<p>[新加坡] 大華銀行集團研究在 5 月 13 日將雲頂新加坡的評級下調至 “持有”，並將該股票的目標價下調至 0.67 新元，此舉是由於該公司第一季度業績 “令人失望”。</p>
<p>儘管在其擁有和運營的聖淘沙名勝世界（RWS）引入了新景點，但該集團在週二發佈的第一季度業績明顯低於市場預期。</p>
<p>野村證券分析師表示，收益 “再次令人失望，原因是 VIP 市場份額低和成本上升”。</p>
<p>他們將雲頂新加坡在該期間的息税折舊攤銷前利潤描述為 “顯著低於預期，佔我們之前和彭博共識預期的 18% 和 19%”，分別針對 2026 財年。</p>
<p>他們將該股票的評級從 “買入” 下調至 “減持”，並將目標價從 0.95 新元下調至 0.63 新元。</p>
<p>大華銀行表示，雲頂新加坡的業績表明需要 “全面重新思考其運營戰略和資產提升舉措……以恢復公司歷史上的盈利水平”。</p>
<p>該研究機構還強調了來自競爭對手濱海灣金沙（MBS）的 “顯著競爭壓力”，後者在第一季度創下了利潤紀錄。</p>
<p>與此同時，CGS 國際證券新加坡對該股票維持 “持有” 評級，理由是遊戲量不盡如人意以及高企的運營成本壓力。它將目標價從 0.69 新元下調至 0.67 新元。</p>
<h2>遊戲損失，競爭壓力</h2>
<p>野村將業績不佳歸因於 VIP 滾動籌碼量意外下降 24%，降至 56 億新元，環比下降。這與季節性趨勢相悖，第一季度通常是遊戲的高峰季度。</p>
<p>該券商還指出，儘管 MBS 的 VIP 滾動籌碼量環比增長 34%，但 RWS 的 VIP 遊戲市場份額卻降至 20% 的歷史低點。</p>
<p>CGSI 認為，MBS 位於市中心的地理位置為國際遊客提供了更優越的環境。“我們認為這可能是新加坡綜合度假村的 ‘贏家通吃’ 局面，利於 MBS。”</p>
<p>同樣，大華銀行分析師表示，RWS 在聖淘沙島的 “定位相對不便，存在地理劣勢……因此，需要進行大量激活工作以推動更高的訪客量”。</p>
<p>他們還指出，雲頂新加坡 “已收緊信用擴展，這可能導致 VIP 訪客量下降”。</p>
<p>儘管整體行業在第一季度保持強勁增長，分析師認為 “RWS 的激活和翻新尚未與其客户羣產生足夠共鳴，以抵消其地理劣勢”。</p>
<h2>繼續承壓</h2>
<p>雲頂新加坡的運營槓桿預計在 2026 財年剩餘時間內仍將承壓。</p>
<p>“我們預計今年剩餘時間將繼續面臨挑戰，特別是在由於機票迅速上漲而導致的遊客流入減弱的逆風中，” 大華銀行分析師表示。</p>
<p>“由於 VIP 量可能保持疲軟，運營成本高企，我們預計運營槓桿將顯著下降。”</p>
<p>CGSI 還預見到，由於 4 月引入的新生活方式和餐飲概念，公司運營費用將保持高位。</p>
<p>它預計盈利能力將 “持續受損”，改善之路將是 “艱難的旅程”。</p>
<p>但儘管下調了對雲頂新加坡的盈利預期，CGSI 表示公司的資產負債表為該股票提供了支撐。</p>
<p>該集團保持超過 32 億新元的淨現金頭寸，使管理層能夠重申每股 0.04 新元的絕對股息承諾。</p>
<p>這相當於約 5.8% 的前瞻性股息收益率，大華銀行和 CGSI 均認為這將在運營挑戰中為股價提供支撐。</p>
<p>雲頂新加坡的股票在週三收於 0.62 新元，下跌 0.07 新元，跌幅為 10.1%。</p>

雲頂新加坡

<p>DBS 集團研究將雲頂新加坡的評級下調至 “持有”，並將目標價下調至 0.67 新元，此舉是由於第一季度業績令人失望。分析師指出，低 VIP 市場份額和高成本是導致盈利未達預期的原因。野村將該股票評級下調至 “減持”，目標價為 0.63 新元，而中信國際維持 “持有” 評級，將目標價下調至 0.67 新元。該公司面臨來自濱海灣金沙的顯著競爭壓力，後者報告了創紀錄的利潤。雲頂的運營策略可能需要全面重新思考，以恢復盈利能力，預計在 2026 財年將面臨持續挑戰</p>

