<p>一張桌子上放着一台筆記本電腦和一疊書。還有一件待摺疊的襯衫。廚房枱面上有一個奶茶攤和一堆積木——這一切都在同一個房間裏。不同形狀的機器人專注地面對各自的任務，由人類操作員控制。拿起。放下。摺疊。重複。這不是一個電影拍攝現場，而是一個用於收集具身智能數據的工廠——一個事實上的 “數據鑄造廠”。該設施位於上海張江高科技園區，由一家快速崛起的機器人公司 Agibot 運營。這些稀缺的數據是關鍵瓶頸，不僅用於訓練公司的內部模型，還可以出售，價格可達每小時數百元。這種非主流的貨幣化方式讓人們得以窺見機器人公司——近年來獲得大量資金和政策支持的行業——如何爭相多元化收入來源，從硬件銷售和數據服務到租賃和企業解決方案。技術不再是最大的變數，商業模式才是。摩根士丹利中國工業研究負責人鍾晟表示：“2026 年將是一個關鍵年份，因為類人機器人集成商努力實現商業化並建立生態系統。” 他警告即將到來的行業洗牌。資本湧入，利潤依然難覓 資本持續湧入蓬勃發展的類人機器人行業。包括 Robotera、X Square Robot、Galbot、Engine AI、Galaxea、Spirit AI、Boundless Power 和 Tars 在內的公司今年宣佈了驚人的新一輪融資，使一些估值達到數百億美元。根據中國企業數據追蹤器企查查，該行業在 2026 年迄今已完成 137 筆融資交易，涉及 112 個相關品牌，披露的融資總額超過 285 億元人民幣。亮點是 Unitree 的上市進展。它因計劃在科創板上市而備受矚目，尋求籌集約 42 億元人民幣（6.142 億美元）。儘管貨幣化路徑在拓寬，但大多數仍處於 “驗證和試驗” 階段，鍾補充道，即使中國的類人機器人交付預計今年將翻倍至 28000 台。尋找可行的商業模式 Unitree 因報告罕見的利潤而脱穎而出，收入為 17.1 億元，調整後的淨利潤為 6 億元。其商業模式相對簡單，主要集中在銷售機器人。去年它交付了 5500 台類人機器人，比前一年增長了 13 倍，核心業務的毛利率接近 60%。然而，73.6% 的收入仍來自研究和教育客户。在零售推廣方面，Unitree 於 4 月底在北京開設了第一家實體店。同時，香港上市的優必選去年報告收入為 20 億元，同比增長 53.3%，但仍處於虧損狀態。淨虧損縮小至 7.9 億元，毛利率為 37.7%。該公司在電動車、電池和電子工廠以及物流園區的部署方面進行了努力，定位為工業升級的一部分，但鉅額的研發支出和訂單的實驗性質仍然對盈利能力造成壓力。根據該公司首席品牌官 Michael Tam 的説法，其全尺寸機器人每台平均售價為 76 萬元，在 2025 年的箱子處理任務中僅實現了人類工人生產力的約 30%，而今年的目標是 50%。優必選計劃今年部署 1 萬台機器人——是去年的 10 倍——並在兩年內實現盈虧平衡。現實世界的部署推動收入和數據，強化了規模、模型改進和用例擴展之間的循環。“擴大生產和部署仍然是核心挑戰，” Tam 説。中國國家電網公司據報道計劃今年在機器人採購上投入 68 億元——用於檢查和高風險任務——從包括 Unitree、優必選、深度機器人、Agibot 和傅里葉在內的機器人制造商那裏採購。成立於 2023 年的上海 Agibot，由前華為工程師創立，採取了更為廣泛的方法。其業務涵蓋多種機器人產品、企業試點、租賃、一個名為 Maniformer 的數據收集和交易平台，以及在供應鏈上的投資。它還作為其他機器人品牌的原始設計製造商。創始人兼董事長鄧太華表示，公司在 2025 年實現了 10 億元的收入。在數據收集工廠，典型的一天從分配的例行工作開始，接着是數小時的重複。每位操作員每天生成四到五小時的可用數據，每個完成的動作都被記錄為一個數據點。根據南華早報最近一次訪問現場的工作人員，該工廠每天生產多達 30000 個這樣的條目。客户通常是尋求特定任務數據集的企業。“目前，推動流通的最有效方式是通過租賃，” Agibot 租賃平台的首席營銷官李可為説。該平台於去年底推出，連接了中國各地的 “合作伙伴”——包括能夠獲取訂單和進行二次開發的合作伙伴——與 Agibot 和其他品牌提供的機器人。合作伙伴租用這些機器並將其部署以滿足當地需求。僅這一業務在 4 月底就完成了 “數億” 人民幣的融資。 盈利能力與規模 然而，盈利能力並不是首要目標；規模才是，李説。該平台旨在標準化碎片化的租賃市場，今年的目標是每月完成 1 萬筆租賃訂單和全國 1500 家服務提供商。儘管大多數主要國內機器人制造商因家庭應用的複雜性而暫時擱置，但 X Square Robot——僅在 2026 年就籌集了約 30 億元，並且得到了小米、美團、字節跳動和南華早報的母公司阿里巴巴的支持——表示計劃最早在 5 月將一款新機器人引入家庭。該公司與按需服務平台 58.com 合作，表示其機器將協助人類清潔工完成家庭任務。展望未來，摩根士丹利在最近的一份行業報告中表示，“大腦” 開發——基礎模型的能力——和靈巧手的可靠性將是工業和服務環境中的關鍵焦點。隨着特斯拉今年推動其 Optimus 機器人的大規模生產，集成商之間的競爭將加劇。組件供應商可能是首批受益於行業早期增長的參與者——這與早期人工智能週期中 “鏟子和鎬” 的動態相呼應。但儘管人工智能行業已開始趨向標準化的商業模式，如 “代幣經濟”，具身智能仍然主要處於驗證階段。另有 Minxiao Chang 的報道。</p>

機器人50

優必選

機器人

<p>中國的人形機器人行業正在經歷繁榮，預計今年交付量將翻倍，達到 28,000 台。像 Unitree 和優必選這樣的公司正在探索多樣化的收入來源，但盈利能力仍然是一個挑戰。Unitree 通過簡單的銷售模式報告了盈利，而優必選則計劃在兩年內實現收支平衡，儘管目前仍在虧損。國家電網公司計劃在機器人採購上進行大量投資。新興公司 Agibot 正在多元化其產品，並通過數據收集和租賃服務產生可觀的收入</p>

