<ul>
<li>金融穩定理事會警告私人信貸市場違約率上升、集中度加劇以及缺乏透明度</li>
</ul><ul>
<li>零售投資者敞口和流動性風險增加，主要資產管理公司限制贖回</li>
</ul><ul>
<li>滙豐控股報告因 Market Financial Solutions 倒閉而遭受 4 億美元損失</li>
</ul><p>作者：Phoebe Seers</p><p>倫敦，5 月 6 日（路透社）——全球金融穩定理事會（FSB）監管機構週三表示，快速增長的私人信貸行業與傳統銀行及資產管理公司之間日益緊密的聯繫給全球金融體系帶來風險，並警告一些更廣泛的指標顯示違約率呈上升趨勢。該監管機構在其《私人信貸的脆弱性》報告中指出，私人信貸領域（通常指非銀行機構向中型企業發放貸款）正顯現出一些潛在壓力跡象，包括違約率上升，而缺乏透明度也給監管機構和投資者帶來了挑戰。</p><p>該報告特別指出私人信貸的 “零售化”——尤其是在美國，基金面向富裕的零售投資者進行營銷——作為風險的潛在放大因素。金融穩定理事會負責協調世界主要經濟體的金融監管，其使用 2024 年數據估算整個私人信貸市場的規模在 1.5 萬億至 2 萬億美元之間。另類投資管理協會（Alternative Investment Management Association）的估算則更高，達到 3.5 萬億美元。</p><p>報告稱，自 2007-2009 年金融危機以來，私人借貸部門迅速增長，部分原因是銀行監管趨嚴，但近期美國和英國一些借款人的倒閉讓債權人蒙受損失，並加劇了對承銷標準不佳的擔憂。歐洲最大銀行滙豐控股（HSBA.L）本週成為最新一家報告與英國抵押貸款機構 Market Financial Solutions 倒閉有關的 4 億美元意外損失的銀行。</p><p>金融穩定理事會秘書長約翰·辛德勒（John Schindler）表示：“私人信貸生態系統的特徵日益表現為資產管理公司、銀行、保險公司和私募股權公司之間相互聯繫的加深。”</p><p>他補充道：“儘管違約率仍處於温和水平，但正在上升。當我們納入更廣泛的衡量標準，如選擇性違約和困境債務交換時，情況變得更加令人擔憂。” 金融穩定理事會在報告中表示，儘管近期有所增長，但銀行的總體敞口仍然很小，佔銀行總資產的比例不到 0.5%。</p><p>辛德勒指出了需要進一步開展工作的領域，包括提高透明度並填補數據缺口、審查流動性錯配以及在監管機構之間分享最佳方法。</p><h3>零售參與度上升</h3><p>金融穩定理事會指出該行業零售參與度的增長，注意到零售資產在管理資產中的份額在過去十年中從幾乎為零攀升至約 13%。</p><p>辛德勒警告稱，開放式和 “半流動性” 工具（吸引零售資金的產品）的擴張可能會引入流動性錯配，即基金在持有長期非流動性資產的同時提供定期贖回，而在私人信貸僅為機構投資者專屬領域時，這一問題出現的可能性較小。</p><p>私人信貸管理機構 KKR、阿波羅全球管理公司（Apollo）、貝萊德（BlackRock）和 Blue Owl 最近幾周都限制了零售投資者的贖回，因為投資者正在退出。</p><p>集中度是另一個令人擔憂的問題。金融穩定理事會表示，五家大型資產管理集團佔據了整個私人信貸和私募股權行業貸款承諾總額的大約三分之一。</p><p>私人信貸與保險公司之間的相互關聯也在增加，金融穩定理事會估計，人壽保險公司投資組合中約有 10% 可能配置於私人信貸，而非人壽保險公司的這一比例約為 3%。</p>

