<p>凱文·沃什（Kevin Warsh）擔任美聯儲主席，正值聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要和美聯儲官員發出信號，表明降息已不再是選項，如果通脹持續高企，加息的可能性在增加。</p>
<p><strong>摘要：</strong></p>
<ul>
<li>凱文·沃什接手的委員會越來越傾向於長期維持利率不變或可能收緊政策</li>
<li>四月的 FOMC 會議紀要放棄了 “靈活應變” 的措辭，轉而使用表明政策可能需要比之前預期更長時間保持限制性的措辭</li>
<li>三名委員對取消聲明中的寬鬆偏向表示異議；大多數人表示，如果通脹持續高於 2%，收緊政策可能會變得合適</li>
<li>費城聯邦儲備銀行行長安娜·保爾森（Anna Paulson）形容當前政策是適當的，但歡迎市場對加息可能性的重新定價</li>
<li>一些分析師認為，勞動力市場的下行風險被低估，仍然認為在 2026 年 12 月和 2027 年 3 月的會議上降息 25 個基點是可能的</li>
</ul>
<p>凱文·沃什接手的委員會在鷹派方向上發生了顯著變化，利率前景幾乎完全遠離了降息。</p>
<p>上週發佈的四月 FOMC 會議紀要展示了美聯儲立場的變化。之前強調靈活性和迅速應對數據的措辭已被取代，取而代之的是表明持續高企的通脹，加上對伊朗衝突經濟持續時間的不確定性，可能需要將政策保持不變的措辭，時間比之前預期的更長。三名委員會成員進一步表示異議，主張完全取消聲明中的寬鬆偏向。大多數參與者指出，如果通脹繼續高於 2% 的目標，某種程度的政策收緊可能會變得合適。</p>
<p>新主席面臨的通脹形勢並不是簡單的能源故事。官員們指出，燃料成本的上升正在傳導到運輸費、機票和化肥價格上，使壓力超出了最初的石油衝擊。這種傳導效應使得通脹前景更難以被視為暫時性，併為委員會中的鷹派提供了更持久的理由來維持或收緊政策。</p>
<p>費城聯邦儲備銀行行長安娜·保爾森在上週的講話中捕捉到了委員會的整體情緒，形容政策處於適當位置，同時歡迎固定收益市場對加息可能性的重新定價。她指出，在年初，市場預計 2026 年將降息三次；這一預期幾乎完全被消除，目前的工作假設是維持利率不變或適度收緊。</p>
<p>沃什本人對降低利率的傾向，與白宮的立場一致，可能會發現表達的空間有限。一小部分分析師認為，勞動力市場風險被低估，降息在 2026 年末或 2027 年初仍然是可能的，但這種觀點正逐漸成為少數派。</p>
<p>---</p>
<p>美聯儲降息定價幾乎完全消失是這裏的主要固定收益信號，市場現在考慮在 2026 年末或 2027 年初加息，如果通脹未能緩解。沃什對降低利率的假定偏向使他與一個明顯收緊的委員會發生衝突，這種動態可能會在 FOMC 溝通中產生波動，因為他的領導風格變得更加明確。伊朗衝突對運輸成本、化肥價格和機票的傳導正在擴大通脹壓力，超出了能源領域，即使油價回落，也使得任何鴿派轉變變得複雜。</p>

聯準會8年鮑威爾時代即將落幕，新任主席沃什本週接棒，主張"加快縮表、為降息留空間"的他，上任就撞上CPI創3年新高的硬骨頭。 6月議息會將是沃什首考。你看好沃什時代的聯準會嗎?

