CoinShares 公佈 2025 財年業績，顯示出持續的強勁增長 | CSHR 股票新聞

與 Vine Hill Capital Investment Corp.完成業務合併後的首個年度業績，以及 2026 年 4 月 1 日在納斯達克上市，股票代碼為 CSHR 公司從國際財務報告準則（IFRS）轉換為美國通用會計準則（U.S. GAAP）後首次報告的業績，為美國投資者提供了更好的可比性 收入為 1.657 億美元（同比增長 6.5%）， 運營收入和收益為 1.976 億美元（同比下降 0.1%）， 細分 EBITDA 為 1.313 億美元（同比增長 5.4%），總管理資產為 74 億美元。 澤西島，海峽羣島，2026 年 5 月 1 日（全球新聞通訊社）—— CoinShares PLC（納斯達克：CSHR）（“CoinShares” 或 “公司”），一家領先的全球資產管理公司，專注於數字資產，運營着一個具有綜合資本市場能力的機構級平台，今天報告了截至 2025 年 12 月 31 日的財年財務業績。 2025 年全年亮點 營業收入 為 1.270 億美元，較 2024 財年的 1.250 億美元增長 1.6%。 淨收入 為 1.143 億美元，較 2024 財年的 1.624 億美元下降；同比比較受到公司 FTX 破產索賠出售的 3680 萬美元一次性收益以及由於 ETP 交易價格與基礎數字資產敞口之間的定價差異產生的 1580 萬美元收益的影響，這些收益屬於非運營性。 運營收入和收益 為 1.976 億美元，較 2024 財年的 1.978 億美元略有下降， 具體包括： 資產管理收入為 1.264 億美元，較 2024 財年的 1.117 億美元增長 13.1% 資本市場收入和收益為 7310 萬美元，較 2024 財年的 8270 萬美元下降 11.6% 細分 EBITDA 為 1.313 億美元，較 2024 財年的 1.246 億美元增長 5.4% 截至 2025 年 12 月 31 日的總管理資產 約為 74 億美元，較 2024 年年末的 80 億美元下降，CoinShares Physical 的淨流入約為 11 億美元，在 2025 年按淨流入排名歐洲第一（來源：ETFbook，歐洲註冊的加密 ETP，2025 年全年）。 強勁的資產負債表， 可用資本約為 4.813 億美元，包括約 1.767 億美元的流動資產和約 2.800 億美元的已賺取和應計的 CoinShares XBT 管理費。 與 Vine Hill Capital Investment Corp.的業務合併 於 2026 年 4 月 1 日完成，並將上市地點從納斯達克斯德哥爾摩遷移至納斯達克證券市場（美國），股票代碼為 CSHR。與此交易相關，我們於 2026 年 3 月 30 日將股票從納斯達克斯德哥爾摩退市。 首席執行官評論 CoinShares 的聯合創始人、總裁兼首席執行官 Jean-Marie Mognetti 表示： “2025 年是我們構建的平台在過去十年中持續增長的一年。我們在管理費和細分 EBITDA 方面的增長顯示了收入增長、利潤率控制和定價能力的結合。在一個以費用壓縮為特徵的行業中，我們的收益保持在約 170 個基點的穩定水平——這得益於產品組合、定價紀律和我們服務的客户基礎的質量。” “CoinShares Physical 在 2025 年按淨流入排名歐洲第一，活躍的替代策略持續擴展，我們以 4.770 億美元的淨資產結束了這一年。CoinShares 繼續利用其在歐洲的領先地位推動管理資產和盈利能力的增長。” “我們在 2026 年 4 月 1 日於納斯達克上市標誌着我們將 CoinShares 轉變為全球資產管理品牌的又一步。” 盈利能力 2025 財年的營業收入為 1.270 億美元，較 2024 財年的 1.250 億美元增長 1.6%。營業費用（包括收入成本）為 7070 萬美元，較 2024 財年的 7280 萬美元下降 2.9%，反映出對成本控制的關注。 2025 財年的細分 EBITDA 為 1.313 億美元，較 2024 財年的 1.246 億美元增長 6.7%。細分 EBITDA 利潤率約為 66%（按運營收入和收益計算），反映出一個規模化、受監管平台的結構性盈利能力以及公司嚴格的成本基礎。 2025 財年的淨收入為 1.143 億美元，較 2024 財年的 1.624 億美元下降。同比比較主要受到三項因素的影響：（i）2024 財年公司 FTX 破產索賠出售確認的 3680 萬美元收益；（ii）2025 財年與公司與 Vine Hill Capital Investment Corp.的業務合併及美國納斯達克上市相關的約 430 萬美元一次性交易費用；（iii）2024 財年因 ETP 交易價格與基礎數字資產敞口之間的差異波動產生的 1580 萬美元未實現收益。 