CubeSmart 公佈 2026 年第一季度業績：完整財報電話會議記錄

CubeSmart（纽约证券交易所代码：CUBE）于周五召开了第一季度财报电话会议。以下是会议的完整记录。 此内容由 Benzinga API 提供。有关全面的财务数据和记录，请访问 https://www.benzinga.com/apis/。 查看网络直播：https://events.q4inc.com/analyst/144313429?pwd=lYxu9njp 摘要 CubeSmart 报告第一季度业绩，同店收入增长 0.6%，标志着自 2024 年中期以来的积极转变。 公司正经历强劲的需求趋势，净租赁量增长 240%，尤其是在东北和中西部等稳定的城市市场。 从战略上看，CubeSmart 继续专注于建立高质量的投资组合，参与合资企业，并因估值有利而回购股票。 到 4 月底，入住率有所改善，同比差距缩小至 20 个基点，入住率上升了 2%。 2026 年的指导意见保持不变，预计将实现正的收入增长和改善的入住率及租金趋势。 管理层强调了 Acela 走廊的强劲表现以及阳光带和西海岸市场的改善情况。 尽管由于除雪和营销成本等因素，同店运营费用增长了 5.8%，但公司仍有效管理费用。 CubeSmart 的资产负债表保持强劲，计划在年内处理一笔债券到期，并继续探索合资企业的战略使用以促进增长。 完整记录 操作员 大家好。感谢您加入我们，欢迎参加 CubeSmart 2026 年第一季度财报电话会议。在今天的准备发言后，我们将举行问答环节。如果您想提问，请在电话键盘上按星号 1。要撤回您的问题，请再次按星号 1。现在我将把电话交给财务高级副总裁 Josh Schutzer。Josh，请继续。 Josh Schutzer（财务高级副总裁） 谢谢你，Paige。大家早上好。欢迎参加 CubeSmart 2026 年第一季度财报电话会议。今天电话会议的参与者包括总裁兼首席执行官 Chris Maher 和首席财务官 Tim Martin。我们的准备发言后将进行问答环节。除了我们昨晚发布的财报外，补充的运营和财务数据可在公司网站的投资者关系部分找到。公司的发言将包括某些前瞻性声明，涉及收益和战略，这些声明涉及风险、不确定性和其他因素，可能导致实际结果与这些前瞻性声明存在重大差异。可能导致我们实际结果与前瞻性声明存在重大差异的风险和因素已在公司向证券交易委员会提供或提交的文件中列出，特别是我们今天早上提交的 8K 表格以及与 8K 表格一起提交的财报和公司年度报告 10K 表格中的风险因素部分。此外，公司的发言还提及非 GAAP 指标。GAAP 与非 GAAP 指标之间的调节可以在公司网站上发布的第一季度财务补充材料中找到。我现在将电话交给 Chris。谢谢你，Josh，早上好。第一季度显示出去年底趋势的延续，结果符合我们的预期。我们很高兴看到本季度同店收入增长的拐点，因为我们在 2025 年底经历的运营趋势正在流入财务指标。我们预计在 2026 年将持续逐步改善，尽管没有来自宏观环境的预期催化剂。利率和同店收入的积极变化得益于稳定的需求趋势和新供应带来的减轻压力。我们很高兴看到过去几年新店的潮流继续出租，而前方的供应管道仍然较轻。这种环境继续展示我们以质量为中心的战略的强大，主要市场表现优异，展现出其较低的贝塔特征。稳定的需求结合较少的空置率导致本季度净租赁增长 240%，帮助将同比入住率差距缩小至 4 月底的 20 个基点，并使我们在春夏繁忙季节进入良好状态。我们在东北和中西部的更稳定的城市市场继续表现优异，而在阳光带和西海岸受供应影响的市场开始出现二次改善的积极迹象。我们对定价趋势也感到鼓舞。去年我们开始季节性地提前推高价格，这使得我们在三月面临更大的比较压力，但整个三月的移动价格有所改善。季度结束时上涨了 2%，而这一 2% 的差距在四月持续保持。在所有市场中，我们现有客户的指标保持强劲，流失率和信用没有变化。我们的定价和运营策略结合我们一流的投资组合，吸引了高质量的客户，他们在投资组合中停留的时间更长。查看各市场的表现，我们前 25 个大都市区中有 21 个在本季度同店收入增长上实现了连续改善。阿塞利克走廊继续表现优异，由纽约、波士顿和华盛顿特区引领。