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<li>FSB warns of rising defaults, concentration, and lack of transparency in private credit market</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>金融穩定理事會警告私人信貸市場違約率上升、集中度加劇以及缺乏透明度</li>
</ul></div><ul>
<li>Retail investor exposure and liquidity risks grow, major asset managers limit redemptions</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>零售投資者敞口和流動性風險增加，主要資產管理公司限制贖回</li>
</ul></div><ul>
<li>HSBC reports $400 million loss tied to Market Financial Solutions collapse</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>滙豐控股報告因 Market Financial Solutions 倒閉而遭受 4 億美元損失</li>
</ul></div><p>By Phoebe Seers</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：Phoebe Seers</p></div><p>LONDON, May 6 (Reuters) - The fast-growing private credit industry’s deepening links with traditional banks and asset managers create risks to the global financial system, the global Financial Stability Board watchdog said on Wednesday, warning some broader measures showed upwards trends of defaults. Signs of some underlying stress are emerging across private credit - typically lending to mid-sized companies by non-banks - including rising defaults, while a lack of transparency is posing challenges for regulators and investors alike, the watchdog said in its “Vulnerabilities in Private Credit” report.</p>
<div class="lb-trans"><p>倫敦，5 月 6 日（路透社）——全球金融穩定理事會（FSB）監管機構週三表示，快速增長的私人信貸行業與傳統銀行及資產管理公司之間日益緊密的聯繫給全球金融體系帶來風險，並警告一些更廣泛的指標顯示違約率呈上升趨勢。該監管機構在其《私人信貸的脆弱性》報告中指出，私人信貸領域（通常指非銀行機構向中型企業發放貸款）正顯現出一些潛在壓力跡象，包括違約率上升，而缺乏透明度也給監管機構和投資者帶來了挑戰。</p></div><p>It singled out the “retailisation” of private credit - particularly in the United States where funds are marketed to wealthy retail investors - as a potential amplifier of risk. The FSB, which coordinates financial regulation for the world’s major economies, valued the overall private credit market at between $1.5 trillion and $2 trillion using 2024 data. The Alternative Investment Management Association puts it higher at $3.5 trillion.</p>
<div class="lb-trans"><p>該報告特別指出私人信貸的 “零售化”——尤其是在美國，基金面向富裕的零售投資者進行營銷——作為風險的潛在放大因素。金融穩定理事會負責協調世界主要經濟體的金融監管，其使用 2024 年數據估算整個私人信貸市場的規模在 1.5 萬億至 2 萬億美元之間。另類投資管理協會（Alternative Investment Management Association）的估算則更高，達到 3.5 萬億美元。</p></div><p>The private lending sector has grown rapidly since the 2007-2009 financial crisis partly due to tighter bank regulation, according to the report, but the recent collapse of some borrowers in the U.S. and UK have left creditors nursing losses and heightened worries about poor underwriting standards. Europe’s largest bank HSBC (HSBA.L) became the latest this week to report an unexpected $400 million loss linked to the collapse of British-based mortgage lender Market Financial Solutions.</p>
<div class="lb-trans"><p>報告稱，自 2007-2009 年金融危機以來，私人借貸部門迅速增長，部分原因是銀行監管趨嚴，但近期美國和英國一些借款人的倒閉讓債權人蒙受損失，並加劇了對承銷標準不佳的擔憂。歐洲最大銀行滙豐控股（HSBA.L）本週成為最新一家報告與英國抵押貸款機構 Market Financial Solutions 倒閉有關的 4 億美元意外損失的銀行。</p></div><p>“The private credit ecosystem is increasingly characterised by deepening interconnections between asset managers, banks, insurers and private equity firms,” said John Schindler, FSB Secretary General.</p>
<div class="lb-trans"><p>金融穩定理事會秘書長約翰·辛德勒（John Schindler）表示：“私人信貸生態系統的特徵日益表現為資產管理公司、銀行、保險公司和私募股權公司之間相互聯繫的加深。”</p></div><p>“Default rates, though still moderate, are rising. When we include broader measures, such as selective defaults and distressed exchanges, the picture becomes more concerning,” he added. Despite recent growth aggregate bank exposure remains small, at less than 0.5% of total bank assets, the FSB said in its report.</p>
<div class="lb-trans"><p>他補充道：“儘管違約率仍處於温和水平，但正在上升。當我們納入更廣泛的衡量標準，如選擇性違約和困境債務交換時，情況變得更加令人擔憂。” 金融穩定理事會在報告中表示，儘管近期有所增長，但銀行的總體敞口仍然很小，佔銀行總資產的比例不到 0.5%。</p></div><p>Schindler flagged areas for further work, including improving transparency and data gaps, scrutinising liquidity mismatches and sharing best approaches between regulators.</p>
<div class="lb-trans"><p>辛德勒指出了需要進一步開展工作的領域，包括提高透明度並填補數據缺口、審查流動性錯配以及在監管機構之間分享最佳方法。</p></div><h3>RISING RETAIL PARTICIPATION</h3>
<div class="lb-trans"><h3>零售參與度上升</h3></div><p>The FSB pointed to growing retail participation in the sector, noting retail share of assets under management has climbed from virtually zero to around 13% in the past decade.</p>
<div class="lb-trans"><p>金融穩定理事會指出該行業零售參與度的增長，注意到零售資產在管理資產中的份額在過去十年中從幾乎為零攀升至約 13%。</p></div><p>Schindler warned that the expansion of open-ended and ‘semi-liquid’ vehicles - products that attract retail money - may introduce liquidity mismatches, where funds offer periodic redemptions while holding long-dated, illiquid assets, an issue that was less likely when private credit was the preserve of institutional investors.</p>
<div class="lb-trans"><p>辛德勒警告稱，開放式和 “半流動性” 工具（吸引零售資金的產品）的擴張可能會引入流動性錯配，即基金在持有長期非流動性資產的同時提供定期贖回，而在私人信貸僅為機構投資者專屬領域時，這一問題出現的可能性較小。</p></div><p>Private credit managers KKR, Apollo, BlackRock and Blue Owl have all limited retail investor redemptions in recent weeks as investors exit.</p>
<div class="lb-trans"><p>私人信貸管理機構 KKR、阿波羅全球管理公司（Apollo）、貝萊德（BlackRock）和 Blue Owl 最近幾周都限制了零售投資者的贖回，因為投資者正在退出。</p></div><p>Concentration is another concern. The FSB said five large asset management groups account for about one-third of aggregate loan commitments across the entire private credit and private equity industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>集中度是另一個令人擔憂的問題。金融穩定理事會表示，五家大型資產管理集團佔據了整個私人信貸和私募股權行業貸款承諾總額的大約三分之一。</p></div><p>Interconnectedness between private credit and insurers has also increased, with the FSB estimating that around 10% of life insurer portfolios may be in private credit, against around 3% for non-life insurers.</p>
<div class="lb-trans"><p>私人信貸與保險公司之間的相互關聯也在增加，金融穩定理事會估計，人壽保險公司投資組合中約有 10% 可能配置於私人信貸，而非人壽保險公司的這一比例約為 3%。</p></div>

Watchdog flags risks in banks’ growing private credit ties

- FSB 報告指出私募信貸市場的違約風險上升，缺乏透明度。  
- 零售投資者參與度增加至約 13%，流動性風險加大。  
- 滙豐銀行因市場金融解決方案崩潰承報 4 億美元損失。

監管機構警示銀行與私人信貸日益緊密的聯繫所帶來的風險