<p>儘管全球市場在過去一年中大幅上漲，但仔細觀察數據會發現，背後的故事遠比表面數字所暗示的要集中得多。Moneycontrol 對彭博數據的分析顯示，全球主要指數的漲幅主要是由少數幾隻股票推動的，這引發了對全球牛市真正廣度的質疑。</p>
<p>基準的標普 500 指數在過去一年中上漲了 29%，市值增加了 15 萬億美元。然而，在這個令人印象深刻的數字背後，僅有六隻股票——Alphabet、Nvidia、Apple、Broadcom 和 Micron Technology 等——貢獻了近 55% 的市值增量。接下來的 13 只股票佔據了另外 25%，而 291 只股票的增幅不足 1%，192 只股票則實際出現了負回報。</p>
<p>納斯達克綜合指數的集中度更為明顯，在同一時期上漲了 40%，市值增加了近 17 萬億美元，涵蓋了 3,357 只上市股票。僅有七隻股票就佔據了 60% 的市值增量，接下來的 10 只股票貢獻了另外 20%。與此同時，1,726 只股票的增幅不足 1%，其餘股票則因負市值貢獻拖累了指數。</p>
<p>道瓊斯工業平均指數是一個由 30 只藍籌股組成的更緊湊的指數，漲幅為 22%，市值增加了 5.3 萬億美元——在這裏，集中度最為極端，僅有三隻股票就佔據了近 80% 的總增量。</p>
<p>專家警告稱，狹窄的反彈給投資者帶來了虛假的安全感。與提升大多數行業和股票的廣泛反彈不同，目前的上漲主要惠及一小部分公司，使得指數在這些重量級股票開始走弱時更容易遭遇劇烈修正。</p>
<p>在太平洋彼岸，日本的日經 225 指數以美元計價上漲了驚人的 58%，市值增加了 1.49 萬億美元。其中，14 只股票——包括 Kioxia Holdings、SoftBank Group、Advantest、Tokyo Electron、Mitsubishi UFJ Financial、Murata Manufacturing、Fast Retailing 和 Sumitomo Mitsui 等——貢獻了 65% 的漲幅，而 120 只股票的增幅不足 1%，75 只股票在年末出現虧損。</p>
<p>中國的 CSI 300 和香港的恒生指數分別以美元計價回報 34% 和 10%。在 CSI 300 中，僅有八隻股票——中際旭創、富士康工業互聯網、寧德時代、中國石油、寒武紀、光迅科技、中國建設銀行和海光信息技術——推動了 40% 的總市值增量，而在恒生指數中，一組集中在八隻股票的公司貢獻了該指數全部漲幅的 95%。英國的富時 100 指數以美元計價上漲 20%，同樣的故事在這裏上演，僅有八隻股票 [請核實名稱] 佔據了 80% 的市值增量。</p>
<p>最戲劇性的例子來自亞洲的半導體市場。台灣的加權指數（Taiex）在過去一年中上漲了 92%，其中僅有一隻股票——台灣半導體制造公司——就佔據了新增市值的 50%。韓國的 KOSPI 同樣集中，漲幅達到 169%，僅有兩隻股票——三星電子和 SK 海力士——貢獻了超過 57% 的市值增量。</p>
<p>“全球市場的反彈本質上是與人工智能相關股票的反彈。在伊朗戰爭之前，流動性廣泛流入市場，但一旦衝突開始，資金便集中流入人工智能和科技領域，因為這些領域在地緣政治壓力下相對獨立，並繼續交出強勁的收益和利潤。這就是我所稱的滾動泡沫，” Pinetree 創始人 Ritesh Jain 表示。</p>
<p>Jain 補充道，隨着戰爭逐漸走向解決，資本開始轉向下一個機會。“在 Nvidia 報告強勁收益後，股票幾乎沒有波動——這表明資金已經開始遷移到下一個主題。在我看來，下一個滾動泡沫可能就是太空領域，特別是隨着 SpaceX IPO 的臨近。”</p>
<p>在國內，印度市場經歷了動盪的一年，基準指數 Sensex 和 Nifty 分別以美元計價下跌了 13% 和 15%，其中六隻股票——TCS、HDFC 銀行、信實工業、Infosys、ICICI 銀行和 ITC——幾乎佔據了總市值下降的 75%。下跌的原因包括外資持續流出、全球貿易緊張局勢、估值過高和企業收益疲軟。印度指數的重量級股票中缺乏與人工智能相關的股票進一步使市場在全球科技驅動的反彈中處於邊緣。最近，涉及伊朗和以色列的衝突推高了原油價格，加劇了通脹擔憂，並增加了財政擔憂，進一步打擊了投資者信心。</p>

標普 500 指數

納斯達克 100 指數

納斯達克綜合指數

<p>全球市場大幅上漲，但漲幅主要集中在少數幾隻股票上。標普 500 指數上漲了 29%，其中僅有六隻股票貢獻了 55% 的市值增長。納斯達克指數上漲了 40%，七隻股票佔據了 60% 的漲幅。專家警告稱，這種狹窄的反彈可能會誤導投資者，使得指數面臨修正的風險。在亞洲，台灣加權指數上漲了 92%，主要得益於台灣半導體制造公司。與此同時，印度市場出現下跌，六隻股票造成了 75% 的損失，原因是全球貿易緊張局勢和通脹擔憂</p>

