撰寫者：Shannon@金色財經
紐約證券交易所的代幣化股票終於來了！
2026 年 5 月 12 日，美國證券交易委員會在其網站上發佈了一份文件，詳細説明了紐約證券交易所之前提交的關於代幣化證券規則修訂的提案，並通知紐約證券交易所該代幣化證券提案已自動生效。
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.jinse.com.cn/7465085_watermarknone.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="600" height="53" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.jinse.com.cn/7465085_watermarknone.png"/>
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.jinse.com.cn/7465090_watermarknone.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="600" height="230" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.jinse.com.cn/7465090_watermarknone.png"/>
<blockquote>
提議規則變更的生效日期和 SEC 行動的時間安排
紐約證券交易所已根據美國證券法第 19(b)(3)(A) 條和第 19b-4(f)(6) 條提交了提議的規則變更。
由於提議的規則變更 (i) 不會對投資者保護或公眾利益產生實質性影響；(ii) 不會對競爭造成任何重大負擔；並且 (iii) 在提交後 30 天生效（或 SEC 指定的更短時間），因此根據證券法第 19(b)(3)(A) 條和第 19b-4(f)(6) 條自動生效。這是區塊鏈技術正式融入傳統美國證券交易所主流交易基礎設施的里程碑事件。背景：這是如何發生的？該文件的出現並非突然。整個政策路徑清晰可見：第一步（2025 年 12 月 11 日）是美國證券交易委員會向存託信託公司（DTC）發出無行動函，授權 DTC 進行為期三年的代幣化證券結算試點項目（“DTC 試點項目”）。第二步（2026 年 3 月）是納斯達克向 SEC 申請並獲得類似規則的批准，成為首個允許代幣化證券交易的主要交易所。第三步（2026 年 5 月 1 日）是紐約證券交易所國家提交其自身的規則變更申請，該申請將在 SEC 於 5 月 12 日公告後自動生效。該規則變更的核心法律依據是 1934 年證券法第 19(b)(1) 條。紐約證券交易所國家新增了第 7.39 條規則，並修訂了第 1.1、7.36、7.37 和 7.41 條規則，構建了代幣化證券交易的完整框架。核心內容：該規則具體規定了什麼？什麼是 “代幣化證券”？該文件明確將其定義為：代幣化證券是使用分佈式賬本或區塊鏈技術的證券數字表示，與 “傳統證券”（同樣是數字表示但不使用區塊鏈）相對。它們本質上代表相同的資產，只是底層技術不同。哪些證券可以進行代幣化交易？範圍嚴格限於兩種類型的資產：第一，羅素 1000 指數的成分股（美國市值前 1000 家公司）；第二，跟蹤主要指數的 ETF。這兩種類型的資產統稱為 “DTC 合格證券”。代幣化證券必須滿足什麼條件才能上市和交易？該文件設定了嚴格的等價要求：代幣化證券必須與其對應的傳統證券共享相同的 CUSIP 號碼 和 交易代碼；授予持有人完全相同的 權利（包括股權利益、分紅權、投票權和清算分配權）；並且在市場上完全 可替代。如果代幣化版本不滿足這些條件，它將被視為獨立證券，例如衍生品或存託憑證，而不是等價物。交易機制如何運作？操作過程相當簡單。希望以代幣化形式結算的 DTC 合格參與者在紐約證券交易所國家系統下單時選擇 “代幣化標誌”，並提供區塊鏈類型和數字錢包地址。交易所將在結算後將此偏好傳達給 DTC，DTC 執行代幣化結算。如果參與者不合格，證券不符合要求，或錢包與 DTC 試點項目不兼容，訂單將自動以傳統方式結算，不會出現錯誤或中斷。哪些規則保持不變？這是該文件中最值得注意的部分——絕大多數現有規則保持 完全不變：所有訂單類型和路由策略照常適用；代幣化證券和傳統證券在 同一訂單簿 中以相同優先級匹配，代幣化標誌不影響訂單優先級；結算仍為 T+1（次日結算）；費用表對代幣化和傳統交易 無差異；市場數據不區分這兩種格式；FINRA 的市場監測覆蓋代幣化證券；明顯錯誤和風險管理措施同樣適用；代理投票分配過程基本保持不變。用文件的話來説，這一變化的理念是 “利用現有結構、參與者和規則”，而不是從頭開始。有效機制和監管保障 由於這一規則變更被認為不會對投資者保護產生重大影響或對競爭施加實質性負擔，因此根據證券交易法第 19(b)(3)(A) 條，在提交後 30 天自動生效，無需正式的 SEC 批准或投票。然而，SEC 保留在提交後 60 天內如認為必要可暫時暫停規則變更並啓動正式批准或拒絕程序的權利。DTC 試點項目將持續三年，屆時紐約證券交易所國家將重新評估是否續期或提交新的規則提案。結論：該文件的歷史意義 該文件雖然看似高度技術化，但實際上具有深遠的意義，可以從三個層面理解：對於華爾街：區塊鏈技術正式進入主流美國證券交易的核心基礎設施。羅素 1000 指數代表美國最大的上市公司，加上主要 ETF，這意味着市場上絕大多數交易量將以代幣化形式結算。對於監管範式：美國 SEC 選擇了一條 “不創建單獨軌道” 的道路——代幣化證券不享有任何豁免，不會創建平行市場結構，完全在現有國家市場體系的框架內運作。這與之前市場對 “監管套利” 的擔憂完全相反，併為其他國家的監管機構提供了參考模型。對於加密與傳統金融的融合：結合美國國會目前推動的《清晰法案》和之前通過的《天才法案》，該 SEC 文件代表了另一種融合方向——不是加密進入傳統金融，而是傳統金融積極將區塊鏈技術納入自身體系。兩條路徑同時推進，並最終將在某個時刻匯聚。用文件自己的話來説，這一變化本質上與證券從面值到十進制定價的轉變以及 ETF 等新證券的初步批准沒有本質區別——這兩者都是對市場基礎設施的技術升級，而不改變基本規則。
</blockquote>

