Riot Platforms 2026 年第一季度財報電話會議：完整文字記錄

Riot Platforms（纳斯达克： RIOT）于周四召开了第一季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。 此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。 访问完整电话会议记录请点击 https://edge.media-server.com/mmc/p/2wuv9ofa/ 摘要 Riot Platforms 报告的 EBITDA 亏损为 3.11 亿美元，主要由于非现金会计调整和折旧费用。 该公司生产了 1,473 个比特币，直接开采成本较 2025 年第四季度降低了 26%。 新增加的数据中心部门产生了 3,320 万美元的收入，主要来自租户装修服务，运营租赁收入的毛利率为 91%。 Riot Platforms 持有 15,679 个比特币，估值约为 11 亿美元，将用于数据中心开发。 战略举措包括扩大数据中心运营、确保电力接入以及垂直整合工程能力。 公司专注于与高质量租户如 AMD 签订租约，并通过多种途径扩大其电力组合。 管理层强调了其经验丰富的团队和战略执行的重要性，以抓住对数据中心容量日益增长的需求。 完整记录 操作员 EBITDA 亏损为 3.11 亿美元。这一亏损主要是由于我们比特币持有的非现金市值调整导致的 3.267 亿美元，以及非现金折旧和摊销费用为 9770 万美元，这些并未反映我们运营的基本强劲经济状况。深入分析这些运营，我们的比特币挖矿部门表现依然强劲。Riot Platforms 在第一季度生产了 1473 个比特币，并以 42.5 EH/s 的已部署算力结束了季度。我们获得了 2100 万美元的电力削减信用，推动我们的电力净成本降至每千瓦时 0.03 美元，从而将挖掘比特币的直接成本降低至 44629 美元，比 2025 年第四季度减少了 26%。在我们新增加的数据中心部门，我们成功地以 5 兆瓦的关键 IT 容量完全上线结束了季度，并产生了 3320 万美元的总收入，其中包括 90 万美元的运营租赁收入和 3220 万美元的租户装修服务收入。最后，我们在季度末持有 15679 个比特币，账面价值约为 11 亿美元，我们将继续利用这些比特币来融资我们数据中心业务的持续发展。转到第 15 页，我很自豪地呈现我们数据中心部门的首份财务结果。在第一季度，该部门产生了 3320 万美元的总收入。在我们引入这一新的报告线时，理解这一收入的组成及其如何随着我们业务规模的扩大而演变是非常重要的。我们第一季度的大部分收入 3220 万美元来自租户装修服务。这代表了客户特定设备的采购和安装，租户按成本加成的方式进行报销。虽然这一收入自然带有较低的利润率，但对 Riot Platforms 而言没有资本风险，并加速了租户的市场速度。然而，这一部门的基本价值体现在运营租赁收入上。我们确认了大约 90 万美元的经常性租赁收入，这一收入来自于 1 月份向 AMD 交付的首批 5 兆瓦设备，本季度产生了 91% 的毛利率。随着 AMD 业务的扩展，我们预计相关的运营和维护成本将自然增加，这将使这一毛利率趋向我们之前所述的 80% 以上的目标。展望未来，您将看到这一收入结构的自然演变。虽然在开发阶段，租户装修收入今天处于较高水平。随着 AMD 剩余的兆瓦完全上线，我们的高利润运营租赁收入将大幅增长。这将为我们的综合损益表注入高度可预测的基础设施级现金流，随着时间的推移推动显著的利润扩张。转到第 16 页，我们的工程部门由 ESS Metron 和 E4A Solutions 组成，是我们执行战略的关键支柱。工程的财务指标依然非常强劲。工程积压在本季度达到了 1.934 亿美元，其中约 90% 的积压仍然是由数据中心行业需求驱动的。