我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。摩根士丹利的邁克·威爾遜強調，等待更好的市場條件再購買股票可能是不明智的，因為股市反映的是未來的預期，而非當前的現實。儘管近期市場波動較大，但企業盈利超出預期，導致股票價格上漲而估值（市盈率）卻下降。由於盈利通常會隨着時間的推移而增長，推遲購買可能會導致在估值最終看起來有吸引力時支付更高的股票價格
等待更具吸引力的市場條件來購買股票的問題在於。
摩根士丹利的邁克·威爾遜在上個月的研究報告中寫道：“市場不會等待任何人。”
他補充道：“股票市場交易的是未來，而信息是不完善和不確定的。就像它們折現了我們現在在頭條新聞中看到的許多不確定性一樣，它們現在正在展望這種不確定性的解決以及對一年前開始的滾動復甦的更好可見性。”
許多 努力理解 今年市場走勢的人繼續犯一個錯誤，假設股票應該反映今天發生的事情，而實際上它們 代表的是對未來的預期 以及投資者願意為這種未來支付的 溢價。
公平地説，雖然股票 價格 可能看起來並未反映出加劇的不確定性，但 股票估值確實如此。
股票更便宜，但價格更高
隨着標準普爾 500 指數在今年早些時候從高點跌至低點下跌了 9%，前瞻市盈率（P/E）下降了 18%。
儘管價格已經超過了這些損失，但市盈率仍低於其高點，這表明投資者為未來收益支付的溢價較低。
威爾遜在週三寫道：“在我們看來，這並不是自滿，而是市場在過去六個月中對出現的眾多風險進行了大量定價工作——伊朗戰爭/油價飆升、人工智能干擾和私人信貸擔憂是最重要的。”
[](https://substackcdn.com/image/fetch/$s_! U99-!,f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2Fd6d8c899-c592-4221-8e93-a92e4ab045c1_1678x1380.png) 前瞻市盈率在今年早些時候急劇下降，目前仍低於峯值水平。（來源：摩根士丹利）
但股票價格如何可以同時是_更高_的，同時又是_更便宜_的估值？
這很簡單：_收益_正在上升！
雖然我們都被最近的市場波動分散了注意力，但報告的收益 好於預期，未來收益的估計 也在上升。
當市盈率中的 E 上升速度快於 P 時，就可能出現 P 上升而市盈率下降的結果。這只是數學。
威爾遜的下圖很好地説明了這一動態。藍線（收益）超過了黃線（價格），導致灰線（估值）趨勢下降。
[](https://substackcdn.com/image/fetch/$s_! T4eC!,f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2F03d7f5c2-12c0-45f1-860f-fe6ea54e0b23_2124x1602.png) 前瞻收益估計超過了價格，導致估值下降。（來源：摩根士丹利）
關於市場不會等待任何人的觀點，這在對未來收益的預期上非常真實。
我隨着年齡的增長，逐漸意識到時間不會停止。而且收益往往隨着時間的推移而上升——至少，根據 德意志銀行 的這張長期日誌圖表，標準普爾 500 的收益在過去 90 年裏一直是這樣的趨勢。
[](https://substackcdn.com/image/fetch/$s_! wKAE!,f_auto,q_auto:good,fl_progressive:steep/https%3A%2F%2Fsubstack-post-media.s3.amazonaws.com%2Fpublic%2Fimages%2F18683037-0113-4c55-aa6e-81bc1dc1089d_2182x1242.png) 收益在幾十年裏一直呈上升趨勢。（來源：德意志銀行）
這意味着如果你在等待更便宜的估值來購買股票，時間就是你的敵人。因為隨着時間的推移，收益往往會上升。這就造成了你在最終獲得你認為的吸引人的估值時，面臨支付更高價格的風險。
大局
你可以坐在場外，擔心估值看起來不具吸引力。也許它們最終會符合你對合理估值的定義。
但請記住：上市公司永遠不會停止 追求收益增長。這自資本主義開始以來就一直在發生。（閲讀更多關於這一點的內容 這裏 和 這裏。)
因此，您等待那個有吸引力的估值的時間越長，盈利可能會更高，您會發現那個有吸引力的估值伴隨着更高的價格的風險就越大。
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