羅素 1000 ETF - Vanguard

羅素 1000 價值指數 ETF - iShares

羅素 1000 成長指數 ETF - iShares

羅素 1000 成長股 ETF - Vanguard

羅素 1000 指數 ETF - iShares

紐約證券交易所（NYSE）正式實施了代幣化證券，這標誌着區塊鏈技術與傳統交易整合的重要里程碑。美國證券交易委員會（SEC）宣佈，NYSE 關於代幣化股票的規則變更提案已生效，允許交易證券的數字表示。這些代幣化證券必須滿足與傳統證券的嚴格等價要求，並且僅限於羅素 1000 股票和某些 ETF。交易機制基本保持不變，確保市場參與者的無縫過渡

Written by: Shannon@Jinse Finance
<div class="lb-trans">撰寫者：Shannon@金色財經
</div>The NYSE's tokenized stocks are finally coming!
<div class="lb-trans">紐約證券交易所的代幣化股票終於來了！
</div>On May 12, 2026, the U.S. SEC released a document on its website detailing the NYSE's previously submitted proposal to amend the rules on tokenized securities, and notifying the NYSE that the tokenized securities proposal has automatically taken effect.
<div class="lb-trans">2026 年 5 月 12 日，美國證券交易委員會在其網站上發佈了一份文件，詳細説明了紐約證券交易所之前提交的關於代幣化證券規則修訂的提案，並通知紐約證券交易所該代幣化證券提案已自動生效。
</div><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.jinse.com.cn/7465085_watermarknone.png" alt="" original-src="https://img.jinse.com.cn/7465085_watermarknone.png"/>
<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.jinse.com.cn/7465090_watermarknone.png" alt="" original-src="https://img.jinse.com.cn/7465090_watermarknone.png"/>
<blockquote>
Effective Date of Proposed Rule Changes and Timing of SEC Action
The NYSE has submitted proposed rule changes pursuant to Section 19(b)(3)(A) of the U.S. Securities Act and Rule 19b-4(f)(6) thereunder.
Because the proposed rule changes (i) do not materially affect investor protection or the public interest; (ii) do not impose any significant burden on competition; and (iii) become effective 30 days after their filing (or a shorter period as specified by the SEC), they are effective under Section 19(b)(3)(A) of the Securities Act and Rule 19b-4(f)(6) thereunder. This is a milestone event in the formal integration of blockchain technology into the mainstream trading infrastructure of traditional U.S. securities exchanges. Background: How did this happen? The appearance of this document was not sudden. The entire policy path is clearly visible: The first step (December 11, 2025) involves the U.S. SEC issuing a No-Action Letter to the Depository Trust Company (DTC), authorizing the DTC to conduct a three-year pilot program for tokenized securities settlement (the &#34;DTC Pilot Program&#34;). The second step (March 2026) involves Nasdaq applying to and receiving approval for similar rules from the SEC, becoming the first major exchange to allow tokenized securities trading. The third step (May 1, 2026) involves NYSE National submitting its own application for this rule change, which is automatically effective upon announcement by the SEC on May 12. The core legal basis for this rule change is Section 19(b)(1) of the Securities Act of 1934. NYSE National added Rule 7.39 and revised Rules 1.1, 7.36, 7.37, and 7.41, constructing a complete framework for tokenized securities trading. Core Content: What exactly does the rule say? What is a &#34;tokenized security&#34;? The document clearly defines it as follows: Tokenized securities are digital representations of securities using distributed ledger or blockchain technology, as opposed to &#34;traditional securities&#34; (which are also digitally represented but do not use blockchain). They essentially represent the same asset, only the underlying technology differs. Which securities can be tokenized for trading? The scope is strictly limited to two types of assets: first, the constituent stocks of the Russell 1000 Index (the top 1000 listed companies by market capitalization in the United States); and second, ETFs that track major indices. These two types of assets are collectively referred to as &#34;DTC-eligible securities.