最重要的是，本季度积压的明显下降完全是由于我们决定战略性地保留制造能力，以支持我们自己的数据中心业务。自 2021 年 12 月收购 ESS Metron 以来，Riot Platforms 在我们开发业务中实现了约 2400 万美元的累计资本支出节省，这些节省将随着我们进一步扩展而继续复合。虽然这种复合成本优势是增值的，但我们工程业务的真正战略价值在于对采购的控制。低压和中压开关设备、变压器和电力分配中心是数据中心供应链中最严重受限的组件之一。对于依赖第三方制造商的开发者而言，交货时间正在延长，这些交货时间已成为整个行业交付计划的约束。由于 Riot 拥有专用的开关设备和电力分配制造商，我们可以对数据中心上线所需的关键设备进行排序、优先处理和降低风险。这种垂直整合是支持我们能够加速交付 AMD 租赁第一阶段的关键因素。展望未来，我们将继续投资于这一战略重要的业务。在 2026 年，我们预计将 ESS Metron 的总工程能力提高约 25%，并将战略性地分配这部分增量能力以支持 Riot 自己的数据中心增长。此外，由于我们在内部制造这些组件，我们与数据中心工程团队并行设计，从而加快了进度并降低了重新设计风险。同样重要的是，制造这些设备的团队也在现场提供维护，这将推动我们的数据中心在通电和稳定后实现长期的运营效率。综合来看，我们的工程业务是我们在一个时间就是金钱的市场中竞争优势的核心引擎。现在我想把时间交还给 Jason Les，谢谢你，Jason。 Jason Less 我想在更广泛的数据中心开发市场中阐述我们的一项关键竞争优势。安全的电力今天，电力的获取是全球数据中心开发的一个关键瓶颈。这使得我们拥有的 2GW 完全批准的电力组合成为强大的竞争优势，使我们在行业中拥有最重要的发展管道之一。然而，我们并没有止步于此。我们认识到市场对电力的需求强劲，并且我们正在积极追求在四个不同领域中扩展我们的电力组合。首先，通过绿地和棕地开发，确保和开发提供即时或近期电力容量的新土地资产。其次，通过表后自发电，允许我们战略性地将自己的电力生产与我们的关键负载直接共置。第三，通过非有机并购，积极针对和收购已经拥有电力获取渠道的投资组合或组织；第四，通过战略合作伙伴关系，形成合资企业以扩大我们的地理足迹，快速增长我们的管道并探索下一代技术。为了让这一努力的规模和严谨性更具可比性，我们的企业发展团队已经评估了这四个领域中超过 100 个不同的机会。我们拥有团队、资本和战略，能够持续获取推动我们发展管道所需的高质量电力资产。然而，让我明确一点。虽然我们正在积极追求这些机会，但我们保持严格的资本纪律。我们只会执行那些具有高度增值、财务责任和严格符合我们目标回报阈值的交易。现在，我想回顾一下我们走到今天的路径，并为投资者提供一个清晰的画面，展示 Riot Platforms 在最佳定位我们的电力组合以实现最大价值创造过程中所克服的一些障碍。在 2025 年初，我们与 Altman Solon 合作，对 Corsicana 和 Rockdale 进行正式的可行性研究，结论是明确的。我们拥有全国最具吸引力的两个数据中心地点。但同一研究还识别出两个非常具体的限制，如果不解决，将阻止我们以任何有意义的规模将电力租赁给高质量租户。第一个是在 Corsicana 的土地，我们原有的占地面积不足以容纳我们希望交付的完整 1GW 校园开发。第二个是我们在 Rockdale 的土地租赁。在解决这两个限制之前，我们无法在任何一个地点有意义地推进设计、开发或租赁。解决这两个限制需要耐心和严谨的执行，这正是我们所做的。在 2025 年期间，我们成功克服了一系列障碍，获得了与我们原始 Corsicana 地点相邻的土地，解锁了在 Riot Platforms 拥有的土地上以连接校园布局开发完整 1GW 批准电力的能力。我们将我们的长期土地租赁权益转变为对该地点 200 英亩土地的完全收购。