<p>CMSI 發佈報告稱，禾賽-W (02525.HK) +0.800 (+0.505%) 空頭頭寸為 3872 萬美元；比例為 45.767%。公司第一季度業績符合預期，激光雷達出貨量超出預期。第一季度公司收入為 6.81 億元人民幣，同比增長 29.6%，達到之前指導區間的中高端，指導區間為 6.5 億元至 7 億元人民幣。非 GAAP 調整後淨利潤為 4775 萬元人民幣，符合預期。第一季度激光雷達出貨量達到 477,000 台，同比增長 141%，超出之前指導的 40 萬至 45 萬台。公司激光雷達市場份額在 3 月份上升至 55%，是第二大競爭對手的三倍。其機器人業務收入在全球行業中排名第一。</p>
<p>報告指出，在激光雷達行業的結構性下行階段，平均售價（ASP）面臨暫時壓力。配備激光雷達的車型正在從高端車型滲透到中低端市場，甚至進入售價低於 10 萬元人民幣的車輛，結構性地拉低了 ASP。在第一季度，公司激光雷達的 ASP 為 1441 元人民幣，同比下降 45%。管理層認為這代表着伴隨行業滲透率上升的健康趨勢。</p>
<p>CMSI 強調空間智能 AI 硬件的突破是關鍵焦點。公司的戰略增長計劃（SGI）圍繞物理 AI 的眼睛和肌肉進行佈局。其首款產品 Kosmo 是一款集成 AI 算法的空間智能設備，旨在形成物理 AI 時代的 3D 數據基礎設施。其客户羣包括全球領先的具身 AI 公司、一流娛樂工作室、科技巨頭、AI 驅動的工業企業和奢侈品牌。從長遠來看，Cosmo 預計將被普通消費者廣泛採用，用於創建沉浸式 4D 內容。公司預計 SGI 在 2026 年的收入貢獻約為 1 億元人民幣，2027 年目標為 5 億元人民幣，長期潛力可達到與其核心激光雷達業務相當的規模。</p>
<p>該券商認為市場在短期內對暫時的 ASP 壓力過於擔憂，建議投資者關注公司在空間智能硬件方面的突破。維持增持評級，禾賽集團（HSAI.US）目標價保持在 32 美元，H 股目標價維持在 250 港元。(da/j)(香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 5 月 21 日 12:25。)(實時流媒體美國股票報價；除所有場外交易報價外，均延遲至少 15 分鐘。)</p>

禾賽-W

禾賽科技

Global X 機器人工智能ETF

IBOT

<p>CMSI 報告稱，禾賽-W 在第一季度的業績符合預期，收入為 6.81 億元人民幣，同比增長 29.6%。激光雷達出貨量達到 477,000 台，超出預期。儘管激光雷達的平均售價同比下降 45% 至 1,441 元人民幣，管理層仍將其視為健康的趨勢。CMSI 強調在空間智能 AI 硬件方面的突破，目標到 2026 年實現 1 億元人民幣的 SGI 收入。該券商維持 “增持” 評級，禾賽-W 的目標價格為 32 美元和 250 港元</p>