&#34; What conditions must tokenized securities meet to be listed and traded? The document sets strict equivalence requirements: tokenized securities must share the same **CUSIP number** and **trading code** as their corresponding traditional securities; grant holders the exact same **rights** (including equity interests, dividend rights, voting rights, and liquidation distribution rights); and be fully **fungible** in the market. If a tokenized version does not meet these conditions, it will be considered a separate security such as a derivative or depositary receipt, rather than an equivalent. How does the trading mechanism work? The operation process is quite simple. DTC-eligible participants who wish to settle in tokenized form select a &#34;tokenization flag&#34; when placing an order in the NYSE National system and provide the blockchain type and digital wallet address. The exchange transmits this preference to the DTC after settlement, and the DTC executes the tokenized settlement. If a participant is ineligible, the securities do not meet the requirements, or the wallet is incompatible with the DTC pilot program, the order will be automatically settled in the traditional manner without error or interruption. Which rules remain unchanged? This is one of the most noteworthy parts of the document—the vast majority of existing rules remain **completely unchanged**: All order types and routing strategies apply as usual; tokenized and traditional securities are matched in the **same order book** with the same priority, and the tokenization flag does not affect the order priority; settlement remains **T+1** (next-day settlement); the fee schedule is **undifferentiated** for tokenized and traditional transactions; market data does not differentiate between the two formats; FINRA's market monitoring covers tokenized securities; obvious errors and risk management measures also apply; the proxy voting distribution process remains largely unchanged. In the words of the document, the philosophy behind this change is to &#34;leverage existing structures, participants, and rules,&#34; rather than starting from scratch. Effective Mechanism and Regulatory Safeguards Since this rule change is deemed not to significantly impact investor protection or impose a substantial burden on competition, it will automatically take effect 30 days after submission, pursuant to Section 19(b)(3)(A) of the Securities Exchange Act, without requiring formal SEC approval or a vote. However, the SEC reserves the right to temporarily suspend the rule change and initiate formal approval or rejection proceedings within 60 days of submission, if deemed necessary. The DTC pilot program will last for three years, at which time NYSE National will reassess whether to renew it or submit a new rule proposal. Conclusion: The Historical Significance of This Document This document, while seemingly highly technical, is actually of profound significance and can be understood on three levels: For Wall Street: Blockchain technology has officially entered the core infrastructure of mainstream US securities trading. The Russell 1000 index represents the largest listed companies in the US, and together with major ETFs, this means that the vast majority of trading volume in the market will be settled in tokenized form. For