随着这两笔交易的完成，我们拥有了土地。我们在两个地点掌控了自己的命运，并消除了电力组合与高质量合同租赁之间的最重要障碍。关键是，我们没有等到一个工作流完成后再开始下一个。与土地工作并行，我们系统性地在 2025 年第二季度开始建立组织，吸引了经验丰富的产品设计和工程人才。随着 Corsicana 土地情况的顺利推进，我们完成了标准数据中心产品的初步设计基础和完整 Corsicana 建设的初步校园设计，直到 2025 年底。我们将这些设计推向市场，获取潜在租户的直接技术和商业反馈，启动了 Corsicana 的核心和外壳开发，并引入了高级商业领导以推动租赁执行。这种严谨、有序的基础工作正是让我们在机会到来时能够果断行动的原因。今年 1 月，我们与 AMD 签署了首个数据中心租赁，并在同一个月内交付了初始容量阶段。自那次初始租赁以来，我们已将与 AMD 的关系扩展到 50 兆瓦，增强了我们的标准设计以提高密度和灵活性，并且现在正在积极进行我们两个地点的商业讨论。这个时间线上的每一步都是为了最大化我们的价值创造机会。每一步都在加速的时间表上完成，结果是我们现在拥有一个活跃的商业管道，得到了安全的土地、经过验证的设计、承诺的资本和已经在今天产生收入的租户关系。这是一个极好的位置，我们对从这里继续执行的能力充满信心。现在，我想聚焦于这个时间线的一部分，花一点时间详细说明我们为执行这一机会而建立的团队。在过去的一年中，建立一个世界级的数据中心组织是我们的最高优先事项之一，因为我们从一开始就知道，团队的质量与资产的质量同样重要。您在此幻灯片上看到的是我们在四个支柱上组建的能力的深度和广度。商业销售、关键运营、项目执行和设计与施工。每个职能都由经验丰富的领导团队负责，他们在交付超大规模平台的关键基础设施方面有直接的成功记录。在商业方面，我们的销售组织由 Rhea Williams 领导，她是我们的 AI 和超大规模销售高级副总裁。Rhea Williams 在加入我们之前曾在 Oracle、Compass Data Centers 和 Digital Realty 担任销售职务，她带来了与超大规模客户和其他顶级租户在最高层次上接触所需的关系和信誉，Rhea 直接向我汇报，这一汇报结构是经过深思熟虑的。我们的租赁战略是 Riot Platforms 长期股东价值的最重要驱动因素，销售直接向 CEO 汇报确保我直接参与每一个重要的商业讨论。我也很高兴今天宣布我们领导团队的重要补充。Adam 是一位经过验证的基础设施高管，拥有超过 15 年的经验，领导超大规模和 AI 数据中心开发，规模达到多吉瓦。他最近来自 TA Digital Group，担任设计和施工高级副总裁，此前在 Google 和 Meta 担任领导职务。Adam 正是我们在发展阶段所需的领导者，我们非常高兴他能领导我们的设计、施工和采购团队，推动 Corsicana、Rockdale 及我们更广泛的数据中心平台的扩展。我们的关键运营领导团队在运行关键环境方面拥有丰富的经验，符合超大规模 SLA 标准。我们的项目执行团队结合了内部高压和采购专业知识，以及跨开发管道的综合项目管理，这些职能都得到了 Riot Platforms 更广泛的企业平台的支持，包括我们在 ESS Metron 和 E4A Solutions 的垂直整合工程能力。结果是一个经验丰富、资质深厚的数据中心组织。这个团队已经在 Corsicana 为 AMD 提供服务，并在今天正在进行的租赁讨论中发挥作用。我们在合适的位置上拥有合适的人才，以执行我们面前的机会，我们对这个团队的信心反映在您所看到的业务进展速度上。最后，我想将这个季度放在一个更广泛的背景中。Riot Platforms 拥有四个组合在一起极难复制的要素。我们拥有资产，包括 2 吉瓦的公用电力，其中包括在美国两个最具吸引力的数据中心开发地点的 1.7 吉瓦完全批准的电力容量。