Loar Holdings 的財報電話會議突顯了其盈利的良好勢頭

Loar Holdings Inc. ((LOAR)) 已召開其第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。

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Loar Holdings 最近的財報電話會議語氣明顯樂觀，管理層強調了創紀錄的銷售額、創紀錄的調整後盈利能力和強勁的現金生成。儘管承認由於非現金收購會計和更高的利息成本對 GAAP 造成了一些壓力，管理層強調這些都是暫時的，被運營實力和上調的全年展望所掩蓋。

創紀錄的季度銷售勢頭

Loar 在 2026 年第一季度的銷售額為 1.56 億美元，同比增長 11%，儘管在某些防務領域出現疲軟。管理層將這一季度視為頂線表現的新高，強調公司在多元化終端市場中的增長能力。

調整後 EBITDA 達到新高

調整後 EBITDA 較去年同期增長 2000 萬美元，利潤率達到創紀錄的 40.5%，上升 290 個基點。量的槓桿、成本控制和產品組合改善的結合幫助抵消了與收購相關的噪音，並強化了 Loar 的高利潤率特徵。

調整後淨收入穩健增長

調整後淨收入增加了 500 萬美元，或同比增長 20%，在剔除非現金攤銷和一次性費用後。管理層強調這一指標是對基礎盈利能力的更清晰的視角，與 GAAP 數據形成對比，後者因近期交易而暫時受到壓制。

卓越的現金轉化表現

現金轉化為淨收入的比例達到了引人注目的 230%，表明利潤以異常強勁的速度轉化為現金。關注現金生成而非 GAAP 噪音的投資者可能會將其視為對 Loar 商業模式的關鍵驗證。

新業務管道持續增長

有機新業務管道擴大至約 7 億美元，自 2 月以來增加了約 1 億美元，略偏向商業項目。管理層指出，若能在一段時間內轉化不到 15% 的管道，仍可支持每年約 3% 的增長，純粹來自新贏得的訂單。

各終端市場表現均衡

商業售後市場銷售增長 11%，商業 OEM 銷售激增 18%，大大抵消了本季度的輕微防務拖累。Loar 將這一組合視為均衡投資組合的證據，商業強勁表現緩衝了軍事需求的不可避免波動。

上調全年展望

Loar 上調了 2026 年的指導，銷售額增加 500 萬美元，調整後 EBITDA 增加 400 萬美元，現在目標是淨銷售額在 6.45 億至 6.55 億美元之間，調整後 EBITDA 利潤率約為 40%。公司還預計調整後每股收益在 1.26 至 1.30 美元之間，同時保持資本支出接近銷售額的 3%。

重申長期增長目標

自 2012 年成立以來，Loar 的銷售額和調整後 EBITDA 分別以超過 30% 和 40% 的速度複合增長，管理層計劃保持這一勢頭。他們重申了每年超過 10% 的有機銷售增長、超過 15% 的調整後 EBITDA 增長，以及每五年大約三倍調整後 EBITDA 的目標，包括收購。

訂單積壓強勁與賬單比

整體賬單比保持在 1.2 倍以上，表明訂單的到來速度快於收入的確認。防務賬單比在 Loar 的各個終端市場中最高，儘管當前季度出現疲軟，公司仍保持創紀錄的防務訂單積壓。

防務銷售受不規則訂單影響

2026 年第一季度防務銷售同比下降 2%，管理層將此歸因於 F-18 剎車和 RC-135 自動油門等專有項目的不規則訂單模式。高管們警告説，這些防務訂單的時機仍然不可預測，造成季度間的噪音。

收購會計對毛利率的影響

報告的毛利率下降了 130 個基點，主要由於與 LMB 和 Harper 收購相關的約 1100 萬美元的非現金項目。調整庫存增值和收購無形資產的更高攤銷後，Loar 表示毛利率本應達到 57.6%。

GAAP 淨收入承壓

GAAP 淨收入下降了 400 萬美元，因為更高的利息支出和與收購相關的非現金項目影響了損益表。管理層認為，儘管這些因素抑制了頭條收益，但並不反映核心業務的惡化。

交易帶來的稀釋和攤銷

最近收購的 Harper Engineering 在短期內造成了利潤率稀釋，並將年度攤銷推高了 500 萬美元，而基於股票的補償上升至 1800 萬美元。這些壓力在 GAAP 指標中最為明顯，但在投資者跟蹤的調整後指標中大部分被剔除。

面臨宏觀和燃料風險

管理層指出，地緣政治緊張局勢和更高的燃料成本可能成為航空公司理順產能的潛在阻力。他們警告説，任何導致單位需求下降的情況可能需要幾個季度才能在系統中反映出來，即使基礎的長期趨勢仍然向好。

認證和客户時機風險

新產品的成功依賴於 FAA 認證和客户批准等關鍵里程碑，這些可能會延遲並影響收入。Loar 提到最近的例子，認證時間表向右移動，強調時機風險是其增長管道的內在特徵。

更高利息成本的影響

更高的利息支出被指出是第一季度淨收入下降的另一個因素，即使在調整後的數據中部分中和。隨着槓桿和利率在各市場中的關注，這一項目仍然是投資者必須納入其模型的 GAAP 阻力。

指導和長期展望

在提高 2026 年指導預期時，Loar 表示有信心維持大約 40% 的調整後 EBITDA 利潤率，同時吸收更高的攤銷和股票薪酬。管理層還重申了每年進行一到兩項收購的戰略，以及來自新業務的 1-3% 的年度增長和長期假設的強勁商業和穩定國防擴張。

Loar 的財報電話會議描繪了一家高利潤率的航空航天供應商在應對會計和宏觀逆風的同時積極尋求增長的圖景。對於投資者而言，關鍵的信息是運營韌性、升級的指導預期和可觀的項目儲備，這表明短期的 GAAP 噪音可能掩蓋了結構上強勁的盈利和現金流故事。