<p>[SINGAPORE] DBS Group Research downgraded Genting Singapore to “hold” on Wednesday (May 13) and decreased its target price on the stock to S$0.67, in the wake of the company’s “disappointing” first-quarter results.</p>
<div class="lb-trans"><p>[新加坡] 大華銀行集團研究在 5 月 13 日將雲頂新加坡的評級下調至 “持有”，並將該股票的目標價下調至 0.67 新元，此舉是由於該公司第一季度業績 “令人失望”。</p>
</div><p>Despite introducing new attractions at Resorts World Sentosa (RWS) – which it owns and operates – the group on Tuesday posted a Q1 performance that was notably below market expectations.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管在其擁有和運營的聖淘沙名勝世界（RWS）引入了新景點，但該集團在週二發佈的第一季度業績明顯低於市場預期。</p>
</div><p>Nomura analysts said the earnings “(disappointed) again due to low VIP market share and higher costs”.</p>
<div class="lb-trans"><p>野村證券分析師表示，收益 “再次令人失望，原因是 VIP 市場份額低和成本上升”。</p>
</div><p>They described Genting Singapore’s earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation for the period as “a significant miss, accounting for 18 per cent and 19 per cent of our previous and Bloomberg consensus estimates”, respectively, for the 2026 financial year.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們將雲頂新加坡在該期間的息税折舊攤銷前利潤描述為 “顯著低於預期，佔我們之前和彭博共識預期的 18% 和 19%”，分別針對 2026 財年。</p>
</div><p>They lowered their rating on the stock to “reduce” from “buy”, and cut the target price to S$0.63 from S$0.95.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們將該股票的評級從 “買入” 下調至 “減持”，並將目標價從 0.95 新元下調至 0.63 新元。</p>
</div><p>Genting Singapore’s results suggest the need for a “comprehensive rethink of its operational strategy and asset enhancement initiatives... to restore the company to its historical profitability levels”, DBS said.</p>
<div class="lb-trans"><p>大華銀行表示，雲頂新加坡的業績表明需要 “全面重新思考其運營戰略和資產提升舉措……以恢復公司歷史上的盈利水平”。</p>
</div><p>The research house also highlighted the “significant competitive pressure” from rival Marina Bay Sands (MBS), which posted record profits for Q1.</p>
<div class="lb-trans"><p>該研究機構還強調了來自競爭對手濱海灣金沙（MBS）的 “顯著競爭壓力”，後者在第一季度創下了利潤紀錄。</p>
</div><p>Meanwhile, CGS International (CGSI) Securities Singapore maintained “hold” on the stock, citing underwhelming gaming volumes and the pressure of elevated operating costs. It lowered its target price to S$0.67 from S$0.69.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，CGS 國際證券新加坡對該股票維持 “持有” 評級，理由是遊戲量不盡如人意以及高企的運營成本壓力。它將目標價從 0.69 新元下調至 0.67 新元。</p>
</div><h2>Gaming loss, competitive pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>遊戲損失，競爭壓力</h2>
</div><p>Nomura attributed the results miss to the “unexpected” 24 per cent quarter-on-quarter decline in VIP rolling chip volume to S$5.6 billion. It said this was contrary to seasonal trends, where Q1 is typically the peak quarter for gaming.</p>
<div class="lb-trans"><p>野村將業績不佳歸因於 VIP 滾動籌碼量意外下降 24%，降至 56 億新元，環比下降。這與季節性趨勢相悖，第一季度通常是遊戲的高峰季度。</p>
</div><p>The brokerage also noted that while MBS’ VIP rolling chip volume jumped 34 per cent on the quarter, RWS' VIP gaming market share declined to a record low of 20 per cent.</p>
<div class="lb-trans"><p>該券商還指出，儘管 MBS 的 VIP 滾動籌碼量環比增長 34%，但 RWS 的 VIP 遊戲市場份額卻降至 20% 的歷史低點。</p>
</div><p>CGSI believes MBS’ city centre location provides a superior captive environment for international tourists. “We believe it could be a ‘winner-takes-most’ situation for Singapore integrated resorts, in favour of MBS.”</p>