<p>While global markets have surged over the past year, a closer look at the data reveals a far more concentrated story than the headline numbers suggest. An analysis of Bloomberg data by Moneycontrol shows that the gains across the world's major indices have largely been driven by a strikingly small number of stocks, raising questions about the true breadth of the global bull run.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管全球市場在過去一年中大幅上漲，但仔細觀察數據會發現，背後的故事遠比表面數字所暗示的要集中得多。Moneycontrol 對彭博數據的分析顯示，全球主要指數的漲幅主要是由少數幾隻股票推動的，這引發了對全球牛市真正廣度的質疑。</p>
</div><p>The benchmark S&amp;P 500 index soared 29 percent over the past year, adding $15 trillion in market capitalisation. Yet beneath that impressive headline number, just six stocks — Alphabet, Nvidia, Apple, Broadcom and Micron Technology etc — contributed nearly 55 percent of that entire market cap addition. The next 13 stocks accounted for another 25 percent, while 291 stocks added less than 1 percent each and 192 stocks actually delivered negative returns.</p>
<div class="lb-trans"><p>基準的標普 500 指數在過去一年中上漲了 29%，市值增加了 15 萬億美元。然而，在這個令人印象深刻的數字背後，僅有六隻股票——Alphabet、Nvidia、Apple、Broadcom 和 Micron Technology 等——貢獻了近 55% 的市值增量。接下來的 13 只股票佔據了另外 25%，而 291 只股票的增幅不足 1%，192 只股票則實際出現了負回報。</p>
</div><p>The concentration was even sharper on the Nasdaq Composite, which surged 40 percent over the same period, adding nearly $17 trillion in market cap across its 3,357 listed stocks. A mere seven stocks were responsible for 60 percent of that addition, with the next 10 contributing another 20 percent. Meanwhile, 1,726 stocks added less than 1 percent to the total, and the remaining stocks dragged the index with negative market cap contributions.</p>
<div class="lb-trans"><p>納斯達克綜合指數的集中度更為明顯，在同一時期上漲了 40%，市值增加了近 17 萬億美元，涵蓋了 3,357 只上市股票。僅有七隻股票就佔據了 60% 的市值增量，接下來的 10 只股票貢獻了另外 20%。與此同時，1,726 只股票的增幅不足 1%，其餘股票則因負市值貢獻拖累了指數。</p>
</div><p>The Dow Jones Industrial Average, a tighter index of 30 blue-chip stocks, posted a 22 percent gain with a $5.3 trillion rise in market cap — and here the concentration was most extreme, with just three stocks accounting for nearly 80 percent of the total addition.</p>
<div class="lb-trans"><p>道瓊斯工業平均指數是一個由 30 只藍籌股組成的更緊湊的指數，漲幅為 22%，市值增加了 5.3 萬億美元——在這裏，集中度最為極端，僅有三隻股票就佔據了近 80% 的總增量。</p>
</div><p>Experts warned that the narrow rally has created a false sense of security for investors. Unlike a broad-based rally that lifts most sectors and stocks, the current surge has largely benefited a select group of companies, making indices more vulnerable to sharp corrections if these heavyweights begin to weaken.</p>
<div class="lb-trans"><p>專家警告稱，狹窄的反彈給投資者帶來了虛假的安全感。與提升大多數行業和股票的廣泛反彈不同，目前的上漲主要惠及一小部分公司，使得指數在這些重量級股票開始走弱時更容易遭遇劇烈修正。</p>
</div><p>Across the Pacific, Japan's Nikkei 225 delivered a stunning 58 percent rally in dollar terms, adding $1.49 trillion in market cap. Of that, 14 stocks — including Kioxia Holdings, SoftBank Group, Advantest, Tokyo Electron, Mitsubishi UFJ Financial, Murata Manufacturing, Fast Retailing and Sumitomo Mitsui among others — contributed 65 percent of the gains, while 120 stocks added less than 1 percent and 75 stocks closed the year in the red.</p>
<div class="lb-trans"><p>在太平洋彼岸，日本的日經 225 指數以美元計價上漲了驚人的 58%，市值增加了 1.49 萬億美元。其中，14 只股票——包括 Kioxia Holdings、SoftBank Group、Advantest、Tokyo Electron、Mitsubishi UFJ Financial、Murata Manufacturing、Fast Retailing 和 Sumitomo Mitsui 等——貢獻了 65% 的漲幅，而 120 只股票的增幅不足 1%，75 只股票在年末出現虧損。</p>
