<p>花旗發佈報告稱，中國電信（00728.HK）-0.130（-2.289%）空頭頭寸 185.88 百萬美元；比例 14.817%，中國移動（00941.HK）-0.300（-0.346%）空頭頭寸 580.91 百萬美元；比例 13.745%，中國聯通（00762.HK）-0.130（-1.625%）空頭頭寸 83.06 百萬美元；比例 11.965% 最近推出了 AI Token 計劃。該銀行認為，這一行業舉措標誌着大陸電信運營商商業模式的重大轉折。大陸電信運營商正積極從傳統的移動數據計費轉向標準化的公用事業式 AI 訂閲模式。</p>
<p>花旗指出，電信運營商可以利用其廣泛且深厚的全國網絡，將 AI 應用從大型超大規模雲服務提供商擴展到中小企業以及零售消費者，直接觸達這些細分市場。“電信三巨頭” 還擁有大量內部數據中心和計算資源，降低了 AI 部署的邊際成本。該銀行表示，Token 模型的潛在利潤擴張取決於運營商的專有模型，如果電信運營商自開發的大型語言模型能夠與領先的國內模型保持競爭力，他們可以在整個 AI 生態系統中捕獲價值，從而實現顯著高於單純分銷渠道的利潤。</p>
<p>報告提到，三大中國電信運營商可能會看到潛在的估值重新評級。在傳統服務增長乏力的背景下，AI Token 提供了新的收入驅動，將電信運營商重新定位為基礎 AI 基礎設施供應商，而非傳統網絡提供商。</p>
<p>花旗補充道，儘管分層計劃的推出是一個強有力的信號，但實際的商業影響將取決於最終用户通過傳統電信運營商支付 AI 服務的意願。此外，Token 商業化的另一個關鍵觀察點是電信 Token 計劃的實際可用性，以及運營商能否成功將其龐大的傳統數據用户基礎轉化為付費 AI 用户。（da/a）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026-05-19 16:25。）</p>

中國移動

中國聯通

中國電信

南方中證通信服務ETF

嘉實國證通信ETF

國泰中證全指通信設備ETF

華夏中證5G通信主題ETF

<p>花旗的報告強調了中國主要電信運營商——中國電信、中國移動和中國聯通——在向 AI Token 計劃轉型方面的重大變化，從傳統計費模式轉向類似公用事業的 AI 訂閲模式。這一轉型可能導致估值的重新評級，因為電信公司利用其網絡和數據中心進行 AI 應用。然而，這一模式的成功取決於用户的接受度以及其自主研發的 AI 模型的競爭力</p>

<p>Citi issued a report stating that CHINA TELECOM (00728.HK) -0.130 (-2.289%)  Short selling $185.88M; Ratio 14.817%  , CHINA MOBILE (00941.HK) -0.300 (-0.346%)  Short selling $580.91M; Ratio 13.745%  and CHINA UNICOM (00762.HK) -0.130 (-1.625%)  Short selling $83.06M; Ratio 11.965%  have recently launched AI Token plans. The bank believes this industry move marks a significant turning point in the business models of mainland telecom operators. Mainland telecom operators are actively shifting from traditional mobile data billing to a standardized, utility-like AI subscription model.</p>
<div class="lb-trans"><p>花旗發佈報告稱，中國電信（00728.HK）-0.130（-2.289%）空頭頭寸 185.88 百萬美元；比例 14.817%，中國移動（00941.HK）-0.300（-0.346%）空頭頭寸 580.91 百萬美元；比例 13.745%，中國聯通（00762.HK）-0.130（-1.625%）空頭頭寸 83.06 百萬美元；比例 11.965% 最近推出了 AI Token 計劃。該銀行認為，這一行業舉措標誌着大陸電信運營商商業模式的重大轉折。大陸電信運營商正積極從傳統的移動數據計費轉向標準化的公用事業式 AI 訂閲模式。</p>
</div><p>Citi noted that telecom operators can leverage their extensive and deeply entrenched nationwide networks to expand AI applications from large hyperscale cloud service providers to small and medium-sized enterprises as well as retail consumers, directly reaching these segments. The &#34;Telecom Big Three&#34; also possess substantial in-house data centers and computing resources, lowering the marginal cost of AI deployment. The bank stated that the potential margin expansion of the Token model depends on operators proprietary modelsif telecom operators self-developed large language models remain competitive with leading domestic models, they can capture value across the entire AI stack, thereby achieving margins significantly higher than those of a mere distribution channel.</p>
<div class="lb-trans"><p>花旗指出，電信運營商可以利用其廣泛且深厚的全國網絡，將 AI 應用從大型超大規模雲服務提供商擴展到中小企業以及零售消費者，直接觸達這些細分市場。“電信三巨頭” 還擁有大量內部數據中心和計算資源，降低了 AI 部署的邊際成本。該銀行表示，Token 模型的潛在利潤擴張取決於運營商的專有模型，如果電信運營商自開發的大型語言模型能夠與領先的國內模型保持競爭力，他們可以在整個 AI 生態系統中捕獲價值，從而實現顯著高於單純分銷渠道的利潤。</p>
</div><p>The report mentioned that the three major Chinese telecom operators may see a potential valuation re-rating. Amid sluggish growth in traditional services, AI Tokens provide a new revenue driver, repositioning telecom operators from conventional network providers to foundational AI infrastructure suppliers.</p>
<div class="lb-trans"><p>報告提到，三大中國電信運營商可能會看到潛在的估值重新評級。在傳統服務增長乏力的背景下，AI Token 提供了新的收入驅動，將電信運營商重新定位為基礎 AI 基礎設施供應商，而非傳統網絡提供商。</p>
</div><p>Citi added that while the launch of tiered plans is a strong signal, the actual commercial impact will depend on end-users willingness to pay for AI services through traditional telecom operators. In addition, another key observation point for Token commercialization is the practical usability of telecom Token plans and the extent to which operators can successfully convert their vast traditional data subscriber base into paying AI users.(da/a)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-19 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>花旗補充道，儘管分層計劃的推出是一個強有力的信號，但實際的商業影響將取決於最終用户通過傳統電信運營商支付 AI 服務的意願。此外，Token 商業化的另一個關鍵觀察點是電信 Token 計劃的實際可用性，以及運營商能否成功將其龐大的傳統數據用户基礎轉化為付費 AI 用户。（da/a）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026-05-19 16:25。）</p>
</div>

Citi: "Telecom Big Three" Shift Toward Foundational AI Infrastructure Suppliers, Ushering in Potential Valuation Re-rating

AASTOCKS News

花旗

霸王茶姬

CITIGROUP INC 6.250 NON CUM SER II PFD WI

CN Mobile HK SDR 5to1

中國移動-R

花旗銀行表示，‘電信三巨頭’ 正在轉向基礎 AI 基礎設施供應商，這可能會帶來估值的重新評估