。（ss/u）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 4 月 30 日 12:25。）</p>
<p>本文由 AI 自動翻譯，中文版本應視為權威版本。AASTOCKS.com Limited 不保證其準確性或完整性，並對因使用此翻譯而產生的任何損害或損失不承擔任何責任。</p>

中國中免

中國旅遊集團中免股份有限公司

<p>瑞銀將中國中免的目標價從 90.73 港元下調至 81.51 港元，此次調整是基於一份報告，該報告顯示 2026 年第一季度的收入同比增長 1%，低於預期。然而，淨利潤同比增長 21%，達到 23.5 億元人民幣，符合預期。温和的收入增長歸因於機場和在線免税銷售的顯著下降，而海南的銷售同比增長約 25%。瑞銀維持 “買入” 評級，預計 2026 年和 2027 年海南免税銷售將增長超過 20%，儘管略微下調了未來兩年的每股收益預測</p>

<p>UBS said in a research report that CTG DUTY-FREE (01880.HK) -1.600 (-2.448%)  Short selling $1.97M; Ratio 2.831%  recorded only 1% YoY growth in revenue for 1Q26, below the brokers expectations. Net profit rose 21% YoY to RMB2.35 billion, broadly in line with forecasts. Net profit margin reached 13.9%, expanding 2.3 ppts YoY and beating expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞銀在一份研究報告中表示，中國中免 (01880.HK) -1.600 (-2.448%) 空頭頭寸為 197 萬美元；比例為 2.831%。2026 年第一季度的收入同比僅增長 1%，低於經紀商的預期。淨利潤同比增長 21%，達到人民幣 23.5 億元，基本符合預期。淨利潤率達到 13.9%，同比擴大 2.3 個百分點，超出預期。</p>
</div><p>The broker noted that the modest 1Q revenue growth was mainly due to a more than 50% YoY decline in airport and online duty-free businesses, while sales in Hainan recorded approximately 25% YoY growth. Net profit margin was still able to expand against a high base last year, primarily attributable to stringent discount management and a sales strategy more focused on luxury products.</p>
<div class="lb-trans"><p>該經紀商指出，第一季度温和的收入增長主要是由於機場和在線免税業務同比下降超過 50%，而海南的銷售同比增長約 25%。儘管去年基數較高，淨利潤率仍然能夠擴張，主要歸因於嚴格的折扣管理和更專注於奢侈品的銷售策略。</p>
</div><p>UBS slightly lowered its EPS forecasts for 2026 and 2027 by 1%, reflecting reduced airport duty-free revenue forecasts following the change of operator at Shanghai Airport, as well as sales forecast cuts due to discount adjustments in the online business. However, it maintained its forecast of over 20% growth in Hainan duty-free sales for 2026 and 2027.</p>
<div class="lb-trans"><p>瑞銀略微下調了 2026 年和 2027 年的每股收益預測 1%，反映出在上海機場運營商變更後，機場免税收入預測的減少，以及由於在線業務折扣調整而導致的銷售預測下調。然而，它維持了對 2026 年和 2027 年海南免税銷售超過 20% 增長的預測。</p>
</div><p>Given improving competition in Hainan and an optimized product mix, the broker raised its net profit margin assumptions. If the current margin level can be sustained, profit growth is expected to accelerate over the coming quarters as the comparison base declines. UBS reiterated its Buy rating and cut the TP from HKD90.73 to HKD81.51. (ss/u)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-04-30 12:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>鑑於海南競爭的改善和產品組合的優化，該經紀商提高了其淨利潤率假設。如果當前的利潤率水平能夠維持，預計隨着比較基數的下降，未來幾個季度的利潤增長將加速。瑞銀重申其買入評級，並將目標價從 90.73 港元下調至 81.51 港元。（ss/u）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 4 月 30 日 12:25。）</p>
</div><p>This article was automatically translated by AI, the Chinese version should be considered the authoritative version. AASTOCKS.com Limited does not guarantee its accuracy or completeness and accepts no liability for any damages or losses arising from the use of this translation.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 AI 自動翻譯，中文版本應視為權威版本。AASTOCKS.com Limited 不保證其準確性或完整性，並對因使用此翻譯而產生的任何損害或損失不承擔任何責任。</p>
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瑞銀將 CTG DUTY-FREE 的目標價下調至 81.51 港元，第一季度淨利潤符合預期