the Regulatory Paradigm: The US SEC has chosen a path of &#34;not creating a separate track&#34;—tokenized securities do not enjoy any exemptions, do not create parallel market structures, and operate entirely within the framework of the existing national market system. This is completely contrary to previous market concerns about &#34;regulatory arbitrage&#34; and provides a reference model for regulatory agencies in other countries. For the Integration of Crypto and Traditional Finance: Combining the Clarity Act currently being pushed forward by the US Congress and the previously passed Genius Bill, this SEC document represents another direction of integration—not crypto entering traditional finance, but traditional finance actively incorporating blockchain technology into its own system. Two paths are advancing simultaneously and will eventually converge at some point. In the document's own words, this change is essentially no different in nature from the shift from par value to decimal pricing for securities and the initial approval of new securities like ETFs—both are technological upgrades to market infrastructure without altering the fundamental rules.
</blockquote>
<div class="lb-trans"><blockquote>
提議規則變更的生效日期和 SEC 行動的時間安排
紐約證券交易所已根據美國證券法第 19(b)(3)(A) 條和第 19b-4(f)(6) 條提交了提議的規則變更。
由於提議的規則變更 (i) 不會對投資者保護或公眾利益產生實質性影響；(ii) 不會對競爭造成任何重大負擔；並且 (iii) 在提交後 30 天生效（或 SEC 指定的更短時間），因此根據證券法第 19(b)(3)(A) 條和第 19b-4(f)(6) 條自動生效。這是區塊鏈技術正式融入傳統美國證券交易所主流交易基礎設施的里程碑事件。背景：這是如何發生的？該文件的出現並非突然。整個政策路徑清晰可見：第一步（2025 年 12 月 11 日）是美國證券交易委員會向存託信託公司（DTC）發出無行動函，授權 DTC 進行為期三年的代幣化證券結算試點項目（“DTC 試點項目”）。第二步（2026 年 3 月）是納斯達克向 SEC 申請並獲得類似規則的批准，成為首個允許代幣化證券交易的主要交易所。第三步（2026 年 5 月 1 日）是紐約證券交易所國家提交其自身的規則變更申請，該申請將在 SEC 於 5 月 12 日公告後自動生效。該規則變更的核心法律依據是 1934 年證券法第 19(b)(1) 條。紐約證券交易所國家新增了第 7.39 條規則，並修訂了第 1.1、7.36、7.37 和 7.41 條規則，構建了代幣化證券交易的完整框架。核心內容：該規則具體規定了什麼？什麼是 “代幣化證券”？該文件明確將其定義為：代幣化證券是使用分佈式賬本或區塊鏈技術的證券數字表示，與 “傳統證券”（同樣是數字表示但不使用區塊鏈）相對。它們本質上代表相同的資產，只是底層技術不同。哪些證券可以進行代幣化交易？範圍嚴格限於兩種類型的資產：第一，羅素 1000 指數的成分股（美國市值前 1000 家公司）；第二，跟蹤主要指數的 ETF。這兩種類型的資產統稱為 “DTC 合格證券”。代幣化證券必須滿足什麼條件才能上市和交易？該文件設定了嚴格的等價要求：代幣化證券必須與其對應的傳統證券共享相同的 CUSIP 號碼 和 交易代碼；授予持有人完全相同的 權利（包括股權利益、分紅權、投票權和清算分配權）；並且在市場上完全 可替代。如果代幣化版本不滿足這些條件，它將被視為獨立證券，例如衍生品或存託憑證，而不是等價物。交易機制如何運作？操作過程相當簡單。希望以代幣化形式結算的 DTC 合格參與者在紐約證券交易所國家系統下單時選擇 “代幣化標誌”，並提供區塊鏈類型和數字錢包地址。交易所將在結算後將此偏好傳達給 DTC，DTC 執行代幣化結算。如果參與者不合格，證券不符合要求，或錢包與 DTC 試點項目不兼容，訂單將自動以傳統方式結算，不會出現錯誤或中斷。哪些規則保持不變？這是該文件中最值得注意的部分——絕大多數現有規則保持 完全不變：所有訂單類型和路由策略照常適用；代幣化證券和傳統證券在 同一訂單簿 中以相同優先級匹配，代幣化標誌不影響訂單優先級；結算仍為 T+1（次日結算）；費用表對代幣化和傳統交易 無差異；市場數據不區分這兩種格式；FINRA 的市場監測覆蓋代幣化證券；明顯錯誤和風險管理措施同樣適用；代理投票分配過程基本保持不變。用文件的話來説，這一變化的理念是 “利用現有結構、參與者和規則”，而不是從頭開始。有效機制和監管保障 由於這一規則變更被認為不會對投資者保護產生重大影響或對競爭施加實質性負擔，因此根據證券交易法第 19(b)(3)(A) 條，在提交後 30 天自動生效，無需正式的 SEC 批准或投票。然而，SEC 保留在提交後 60 天內如認為必要可暫時暫停規則變更並啓動正式批准或拒絕程序的權利。DTC 試點項目將持續三年，屆時紐約證券交易所國家將重新評估是否續期或提交新的規則提案。結論：該文件的歷史意義 該文件雖然看似高度技術化，但實際上具有深遠的意義，可以從三個層面理解：對於華爾街：區塊鏈技術正式進入主流美國證券交易的核心基礎設施。羅素 1000 指數代表美國最大的上市公司，加上主要 ETF，這意味着市場上絕大多數交易量將以代幣化形式結算。對於監管範式：美國 SEC 選擇了一條 “不創建單獨軌道” 的道路——代幣化證券不享有任何豁免，不會創建平行市場結構，完全在現有國家市場體系的框架內運作。這與之前市場對 “監管套利” 的擔憂完全相反，併為其他國家的監管機構提供了參考模型。對於加密與傳統金融的融合：結合美國國會目前推動的《清晰法案》和之前通過的《天才法案》，該 SEC 文件代表了另一種融合方向——不是加密進入傳統金融，而是傳統金融積極將區塊鏈技術納入自身體系。兩條路徑同時推進，並最終將在某個時刻匯聚。用文件自己的話來説，這一變化本質上與證券從面值到十進制定價的轉變以及 ETF 等新證券的初步批准沒有本質區別——這兩者都是對市場基礎設施的技術升級，而不改變基本規則。
</blockquote>
</div>

A historic moment: NYSE officially takes effect, ushering in a new era of tokenized securities.

- 紐約證券交易所的代幣化股票規則已於 5 月 12 日自動生效。  
- 此舉將促使區塊鏈技術進入傳統證券交易系統。  
- 代幣化證券範圍限於羅素 1000 成分股和主要 ETF，確保與傳統證券可替代。

歷史性時刻：紐約證券交易所正式生效，開啓了代幣化證券的新紀元