<p>SpaceX 的 <strong>潛在 IPO</strong> 估值超過 2 萬億美元，這讓投資者產生了分歧，但 <strong>Tema ETFs</strong> 認為市場可能仍低估了埃隆·馬斯克的太空巨頭最終可能成為的樣子。</p>
<p>該公司的最新研究報告認為，SpaceX 不應再僅僅被視為火箭製造商，而應被視為 &#34;未來太空經濟的基礎設施層&#34;。</p>
<p>這一辯論正值預測市場越來越多地將 SpaceX 的估值定價在 2 萬億美元以上，預計其 IPO 即將到來，而 <strong>Benzinga</strong> 的民調顯示許多散户投資者對支付如此高的倍數仍持懷疑態度。</p>
<p>然而，Tema 的首席投資官 <strong>Yuri Khodjamirian</strong> 認為，市場對 SpaceX 的敍述正在從發射和可重複使用火箭的發展，轉向寬帶基礎設施、人工智能數據能力、衞星主導地位，最終形成全新的太空產業。</p>
<h2>SpaceX 可能已經具備支持 2 萬億美元估值的經濟基礎</h2>
<p>根據 Khodjamirian 的説法，SpaceX 估值的最強有力的論據可能已經存在於 Starlink 之中。</p>
<p>&#34;Starlink 似乎已經能夠單獨證明 2 萬億美元估值的合理性，&#34; Khodjamirian 在 Tema 的研究報告中寫道，引用了衞星寬帶業務在 2025 年從約 900 萬用户中產生大約 114 億美元收入和 72 億美元 EBITDA 的估計。</p>
<p>Khodjamirian 指出，隨着全球衞星寬帶的普及，Starlink 的用户基礎可能在 2026 年翻倍，即使是對大約 40 億未服務或未連接的全球消費者的適度滲透，隨着時間的推移也可能創造出驚人的經濟效益。</p>
<p>在 Tema 的情景分析中，3 億用户每月支付 50 美元，最終可能產生約 1800 億美元的年收入和大約 1250 億美元的 EBITDA。</p>
<p>在這些水平下，2 萬億美元的估值將意味着 EBITDA 倍數更接近成熟的大型科技公司，而非投機性的航空航天初創公司。</p>
<p>但 Tema 認為更廣泛的上行潛力遠不止於寬帶。</p>
<h2>SpaceX 正在重塑太空經濟</h2>
<p>Tema 論點的核心是，SpaceX 通過可重複使用的火箭和垂直整合，根本上改變了發射經濟。</p>
<p>&#34;發射成本在過去十年中下降了大約 90%，&#34; Khodjamirian 指出，認為顯著降低的發射成本使得以前不可能的行業變得經濟可行。</p>
<p>Tema 認為，SpaceX 無與倫比的發射頻率和垂直整合模式創造了競爭優勢，競爭對手可能難以在規模上覆制。</p>
<h2>NASA ETF 已成為 SpaceX IPO 的主要代理</h2>
<p>圍繞 SpaceX 的投資者熱情也推動了 <strong>Tema Space Innovators ETF</strong> 的爆炸性增長 (NYSE: NASA)，這是 Tema 的 主動管理商業太空 ETF，在推出幾周後 資產管理規模剛剛超過 10 億美元。</p>
<p>該 ETF 吸引了尋求通過特殊目的載體結構間接接觸 SpaceX 的投資者，同時也持有與更廣泛商業太空生態系統相關的公司。</p>
<p>Tema 創始人兼首席執行官 <strong>Maurits Pot</strong> 之前對 Benzinga 説，將 SpaceX 排除在太空 ETF 之外就 &#34;像沒有 <strong>Nvidia</strong> 的半導體 ETF&#34;。</p>
<p>除了 SpaceX 的曝光，NASA 還投資於與發射系統、衞星基礎設施、連接性和太空供應鏈相關的公司，包括 <strong>Rocket Lab Corp</strong> (NASDAQ: RKLB) 和 <strong>AST SpaceMobile Inc</strong> (NASDAQ: ASTS)。</p>
<p>然而，對 Tema 來説，長期故事可能最終遠比任何單一的 IPO 更為龐大。</p>
<p>&#34;SpaceX 不僅僅是一家運輸公司，&#34; Khodjamirian 寫道。&#34;它可能是一個讓文明超越地球資源限制的平台。&#34;</p>
<p><strong>另請閲讀：</strong>
<strong>獨家：SpaceX 瘋狂使新 ETF 在短短几周內超過 10 億美元 — TEMA 首席執行官表示太空經濟 '仍處於早期階段'</strong></p>

