<div id="readability-page-1">演唱會熱潮帶動大麥娛樂去年淨利幾乎翻倍，但這家中國最大票務平台的野心不止於此，其觸手已延伸至 IP商品化、AI創作與更大的娛樂消費生態 <h4>重點：</h4> <ul> <li>大麥娛樂預告全年淨利潤增逾九成，演唱會熱潮持續帶動業績</li> <li>公司正由票務平台延伸至 IP 商品化、AI 潮玩與娛樂消費生態</li> </ul> 李世達 近兩年，中國演唱會市場持續火熱。從周杰倫、五月天到張傑，多場大型巡演一票難求，演唱會經濟亦成為不少城市的重要消費引擎。在這股熱潮下，作為中國最大票務平台之一的大麥娛樂控股有限公司（1060.HK），自然是最大受惠者之一。 公司最新發布的盈利預告顯示，截至 2026 年 3 月底止年度，歸母淨利潤預計不少於 7 億元（1.03 億美元），較上一年度約 3.64 億元大增逾 92%。公司將盈利增長主要歸因於資產結構趨穩、投資組合風險敞口下降，以及投資虧損同比收窄。公司近年逐步降低電影投資與內容項目比重，轉向現場娛樂、票務與 IP 商品化等較偏營運型業務，減少高波動影視投資對盈利的拖累。 中國演出行業協會數據顯示，2025 年中國大型演唱會票房達 295.58 億元，按年增長 13.7%。若連同周邊消費，演唱會經濟帶動消費超過 2,200 億元。作為市場龍頭之一，大麥近年業績亦明顯受惠。公司去年中報顯示，截至 2025 年 9 月底止六個月，收入達 40.47 億元，按年增長 33%，其中演出內容與科技業務收入 13.39 億元，按年增長 15%，仍是公司最大收入來源。 若細看其收入結構，會發現增長最快的其實不是演出票務，而是 IP 衍生業務。去年中期，大麥 IP 衍生業務收入達 11.6 億元，按年暴增 105%，分部業績亦增長 44% 至 2.35 億元。這反映的正是近年中國快速升温的穀子經濟，年輕消費者愈來愈願意為角色 IP、聯名商品與情緒價值付費。這讓大麥有機會把一次性的娛樂消費，延伸至更長週期的商品與線下體驗收入。 <h4>AI 潮玩設計平台</h4> 目前，大麥旗下 IP 商業化平台 “阿里魚” 已合作三麗鷗、吉伊卡哇、寶可夢、蠟筆小新等多個知名 IP，並與名創優品、泡泡瑪特等多個品牌展開聯名合作，積極參與 IP 商品化與娛樂消費鏈條。 不只如此，大麥近期亦開始嘗試把 AI 納入其 IP 商業化鏈條。今年 4 月，公司聯同阿里通義大模型團隊推出 AI 潮玩設計平台 “妙呀”，主打利用 AI 降低潮玩設計與 3D 建模門檻，希望吸引更多創作者參與 IP 設計與潮玩開發。 過去潮玩與 IP 商品開發，高度依賴專業設計與長週期開發，商品化速度往往受制於效率與成本。AI 介入後，則有機會降低創作門檻，加快 IP 從概念到商品化的速度。若未來相關工具能結合阿里魚授權資源、淘寶天貓渠道與大麥線下活動，公司所參與的，可能不再只是傳統 IP 授權，而是更完整的娛樂消費鏈條。 與此同時，大麥亦開始向更大眾化的票務市場延伸。近期市場發現，公司正在測試低價電影票平台 TixGenie，雖然目前仍處於小規模測試階段，覆蓋城市與影院有限，但仍反映公司希望進一步擴大娛樂消費入口。 相比過去阿里影業的時代，更偏重電影投資與內容宣發，如今的大麥娛樂，顯然更希望把自己定位成一個覆蓋演唱會、電影、IP、潮玩與線下娛樂消費的綜合平台。 不過， IP 商品化雖然近年快速升温，但熱門 IP 生命週期往往有限，市場熱度變化亦相當迅速。而 AI 雖然有機會降低潮玩與 IP 開發門檻，加快商品化效率，但當內容生成與設計工具愈來愈普及後，也可能進一步加劇 IP 同質化競爭，甚至削弱熱門 IP 本身的稀缺性。 目前，大麥娛樂延伸市盈率約 30.5 倍，明顯高於貓眼娛樂（1896.HK）的 10.6 倍，顯示市場給予大麥更高的平台型估值溢價。高盛發表報告指出，大麥現場娛樂與 IP 商品化業務未來兩年有望維持約 25% 的年均增長，並認為其在現場娛樂市場的領先地位，以及 IP 商品化能力，將成為中長期增長核心。該行亦認為，相比純線上娛樂平台，大麥業務較不容易受到 AI 生成內容衝擊。 不過，高盛同時把公司目標價由 1.07 港元下調至 0.92 港元，反映在股價經過近年大幅上升後，市場的樂觀預期某程度上已提前反映於估值之中。對投資者而言，大麥能否趁這波熱潮，真正把一次性的票務流量，轉化成可持續變現的 IP 與娛樂消費生態，才是其高估值能否站得住腳的關鍵。</div>

大麥娛樂

華夏中證文娛傳媒ETF

國泰中證影視主題ETF

大麥娛樂去年淨利幾乎翻倍，預計 2026 年淨利潤將達 7 億元，增長 92%。公司將重心轉向現場娛樂、票務與 IP 商品化，減少影視投資。演唱會經濟持續火熱，2025 年票房預計達 295.58 億元，帶動消費超 2,200 億元。IP 衍生業務收入大增 105%，反映年輕消費者對角色 IP 的熱情。

去年盈利翻倍 大麥瞄準 IP 與 AI 生態

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