我们拥有资产负债表，15,679 个比特币的国库，价值约 11 亿美元，现金充足，来自高效低成本挖矿业务的运营现金流，以及强大的资本市场关系，使我们能够以增值的条款资助我们的增长。我们拥有团队。我们的内部数据中心组织包括在产品设计、施工、工程、销售和运营方面的资深领导，他们正在履行 AMD 租赁，开发我们的数据中心产品，建设核心 Sakana，并推进我们下一波的租赁讨论。我们还有一种可重复的方法。我们的电力优先战略，租赁给信用良好的租户，高效融资，严谨建设，循环资本，旨在通过多个交易和多个地点进行复合。我们在 2026 年剩余时间的优先事项非常明确。首先，按计划和预算向 AMD 交付合同兆瓦。其次，在 Rockdale 和 Corsicana 执行额外的租赁，正在与超大规模和其他高质量租户进行积极讨论。第三，推进核心和外壳开发，以支持交付符合 Tier 3 标准的定制数据中心容量。第四，确保反映我们租户和地点质量的有吸引力的低成本融资。第五，通过绿地和棕地开发、自发电合作伙伴关系和有针对性的收购，继续选择性地扩大我们的电力管道。我们面前的机会是巨大的。数据中心需求持续快速增长，受到 AI 商业化和对高密度计算能力加速需求的推动。执行、人才、供应链获取和资本纪律仍然是约束新容量的关键限制，新的容量的时间表持续延长。Riot Platforms 处于这两个趋势的有利位置，拥有在正确市场中完全批准的电力，并且建立了一个正在交付的运营模型。AMD 的扩展正是这一位置的直接反映，我们相信这仅仅是个开始。随着我们继续将兆瓦转化为与信用良好的租户的合同数据中心租赁，我们预计市场将越来越认可我们平台的质量、规模和现金流可见性，并相应地重新评估 Riot Platforms 的估值。代表我们整个管理团队，我想感谢我们的股东、合作伙伴和员工对我们执行这一机会的持续支持。至此，我们将开放电话进行提问。 操作员 谢谢您，操作员。请记住，提问时请在电话上按星号 11，并等待您的名字被宣布。要撤回您的问题，请再次按星号 11。由于时间限制，我们请您限制在一个问题和一个后续问题。请稍等，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自 Macquarie 的 Paul Boulding。 Paul Boulding 非常感谢，恭喜你们在本季度取得的所有进展。我想问几个问题。第一个问题是关于与 AMD 的 25 兆瓦扩展，希望你能谈谈其中的一些利弊。看起来 25 兆瓦的总合同价值比最初的租赁有所上升。虽然正如你所提到的，每兆瓦的资本支出因精简建设而下降。我想知道你能否就这些利弊提供一些背景，说明你们是如何实现更好的总合同价值与更精简的建设和更好的资本支出结构的。然后我还有一个后续问题。非常感谢。 Jason Less 当然，谢谢你，Paul。这个扩展属于我们今年早些时候与 AMD 签署的原始租赁。因此，租金和条款是相同的。我认为你可能看到的差异的唯一原因是我们的协议中有一个递增条款，而这个新协议是在这些递增条款发生的过程中进行的。但其他方面的条款、费率都是基本相似的。唯一的经济差异实际上是你提到的较低的建设成本。我们能够实现较低的建设成本是因为我们利用了在原始阶段已经完成的整个建筑准备工作。因此，当我们进行前 25 兆瓦时，我们必须准备整个建筑，这涉及一些额外的费用。而现在当我们执行下一个 25 兆瓦的扩展时，完成建筑时，我们不需要再做这些工作。因此，通过利用额外的工作来降低成本，条款基本相同，但如你在我们的幻灯片上看到的，结合所有这些因素，你会发现建设成本降低，合同价值略有上升，整体上我们的收益甚至比原始交易有所改善。 Paul Boulding 很好，谢谢你，Jason。也许我有两个后续问题，基于这些评论。看起来 25 兆瓦扩展的建设周期可能会稍长一些。你能谈谈这个吗？还有关于优先购买权（ROFR）部分被转换为选项的情况，作为对此的后续。