<p>A desk with a laptop and a stack of books. A shirt waiting to be folded. A kitchen counter, a milk-tea stand and pile of building blocks – all in a single room. Robots of different shapes face their tasks with focus, controlled by a human operator. Pick up. Place. Fold. Repeat. This is not a film set, it is a data collection factory for embodied intelligence – a de facto “data foundry”. The facility, in Shanghai’s Zhangjiang hi-tech zone, is run by Agibot, a fast-rising robotics company. The data, which is scarce and a key bottleneck, is not only used to train the firm’s in-house models but is also for sale, at prices that can reach several hundred yuan per hour. This non-mainstream monetisation offers a glimpse into how robotics companies – among the most heavily funded and policy-backed sectors in recent years – are scrambling to diversify revenue streams, from hardware sales and data services to leasing and enterprise solutions. The technology is no longer the biggest uncertainty, the business model is. “2026 will be a critical year as humanoid integrators strive to reach commercialisation and build up their ecosystems,” head of China industrials research at Morgan Stanley Zhong Sheng, said, warning of an impending shake-out. Capital floods in, profits remain elusive Capital continues to flood into the burgeoning humanoid robotics sector. Companies including Robotera, X Square Robot, Galbot, Engine AI, Galaxea, Spirit AI, Boundless Power and Tars have announced staggering fresh fundraising rounds this year, pushing some valuations into the tens of billions of dollars. The sector has seen 137 financing deals across 112 related brands in 2026 so far, with disclosed funding exceeding 28.5 billion yuan, according to Chinese corporate data tracker Qichacha. The highlight is Unitree’s listing progress. It made headlines with its STAR Market listing plan, seeking to raise about 4.2 billion yuan (US$614.2 million). While monetisation paths are broadening, most remain in “verification and trial” stages, Zhong added, even as China’s humanoid deliveries are expected to double to 28,000 units this year. The search for a workable model Unitree stands out for reporting a rare profit, with revenue of 1.71 billion yuan and adjusted net profit of 600 million yuan. Its model is relatively simple, centred on selling robots. It shipped 5,500 humanoids last year – more than 13 times the previous year – with gross margins of core business near 60 per cent. Yet 73.6 per cent of revenue still comes from research and education customers. In a retail push, Unitree opened its first bricks-and-mortar store in Beijing in late April. Meanwhile, Hong Kong-listed UBTech reported revenue of 2 billion yuan last year, up 53.3 per cent, but remains loss-making. Net losses narrowed to 790 million yuan, with a gross margin of 37.7 per cent. The company took efforts in deployment across electric vehicle, battery and electronics factories, and logistics parks, positioning itself as part of industrial upgrading, but heavy R&amp;D spending and the experimental nature of orders continue to weigh on profitability. Its full-size robots, priced at an average of 760,000 yuan per unit, achieved only about 30 per cent of a human worker’s productivity in box-handling tasks in 2025, while the target