收入與運營收益 2025 財年的總收入和運營收益為 1.976 億美元，較 2024 財年的 1.978 億美元略有下降。從細分來看： 資產管理。 資產管理收入增長了 13.1%，達到 1.264 億美元，較 2024 財年的 1.117 億美元有所上升。增長主要得益於 CoinShares Physical 的持續資金流入，以及平台上的定價紀律。在平均資產管理規模（AUM）基礎上，綜合資產管理收益率約為 170 個基點，與去年基本持平——這是一個顯著的結果，因為在此期間，歐洲和美國的加密貨幣 ETP 提供商面臨着顯著的費用壓縮。 資本市場。 資本市場收入和收益減少了 960 萬美元，或 11.6%，在 2025 年降至 7310 萬美元。這一下降的很大一部分是由於 ETP 交易價格與基礎數字資產敞口之間的定價差異帶來的較低的正未實現影響（160 萬美元對比 2024 年的 1580 萬美元）。排除這些非運營的市場驅動波動後，資本市場的基礎表現同比增長了 6.9%，並且強勁的質押收入、借貸收入和交易收益。 收益和費用紀律 在 2025 財年，包括美國上市的現貨比特幣和以太坊 ETF 在內的幾家主要數字資產 ETP 發行商，因競爭壓力降低了管理費用。在這種背景下，CoinShares 的綜合資產管理收益率在平均季度資產基礎上保持在約 170 個基點，與 2024 財年的約 170 個基點一致。這種韌性是在歐洲和美國的加密貨幣 ETP 市場上可比的被動產品經歷顯著費用壓縮的時期內實現的，反映了公司差異化的產品設計、在其 ETP 上的持續創新、其機構分銷平台的覆蓋和質量，以及定價紀律。 資本市場活動繼續為相關資產提供有意義的收益，強化了公司將受監管的資產管理與綜合交易和財務運營相結合的差異化模式。 管理資產和資金流動 在 2025 財年，平均管理的總資產約為 74 億美元。業務的淨有機流入約為 11 億美元，其中 CoinShares Physical 在 2025 年成為歐洲淨流入第一的數字資產 ETP（來源：ETFbook，歐洲註冊的加密 ETP）。這一增長正在推動集團 AUM 基礎的持續多樣化。與數字資產投資領域的許多競爭對手不同，隨着公司新產品線的增長，其綜合實現管理費用在多年期間內保持了顯著的穩定，這證明了其產品提供的創新、分銷平台的強大以及客户需求的強勁。這種組合突顯了公司商業模式的韌性及其實現盈利增長的能力。 戰略定位 CoinShares 在 2026 年進入市場，成為歐洲少數同時持有 MiFID 和 MiCA 授權的資產管理公司之一。這一雙重許可使公司能夠在受監管的數字資產投資的全譜系中運營——從被動的實物支持 ETP，到主動的替代策略，再到在區塊鏈基礎設施上本地分銷的機構級產品。 隨着 CoinShares Valkyrie 提供美國基礎，2025 年英國、法國和意大利的零售市場對加密 ETP 的訪問不斷擴大，以及日益增長的主動替代產品線，公司有望為歐洲及日益增長的美國市場的廣泛機構、專業和零售客户羣體提供服務。 市場背景與競爭定位 CoinShares 繼續利用其在歐洲的領先地位推動 AUM 和盈利能力的增長。在 2025 財年，許多專注於數字資產的資產管理公司——包括幾家加密原生的純玩家——經歷了淨流出和顯著的利潤壓縮，特別是在美國現貨比特幣和以太坊產品上。在同一時期，CoinShares 實現了持續的淨流入、穩定的綜合收益率和利潤擴張，展示了一個建立在機構級產品設計和分銷基礎上的受監管、多元化平台的實力。 近期事件 — 納斯達克上市 在 2026 年 4 月 1 日，CoinShares 在美國納斯達克證券市場開始交易，股票代碼為 “CSHR”，此舉是在完成與 Vine Hill Capital Investment Corp.之前宣佈的業務合併後進行的。該上市預計將支持 CoinShares 國際業務的擴展，包括繼續發展其現有的美國產品。 非 GAAP 財務指標 本新聞稿包括某些非 GAAP 財務指標，包括來自運營的收入和其他收益、資本市場收入和收益以及可用資本狀況。 運營收入和收益包括來自集團資產管理產品的發行和管理的收入、某些資本市場活動（包括借貸和質押）產生的收入，以及使用集團資產負債表進行交易和對沖活動所產生的淨收益或損失。 資本市場收入和收益包括來自公司資本市場活動的收入，包括質押、借貸，以及收益和其他相關收入。該指標可能包括由於 ETP 交易價格與基礎數字資產敞口之間的差異而產生的未實現影響，這些差異由市場動態驅動，可能不代表基礎運營表現，這些影響已從細分 EBITDA 中剔除。 可用資本狀況代表公司的總資產減去總負債，經過調整以反映數字資產持有和相關風險的經濟價值。該指標包括 ETP 交易價格與基礎數字資產風險之間差異的累計未實現影響。管理層使用該指標來評估集團的流動性和可用於支持運營和增長的資本資源。 