<p>聯準會8年鮑威爾時代即將落幕，新任主席沃什本週接棒，主張"加快縮表、為降息留空間"的他，上任就撞上CPI創3年新高的硬骨頭。 6月議息會將是沃什首考。你看好沃什時代的聯準會嗎?</p>

8年鮑威爾時代落幕，沃什接棒倒計時！

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<p>凱文·沃什（Kevin Warsh），新任美聯儲主席，面臨鷹派的聯邦公開市場委員會（FOMC），因為在高通脹和伊朗衝突的背景下，降息的希望減弱。最近的 FOMC 會議紀要顯示，政策可能會延長維持不變或收緊，三名成員對放鬆偏見表示異議。費城聯邦儲備銀行行長安娜·保爾森（Anna Paulson）支持當前政策，同時承認市場對加息的預期。分析師對勞動力市場風險的看法存在分歧，一些人仍預測在 2026 年末或 2027 年初可能會降息，但主流情緒傾向於維持或提高利率</p>

<p>Kevin Warsh is Fed chair just as FOMC minutes and Fed officials signal that rate cuts are off the table, with hikes a growing possibility if inflation stays elevated.</p>
<div class="lb-trans"><p>凱文·沃什（Kevin Warsh）擔任美聯儲主席，正值聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要和美聯儲官員發出信號，表明降息已不再是選項，如果通脹持續高企，加息的可能性在增加。</p>
</div><p><strong>Summary:</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>摘要：</strong></p>
</div><ul>
<li>Kevin Warsh inheriting a committee increasingly aligned toward a prolonged hold or possible tightening</li>
<li>April FOMC minutes dropped the &#34;nimble&#34; flexibility language in favour of wording indicating policy may need to stay restrictive for longer than previously expected</li>
<li>Three members dissented in favour of removing the statement's easing bias; a majority said tightening would likely become appropriate if inflation remains persistently above 2%</li>
<li>Philadelphia Fed president Anna Paulson described current policy as appropriate but welcomed market repricing toward the possibility of hikes</li>
<li>Some analysts argue labour market downside risks are being underweighted and still see cuts of 25 basis points at the December 2026 and March 2027 meetings as possible</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>凱文·沃什接手的委員會越來越傾向於長期維持利率不變或可能收緊政策</li>
<li>四月的 FOMC 會議紀要放棄了 “靈活應變” 的措辭，轉而使用表明政策可能需要比之前預期更長時間保持限制性的措辭</li>
<li>三名委員對取消聲明中的寬鬆偏向表示異議；大多數人表示，如果通脹持續高於 2%，收緊政策可能會變得合適</li>
<li>費城聯邦儲備銀行行長安娜·保爾森（Anna Paulson）形容當前政策是適當的，但歡迎市場對加息可能性的重新定價</li>
<li>一些分析師認為，勞動力市場的下行風險被低估，仍然認為在 2026 年 12 月和 2027 年 3 月的會議上降息 25 個基點是可能的</li>
</ul>
</div><p>Kevin Warsh is inheriting a committee that has moved meaningfully in a hawkish direction and a rate outlook that has shifted almost entirely away from cuts.</p>
<div class="lb-trans"><p>凱文·沃什接手的委員會在鷹派方向上發生了顯著變化，利率前景幾乎完全遠離了降息。</p>
</div><p>The April FOMC minutes, published last week, illustrated how far the Fed's posture has travelled. Language that previously emphasised flexibility and nimbleness in responding to incoming data has been replaced by wording indicating that persistently elevated inflation, compounded by uncertainty over the Iran conflict's economic duration, could require keeping policy on hold for longer than previously anticipated. Three committee members went further, dissenting in favour of removing the statement's residual easing bias altogether. A majority of participants flagged that some degree of policy firming would likely become appropriate if inflation continued to run above the 2% target.</p>