我知道在原始选项中还有另外 50 兆瓦，以及 100 兆瓦的 Rover。但我想了解一下这个转换的情况，以及扩展的一些时间考虑。非常感谢。 Jason Less 是的，因此这是一个相当快速的交付能力的时间表。你看到我们在四月份签署并宣布这个交易，然后我们将在十月底、十一月初交付。因此，这里有一个相当快的时间表，给你一些背景。当我们为 AMD 做前 25 兆瓦时，我们在租赁签署之前就已经在这个时间表上取得了进展。我们在准备和启动第一个租赁时采取了一些可控的风险、可管理的风险。现在随着这个扩展，你实际上看到整个过程从一开始就开始了。这意味着这个时间表与你在第一阶段看到的建设时间表基本一致。不同的是，我们只是在这个过程中更晚才宣布这一点。至于扩展选项和优先购买权（ROFR），从一开始我们就表示，我们认为与 AMD 的初始交易是更大合作关系的开始。我们在 Riot 能够实现这一目标的最佳方式是成为 AMD 的一个持续和可靠的合作伙伴。通过这样做，我们将自己定位为他们的首选供应商。因此，通过继续我们正在做的事情，我们相信我们能够继续发展这种关系。我认为 AMD 在初始交易后几个月内迅速行使部分选项，证明了我们在发展这种关系方面取得了成功。现在，更具体地说，关于 ROFR，我们将优先购买权（ROFR）转换为选项，实际上是为了简化 AMD 租赁扩展的路径。我们希望推进这种关系，AMD 也希望推进这种关系，我们希望有一个简单的路径来做到这一点。拥有一个选项而不是 ROFR，实际上给了他们他们真正想要的东西。这对我们来说更有效。考虑到 Rockdale 的兴趣以及 Corsicana 的情况，拥有一个明确的机制来满足 AMD 的需求对我们来说更好，而不是在条款或设计上调用优先购买权（ROFR），这与 AMD 的需求不同。因此，我们简化了与其他潜在租户的讨论，同时也简化了与 AMD 扩展关系的路径。这就是我们考虑将优先购买权（ROFR）更改为选项的思路。 Paul Boulding 明白了，非常清楚。非常感谢。再次恭喜你们。 操作员 请稍等，我们的下一个问题将来自 Needham 的 John Todaro。您的线路已开启。 John Todaro 嘿，大家好，谢谢你们回答我的问题。恭喜你们与 AMD 的额外产能。我想知道我们能否获得关于当前租赁讨论的更新，也许是关于 Rockdale 和 Corsicana 的 AMD 以外的情况。你如何描述自上个季度以来这些讨论的进展。如果在这些谈话中有任何障碍或制约因素。然后我还有一个后续问题。 Jason Less 是的，谢谢你的提问。在过去的几个季度里，我们已经制定了执行商业流程的路线图。我们完成了填补我们所需的基础工作。我们在时间线上讨论了这一点，并为我们希望租赁的对手方提供了强有力的产品。由于这些准备工作，我们能够对我在上次财报电话会议中提到的重大兴趣采取行动。这些讨论自那时以来已经取得了相当大的进展。因此，我们处于一个很好的位置。这里没有任何障碍或问题。我们正在向前推进。我们对 Corsicana 和 Rockdale 的产能都有兴趣，并且我们正在并行追求这些机会。在租赁方面，我们的理念一直是专注于能够推动融资条款以最大化价值的高质量租户。我可以告诉你，我们所获得的参与反馈确实验证了我们所采取的系统性方法。当我们与一个超大规模客户进行入驻流程时，我们的成功能力得到了极大的提升，因为我们可以在他们的数百个要求中肯定地勾选大多数。这是准备工作的结果。将这种类型的产能租赁给顶级租户是一项巨大的挑战，并且可能有不可预测的时间表。我们看到一些同行提到在完成交易之前，有多个交易开始停滞或失败。因此，尽管这是一个不可预测的过程，我可以告诉你，基于我们所取得的进展和我们所获得的参与类型，我对我们在这里成功的能力比以往任何时候都更有信心。因此，我不能告诉你我们的下一个租约何时会签署，但我可以告诉你，我相信你会继续看到我们在我们所制定的路线图上取得进展，最终实现我们产能的全面租赁。