<p>京東-SW (09618.HK) -1.300 (-1.113%) 空頭頭寸 $257.35M; 比率 31.751% 將於下週二（12 日）市場收盤後公佈其 2026 年第一季度財報。新業務（包括食品配送）的虧損在本季度仍超過人民幣 100 億元（儘管環比改善），抵消了一般商品的更快增長。根據 17 家券商的調查，京東-SW 2026 年第一季度歸屬於普通股東的非 GAAP 淨利潤預計在人民幣 52 億元至 61 億元之間，同比下降 52.2% 至 59.2%，去年同期為人民幣 127.58 億元。中位數預估為人民幣 56.6 億元，同比下降 56%。</p>
<p>摩根士丹利和中信建投分別預測 2026 年第一季度歸屬於普通股東的淨利潤為人民幣 43.33 億元和人民幣 43.35 億元，同比下降 60.2%，去年同期為人民幣 108.9 億元。17 家券商的調查預計 2026 年第一季度收入在人民幣 3097.04 億元至 3151.27 億元之間，同比上升 2.9% 至 4.7%，去年同期為人民幣 3010.82 億元。中位數預估為人民幣 3112.41 億元，同比上升 3.4%。</p>
<p>市場將關注管理層對中國大陸最新消費趨勢的評論、以舊換新的最新進展、食品配送的競爭格局及京東-SW 的戰略、國際業務整合的進展、增長前景、京東零售的利潤表現、人工智能的舉措及在京東平台上的變現情況，以及股東回報，包括股息和回購。2026 年第一季度食品配送虧損的意外縮小可能導致全年調整後淨利潤預測的上調。</p>
<p>新業務虧損的預期改善</p>
<p>花旗表示預計 2026 年第一季度收入為人民幣 3109 億元，同比上升 3.3%，大致符合市場共識的人民幣 3107 億元（同比上升 3.2%）。預計調整後淨利潤同比下降 58% 至人民幣 53 億元，意味着淨利潤率為 1.7%，而市場共識為人民幣 51.2 億元（淨利潤率 1.65%）。花旗預計 GAAP 毛利率、履約毛利率和非 GAAP 營業利潤率分別為 15.93%、9.48% 和 0.52%。預計電子產品收入同比下降 10% 至人民幣 1299 億元，而一般商品收入預計同比上升 11% 至人民幣 1088 億元。花旗預計 2026 年第一季度新業務的營業虧損為人民幣 108 億元，並認為結果將符合或略超市場預期。</p>
<p>中金公司預測 2026 年第一季度歸屬於普通股東的非 GAAP 淨利潤為人民幣 59.7 億元，同比下降 53%，收入同比上升 4.5% 至人民幣 3146 億元，意味着非 GAAP 淨利潤率為 1.9%。預計京東零售的表現將大致符合之前的預測，電子產品銷售仍面臨壓力，但一般商品保持兩位數增長。京東零售收入預計同比上升 1.3%。按細分市場，電子產品收入預計同比下降 9.5%，由於去年國家補貼的低基數效應，環比下降幅度有所縮小。一般商品收入預計同比增長 14%，環比略有加速，受季節性需求變化和超市品類運營能力提升的支持。佣金和廣告收入預計保持兩位數增長。在利潤層面，中金公司預計集團毛利率將因供應鏈管理的改善而同比上升至 16.3%，而京東零售的營業利潤率保持大致穩定。</p>
<p>中金公司預計 2026 年第一季度食品配送虧損顯著減少，將推動新業務虧損環比縮小。在收入方面，由於會計變更，新業務收入可能環比大幅下降：食品配送和即時零售的履約和配送收入將從今年開始由京東物流直接與商家簽約，因此將完全重新分類到京東物流。在利潤方面，預計新業務虧損將從 2025 年第四季度的人民幣 148 億元環比縮小至 2026 年第一季度的人民幣 103 億元，主要受食品配送競爭緩解、季節性因素、優化補貼和佣金收入上升的推動。對其他新業務（如京喜和國際業務）的投資預計將保持大致穩定。</p>
<p>本文由 AI 自動翻譯，中文版本應視為權威版本。AASTOCKS.com Limited 不保證其準確性或完整性，並對因使用本翻譯而產生的任何損害或損失不承擔任何責任。</p>

京東-SW

京東

京東物流

<p>券商預計京東-SW 在 2026 年第一季度的調整後淨利潤將同比下降 56%，預計範圍為 52 億人民幣至 61 億人民幣。該公司預計收入同比增長 2.9% 至 4.7%，重點關注食品配送競爭和戰略更新。分析師預測新業務的虧損將顯著減少，特別是在食品配送領域，這可能對全年利潤預測產生積極影響。關注的關鍵領域包括管理層對消費趨勢的見解、國際業務整合以及股東回報</p>