<p>CMSI issued a report stating that HESAI-W (02525.HK) +0.800 (+0.505%)  Short selling $38.72M; Ratio 45.767%  delivered 1Q results in line with expectations, with LiDAR shipments exceeding forecasts. The company recorded revenue of RMB681 million in the first quarter, up 29.6% YoY, reaching the mid-to-high end of its prior guidance range of RMB650 million to RMB700 million. Non-GAAP adjusted net profit was RMB47.75 million, in line with expectations. LiDAR shipments in the first quarter reached 477,000 units, up 141% YoY, surpassing previous guidance of 400,000 to 450,000 units. The companys LiDAR market share rose to 55% in March, three times that of the second-largest player. Its revenue in the robotics segment ranked first globally within the industry.</p>
<div class="lb-trans"><p>CMSI 發佈報告稱，禾賽-W (02525.HK) +0.800 (+0.505%) 空頭頭寸為 3872 萬美元；比例為 45.767%。公司第一季度業績符合預期，激光雷達出貨量超出預期。第一季度公司收入為 6.81 億元人民幣，同比增長 29.6%，達到之前指導區間的中高端，指導區間為 6.5 億元至 7 億元人民幣。非 GAAP 調整後淨利潤為 4775 萬元人民幣，符合預期。第一季度激光雷達出貨量達到 477,000 台，同比增長 141%，超出之前指導的 40 萬至 45 萬台。公司激光雷達市場份額在 3 月份上升至 55%，是第二大競爭對手的三倍。其機器人業務收入在全球行業中排名第一。</p>
</div><p>The report noted that during the structural downtrend phase of the LiDAR industry, average selling prices (ASP) faced temporary pressure. LiDAR-equipped vehicle models are penetrating from premium models into mid- to low-end segments, and even into vehicles priced below RMB100,000, structurally dragging down ASP. In the first quarter, the companys LiDAR ASP was RMB1,441, down 45% YoY. Management believes this represents a healthy trend accompanying rising industry penetration.</p>
<div class="lb-trans"><p>報告指出，在激光雷達行業的結構性下行階段，平均售價（ASP）面臨暫時壓力。配備激光雷達的車型正在從高端車型滲透到中低端市場，甚至進入售價低於 10 萬元人民幣的車輛，結構性地拉低了 ASP。在第一季度，公司激光雷達的 ASP 為 1441 元人民幣，同比下降 45%。管理層認為這代表着伴隨行業滲透率上升的健康趨勢。</p>
</div><p>CMSI highlighted breakthroughs in spatial intelligence AI hardware as a key focus. The companys strategic growth initiative (SGI) is positioning around the eyes and muscles of physical AI. Its first product, Kosmo, is a spatial intelligence device integrating AI algorithms and is set to form the 3D data infrastructure in the era of physical AI. Its customer base includes leading global embodied AI companies, top-tier entertainment studios, tech giants, AI-driven industrial enterprises and luxury brands. In the long term, Cosmo is expected to become widely adopted by general consumers for creating immersive 4D content. The company guides SGI revenue contribution of approximately RMB100 million in 2026 and targets RMB500 million in 2027, with long-term potential to reach a scale comparable to its core LiDAR business.</p>
<div class="lb-trans"><p>CMSI 強調空間智能 AI 硬件的突破是關鍵焦點。公司的戰略增長計劃（SGI）圍繞物理 AI 的眼睛和肌肉進行佈局。其首款產品 Kosmo 是一款集成 AI 算法的空間智能設備，旨在形成物理 AI 時代的 3D 數據基礎設施。其客户羣包括全球領先的具身 AI 公司、一流娛樂工作室、科技巨頭、AI 驅動的工業企業和奢侈品牌。從長遠來看，Cosmo 預計將被普通消費者廣泛採用，用於創建沉浸式 4D 內容。公司預計 SGI 在 2026 年的收入貢獻約為 1 億元人民幣，2027 年目標為 5 億元人民幣，長期潛力可達到與其核心激光雷達業務相當的規模。</p>
</div><p>The broker believes the market has been overly concerned in the short term about temporary ASP pressure and advises investors to focus on the companys breakthroughs in spatial intelligence hardware. It maintained an Overweight rating, with the US stock HESAI GROUP (HSAI.US) target price kept at USD32 and the H share target price maintained at HKD250. (da/j)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-21 12:25.) (Real-time Streaming US Stocks Quote; Except All OTC quotes are at least 15 minutes delayed.)</p>
<div class="lb-trans"><p>該券商認為市場在短期內對暫時的 ASP 壓力過於擔憂，建議投資者關注公司在空間智能硬件方面的突破。維持增持評級，禾賽集團（HSAI.US）目標價保持在 32 美元，H 股目標價維持在 250 港元。(da/j)(香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 5 月 21 日 12:25。)(實時流媒體美國股票報價；除所有場外交易報價外，均延遲至少 15 分鐘。)</p>
</div>

CMSI: 禾賽-W 季度業績符合預期；激光雷達出貨量超出預期；重申增持評級