<p>標普 500 指數創歷史新高，但盈利修正背後的結構性分化引發關注。</p>
<p>華爾街主要銀行的策略師普遍對美國企業盈利前景持樂觀態度，一季度財報季開局向好，疊加 AI 投資熱情回升，市場信心提振。</p>
<p>摩根士丹利策略師 Michael Wilson 表示，<strong>&#34;儘管存在地緣政治風險，盈利復甦勢頭依然完好，正向經營槓桿是核心驅動力。&#34;</strong></p>
<p>然而高盛指出，<strong>這波盈利上修與股市上漲高度集中於少數個股，市場廣度已降至數十年來的最低水平。</strong></p>
<p>目前，銀行股率先交出亮眼成績單。摩根大通、美國銀行、花旗集團及高盛均錄得創紀錄的股票交易收入。據彭博數據，目前已有約 81% 的大盤股每股收益超出分析師預期。</p>
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<h2 id="ea492aae">財報季開局強勁，盈利復甦邏輯清晰</h2>
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<p>摩根士丹利 Wilson 指出，標普 500 指數每股收益增長呈現持續改善態勢，<strong>收入增速超過成本增速，正向經營槓桿效應為企業利潤提供了有效支撐。</strong></p>
<p>摩根大通策略師 Mislav Matejka 表示，各主要地區的盈利預測均已獲得上調。&#34;儘管地緣政治再度升級、油價持續高企可能對盈利構成壓力，但布倫特原油維持在 100 美元仍與盈利上行空間相符。&#34;</p>
<p>分行業來看，摩根大通看好半導體、礦業及工業板塊，可選消費品板塊則可能面臨壓力。</p>
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<h2 id="9b6dd7db">漲勢高度集中，少數個股主導盈利上修</h2>
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<p>高盛 Ben Snider 指出，儘管標普 500 指數今明兩年每股收益共識預期較 1 月份分別上調了約 4%，但能源與信息技術板塊幾乎貢獻了全部增幅。</p>
<p>更為突出的是，<strong>僅美光科技與埃克森美孚兩家公司，便合計貢獻了自衝突爆發以來標普 500 2026 年每股收益共識預期上修幅度的逾 60%。</strong></p>
<p>&#34;近期對標普 500 盈利預期的絕大部分上調，僅由寥寥數只個股驅動。&#34;Snider 表示。</p>
<p>與此同時，<strong>高盛首選的市場廣度衡量指標已跌至近數十年低點，僅次於互聯網泡沫時期與 2023 年年中水平，顯示這波漲勢與盈利修正一樣，並不具備廣泛基礎。</strong></p>
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<h2 id="b6be9826">關鍵考驗：盈利修正能否向更廣範圍擴散</h2>
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<p>當前市場面臨的核心問題是，隨着一季度財報季進入高峰，盈利上修與股價漲勢能否從少數個股向更廣泛的成分股蔓延。</p>
<p>霍爾木茲海峽重新開放的進展對週期性板塊至關重要，該類股與經濟景氣度聯動更為緊密。</p>
<p>高盛認為，當前股市略偏上行。下行風險來自消費需求走弱與戰爭推高投入成本，上行因素則是 AI 投資與生產率的持續提升。</p>

標普 500 指數

標普 500 ETF - iShares

標普 500 指數股票型基金

標普 500 ETF - Vanguard

金融指數 MSCI ETF - Fidelity

金融業 ETF - Vanguard

美國經紀商&證券交易所 ETF - iShares

金融業 ETF - SPDR

<p>標普 500 創歷史新高，華爾街普遍上調盈利預測。大摩指出，企業收入增速超過成本增速，經營槓桿為利潤提供了有效支撐。然而高盛警示，此次盈利上修與股市上漲高度集中於少數個股，市場廣度已跌至數十年低點。</p>

- 標普 500 指數創歷史新高，盈利修正引發關注。  
- 大部分銀行股交出亮眼財報，但盈利上修高度集中於少數個股。  
- 當前盈利修正是否能擴展至更廣成分股是市場關鍵考驗。

華爾街見聞

高盛

摩根士丹利

摩根大通

美國銀行

花旗

美光科技

埃克森美孚

GS Hldg R

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

JPMORGAN CHASE & CO. 4.20% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER MM

JPMORGAN CHASE & CO. 6%NON CUM DEP SHS REP 1/400TH PFD SER EE

JPMORGAN CHASE & CO. DEP REP 1/400TH (5.75% NON CUM PFD DD)

JPMORGAN CHASE & CO. 4.625% DEP SH RE 1/400TH INT NO CU PF LL

JPMorgan Chase & Co.

JPMORGAN CHASE & CO. 4.55% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER JJ

JPMORGAN CHASE & CO. 4.75 DEP SHS REP 1/400 NCUM PFD SR GG

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1000TH INT NON CUM PFD QQ

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200TH PRF SERIES '5'

BANK OF AMERICA CORPORATION 7.25% NON-CUM PERP CONV PFD SER L

BANK OF AMERICA CORPORATION 5.875%NON CUM DEP SHS REP1/1000TH SER HH

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200TH PRF SERIES '2'

BANK OF AMERICA CORPORATION 5% DEP SHS REPR 1/1000TH NON CUM PFD LL

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHARES REP 1/1000TH PERP PFD SER 'E'

BANK OF AMERICA CORPORATION INCOME CAPITAL OBLIG NTS DUE 15/12/2066

BANK OF AMERICA CORPORATION 4.375% DP SH RP 1/1000TH IN NON CU PF NN

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SH REP 1/1200TH PRF SER 1 USD25

BANK OF AMERICA CORPORATION 5.375%DEP SHS REP 1/1000TH NON CUM SR KK

BANK OF AMERICA CORPORATION 6%NON CUM DEP SHS EACH REP 1/1000 SER GG

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1200 PFD SER 4 USD25

BANK OF AMERICA CORPORATION DEP SHS REP 1/1000TH NON CUM PFD SER SS

BANK OF AMERICA CORPORATION 4.125%DEP SH REP 1/1000 PFD SER PP USD25

Bank of America Corp

CITIGROUP INC 6.250 NON CUM SER II PFD WI

華爾街看好美股盈利前景，高盛警示上漲股票集中度過高