<p>JD-SW (09618.HK) -1.300 (-1.113%)  Short selling $257.35M; Ratio 31.751%  will announce its 1Q26 results after market close next Tue (12th). Losses from new businesses including food delivery remained above RMB10 billion during the quarter (though improving QoQ), offsetting faster growth in general merchandise. Based on a survey of 17 brokers, JD-SWs 1Q26 Non-GAAP net profit attributable to ordinary shareholders is forecast at between RMB5.2 billion and RMB6.1 billion, down 52.2% to 59.2% YoY from RMB12.758 billion in the same period last year. The median estimate is RMB5.66 billion, representing a 56% YoY decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>京東-SW (09618.HK) -1.300 (-1.113%) 空頭頭寸 $257.35M; 比率 31.751% 將於下週二（12 日）市場收盤後公佈其 2026 年第一季度財報。新業務（包括食品配送）的虧損在本季度仍超過人民幣 100 億元（儘管環比改善），抵消了一般商品的更快增長。根據 17 家券商的調查，京東-SW 2026 年第一季度歸屬於普通股東的非 GAAP 淨利潤預計在人民幣 52 億元至 61 億元之間，同比下降 52.2% 至 59.2%，去年同期為人民幣 127.58 億元。中位數預估為人民幣 56.6 億元，同比下降 56%。</p>
</div><p>M Stanley and CCBI forecast 1Q26 net profit attributable to ordinary shareholders of RMB4.333 billion and RMB4.335 billion respectively, down 60.2% YoY from RMB10.89 billion a year earlier. The 17-broker survey projects 1Q26 revenue of between RMB309.704 billion and RMB315.127 billion, up 2.9% to 4.7% YoY from RMB301.082 billion in 1Q25. The median estimate is RMB311.241 billion, up 3.4% YoY.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利和中信建投分別預測 2026 年第一季度歸屬於普通股東的淨利潤為人民幣 43.33 億元和人民幣 43.35 億元，同比下降 60.2%，去年同期為人民幣 108.9 億元。17 家券商的調查預計 2026 年第一季度收入在人民幣 3097.04 億元至 3151.27 億元之間，同比上升 2.9% 至 4.7%，去年同期為人民幣 3010.82 億元。中位數預估為人民幣 3112.41 億元，同比上升 3.4%。</p>
</div><p>The market will focus on managements comments on mainland Chinas latest consumption trends, updates on the trade-in program, the competitive landscape in food delivery and JD-SWs strategy, progress in international business integration, growth outlook, JD Retails margin performance, AI initiatives and monetization on the JD platform, and shareholder returns including dividends and buybacks. Faster-than-expected narrowing of food delivery losses in 1Q26 could lead to potential upward revisions to full-year adjusted net profit forecasts.</p>
<div class="lb-trans"><p>市場將關注管理層對中國大陸最新消費趨勢的評論、以舊換新的最新進展、食品配送的競爭格局及京東-SW 的戰略、國際業務整合的進展、增長前景、京東零售的利潤表現、人工智能的舉措及在京東平台上的變現情況，以及股東回報，包括股息和回購。2026 年第一季度食品配送虧損的意外縮小可能導致全年調整後淨利潤預測的上調。</p>
</div><p>Expected Improvement in New Business Losses</p>
<div class="lb-trans"><p>新業務虧損的預期改善</p>
</div><p>Citi said it expects 1Q26 revenue of RMB310.9 billion, up 3.3% YoY, broadly in line with the market consensus of RMB310.7 billion (up 3.2% YoY). It forecasts adjusted net profit to fall 58% YoY to RMB5.3 billion, implying a net margin of 1.7%, compared with consensus of RMB5.12 billion (net margin 1.65%). Citi estimates GAAP gross margin, fulfillment gross margin and Non-GAAP operating margin at 15.93%, 9.48% and 0.52% respectively. It expects electronics revenue to decline 10% YoY to RMB129.9 billion, while general merchandise revenue is seen rising 11% YoY to RMB108.8 billion. Citi forecasts a 1Q26 operating loss of RMB10.8 billion for new businesses and believes results will meet or slightly exceed market expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>花旗表示預計 2026 年第一季度收入為人民幣 3109 億元，同比上升 3.3%，大致符合市場共識的人民幣 3107 億元（同比上升 3.2%）。預計調整後淨利潤同比下降 58% 至人民幣 53 億元，意味着淨利潤率為 1.7%，而市場共識為人民幣 51.2 億元（淨利潤率 1.65%）。花旗預計 GAAP 毛利率、履約毛利率和非 GAAP 營業利潤率分別為 15.93%、9.48% 和 0.52%。預計電子產品收入同比下降 10% 至人民幣 1299 億元，而一般商品收入預計同比上升 11% 至人民幣 1088 億元。花旗預計 2026 年第一季度新業務的營業虧損為人民幣 108 億元，並認為結果將符合或略超市場預期。</p>