这很好，谢谢你。如果我可以跟进一下，可能更广泛地谈谈需求信号。你认为我们在公共市场上看到的租约数量是否少于一些投资者在 26 年时的预期？在过去几周或几个月里，除了你的对话之外，是否有需求信号的变化或其他类似的事情可以指出？我们看到数据中心需求超过供应的整体主题仍在继续，并且我们看到这一主题在可预见的未来将继续存在。事实上，人工智能的商业化正在迅速推进，所有人都将继续面临计算能力短缺的问题，因为支持这一点所需的数据中心产能。我认为这一主题在昨天所有超大规模客户的财报电话会议上都显而易见，超大规模客户正在增加资本支出，他们都面临计算和产能短缺的问题，并且这被认为是让一些首席执行官夜不能寐的关键因素。因此，这一主题依然存在。但每个买家总是在他们自己的购买周期的不同阶段。在不同的时间，不同的公司处于更紧迫的状态。你可以想象，在这个快速变化的环境中，人工智能正在推动这一周期的运行速度远快于历史上。但你总会看到整个领域的紧迫性保持在同一水平。然后，这个领域会在一个季度内完全改变，因为不同的公司处于他们购买周期的不同阶段。重要的是，我们在 Riot 建立了一个结构，使我们能够充分准备并迅速响应和参与客户的兴趣。这意味着我们能够响应并与市场所带来的需求合作。无论是我们对标准设计的依赖，还是我们的设计可以轻松满足的特定要求。我们的准备工作正在得到回报，我们在正确的市场上，时机也恰到好处。 约翰·托达罗 这非常有帮助。谢谢你回答我的问题，再次祝贺你。 操作员 谢谢。请稍等，我们的下一个问题来自 Northland 的 Mike Grondle。你的线路已开启。 杰森·钟 谢谢大家。你们能谈谈本季度初步的数据中心收入吗？这与您交付的初始 25 兆瓦有何关系？以及如何看待本季度及未来的利润率？迈克，谢谢你的提问。我是 Jason Chung。也许我可以尝试回答这个问题。为了清晰了解我们的初步数据中心财务状况，重要的是要分解我们报告的总部门收入 3320 万美元，因为这里实际上有两个不同的收入来源。首先，绝大多数的总收入 3220 万美元直接与租户装修服务相关，我们是以成本加成的方式执行的。这产生了 140 万美元的毛利润，利润率约为 5%。话虽如此，我认为剩下的、更有趣的数据点实际上是核心运营租赁收入，本季度为 90 万美元。这反映了从 1 月底开始交付给 AMD 的初始 5 兆瓦的收入，持续了两个月多一点。因此，关于您对利润率的提问，本季度核心运营租赁部分的利润率为 91%。然而，这 91% 是由于 AMD 在 Rockdale 的 ramp up 早期阶段。这意味着在这初始的两个月多一点期间，运营成本相对较轻。随着 AMD 逐步达到其全部产能，现场运营逐渐成熟，我们预计运营和维护成本将自然与 ramp up 相匹配，这将推动 NOI 利润率朝着我们之前公开提出的 80% 范围发展。我们认为这将在第三季度结束时和进入第四季度时发生。 迈克·格朗德尔 明白了。然后也许再问你一个问题，杰森。你能谈谈你对 AMD 设想的融资结构，以及你与贷款方的初步对话吗？ 杰森·钟 当然可以。关于 AMD 融资的初步反馈非常积极，这主要基于租赁的强现金流特征、吸引人的高开发收益，以及 AMD 作为投资级租户的整体实力。因此，虽然我目前无法评论具体的利差，但我们相信交易的整体结构以及市场上 AMD 债务相对缺乏的组合支持了与我们在更广泛融资市场上看到的利差高度竞争。 迈克·格朗德尔 谢谢大家。 操作员 谢谢。请稍等，我们的下一个问题将来自 kbw 的斯蒂芬·格拉戈拉。您的线路已开启。 斯蒂芬·格拉戈拉 嘿，谢谢你的提问。我有两个部分的问题。首先，随着数据中心方面领导层的最近变化，这对你们与超大规模客户或潜在租户的租赁讨论有影响吗？其次，坐在这里，您觉得您是否拥有能够同时推进 Rockdale 和 Corsicana 租赁工作的团队？