管理層認為這些指標對幫助投資者評估公司的運營表現是有用的信息，因為它使投資者能夠將這些指標和組成調整與公司的過去財務表現進行比較，併為某些可能包含在運營收入中的項目提供額外的公司特定調整，但管理層並不認為這些項目是正常的、經常性的、運營所需的費用（或收入）。管理層認為非 GAAP 財務指標在衡量運營表現時是有用的，因為它不考慮可能在不同期間顯著變化且可能與公司業務運營的基礎表現沒有直接關聯的項目。這些指標不應被視為替代或優於根據美國 GAAP 編制的指標。 儘管不是非 GAAP 指標，但公司首席運營決策者（“CODM”）用於評估部門表現和分配資源的盈利能力指標是部門 EBITDA。部門 EBITDA 不包括基於股份的補償、折舊和攤銷、利息收入、利息支出、數字資產的收益/(損失)、投資的公允價值收益/損失、權益法投資的減值、ETP 定價差異以及諸如出售 FTX 索賠的收入等非經常性項目。集團的部門 EBITDA 已與税前收入進行了調整，並在下面的表格中呈現。在評估部門結果時，CODM 定期獲得以下重要費用類別的信息：收入成本、薪資和員工福利、專業費用、市場營銷費用和技術費用。 非 GAAP 調整 運營收入和收益 截至 12 月 31 日的年度 (以千計) 2025 2024 變動 百分比 變動 收入 $ 165,677 $ 155,540 $ 10,137 6.5% (數字資產和數字資產 ETP 的損失)/收益 (982,773) 2,933,410 (3,916,183) (133.5%) (證書負債的損失)/收益 802,747 (2,910,985) 3,713,732 (127.6%) 其他運營收益/(損失) 211,999 19,835 192,164 968.8% 運營收入和收益 $ 197,650 $ 197,800 $ (150) (0.1%) 資本市場收入和收益 截至 12 月 31 日的年度 (以千計) 2025 2024 變動 百分比 變動 質押收入 $ 21,901 $ 29,449 $ (7,548) (25.6%) 借貸賬簿利息 10,684 9,397 1,287 13.7% 其他收入 6,721 5,003 1,718 34.3% 資本市場收入 $ 39,306 $ 43,849 $ (4,543) (10.4%) (數字資產的損失)/收益 (982,773) 2,933,410 (3,916,183) (133.5%) 證書負債的收益/(損失) 802,747 (2,910,985) 3,713,732 (127.6%) 其他運營收益/(損失) 211,999 19,835 192,164 968.8% 減：分配給其他運營部門的數字資產收益/(損失) 和未分配的數字資產收益/(損失) 1,813 (3,427) 5,240 (152.9%) 資本市場收益/(損失) $ 33,785 $ 38,833 $ (5,048) (13.0%) 資本市場收入和收益 $ 73,092 $ 82,682 $ (9,590) (11.6%) 可用資本狀況 截至 12 月 31 日的年度 (以千計) 2025 2024 變動 百分比 變動 銀行現金 $ 64,243 $ 24,915 $ 39,328 157.8% 數字資產 - 用於運營 3,974,713 4,466,678 (491,965) (11.0%) 數字資產 - 作為國庫持有 33,354 15,249 18,105 118.7% 數字資產 ETP 1,145,428 1,190,998 (45,570) (3.8%) 數字資產應收賬款，淨額 108,517 205,892 (97,375) (47.3%) 總資產 5,326,255 5,903,732 (577,477) (9.8%) - XBT 證書負債 (2,465,007) (3,695,537) 1,230,530 (33.3%) XBT CS 實物證書負債 (1,279) - (1,279) n/a CS 實物證書負債 (2,041,154) (1,453,943) (587,211) 40.4% 數字資產應付賬款 (168,374) (241,705) 73,331 (30.3%) 應付經紀商的款項 (169,086) (99,124) (69,962) 70.6% 總負債 (4,844,900) (5,490,310) 645,410 (11.8%) 淨額 481,355 413,422 67,933 16.4% 其中：應計費用 (280,020) (223,459) (56,561) 25.3% (i) 公司可用資本狀況中包括了 ETP 交易價格與基礎數字資產敞口之間差異的累計未實現影響，這源於數字資產持有與相應負債之間的結構性關係。截至 2025 年 12 月 31 日，這一金額為 2690 萬美元（2024 年：2520 萬美元）。 (ii) XBT 應計費用代表在 CoinShares XBT Provider 平台內已賺但未實現的管理費用。