中西部市场以芝加哥为首，保持了稳定的改善步伐。主要的阳光带市场显示出令人鼓舞的迹象，迈阿密的同店收入增长转为正值，凤凰城和亚特兰大在从新供应的涌入中恢复方面取得了显著进展。我们为我们的运营团队所做的工作感到自豪，使我们能够在进入一年中最繁忙的时刻时抓住机遇。我们仍然致力于通过周期性地建立最高质量的存储投资组合来实现我们的战略。我们的目标市场及其强大的基本面产生最佳的长期风险调整回报。我们投资组合的人口特征和周边人口的密度确保了需求的稳定，并使我们的投资组合免受一些受供应影响的市场的周期性波动。我们相信，通过在顶级市场收购高质量资产，专注于建立最高质量的自存储投资组合将为我们的股东创造长期的有意义价值。谢谢，我现在将电话交给我们的首席财务官 Tim Martin 进行他的评论。 Chris Maher（总裁兼首席执行官） 谢谢你，Chris。大家早上好。感谢大家抽出几分钟的时间与我们共度。第一季度的业绩令人鼓舞，达到了我们预期的高端，为今年开了个好头。同店收入增长为 0.6%，正如 Chris 提到的，自 2024 年中以来，收入增长首次转为正值，租赁率同比持续向好，同时空置率进一步缩小，从年末的 70 个基点降至 30 个基点。2026 年的前几个月延续了去年的趋势，整体需求水平基本稳定。需求在不同市场和子市场之间存在差异，表现出东北和中西部的核心城市市场表现优异，而阳光带和西南地区的市场则表现波动较大。然而，我们在大多数市场上看到了二阶衍生改善。同店运营费用同比增长 5.8%，符合我们的预期，经过四年的行业领先费用控制后，我们预计今年将出现更多通货膨胀型增长，年初的一些特别艰难的比较将导致季度内的超额增长。我们知道除雪成本将高于去年，这些高成本占我们整体季度同店费用增长的约 120 个基点。我们在年初进入了有吸引力的回报机会，计划提前支出，以便在与 2025 年第一季度历史低支出相比时，抓住机会，年同比增长强劲。我们预计全年市场营销费用占收入的比例将与历史趋势一致。人事费用的增长反映了我们持续关注提供客户所期望的体验。三分之二的客户告诉我们，他们希望获得一定程度的面对面服务。随着我们根据数据驱动的预测模型以及客户的第一手反馈不断调整人员配置，我们预计人事费用将在上半年保持当前水平，后半段会略有减缓，因为年同比比较将变得更容易。0.6% 的收入增长与 5.8% 的费用增长结合，导致本季度同店净营业收入（NOI）增长为负 1.5%。我们报告的调整后每股基金运营收益（FFO）为 0.63 美元，处于我们进入季度时的指导范围高端。在外部增长方面，我们继续执行我们的严格资本配置策略，寻找创造性途径以获得有吸引力的风险调整回报。在公共市场和私人市场估值之间的脱节持续存在的环境中，我们在本季度再次回购了股票，因为我们投资组合的相对价值使其成为我们最具吸引力的投资选择。我们拥有最高质量的自存储资产组合，在本季度的低估值水平下，我们获得的最佳风险调整回报是投资于我们现有的高质量投资组合，而不是相对较高的私人市场估值，这些资产最终是劣质的。今年迄今为止，这一直是我们资本部署最具吸引力的途径。我们还完成了与 CBRE IM 最近宣布的新合资企业的第一家门店的交易，拥有 2.5 亿美元的投资授权，旨在投资于高增长市场，使我们能够继续扩大投资组合。在当前环境下，合资企业如 CBRE 合资企业是我们追求的良好投资选择。在第三方管理方面，我们在第一季度新增了 33 家门店，季度末管理的第三方门店总数达到 854 家。我们的资产负债表保持良好，杠杆率保守，并且可以接触到广泛的资本来源以资助潜在增长。我们在年末有一笔债券到期，我们将通过现有的能力或在未来几季度有机会进入债务市场来解决。我们在昨晚的发布中包含了 2026 年收益指导和相关假设的详细信息，正如我开头所说，第一季度的表现令人鼓舞，符合我们的预期，因此我们的指导范围和基本假设没有变化，唯一的例外是由于我们的股票回购活动导致的略低的股份数量。再次感谢大家今天早上参加我们的电话会议。此时，Paige，我们为什么不开始进行提问呢？ 操作员 好的。我们现在将开始问答环节。请将您的问题限制为一个问题和一个后续问题。如果您想提问，请在电话键盘上按星号 1。如果您想撤回问题，请再次按星号 1。