for this year is 50 per cent, according to Michael Tam, the company’s chief brand officer. UBTech aims to deploy 10,000 robots this year – 10 times last year’s level – and break even within two years. Real-world deployments drive revenue and data, reinforcing a loop between scale, model improvement and use-case expansion. “Scaling production and deployments remain the core challenge,” Tam said. The State Grid Corporation of China is reportedly set to pour 6.8 billion yuan in robot procurement this year – for inspection and high-risk tasks – from robot makers including Unitree, Ubtech, Deep Robotics, Agibot and Fourier. Shanghai-based Agibot, founded in 2023, by former Huawei Technologies engineers, has taken a more expansive approach. Its business spans multiple robot products, enterprise pilots, leasing, a data collection and trading platform called Maniformer, and investments across the supply chain. It also acts as an original design manufacturer for other robot brands. Founder and chairman Deng Taihua said the company generated 1 billion yuan in revenue in 2025. At the data collection factory, a typical day begins with assigned routines, followed by hours of repetition. Each operator generates four to five hours of usable data a day, with every completed action logged as a data point. The factory produces up to 30,000 such entries daily, according to staffers on site during a recent visit by the South China Morning Post. Clients are usually enterprises seeking task-specific data sets. “For now, the most effective way to drive circulation is through leasing,” said Li Kewei, chief marketing officer of Agibot’s rental platform, named Sharebot. Launched late last year, the platform connects “partners” across China – including those capable of getting orders and secondary development – with robots supplied by Agibot and other brands. Partners rent the machines and deploy them to meet local demand. The business alone closed “hundreds of millions” of yuan in fundraising at the end of April. Profitability vs Scale However, profitability is not the immediate goal; scale is, Li said. The platform aims to standardise the fragmented rental market, with this year’s targets of 10,000 monthly rental orders and 1,500 service providers nationwide. While most major domestic robot makers are holding back on household applications due to their complexity, X Square Robot – which has raised about 3 billion yuan in 2026 alone and counts Xiaomi, Meituan, ByteDance and Alibaba, owner of the SCMP, as backers – says it plans to bring a new robot into homes as early as May. Partnering with on-demand services platform 58.com, the company said its machines will assist human cleaners with household tasks. Looking ahead, “brain” development – the capability of underlying models – and the reliability of dexterous hands will be the key focus in industrial and service settings, Morgan Stanley said