在持有數字資產期間，這些餘額在經濟上與法定貨幣計價的費用應計相關聯，並且不受數字資產價格波動的影響。公司選擇在投資者贖回基礎票據時實現這些餘額，而不是在其賺取時實現，因此這些餘額被納入可用資本。 細分披露 以下是截至 2025 年 12 月 31 日的公司按可報告細分的結果分析。 資產 資本 其他及未分配 $'000 管理 市場 總計 收入 126,371 39,306 - 165,677 數字資產及數字資產 ETP 的（損失）/收益 (1,009,065) 31,038 (4,746) (982,773) 證書負債的收益/(損失) 802,747 (4,584) 4,584 802,747 其他經營收益/(損失) 206,318 5,698 (17) 211,999 來自運營的其他總收益/(損失) - 32,152 (179) 31,973 來自運營的總收入、收益/(損失) (1) 126,371 71,458 (179) 197,650 收入成本 (15,434) (4,755) - (20,189) 薪資和員工福利 (6,859) (5,602) (7,060) (19,521) 專業費用 (2,254) (1,989) (1,295) (5,538) 營銷費用 (2,637) (15) (2,639) (5,291) 技術費用 (1,089) (907) (2,478) (4,474) 預期信用損失準備的變動 - 1,142 - 1,142 其他一般及行政費用 (1,873) (1,665) (2,936) (6,474) XBT/ETP 定價差異 (1,633) (1,633) 細分 EBITDA 96,225 57,667 (18,220) 135,672 基於股份的補償 - - (2,839) (2,839) 費用化交易成本 (4,332) (4,332) 折舊和攤銷 (2,188) (474) (481) (3,143) 利息收入 598 598 597 1,793 利息費用 (2,601) (2,601) (2,602) (7,804) 財政數字資產損失 (4,685) (4,685) 投資公允價值損失 (1,574) (1,574) XBT/ETP 定價差異 1,633 1,633 税前收入 92,034 55,190 (32,503) 114,721 (1) 未分配代表其他業務活動和在公司層面管理的未分配企業費用。因此，這些費用未分配到公司的各個細分。 (2) 提供給首席運營決策者的收入細分度量是運營的收入和收益/(損失) 的總和。 (3) 重要的費用類別和金額與定期提供給首席運營決策者的細分級別信息一致。 (4) 代表某些金融工具與其基礎數字資產敞口之間的估值差異的影響。XBT 證書和某些第三方 ETP 使用可觀察的市場價格進行計量，這些價格可能以折扣或溢價交易於用於對沖的基礎數字資產的價值。這些差異導致未實現的收益或損失，受市場價差驅動。 前瞻性聲明 本新聞稿包含根據 1995 年美國私人證券訴訟改革法案的定義的前瞻性聲明。這些前瞻性聲明包括但不限於關於業務合併預期收益、公司商業戰略以及管理層未來運營計劃和目標的聲明。這些聲明涉及已知和未知的風險、不確定性以及可能導致實際結果與預期結果或其他在此類前瞻性聲明中表達的期望顯著不同的其他因素。可能導致實際結果不同的因素包括但不限於：(1) 實現業務合併預期收益的延遲或失敗；(2) 由於後續事項對持續業務運營的管理時間造成的干擾風險；(3) CoinShares 競爭市場的變化，包括競爭格局、技術演變或監管變化；(4) 數字資產市場的變化；以及 (5) 公司可能無法執行其增長戰略的風險。上述因素清單並不詳盡。CoinShares 不承擔任何更新前瞻性聲明的義務，以反映本新聞稿日期後的事件或情況，法律要求的除外。 關於 CoinShares CoinShares 是一家領先的全球資產管理公司，專注於數字資產，提供廣泛的金融服務，包括投資管理、交易和證券，客户涵蓋企業、金融機構和個人。自 2013 年以來專注於加密貨幣，該公司總部位於澤西島，在法國、瑞典、瑞士、英國和美國設有辦事處。CoinShares 在澤西島由澤西金融服務委員會監管，在法國由金融市場管理局監管，在美國由證券交易委員會、國家期貨協會和金融行業監管局監管。CoinShares 在納斯達克上市，股票代碼為 CSHR。有關 CoinShares 的更多信息，請訪問：https://coinshares.com 公司 | +44 (0) 1534 513 100 | enquiries@coinshares.com 投資者關係 | +44 (0) 1534 513 100 | corporateir@coinshares.com 媒體聯繫人 CoinSharesBenoît Pellevoizinbpellevoizin@coinshares.com M Group 戰略傳播 Peter Padovanocoinshares@mgroupsc.com