提问时请拿起听筒。如果您在本地静音，请记得取消静音。请稍等，我们正在整理问答名单。我们的第一个问题来自美国银行的 Samir Kanal。您的线路已开启，请继续。 Samir Kanal（股票分析师） 谢谢。大家早上好。嘿，Chris，看看你的广告费用，增长是同比上升的。我想知道我们什么时候能看到这方面的影响？你知道，平均入住率略有上升。请帮我们理解一下，关于你们的支出，入住率应该如何考虑。 Chris Maher（总裁兼首席执行官） 我们是否可以期待第二季度有所增长，您能为我们详细说明一下吗？谢谢。感谢您的提问。正如 Tim 提到的，第一季度的市场增长受到了许多变量的影响，显然从历史标准来看，2025 年第一季度的支出相对较低。因此，我们知道这是一个非常困难的比较，我们在去年底和今年年初经历了良好的投资回报率，覆盖了我们所有的渠道。我们继续看到一些良好的机会，不仅在付费搜索方面，还有随着大型语言模型的不断发展，在社交媒体等渠道也有一些有趣的机会。在支出方面，翻译总是要在入住率和价格之间取得平衡。因此，当我们考虑这笔支出的投资回报率时，这两者的结合是非常重要的。我们是否在吸引更多客户进入漏斗的顶部？答案是肯定的。我们是否能够以更好的比率转化这些客户？答案也是肯定的。最终，正如您在询问价格的趋势中看到的那样，继续保持在正的领域，四月份上涨了约 2%。如我所说，入住率差距在四月底继续收窄，达到了 20 个基点。因此，我们开始在价格和入住率方面看到相当快的变化，并预计这一趋势将继续。再次强调，这是一项每周的决策，我们在考虑如何分配资本到我们的市场营销项目时，因此它将继续波动。但正如 Tim 提到的，基于我们对全年的预期，市场营销占收入的比例将与我们从历史趋势中看到的相符。谢谢。感谢您的回答。我的第二个问题是关于纽约的情况，显然表现良好。也许可以谈谈您在纽约看到的需求趋势，以及任何关于供应的信息也会很有帮助。谢谢。是的，我认为纽约继续是我们的明星市场。这就是我们喜欢这个市场的原因。在周期中表现出极大的韧性。我们看到的是，外区几乎没有新的供应。这当然在整体上竞争良好，对于与现有商店竞争的商店也是如此。我们在过去几年中看到的供应急剧下降对我们同店的表现非常有帮助。我们在纽约的租赁市场面临着非常严峻的成本挑战。因此，您会看到人们在寻找解决方案，而我们正是人们找到的解决方案之一，因此继续保持高效。曼哈顿方面，我们有一家自有店和几家管理店，那里有一些供应，您会看到一些商店，特别是那些可能在非常小的单位旁边超额配置的单位，表现稍微疲软，但外区的表现依然非常好。谢谢。谢谢。 操作员 我们的下一个问题来自 Michael Goldsmith，Goldsmith，抱歉，您的线路现在已开启。 Michael Goldsmith（股票分析师） 早上好。非常感谢您回答我的问题。Chris，在您的准备发言中，您提到本季度净租金增长了 240%。您能否对此数字进行一些细分？包括稳定的需求和减少的退租，以及这对未来趋势的意义。是的，我认为本季度的趋势与我们在过去一段时间内看到的历史数据非常一致。我们在补充材料的第 16 页披露了这一点。因此，第一季度的租金下降了 1.8%，而在四月份，我们的租金实际上同比增长了约 1%。所以四月份的顶层需求非常好，价格也不错。这是一个非常令人鼓舞的趋势，为第二季度开了个好头。退租在本季度下降了 3.9%。我认为这在整个行业中都是我们看到的一点。现有客户群体特别粘性，停留的时间比疫情前的历史趋势要长。感谢您的回答。我的后续问题与指导重申有关，您能否解释一下？这只是因为年初早，您的租赁高峰季节将真正决定年度结果的轨迹，还是说有一定的保守态度？我只是想了解一下重申指导背后的思考过程。谢谢，Tim。谢谢。 Tim Martin（首席财务官） 谢谢 Michael。我们不久前刚刚提供了年度指导。第一季度的表现如我们所提到的，与我们对收入和支出的预期非常一致。从 FFO 的角度来看，季度末达到了我们指导的高端。因此，实际上没有什么变化。在第一季度没有发生任何事情会导致我们重新评估全年影响。现在我们正准备迎接主要的租赁季节，我们的状态与 60 天前一样，准备好并希望利用所有将出现的机会。