</div><p>CICC forecasts 1Q26 Non-GAAP net profit attributable to ordinary shareholders at RMB5.97 billion, down 53% YoY, with revenue rising 4.5% YoY to RMB314.6 billion, implying a Non-GAAP net margin of 1.9%. It expects JD Retail performance to be broadly in line with prior forecasts, with sales of electronics still under pressure but general merchandise maintaining double-digit growth. JD Retail revenue is projected to rise 1.3% YoY. By segment, electronics revenue is expected to decline 9.5% YoY, with the pace of decline narrowing QoQ due to a lower base effect from national subsidies last year. General merchandise revenue is forecast to grow 14% YoY, slightly accelerating QoQ, supported by seasonal demand shifts and improved operational capabilities in supermarket categories. Commission and advertising revenue are expected to maintain double-digit growth. At the profit level, CICC estimates group gross profit margin will improve YoY to 16.3% on enhanced supply chain management, while JD Retail operating margin remains broadly stable YoY.</p>
<div class="lb-trans"><p>中金公司預測 2026 年第一季度歸屬於普通股東的非 GAAP 淨利潤為人民幣 59.7 億元，同比下降 53%，收入同比上升 4.5% 至人民幣 3146 億元，意味着非 GAAP 淨利潤率為 1.9%。預計京東零售的表現將大致符合之前的預測，電子產品銷售仍面臨壓力，但一般商品保持兩位數增長。京東零售收入預計同比上升 1.3%。按細分市場，電子產品收入預計同比下降 9.5%，由於去年國家補貼的低基數效應，環比下降幅度有所縮小。一般商品收入預計同比增長 14%，環比略有加速，受季節性需求變化和超市品類運營能力提升的支持。佣金和廣告收入預計保持兩位數增長。在利潤層面，中金公司預計集團毛利率將因供應鏈管理的改善而同比上升至 16.3%，而京東零售的營業利潤率保持大致穩定。</p>
</div><p>CICC expects a notable reduction in food delivery losses in 1Q26 to drive QoQ narrowing of new business losses. On the revenue side, new business revenue may decline markedly QoQ due to accounting changes: fulfillment and delivery revenue from food delivery and instant retail will be directly contracted by JD Logistics with merchants starting this year, and will therefore be fully reclassified to JD Logistics. On the profit side, new business losses are forecast to narrow QoQ from RMB14.8 billion in 4Q25 to RMB10.3 billion in 1Q26, driven by easing competition in food delivery, seasonal factors, optimized subsidies and rising commission income. Investment in other new businesses such as Jingxi and international operations is expected to remain broadly stable QoQ.</p>
<div class="lb-trans"><p>中金公司預計 2026 年第一季度食品配送虧損顯著減少，將推動新業務虧損環比縮小。在收入方面，由於會計變更，新業務收入可能環比大幅下降：食品配送和即時零售的履約和配送收入將從今年開始由京東物流直接與商家簽約，因此將完全重新分類到京東物流。在利潤方面，預計新業務虧損將從 2025 年第四季度的人民幣 148 億元環比縮小至 2026 年第一季度的人民幣 103 億元，主要受食品配送競爭緩解、季節性因素、優化補貼和佣金收入上升的推動。對其他新業務（如京喜和國際業務）的投資預計將保持大致穩定。</p>
</div><p>This article was automatically translated by AI, the Chinese version should be considered the authoritative version. AASTOCKS.com Limited does not guarantee its accuracy or completeness and accepts no liability for any damages or losses arising from the use of this translation.</p>
<div class="lb-trans"><p>本文由 AI 自動翻譯，中文版本應視為權威版本。AASTOCKS.com Limited 不保證其準確性或完整性，並對因使用本翻譯而產生的任何損害或損失不承擔任何責任。</p>
</div>

Brokers Expect JD-SW  1Q26 Adjusted Net Profit to Drop 56% YoY, Focus on Food Delivery Competition and Strategy

- JD-SW 預計公佈 1Q26 財報，淨利潤大幅下降。  
- 新業務損失仍高於人民幣 100 億，但季度環比改善。  
- 未來管理層對消費趨勢和盈利前景的評論將受到市場關注。

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KraneShares 2x Long JD Daily ETF

摩根士丹利

花旗

中金公司

京東集團-SWR

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

CITIGROUP INC 6.250 NON CUM SER II PFD WI

券商預計京東-SW 2026 年第一季度調整後淨利潤將同比下降 56%，重點關注食品配送領域的競爭和戰略