<div class="lb-trans"><p>上週發佈的四月 FOMC 會議紀要展示了美聯儲立場的變化。之前強調靈活性和迅速應對數據的措辭已被取代，取而代之的是表明持續高企的通脹，加上對伊朗衝突經濟持續時間的不確定性，可能需要將政策保持不變的措辭，時間比之前預期的更長。三名委員會成員進一步表示異議，主張完全取消聲明中的寬鬆偏向。大多數參與者指出，如果通脹繼續高於 2% 的目標，某種程度的政策收緊可能會變得合適。</p>
</div><p>The inflation picture the new chair faces is not a simple energy story. Officials noted that elevated fuel costs are feeding through into shipping rates, airfares and fertiliser prices, broadening the pressure beyond the initial oil shock. That transmission effect makes the inflation outlook harder to dismiss as transitory and gives the hawks on the committee a more durable argument for holding or tightening.</p>
<div class="lb-trans"><p>新主席面臨的通脹形勢並不是簡單的能源故事。官員們指出，燃料成本的上升正在傳導到運輸費、機票和化肥價格上，使壓力超出了最初的石油衝擊。這種傳導效應使得通脹前景更難以被視為暫時性，併為委員會中的鷹派提供了更持久的理由來維持或收緊政策。</p>
</div><p>Philadelphia Fed president Anna Paulson captured the committee's broad mood in remarks last week, describing policy as appropriately positioned while welcoming fixed income markets' repricing toward the possibility of rate increases. She noted that at the start of the year markets had priced three cuts for 2026; that expectation has been unwound almost entirely, with steady rates or a modest tightening now the working assumption.</p>
<div class="lb-trans"><p>費城聯邦儲備銀行行長安娜·保爾森在上週的講話中捕捉到了委員會的整體情緒，形容政策處於適當位置，同時歡迎固定收益市場對加息可能性的重新定價。她指出，在年初，市場預計 2026 年將降息三次；這一預期幾乎完全被消除，目前的工作假設是維持利率不變或適度收緊。</p>
</div><p>Warsh's own inclination toward lower rates, shared by the White House, may find limited room to express itself. A minority of analysts maintain that labour market risks are being underweighted and that cuts remain possible in late 2026 or early 2027, but that view is increasingly a minority position.</p>
<div class="lb-trans"><p>沃什本人對降低利率的傾向，與白宮的立場一致，可能會發現表達的空間有限。一小部分分析師認為，勞動力市場風險被低估，降息在 2026 年末或 2027 年初仍然是可能的，但這種觀點正逐漸成為少數派。</p>
</div><p>---</p>
<div class="lb-trans"><p>---</p>
</div><p>The near-complete elimination of Fed cut pricing is the dominant fixed income signal here, with markets now contemplating hikes in late 2026 or early 2027 if inflation fails to moderate. Warsh's assumed bias toward lower rates puts him on a collision course with a committee that is visibly hardening, a dynamic that could generate volatility around FOMC communications as his leadership style becomes clearer. The Iran conflict's transmission into shipping costs, fertiliser prices and airfares is broadening the inflation impulse beyond energy, complicating any dovish pivot even if oil prices ease.</p>
<div class="lb-trans"><p>美聯儲降息定價幾乎完全消失是這裏的主要固定收益信號，市場現在考慮在 2026 年末或 2027 年初加息，如果通脹未能緩解。沃什對降低利率的假定偏向使他與一個明顯收緊的委員會發生衝突，這種動態可能會在 FOMC 溝通中產生波動，因為他的領導風格變得更加明確。伊朗衝突對運輸成本、化肥價格和機票的傳導正在擴大通脹壓力，超出了能源領域，即使油價回落，也使得任何鴿派轉變變得複雜。</p>
</div>

New Fed chair Warsh faces hawkish FOMC as rate cut hopes fade on Iran war

- 凱文·沃什接任時，聯邦公開市場委員會（FOMC）暗示加息可能性上升。  
- 最近的會議記錄顯示，政策可能需保持緊縮，三名委員反對放寬立場。  
- 市場對 2026 年和 2027 年加息的預期提升，沃什面臨政策方向的挑戰。

新的美聯儲主席 Warsh 面臨鷹派的聯邦公開市場委員會，因為伊朗戰爭導致降息的希望逐漸消退