但在过去 60 天内没有发生任何事情对我们整体的年度观点产生影响或改变。非常感谢。祝您在第二季度好运。感谢。 操作员 我们的下一个问题来自 Muzohu 的 Ravi Vaidya。您的线路现在已开启。请继续。 Ravi Vaidya（股票分析师） 谢谢你。早上好。我想问一下你对更广泛的监管以及可能在纽约和其他几个市场实施的价格暂停的看法。你是否与当前纽约政府讨论过任何形式的价格限制、政策转变或暂停？早上好。我们没有直接参与这些对话。正如我们在各种不同的房地产产品类型以及其他行业中所看到的，某些市政当局关注影响消费者的不同因素。我们相信，我们为那些需要将贵重物品存放在自助存储设施中的客户提供了有价值的解决方案，存放时间由他们自行决定。我们认为我们为该服务提供了良好的价值。因此，从我们的角度来看，我们继续专注于客户服务元素，并为他们的需求提供良好的价值和解决方案。正如你所知道的，政府的各种事务会起伏不定，我们将继续在适当的情况下参与其中。谢谢。这真的很有帮助。我还想问一下本季度实现的费用收入。本季度的费用收入较高，上季度也较高。是什么推动了这一点？谢谢。 蒂姆·马丁（首席财务官） 是的，在其他物业收入这一项目中，有多种因素包含在内。它们包括商品销售、锁具、箱子、费用，以及你提到的卡车租赁收入。我们一直在寻找增强和增长这些领域现金流的方法。我们在这一项目中取得了一些成功。如果你考虑一下第一季度这一项目的增长水平，我们预计第一季度的增长会高于全年预期的水平。但你知道，我们始终在寻找为客户提供多种服务的方法，其中一些会在这一项目中体现出来。 操作员 谢谢。谢谢。我们的下一个问题来自 BMO 资本市场的胡安·萨纳布里亚。你的线路已开启。请继续。 胡安·萨纳布里亚（股票分析师） 嗨，早上好。希望你能谈谈 2026 年的收益。指导意见暗示有些加速，但同店收入持平。希望你能谈谈收益与同店收入之间的这种矛盾和加速。 蒂姆·马丁（首席财务官） 谢谢。我试图理解你的问题。显然，我们的指导意见暗示在这个范围内有机会在全年实现收入增长。这将是克里斯提到的所有趋势的结果，包括入住率差距的缩小，以及对新客户的更好价格。因此，考虑到可能会有一些加速的收入增长。我们谈到了费用，某种程度上是一些非常困难的比较，雪灾是其中之一，市场营销费用年比年增长。因此，第一季度的费用增长高于预期范围。因此，你可以期待全年 NOI 增长的加速，这是指导意见中所包含的。还有其他部分是我遗漏的问题吗？ 胡安·萨纳布里亚（股票分析师） 没有，这很有帮助。谢谢你，蒂姆。然后切换到第三方管理。你们在毛收入方面与客户关系的增长上取得了一些成功，但净数量略有缩减。因此，我很好奇我们应该如何看待未来的净数量以及该业务中的不同推动和拉动因素。 蒂姆·马丁（首席财务官） 这有点类似于我们的客户及其停留时间。我们继续向第三方管理平台添加门店。本季度又增加了 33 家。我们的管道看起来与过去几年这个时候的情况非常相似。因此，我们的业务发展团队专注于寻找业主或扩大与现有业主的关系。我们能控制的是提供有吸引力的产品和为我们的第三方业主提供优质服务，并将门店添加到平台上。我们无法控制的是他们何时决定交易和出售他们的资产。有时我们是这些资产的收购者。我们已经从之前管理的门店中购买了超过 20 亿美元的资产。但在我们今天所处的环境中，我们通常不是买方。因此，离开我们平台的大多数门店是因为交易，他们出售给自我管理的公司，或者选择与其他现有关系管理他们的门店。因此，很难预测。但最终，当门店离开我们的平台时，很大程度上意味着我们做得很好，因为我们为某人管理了一家门店，帮助创造了价值，使他们能够寻求流动性，他们通常会做得很好，因为我们为他们创造了很多价值。 操作员 感谢你的回答。谢谢。我们的下一个问题来自 T Bank 的托德·托马斯。你的线路已开启。请继续。 克里斯·马赫（总裁兼首席执行官） 好的，嗨。谢谢。首先，我想跟进一下四月份的情况。我记得 Chris 你提到四月份的租金同比增长了 1%。在净租金、可租用平方英尺的基础上，这个情况如何？你能谈谈四月份的入住率吗？并且，能否量化一下你提到的租金变动？你说租金价格不错，能否详细说明一下？好的，谢谢 Todd。你知道，在这个月，我们在四月份继续看到良好的需求，租金或入住人数增长了不到 1%。