全球星

銥星通訊

衞訊公司

標普 Kensho 最終前沿 ETF - SPDR

太空 ETF - Procure

ARKX

美國航天國防股指數 ETF - iShares

<p>SpaceX 潛在的 IPO 估值超過 2 萬億美元引發了爭論，Tema ETFs 表示該公司不僅僅是一家火箭製造商。他們認為，單靠 Starlink 就可以證明這一估值的合理性，預計其衞星寬帶服務將帶來顯著的收入增長。Tema 認為，SpaceX 在發射經濟學和垂直整合方面的進展使其在不斷發展的太空經濟中獨具優勢，成為超越傳統航空航天領域的重要參與者</p>

<p>The <strong>potential IPO of SpaceX</strong> at a valuation exceeding $2 trillion is dividing investors, but <strong>Tema ETFs</strong> believes the market may still be underestimating what Elon Musk's space giant could ultimately become.</p>
<div class="lb-trans"><p>SpaceX 的 <strong>潛在 IPO</strong> 估值超過 2 萬億美元，這讓投資者產生了分歧，但 <strong>Tema ETFs</strong> 認為市場可能仍低估了埃隆·馬斯克的太空巨頭最終可能成為的樣子。</p>
</div><p>A recent research note from the firm argues that SpaceX should no longer be viewed merely as a rocket manufacturer, but rather as &#34;the infrastructure layer for a future space economy.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>該公司的最新研究報告認為，SpaceX 不應再僅僅被視為火箭製造商，而應被視為 &#34;未來太空經濟的基礎設施層&#34;。</p>
</div><p>The debate comes as prediction markets increasingly price in a SpaceX valuation north of $2 trillion ahead of its anticipated IPO, while <strong>Benzinga</strong> polling shows many retail investors remain skeptical about paying such lofty multiples.</p>
<div class="lb-trans"><p>這一辯論正值預測市場越來越多地將 SpaceX 的估值定價在 2 萬億美元以上，預計其 IPO 即將到來，而 <strong>Benzinga</strong> 的民調顯示許多散户投資者對支付如此高的倍數仍持懷疑態度。</p>
</div><p>Yet Tema CIO <strong>Yuri Khodjamirian</strong> argues the market narrative around SpaceX is evolving beyond launches and reusable rockets into broadband infrastructure, AI data capacity, satellite dominance and eventually entirely new space-enabled industries.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，Tema 的首席投資官 <strong>Yuri Khodjamirian</strong> 認為，市場對 SpaceX 的敍述正在從發射和可重複使用火箭的發展，轉向寬帶基礎設施、人工智能數據能力、衞星主導地位，最終形成全新的太空產業。</p>
</div><h2>SpaceX May Already Have The Economics To Support A $2 Trillion Valuation</h2>
<div class="lb-trans"><h2>SpaceX 可能已經具備支持 2 萬億美元估值的經濟基礎</h2>
</div><p>According to Khodjamirian, the strongest case for SpaceX's valuation may already exist within Starlink alone.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據 Khodjamirian 的説法，SpaceX 估值的最強有力的論據可能已經存在於 Starlink 之中。</p>
</div><p>&#34;Starlink already appears capable of justifying much of the $2 trillion valuation on its own,&#34; Khodjamirian wrote in Tema's research note, citing estimates that the satellite broadband business generated roughly $11.4 billion in revenue and $7.2 billion in EBITDA in 2025 from around 9 million subscribers.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;Starlink 似乎已經能夠單獨證明 2 萬億美元估值的合理性，&#34; Khodjamirian 在 Tema 的研究報告中寫道，引用了衞星寬帶業務在 2025 年從約 900 萬用户中產生大約 114 億美元收入和 72 億美元 EBITDA 的估計。</p>
</div><p>Khodjamirian noted that Starlink's subscriber base could double in 2026 as satellite broadband adoption accelerates globally, and that even modest penetration into the roughly 4 billion underserved or unconnected global consumers could create staggering economics over time.</p>
<div class="lb-trans"><p>Khodjamirian 指出，隨着全球衞星寬帶的普及，Starlink 的用户基礎可能在 2026 年翻倍，即使是對大約 40 億未服務或未連接的全球消費者的適度滲透，隨着時間的推移也可能創造出驚人的經濟效益。</p>
</div><p>Under Tema's scenario analysis, 300 million subscribers paying $50 monthly could eventually generate approximately $180 billion in annual revenue and roughly $125 billion in EBITDA.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 Tema 的情景分析中，3 億用户每月支付 50 美元，最終可能產生約 1800 億美元的年收入和大約 1250 億美元的 EBITDA。</p>
</div><p>At those levels, a $2 trillion valuation would imply an EBITDA multiple closer to mature mega-cap technology firms than speculative aerospace startups.</p>
<div class="lb-trans"><p>在這些水平下，2 萬億美元的估值將意味着 EBITDA 倍數更接近成熟的大型科技公司，而非投機性的航空航天初創公司。</p>
</div><p>But Tema believes the broader upside extends far beyond broadband.</p>
<div class="lb-trans"><p>但 Tema 認為更廣泛的上行潛力遠不止於寬帶。</p>