谢谢。 杰森·莱斯 谢谢你的提问，斯蒂芬。作为首席执行官，我的一项持续责任是确保我们拥有正确的领导结构和团队来执行我们的战略。为此，我们不断审视我们的组织结构，以及在哪里可以增加人才以增强我们的成功能力。引入像亚当·布莱克这样的领导者来负责设计和施工就是这一理念的完美例证。你可以想象，这不是一夜之间发生的事情，而是经过一段时间的酝酿，做出正确的决定以增强我们的领导结构。这些变化对开发或商业讨论没有任何影响，我认为我们为 AMD 持续快速交付以及他们决定行使部分选择权就是一个完美的例子。进一步来说，随着我们继续取得进展，这将变得更加明显。至于你问题的第二部分，我们是否觉得现在有合适的团队在这里。我相信我们有一个非常强大的团队，能够同时在 Rockdale 和 Corsicana 执行。之所以这样说，是因为我们现在正在这样做。从设计、施工、商业销售、关键运营、项目执行的角度来看，我们组建了一个极其强大的领导团队，他们齐心协力推进我们的战略。我们对此感到非常自豪。你可以期待未来在这些不同部门中增加一些支持角色的招聘。我们的团队将随着业务的发展而继续扩展，但核心领导结构已经建立，这就是今天在执行的团队。 斯蒂芬·格拉戈拉 谢谢。 操作员 请稍等，我们的下一个问题将来自癌症菲茨杰拉德的布雷特·诺布洛赫。您的线路已开启。 布雷特·诺布洛赫 嗨，大家好。谢谢你们回答我的问题。也许我想再深入谈谈 Corsicana。那里似乎有很多势头。在上个季度，我们谈到了与客户的对话，讨论整个场地的租赁。我很好奇这种情况是否仍然如此。你们是否更倾向于单租户还是多租户？然后也许作为对核心和外壳采购过程的后续问题，你知道吗？你们在这方面的进展如何，以及在核心外壳之后的采购过程又如何？ 杰森·莱斯 当然。谢谢你，Brett。你提到的大部分谈话仍然围绕整个站点吗？是的，情况仍然如此，这可能是我们的偏好。但我想强调的是，如果事情朝着多租户的方向发展，我们仍然有能力进行适应。我之所以这么说，是因为在可租赁容量达到 756 兆瓦的潜力下，Corsicana 是一个巨大的交易。我们还没有看到同行在这个规模上签署的任何交易。这对我们来说是一个机会。这是我们一个非常棒的资产。但这也意味着，对于那些承诺进行多年大规模部署的租户来说，这是一个巨大的挑战。所以情况仍然如此。大多数兴趣仍然集中在整个站点。这与我们之前通话时的评论相同。我只是给你一些关于这个仍然可以采取的多种潜在结果的背景。仍然有大量的兴趣，我们对此感到非常兴奋。关于采购的问题，我们之前已经获得并实际上已经开始接收必要的变电站设备。因此，我们在 Corn Shell 的长期设备方面处于一个很好的位置。此时在 Corn Shell 开发中，主要是动员劳动力的工作。为此，我很高兴地分享，我们已经为这一阶段的开发找到了一个总承包商，他们正在执行。实际上，这也是为我们与 AMD 在非常加速的时间表上执行的同一个总承包商。因此，我们对这个合作伙伴关系感到非常满意。除了 Corn Shell 之外，谈到该站点的三级最终建设，是的，我们一直在为此确保长期设备。因此，当我说长期设备时，我指的是备用发电机、冷却器，以及正如 Jason 在准备的发言中提到的，ESS Metron 正在扩大并为 Riot 使用准备容量。所有这些采购都是我们对战略进展的信心的结果。我们这样做是为了确保我们在一个有吸引力的时间表上提供有吸引力的产品。因此，你可以理解我们为何在这项采购上采取这些行动。我们对采购和开发的进展感到满意，进展仍在按计划进行。 Brett Knobloch 太棒了。非常感谢你们，恭喜你们这个季度的表现。 操作员 谢谢。请稍等，我们的下一个问题将来自 Clear Street 的 Brian Dobson。 Jason Chung 嘿，非常感谢。那么关于融资的一点后续问题。比特币销售一直是你们前期融资的重要部分。你们预计这种情况会继续吗？