结合从三月到四月的持续趋势，空置率降低，入住率也有所上升。所以不要混淆这两个数据，三月到四月的入住率顺序增长了大约 20 个基点。到四月底，与去年四月相比，入住率差距也缩小到了大约负 0.2，负 20 个基点。正如我早前提到的，四月底时，三月最后几天的平均租金率大约在 2% 左右，四月的租金趋势持续，四月的平均租金率为正 2%。好的，这很好，很有帮助。然后我想看看你能否多谈谈你在一些阳光带市场上看到的改善，尤其是你提到的一些面临挑战或供应紧张的市场。你认为这种趋势在年内会继续改善，还是在短期内仍然会有些波动？我认为，关于迈阿密，感觉供应的浪潮已经被合理吸收。尽管流入迈阿密大区的人数速度比我们在 21、22、23 年看到的要慢，但仍然相对健康。所以对这个大都市区的前景感到相当乐观。至于凤凰城和亚特兰大，你可以想象它们的走向。这是我们看到这两个市场在开始改善过去一年多来的负同店收入结果的第一个季度，确实有一些积极的势头。但对这两个市场持谨慎态度，希望在继续看到这种势头之前，再观察一个季度。好的，所以听起来你并不认为到年底时，Accela 走廊会继续表现优异，或者你认为在年内或年底时会有潜在的交接，开始考虑 2027 年？是的，考虑到我们现在进入繁忙季节，可能有点为时尚早。如果 Accela 走廊在整体年度增长方面处于领先地位，我并不会感到惊讶。 操作员 好的，谢谢。我们的下一个问题来自 Citi 的 Eric Wolf。您的线路已开启，请继续。 Nick Japir（股票分析师） 谢谢。我是 Eric 的 Nick Japir。我们继续看到存储行业的整合。所以我很好奇，你认为在某种程度上，规模是否有好处，或者在某个点上，规模的好处是否会减弱？你知道，一旦你足够大，进一步扩大是否就没有增量好处了？从我们的角度来看，我们对投资组合构建的看法是，市场上拥有规模是有价值的。因此，我认为拥有一个在市场和子市场中具有品牌知名度和可扩展机会的投资组合，在定价和费用方面都是一个良好的策略。我认为，当你考虑到全国范围的规模时，这些好处相对于你在市场内获得的好处会减弱。谢谢。然后关于回购，你知道，当你考虑继续回购时，你愿意在假设你的股票保持在这些水平的情况下承担多少杠杆？ Tim Martin（首席财务官） 嘿，早上好。你知道我们上个季度首次进行股票回购时谈到的事情吗？我们大约产生了 1 亿美元的自由现金流。对于我们来说，考虑股票回购的第一层分析是，估值是否在足够长的时间内脱节？当我们到达第四季度时，这两个条件都满足了，因此我们开始执行股票回购。在第四季度，我们进行了超过 3000 万美元的回购，在第一季度又进行了超过 3000 万美元的回购。因此，你可以考虑利用我们产生的自由现金流来回购股票，增减不等。到目前为止，我们的股票回购基本上没有对杠杆产生影响。如果你在考虑如何执行股票回购，超出我们每年大约 1 亿美元的水平，那么你就进入了你的问题，即你愿意使用多少杠杆？我认为对我们来说，这又上升了一个层次。不仅公共市场和私人市场的估值之间的脱节必须足够大且持续足够长的时间，你还需要考虑未来你认为这种情况会持续多久。因为我们的股本对我们来说是宝贵的，我们需要筹集股本来支持我们的长期增长。因此，从这个角度来看，我们不会轻视执行股票回购的事情。所以下个季度我们讨论了如何继续在这种脱节的环境中进行导航，这就是我们开始寻找并继续寻找机会的地方，也许我们可以将一些资产贡献给共同所有权工具，并利用其中的一些收益来支持额外的股票回购，超出大约 1 亿美元的水平。这将是我们继续导航并创造股东价值的一种方式，与我们长期战略目标一致，即拥有最高质量的投资组合。因此，我们可以通过贡献一些资产来改善我们的投资组合质量，并利用公共市场和私人市场估值之间的套利。对我们来说，这并不是特别吸引人。 操作员 仅仅通过加杠杆来回购股票并不是我之前提到的原因。非常感谢。谢谢。我们的下一个问题来自 Evercore isi 的 Michael Griffin。请继续。 Michael Griffin（股票分析师） 好的，谢谢。现有客户的趋势似乎依然强劲。但克里斯，我很好奇你能否量化或给我们一些关于现在的费率上涨与去年同期相比的情况。你们是否在更积极地推动这些费率上涨？