</div><h2>SpaceX Is Rewriting The Economics Of Space</h2>
<div class="lb-trans"><h2>SpaceX 正在重塑太空經濟</h2>
</div><p>The centerpiece of Tema's thesis is that SpaceX has fundamentally transformed launch economics through reusable rockets and vertical integration.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tema 論點的核心是，SpaceX 通過可重複使用的火箭和垂直整合，根本上改變了發射經濟。</p>
</div><p>&#34;Launch costs have fallen roughly 90% over the past decade,&#34; Khodjamirian noted, arguing that dramatically lower launch costs are making previously impossible industries economically viable.</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;發射成本在過去十年中下降了大約 90%，&#34; Khodjamirian 指出，認為顯著降低的發射成本使得以前不可能的行業變得經濟可行。</p>
</div><p>Tema argues that SpaceX's unmatched launch cadence and vertically integrated model have created competitive advantages that rivals may struggle to replicate at scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>Tema 認為，SpaceX 無與倫比的發射頻率和垂直整合模式創造了競爭優勢，競爭對手可能難以在規模上覆制。</p>
</div><h2>NASA ETF Has Emerged As A Major SpaceX IPO Proxy</h2>
<div class="lb-trans"><h2>NASA ETF 已成為 SpaceX IPO 的主要代理</h2>
</div><p>Investor excitement surrounding SpaceX has also fueled explosive growth in the <strong>Tema Space Innovators ETF</strong> (NYSE: NASA), Tema's actively managed commercial space ETF that recently surpassed $1 billion in assets under management just weeks after launch.</p>
<div class="lb-trans"><p>圍繞 SpaceX 的投資者熱情也推動了 <strong>Tema Space Innovators ETF</strong> 的爆炸性增長 (NYSE: NASA)，這是 Tema 的 主動管理商業太空 ETF，在推出幾周後 資產管理規模剛剛超過 10 億美元。</p>
</div><p>The ETF has attracted investors seeking indirect exposure to SpaceX before its IPO through a special purpose vehicle structure, while also holding names tied to the broader commercial space ecosystem.</p>
<div class="lb-trans"><p>該 ETF 吸引了尋求通過特殊目的載體結構間接接觸 SpaceX 的投資者，同時也持有與更廣泛商業太空生態系統相關的公司。</p>
</div><p>Tema Founder and CEO <strong>Maurits Pot</strong> previously told Benzinga that excluding SpaceX from a space ETF was &#34;like a semiconductor ETF without <strong>Nvidia</strong>.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Tema 創始人兼首席執行官 <strong>Maurits Pot</strong> 之前對 Benzinga 説，將 SpaceX 排除在太空 ETF 之外就 &#34;像沒有 <strong>Nvidia</strong> 的半導體 ETF&#34;。</p>
</div><p>Beyond SpaceX exposure, NASA also invests in companies tied to launch systems, satellite infrastructure, connectivity and space supply chains, including <strong>Rocket Lab Corp</strong> (NASDAQ: RKLB) and <strong>AST SpaceMobile Inc</strong> (NASDAQ: ASTS).</p>
<div class="lb-trans"><p>除了 SpaceX 的曝光，NASA 還投資於與發射系統、衞星基礎設施、連接性和太空供應鏈相關的公司，包括 <strong>Rocket Lab Corp</strong> (NASDAQ: RKLB) 和 <strong>AST SpaceMobile Inc</strong> (NASDAQ: ASTS)。</p>
</div><p>For Tema, however, the long-term story may ultimately be far larger than any single IPO.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，對 Tema 來説，長期故事可能最終遠比任何單一的 IPO 更為龐大。</p>
</div><p>&#34;SpaceX is not merely a transportation company,&#34; Khodjamirian wrote. &#34;It is potentially the platform that allows civilization to expand beyond the resource limitations of Earth itself.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>&#34;SpaceX 不僅僅是一家運輸公司，&#34; Khodjamirian 寫道。&#34;它可能是一個讓文明超越地球資源限制的平台。&#34;</p>
</div><p><strong>Read Also:</strong>
<strong>EXCLUSIVE: SpaceX Frenzy Sends New ETF Past $1 Billion In Just Weeks — TEMA CEO Says Space Economy 'Still In Early Innings'</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>另請閲讀：</strong>
<strong>獨家：SpaceX 瘋狂使新 ETF 在短短几周內超過 10 億美元 — TEMA 首席執行官表示太空經濟 '仍處於早期階段'</strong></p>
</div>

SpaceX's $2 Trillion Valuation May Be More About Starlink Than Rockets

benzinga_article

ARK Space Exploration & Innovation ETF

Tema Space Innovators ETF

英偉達

Rocket Lab

AST SpaceMobile

NVIDIA Corporation

SpaceX 的 2 萬億美元估值可能更多與 Starlink 衞星網絡有關，而非火箭業務