<div class="lb-trans"><p>CGSI 認為，MBS 位於市中心的地理位置為國際遊客提供了更優越的環境。“我們認為這可能是新加坡綜合度假村的 ‘贏家通吃’ 局面，利於 MBS。”</p>
</div><p>Similarly, DBS analysts said that RWS’ “positioning on Sentosa island, which is relatively less accessible, presents a locational disadvantage… As such, significant activation efforts are required to drive higher visitation”.</p>
<div class="lb-trans"><p>同樣，大華銀行分析師表示，RWS 在聖淘沙島的 “定位相對不便，存在地理劣勢……因此，需要進行大量激活工作以推動更高的訪客量”。</p>
</div><p>They also noted that Genting Singapore “has been tightening credit extension, which may have contributed to lower VIP visitations”.</p>
<div class="lb-trans"><p>他們還指出，雲頂新加坡 “已收緊信用擴展，這可能導致 VIP 訪客量下降”。</p>
</div><p>Still, with overall industry growth remaining robust in Q1, the analysts think the “activations and renovations at RWS have yet to resonate sufficiently with its customer base to offset its locational disadvantage”.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管整體行業在第一季度保持強勁增長，分析師認為 “RWS 的激活和翻新尚未與其客户羣產生足夠共鳴，以抵消其地理劣勢”。</p>
</div><h2>Staying under pressure</h2>
<div class="lb-trans"><h2>繼續承壓</h2>
</div><p>Genting Singapore’s operating leverage is also expected to remain under pressure throughout the rest of FY2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>雲頂新加坡的運營槓桿預計在 2026 財年剩餘時間內仍將承壓。</p>
</div><p>“We expect the remainder of the year to remain challenging, particularly amid headwinds from softer tourist inflows due to rapidly rising airfares,” DBS analysts said.</p>
<div class="lb-trans"><p>“我們預計今年剩餘時間將繼續面臨挑戰，特別是在由於機票迅速上漲而導致的遊客流入減弱的逆風中，” 大華銀行分析師表示。</p>
</div><p>“With VIP volumes likely to remain weak and operating costs elevated, we expect a meaningful loss of operating leverage.”</p>
<div class="lb-trans"><p>“由於 VIP 量可能保持疲軟，運營成本高企，我們預計運營槓桿將顯著下降。”</p>
</div><p>CGSI also foresees the company’s operating expenses staying elevated as a result of new lifestyle and dining concepts introduced in April.</p>
<div class="lb-trans"><p>CGSI 還預見到，由於 4 月引入的新生活方式和餐飲概念，公司運營費用將保持高位。</p>
</div><p>It expects profitability to be “dented persistently”, with an “arduous journey” to improvement ahead.</p>
<div class="lb-trans"><p>它預計盈利能力將 “持續受損”，改善之路將是 “艱難的旅程”。</p>
</div><p>But despite downgrading its earnings outlook for Genting Singapore, CGSI said the company’s balance sheet anchors support for the stock.</p>
<div class="lb-trans"><p>但儘管下調了對雲頂新加坡的盈利預期，CGSI 表示公司的資產負債表為該股票提供了支撐。</p>
</div><p>The group maintained a net cash position exceeding S$3.2 billion, allowing management to reiterate its commitment to an absolute dividend of S$0.04 a share.</p>
<div class="lb-trans"><p>該集團保持超過 32 億新元的淨現金頭寸，使管理層能夠重申每股 0.04 新元的絕對股息承諾。</p>
</div><p>This translates to a forward dividend yield of around 5.8 per cent, which both DBS and CGSI believe will act as a floor for the share price amid operational challenges.</p>
<div class="lb-trans"><p>這相當於約 5.8% 的前瞻性股息收益率，大華銀行和 CGSI 均認為這將在運營挑戰中為股價提供支撐。</p>
</div><p>Shares of Genting Singapore closed Wednesday at S$0.62, S$0.07 or 10.1 per cent lower.</p>
<div class="lb-trans"><p>雲頂新加坡的股票在週三收於 0.62 新元，下跌 0.07 新元，跌幅為 10.1%。</p>
</div>

Genting Singapore: Analysts lower targets, downgrade ratings as Q1 profit misses expectations

雲頂新加坡：由於第一季度利潤未達預期，分析師下調目標並降低評級