在获得这些费率上涨时，客户是否有任何反对意见，还是他们通常还是愿意接受的？早上好。对现有客户的费率上涨的幅度和速度与我们在 25 年第一季度和 4 月时看到的基本没有变化。因此，实际上没有根本性的变化。从整体客户行为来看，这与广泛的信用状况有关，我们如何看待逾期单位、应收账款、拍卖单位等。我们没有看到消费者行为有任何可测量的变化。我们当然会非常仔细地关注所有这些指标，特别是考虑到我们在消费者身上看到的一些宏观影响。谢谢你，克里斯。感谢你的解释。然后在交易市场上，我意识到鉴于目前交易的交易情况，可能相对于你的资本成本，资产负债表收购现在可能没有意义。但你能给我们一个关于交易量的感觉吗？投资者对市场上的自存储产品的接受程度如何？你是否有办法在完全拥有的收购或合资交易中竞争？可能在这个阶段是更有机会的途径。 Tim Martin（首席财务官） 是的。谢谢你，Michael。那么交易市场并没有太大变化。仍然有相当健康数量的资产在市场上，代理商代表着许多潜在的卖家。我会说，过去几个季度的环境非常相似，市场上的许多资产如果能达到卖家的目标价格就会成交，但很多并没有。因此，我认为交易完成的成功率仍然低于历史水平。我们的资本成本。回到股票回购的讨论。当你考虑我们在资本配置方面的选择时，今年迄今为止，股票回购由于我们投资组合的质量相较于我们看到的外部机会的质量而变得更具吸引力。我们的投资团队继续非常活跃，忙于承销大量机会。只是，市场上交易的价格或卖家希望交易的价格与我们以创造性方式收购的合理估值之间的差距，目前并不匹配。在合资企业方面，我所提到的是，在这个市场中，通过成为合资企业的一部分，我们可以让我们的资金发挥更大的作用。从我们的角度来看，考虑到费用结构和管理费用等因素，我们在合资投资中的投资美元可以获得一些增强的回报。因此，我会说，过去几个季度你所看到的结果是，有资产在交易。许多资金池对存储空间有强烈的需求。只是目前对卖家来说，估值并不具吸引力。 操作员 很好。这是我所有的问题。谢谢你的时间。谢谢。非常感谢。我们的下一个问题来自 Scotiabank 的 Viktor Fediv。请继续。 Viktor Fediv（股票分析师） 谢谢。大家早上好。你提到你们将处理 2026 年 9 月到期的债券，可能会像现有的容量或机会问题一样。因此，考虑到当前的信用利差， Tim Martin（首席财务官） 今天，无论是时间表还是你们的目标期限。我们在到期时间表上有一个不错的间隙，7 年后，然后任何 10 年或更长的期限在我们的到期时间表上都是完全开放的。因此，你知道，我们可能的路径是从期限的角度进行评估，可能是 7 年或 10 年的债券。我们确实在我们的信用额度上有提款。年初时我们认为可能会在今年进行两次融资，我们仍然可以这样做，或许会进行一部分 7 年和一部分 10 年的债券。显然，年初的世界相当动荡。因此，如果我们今天进行 7 年期债券的定价，大约在 5% 左右，稍微高一点，而 10 年期债券的定价则在低到中 5% 的范围内。因此，我们将继续监测市场，抓住机会，我们处于一个很好的位置，如果我们感觉不到，或者没有看到一个有吸引力的窗口来进入市场，我们有能力应对到期，我们会耐心并抓住机会。 Viktor Fediv（股票分析师） 明白了。然后第二个问题，关于你的流失率的快速跟进，因为显然第一季度受到天气条件的影响。因此，你在搬迁和空置方面都看到下降，空置的下降更为明显。你提到到目前为止第二季度在搬迁方面是正增长，但在空置方面仍然同比下降。我只是想了解一下，是否可以期待空置率的加速，因为第一季度的流失较慢，或者你在最近的数据中没有看到这种情况。关于天气，我认为在存储业务中，现实是它影响了搬入和搬出。如果你在一个糟糕的雪天星期六的意图是搬出，你可能会推迟，但最终你会完成搬出。因此，当天气好转并且可以方便地进入时，你会离开。对于搬入来说，情况大致相同。如果是从 A 点到 B 点的过渡搬入，他们会推迟，但他们仍然需要交易。如果这是解决另一个问题的方案，而你对需求有一些变动，那么也许那个客户不会在短期内回来，而是等到另一天。因此，这在短期内有一点影响，但随着时间的推移，我认为它往往会自行解决。