</div><p>China's CSI 300 and Hong Kong's Hang Seng returned 34 percent and 10 percent respectively in dollar terms. On the CSI 300, just eight stocks — Zhongji Innolight, Foxconn Industrial Internet, Contemporary Amperex Technology, PetroChina, Cambricon Technologies, Eoptolink Technology, China Construction Bank and Hygon Information Technology — drove 40 percent of the total market cap addition, while on the Hang Seng, a concentrated group of eight stocks contributed a remarkable 95 percent of the index's entire gain. Britain's FTSE 100, which rose 20 percent in dollar terms, told a similar tale with just eight stocks [please verify names] accounting for 80 percent of the market cap addition.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的 CSI 300 和香港的恒生指數分別以美元計價回報 34% 和 10%。在 CSI 300 中，僅有八隻股票——中際旭創、富士康工業互聯網、寧德時代、中國石油、寒武紀、光迅科技、中國建設銀行和海光信息技術——推動了 40% 的總市值增量，而在恒生指數中，一組集中在八隻股票的公司貢獻了該指數全部漲幅的 95%。英國的富時 100 指數以美元計價上漲 20%，同樣的故事在這裏上演，僅有八隻股票 [請核實名稱] 佔據了 80% 的市值增量。</p>
</div><p>The most dramatic examples came from Asia's semiconductor-heavy markets. Taiwan's Taiex, home to 1,056 listed stocks, surged 92 percent over the past year with a single stock — Taiwan Semiconductor Manufacturing Company — alone accounting for 50 percent of the total market cap added. South Korea's Kospi was equally top-heavy, posting a 169 percent rally with just two stocks — Samsung Electronics and SK Hynix — contributing over 57 percent of the total market cap gain.</p>
<div class="lb-trans"><p>最戲劇性的例子來自亞洲的半導體市場。台灣的加權指數（Taiex）在過去一年中上漲了 92%，其中僅有一隻股票——台灣半導體制造公司——就佔據了新增市值的 50%。韓國的 KOSPI 同樣集中，漲幅達到 169%，僅有兩隻股票——三星電子和 SK 海力士——貢獻了超過 57% 的市值增量。</p>
</div><p>&#34;The rally in global markets was essentially a rally in AI-related stocks. Before the Iran war, liquidity was flowing broadly across markets, but once the conflict began, money concentrated into AI and technology as oil prices rose — sectors that were largely insulated from geopolitical stress and continued to deliver strong earnings and profits. This is what I call a rolling bubble,&#34; said Ritesh Jain, Founder of Pinetree.</p>
<div class="lb-trans"><p>“全球市場的反彈本質上是與人工智能相關股票的反彈。在伊朗戰爭之前，流動性廣泛流入市場，但一旦衝突開始，資金便集中流入人工智能和科技領域，因為這些領域在地緣政治壓力下相對獨立，並繼續交出強勁的收益和利潤。這就是我所稱的滾動泡沫，” Pinetree 創始人 Ritesh Jain 表示。</p>
</div><p>Jain added that with the war now moving toward a resolution, capital is beginning to rotate into the next opportunity. &#34;After Nvidia reported strong earnings, the stock barely moved — that tells you the money had already started migrating to the next theme. The next rolling bubble, in my view, could well be the space sector, particularly with the SpaceX IPO on the horizon.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Jain 補充道，隨着戰爭逐漸走向解決，資本開始轉向下一個機會。“在 Nvidia 報告強勁收益後，股票幾乎沒有波動——這表明資金已經開始遷移到下一個主題。在我看來，下一個滾動泡沫可能就是太空領域，特別是隨着 SpaceX IPO 的臨近。”</p>
</div><p>Back home, Indian markets endured a turbulent year with benchmark indices Sensex and Nifty losing 13 percent and 15 percent respectively in dollar terms, with six stocks — TCS, HDFC Bank, Reliance Industries, Infosys, ICICI Bank and ITC — contributing nearly 75 percent of the total market cap decline. The fall was due to persistent foreign institutional investor outflows, global trade tensions, stretched valuations and subdued corporate earnings. The absence of AI-related stocks among India's index heavyweights further kept the market on the sidelines of the global technology-driven rally. More recently, the conflict involving Iran and Israel pushed crude oil prices higher, stoking inflation concerns and adding to fiscal worries that further dampened investor confidence.</p>
<div class="lb-trans"><p>在國內，印度市場經歷了動盪的一年，基準指數 Sensex 和 Nifty 分別以美元計價下跌了 13% 和 15%，其中六隻股票——TCS、HDFC 銀行、信實工業、Infosys、ICICI 銀行和 ITC——幾乎佔據了總市值下降的 75%。下跌的原因包括外資持續流出、全球貿易緊張局勢、估值過高和企業收益疲軟。印度指數的重量級股票中缺乏與人工智能相關的股票進一步使市場在全球科技驅動的反彈中處於邊緣。最近，涉及伊朗和以色列的衝突推高了原油價格，加劇了通脹擔憂，並增加了財政擔憂，進一步打擊了投資者信心。</p>
</div>

Global markets soar but the rally belongs to just a few stocks

- 全球市場在過去一年大幅上漲，但多數收益由少數股票推動。
- S&P 500 指數中，僅六隻股票貢獻了 55% 的市值增加。
- 專家警告，集中上漲可能使市場在主要股票下跌時更易受挫。

全球市場雖然飆升，但漲勢僅集中在少數股票上