in a recent industry note. As Tesla pushes towards mass production of its Optimus robot this year, competition among integrators is set to intensify. Component suppliers are likely to be the first to benefit from the industry’s early growth – echoing the “picks and shovels” dynamic seen in early AI cycle. But while the AI sector has begun to converge on standardised business models, such as “tokenomics”, embodied intelligence remains largely in a phase of verification. Additional reporting by Minxiao Chang</p>
<div class="lb-trans"><p>一張桌子上放着一台筆記本電腦和一疊書。還有一件待摺疊的襯衫。廚房枱面上有一個奶茶攤和一堆積木——這一切都在同一個房間裏。不同形狀的機器人專注地面對各自的任務，由人類操作員控制。拿起。放下。摺疊。重複。這不是一個電影拍攝現場，而是一個用於收集具身智能數據的工廠——一個事實上的 “數據鑄造廠”。該設施位於上海張江高科技園區，由一家快速崛起的機器人公司 Agibot 運營。這些稀缺的數據是關鍵瓶頸，不僅用於訓練公司的內部模型，還可以出售，價格可達每小時數百元。這種非主流的貨幣化方式讓人們得以窺見機器人公司——近年來獲得大量資金和政策支持的行業——如何爭相多元化收入來源，從硬件銷售和數據服務到租賃和企業解決方案。技術不再是最大的變數，商業模式才是。摩根士丹利中國工業研究負責人鍾晟表示：“2026 年將是一個關鍵年份，因為類人機器人集成商努力實現商業化並建立生態系統。” 他警告即將到來的行業洗牌。資本湧入，利潤依然難覓 資本持續湧入蓬勃發展的類人機器人行業。包括 Robotera、X Square Robot、Galbot、Engine AI、Galaxea、Spirit AI、Boundless Power 和 Tars 在內的公司今年宣佈了驚人的新一輪融資，使一些估值達到數百億美元。根據中國企業數據追蹤器企查查，該行業在 2026 年迄今已完成 137 筆融資交易，涉及 112 個相關品牌，披露的融資總額超過 285 億元人民幣。亮點是 Unitree 的上市進展。它因計劃在科創板上市而備受矚目，尋求籌集約 42 億元人民幣（6.142 億美元）。儘管貨幣化路徑在拓寬，但大多數仍處於 “驗證和試驗” 階段，鍾補充道，即使中國的類人機器人交付預計今年將翻倍至 28000 台。尋找可行的商業模式 Unitree 因報告罕見的利潤而脱穎而出，收入為 17.1 億元，調整後的淨利潤為 6 億元。其商業模式相對簡單，主要集中在銷售機器人。去年它交付了 5500 台類人機器人，比前一年增長了 13 倍，核心業務的毛利率接近 60%。然而，73.6% 的收入仍來自研究和教育客户。在零售推廣方面，Unitree 於 4 月底在北京開設了第一家實體店。同時，香港上市的優必選去年報告收入為 20 億元，同比增長 53.3%，但仍處於虧損狀態。淨虧損縮小至 7.9 億元，毛利率為 37.7%。該公司在電動車、電池和電子工廠以及物流園區的部署方面進行了努力，定位為工業升級的一部分，但鉅額的研發支出和訂單的實驗性質仍然對盈利能力造成壓力。根據該公司首席品牌官 Michael Tam 的説法，其全尺寸機器人每台平均售價為 76 萬元，在 2025 年的箱子處理任務中僅實現了人類工人生產力的約 30%，而今年的目標是 50%。優必選計劃今年部署 1 萬台機器人——是去年的 10 倍——並在兩年內實現盈虧平衡。現實世界的部署推動收入和數據，強化了規模、模型改進和用例擴展之間的循環。“擴大生產和部署仍然是核心挑戰，” Tam 説。中國國家電網公司據報道計劃今年在機器人採購上投入 68 億元——用於檢查和高風險任務——從包括 Unitree、優必選、深度機器人、Agibot 和傅里葉在內的機器人制造商那裏採購。成立於 2023 年的上海 Agibot，由前華為工程師創立，採取了更為廣泛的方法。其業務涵蓋多種機器人產品、企業試點、租賃、一個名為 Maniformer 的數據收集和交易平台，以及在供應鏈上的投資。它還作為其他機器人品牌的原始設計製造商。創始人兼董事長鄧太華表示，公司在 2025 年實現了 10 億元的收入。在數據收集工廠，典型的一天從分配的例行工作開始，接着是數小時的重複。每位操作員每天生成四到五小時的可用數據，每個完成的動作都被記錄為一個數據點。根據南華早報最近一次訪問現場的工作人員，該工廠每天生產多達 30000 個這樣的條目。客户通常是尋求特定任務數據集的企業。“目前，推動流通的最有效方式是通過租賃，” Agibot 租賃平台的首席營銷官李可為説。該平台於去年底推出，連接了中國各地的 “合作伙伴”——包括能夠獲取訂單和進行二次開發的合作伙伴——與 Agibot 和其他品牌提供的機器人。合作伙伴租用這些機器並將其部署以滿足當地需求。僅這一業務在 4 月底就完成了 “數億” 人民幣的融資。 盈利能力與規模 然而，盈利能力並不是首要目標；規模才是，李説。該平台旨在標準化碎片化的租賃市場，今年的目標是每月完成 1 萬筆租賃訂單和全國 1500 家服務提供商。儘管大多數主要國內機器人制造商因家庭應用的複雜性而暫時擱置，但 X Square Robot——僅在 2026 年就籌集了約 30 億元，並且得到了小米、美團、字節跳動和南華早報的母公司阿里巴巴的支持——表示計劃最早在 5 月將一款新機器人引入家庭。該公司與按需服務平台 58.com 合作，表示其機器將協助人類清潔工完成家庭任務。展望未來，摩根士丹利在最近的一份行業報告中表示，“大腦” 開發——基礎模型的能力——和靈巧手的可靠性將是工業和服務環境中的關鍵焦點。隨着特斯拉今年推動其 Optimus 機器人的大規模生產，集成商之間的競爭將加劇。組件供應商可能是首批受益於行業早期增長的參與者——這與早期人工智能週期中 “鏟子和鎬” 的動態相呼應。但儘管人工智能行業已開始趨向標準化的商業模式，如 “代幣經濟”，具身智能仍然主要處於驗證階段。另有 Minxiao Chang 的報道。</p>
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炒作還是現實：中國的機器人熱潮因商業化滯後而面臨現實考驗