因此，我认为我们看到的趋势与过去一年左右发生的情况非常一致，即供应的影响在搬入客户中确实感受到了，他们在市场中有更多的选择。正如我们在早些时候的评论中所说，这种影响继续下降，我们预计将继续下降。因此，这在空置方面现在更多的是一种有利的顺风，而不是逆风。我只是认为我们看到的客户群体，特别是在更城市化的存储中，我们是他们特定需求的更半永久性解决方案，而不是更典型的、疫情前的那种交易，客户只是从 A 点搬到 B 点，并且有更明确的时间表。 Tim Martin（首席财务官） 明白了，谢谢。谢谢。 操作员 我们的下一个问题来自 Barclays 的 Brendan Lynch。请继续。 Brendan Lynch（股票分析师） 很好。早上好。 Chris Maher（总裁兼首席执行官） 感谢您提出问题。Chris，您提到在广告支出方面的大型语言模型。您能否给我们更新一下 Cube 如何使用大型语言模型，以及这如何改变客户获取的动态？在我们产品的早期阶段，以及人们如何搜索它方面，我们仍然只看到大约 1% 或 2% 的客户转化为租赁是通过搜索渠道而来，并不是付费搜索，但这个比例正在逐渐增加。我认为这很有趣，因为它为一种较长尾的搜索创造了机会，这种搜索带来了客户在搜索时的不同特征。例如，不仅仅是寻找地理上的便利。因此，自助存储附近我仍然是最常搜索的词，但也引入了更定性的因素，不仅仅是便利性，还有高质量的服务和良好的价值。这为开始进行更空间化的搜索创造了机会。例如，帮助我理解如何存放我一居室公寓中的所有物品等等。然而，这些因素与我们从黄页到付费搜索的演变并没有太大不同。地理位置是关键，但能够拥有评论或其他内容来增强和验证您的存储设施具备客户所搜索的特征，如良好的价值、出色的客户服务等。因此，这仍然处于早期阶段，继续演变，而这些大型语言模型的货币化也尚未到位，如何让这些客户通过该渠道转化的价值进行货币化仍然是一个早期且有趣的问题。我们与内部的优秀团队以及许多外部合作伙伴进行了大量工作，以确保在这一演变过程中我们处于良好的位置。也许对此的后续问题是，您发现使用大型语言模型的客户在所需空间的效率上是否更高？我想象如果您没有能力准确评估一居室公寓所需的空间量，如果您询问大型语言模型，它告诉您需要一个 10x10 的空间，而您可能本来会选择一个 10x20 的空间。 操作员 那么，请您详细说明客户可能如何受益的考虑因素。是的，所以再次强调，这整个过程仍然处于非常早期的阶段。因此还不能得出任何结论，但坦率地说，我们行业中的一个头疼问题是，我们的客户通常并不是最具空间意识的。有时很难理解您一居室公寓中的所有物品如何适应一个 10x10 的存储单元。因此，在大型语言模型和各种输入帮助客户在前期做出正确决策的情况下，我认为这对我们来说在降低摩擦成本方面非常有帮助，因为如果客户开始了这个过程，然后发现他们选择的空间过大或过小，需要搬到另一个单元，这对我们来说是一个操作上的摩擦成本。好的，非常感谢您的电话。谢谢。我们的下一个问题来自 Wells Fargo 的 Eric Liebchau。您的电话已接通，请继续。 Eric Liebchau（股票分析师） 很好。感谢您回答这个问题。Tim，我知道您谈到了一些潜在的共同拥有或合资结构来贡献一些资产。我想在考虑这种潜在结构时，您会更关注您在中西部或东北部的核心城市资产，这些资产在过去几年中相对稳定，还是可能考虑更多的阳光带市场，那里的趋势相对波动？ Tim Martin（首席财务官） 是的，我感谢您的提问。总体而言，我们希望再次与我们的长期目标保持一致，即拥有最高质量的投资组合。因此，我们最有可能寻找一些资产进行贡献，这些资产可能位于前 40 个大都市区之外，或者位于前 40 个大都市区内的外围区域，而不是核心区域。然后，您会进行分析，考虑是否希望针对那些表现不佳或受到供应压力的市场的资产，您是否可能会为这些资产留下一些潜在的价值，因为这些市场不可避免地会恢复并开始表现更好？所有这些因素都在考虑之中，因此这很复杂，但我们会继续努力，因为在当前环境下，我们认为这可能是一个相当有吸引力的路径。 Eric Liebchau（股票分析师） 很好，感谢您的回答。我想问一下大致数字。您是否仍然看到 A 级资产的收购资本化率在 5% 的低区间，还是这些数字在年初有所变化？ Tim Martin（首席财务官） 我认为这是一个安全的描述。我的意思是，我们看到一些交易甚至更紧凑。但我会说，通常情况下，交易的资本化率在非常低的 5% 左右。有时会进入中间的 5%。许多卖方基于他们的预期，暗示一些非常紧凑的交易，甚至在这些数字之内。 操作员 好的，感谢您。谢谢大家。我们的下一个问题来自摩根大通的 Mike Mueller。您的电话已接通，请继续。 Mike Mueller（股票分析师） 是的，您好，简单问一下。您看到有什么机会吗？我们开始看到在某些时点开发变得更有意义，您认为在未来几年内我们可能会看到活动增加吗？早上好。简短的回答是没有。我认为在一个没有供应的市场中，总会有独特的机会，无论是从零开始的开发还是现有资产的改造。所以这不是零，但我认为在成本方面的投入，以及最终对新客户填补新店的租金的承保，继续使得大规模开发相当具有挑战性。明白了。然后也许关于 ecri 的事情。我知道您提到消费者的情况良好并接受 ecri，但如果您看看那些搬出的情况，您是否知道有多少比例是因为 ecri 而离开的，或者他们只是不再需要存储了？也许这与您在正常时期所看到的比例相比如何。 克里斯·马赫（总裁兼首席执行官） 是的。我们尽可能地了解这一点。我们正在观察那些接受涨价的客户，以及他们在随后的几周和几个月中的行为，并将其与我们基于长期历史数据的预期进行比较。我们没有看到这一趋势的变化。客户选择离开我们组合的主要原因，绝大多数情况下是因为他们不再需要最初吸引他们的存储单元。明白了。谢谢。 运营人员 谢谢。我们的下一个问题来自 Green Street 的斯宾塞·格林彻。您的电话已接通，请继续。 斯宾塞·格林彻（股票分析师） 谢谢您。我很感激您提供的关于第三方管理业务的所有信息。我只是好奇，您是否认为随着时间的推移，您更复杂的人工智能使用或机器学习将使更多的小型运营商加入您的平台。 蒂姆·马丁（首席财务官） 我认为您将其放在一个清单或许多我们和少数几个成熟运营商所带来的东西的桶中。因此，我认为这是克里斯之前提到的一个领域。我们处于早期阶段，但随着产品从人工智能的角度演变，改善运营效率、定价系统的机会，较大的参与者很可能会成为赢家，并在这一演变的前沿。我认为如果我是一个商店的所有者，看到我们所处的运营业务的挑战，那些像我们这样的较大参与者拥有这些工具和优势。因此，我会将其归入一大堆其他使我们脱颖而出的原因，说明为什么我们的平台将帮助为他们的自存储资产创造最大价值。 斯宾塞·格林彻（股票分析师） 是的，这很公平。您认为这将取决于您和团队去向较小的运营商明确传达这一点吗？作为一种外展的一部分，试图让其他人看到您平台日益增长的价值，还是您认为这将自然吸引较小的运营商，而不需要您额外的努力？ 蒂姆·马丁（首席财务官） 我认为这将是这些事情的结合。我们的业务发展团队当然在贸易展上，我们的许多第三方机会来自推荐，因此我们需要做好工作，并继续为现有业主做好工作，因为他们的推荐是我们将商店添加到平台的最重要贡献者之一。但在贸易展上，以及我们所谓的 “狗和小马秀”，我们当然需要做好工作，解释我们所做的所有事情，以及我们如何以我们认为优于其他人的方式来做这些事情。因此，这又是我们故事的另一部分，也是我们需要在潜在客户面前表现出色并做好解释的复杂平台的另一部分。 斯宾塞·格林彻（股票分析师） 非常感谢。 蒂姆·马丁（首席财务官） 谢谢你，斯宾塞。 运营人员 目前没有进一步的问题。我现在将电话交回给乔希进行结束发言。 克里斯·马赫（总裁兼首席执行官） 大家好，我是克里斯。乔希将他的结束发言交给我，但感谢大家的倾听。我们对春季开始时我们业务和公司的表现感到非常兴奋。我们对内部正在进行的所有工作感到非常兴奋，我认为这些工作将继续随着时间的推移创造价值，并为我们的产品用户提供良好的客户服务体验。因此，我们期待这个季度，看看繁忙季节如何展开，并期待在几个月后向您报告。谢谢大家，祝您周末愉快。 免责声明： 本转录仅供信息参考。虽然我们努力确保准确性，但此自动转录可能存在错误或遗漏。有关公司的正式声明和财务信息，请参阅公司的 SEC 文件和官方新闻稿。公司参与者和分析师的声明反映了他们在本次通话日期的观点，可能会随时更改，恕不另行通知。