你能详细说明一下你对长期债务融资的看法，以及它如何融入你们更广泛的战略吗？我把这个问题转给 Jason Chung。好的。嘿，Brian。没错。目前我们的比特币国库和运营现金流仍然是我们可用的最具资本效率、非稀释性的融资来源。作为提醒，我们在没有发行任何普通股的情况下完成了第一季度的开发。展望我们更广泛的融资理念，随着我们的租赁管道扩大，我们认识到建立深度多样化的资本获取渠道是至关重要的。因此，我们正在与资本市场参与者进行积极讨论，并评估从资产特定项目融资到更广泛的公司债务市场的各种债务选项。因此，明确一点，我们并不打算通过单一融资渠道推动我们未来的所有增长。我们完全预计我们的长期资本结构将利用不同工具的组合，而我们为任何特定项目选择的具体路径将完全依赖于该特定基础租赁的动态、租户的信用状况、当时的市场条件以及 Riot 自身的需求。我认为，无论特定项目是通过项目融资、资本市场还是其他方式融资，机制将保持不变，即债务将由来自投资级租户的长期、高可见的现金流支持，这与我们的租赁战略一致。因此，通过保持强大的资产负债表，我们所做的就是保留在每个未来租赁中以正确的资本成本利用正确市场和正确工具的选择权。 Brian Dobson 非常感谢你的详细说明。 操作员 谢谢。请稍等，我们的下一个问题将来自 B. Riley Securities 的 Nick Giles。你的线路已开启。 Henry Hurl 谢谢，操作员。大家下午好。我是 Henry Hurl，代表 Nick Giles 提问。我想询问关于 AMD 剩余 150 兆瓦扩展选项的潜在节奏。是否有选项到期的日期？我看到第 22 页的示意图，显示第二个 100 兆瓦的批次取决于电力的可用性。这到底意味着什么？ Jason Less 谢谢。那么，AMD 租约的扩展节奏将主要由他们来决定。正如我在之前的问题中所说，我们将继续成为良好的合作伙伴，提供产能，并确保在他们寻求扩展产能时，我们是他们的首选。至于选项的具体机制，新的 100 兆瓦选项是以他们首先利用完剩余的 50 兆瓦的首个选项为条件的。关于这个选项的运作细节，由于协议的保密性，我不想过多阐述。但我想评论的是，这个原始租约的扩展显然涉及到我们已经拥有的 F 和 G 两栋建筑，下一步的 100 兆瓦将需要新建筑或产能的开发。因此，我想说请继续关注。正如你所知，我们正在制定这些计划，开发管道逐渐成型。明白了。然后关于你的管道和四种不同的增长选项，你们最看好哪一个？在你们准备的发言中提到的 100 多个机会中，主要是绿地、棕地、背后计量的并购还是合资企业？我认为在电力如此紧张的环境中，我不认为你可以有偏好。我们展示那张幻灯片是因为我们正在尽可能利用每一个杠杆来建立我们的管道。随着我们在 Rockdale 和 Corsicana 的商业讨论的推进，这个管道变得更加重要，因为这意味着我们已经用这些巨大的核心资产建立了业务基础，现在我们在思考如何从这里继续我们的故事和战略。因此，我们的理念是在这个环境中，需要创造力，并且要对所有这些选项保持开放的心态。我认为它们都有其优点和缺点。随着我们在建立管道的过程中，你可以期待看到各种各样的选择。 亨利·赫尔 明白了。谢谢你的解释，继续加油。祝你好运。 操作员 谢谢。今天我们的问答环节到此结束。现在我想把电话交回给杰森·莱斯先生，进行任何结束语。 杰森·莱斯 我想感谢大家今天拨打我们的电话。投资者、股东、分析师和合作伙伴。我们对所取得的进展和我们目前所处的位置感到非常兴奋。我认为我们可以说，我们现在比以往任何时候都更有信心，我们非常期待在取得进展时继续分享。我们将在下次财报电话会议上见面，如果之前不见的话。 免责声明： 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。企业参与者和分析师的声明反映了他们在本次电话会议日期的观点，可能会在没有通知的情况下发生变化。