<div id="readability-page-1" class="page">5 月 26 日，A 股衞星板塊遭遇重挫。國光電氣、航宇微、信維通信、派克新材、光庫科技等跌超 5%，衞星 ETF（159218）超 4%。SpaceX 定於 6 月 12 日在納斯達克上市，估值高達 1.75 萬億美元，募資規模約 750 億美元，有望成為全球史上最大 IPO，距離這個全球商業航天標誌性事件僅剩兩個多星期，A 股衞星板塊卻又現大跌——是行情告一段落，還是黎明前最後的洗盤？為什麼跌？兩個核心原因第 1， 前期漲幅過大，估值透支。從 2025 年底開始，商業航天板塊瘋狂飆漲，短暫回調後又再度推升，4 月 8 日至 5 月 13 日一個多月間，衞星 ETF（159218）漲幅超 22%，部分成份股累計漲幅更大。以信維通信為例，股價今年以來漲幅翻倍，PE 高達 155 倍。在沒有更強利好刺激的情況下，短線獲利資金有強烈的鎖定收益需求。實際上，這已經不是近期第一次大跌了，5 月 14 日開始，商業航天板塊已經進入調整通道，當日衞星 ETF 招商（159218）大跌，9 個交易日已經跌去超 10%，觸及 120 日線。這波板塊調整的核心邏輯可以概括為一句話：利好早已被市場消化，新的預期差遲遲未能出現。 衞星通信、可回收火箭突破等概念從年初炒到現在，落地性利好帶來的往往是 “見光死” 而非持續上漲。第 2， 兑現空窗期，資金輪動切換。“站在光裏，AI 在芯裏” 才是當下最火的主題，近一週半導體設備材料指數吸金 35 億元，半導體設備 ETF（561980）一個月來漲幅近 50%，存儲超級週期下，芯片是數字經濟的基石，產業週期拐點見底疊加政策強勢催化，高確定性的業績增長備受資金關注。而商業航天這邊，市場一度預期可回收火箭於年中實現突破，目前由於發射窗口期等原因，備受關注的國家隊長征十二號乙發射延遲，在此空窗期，板塊出現回調。這也解釋了為什麼當前的下跌並非純粹由商業航天板塊自身的問題引發，而與大盤資金的整體輪動密切相關——當更有吸引力的方向出現時，資金會毫不猶豫地騰挪倉位。這次下跌，是 “黃金坑” 嗎？從資金面來看，抄底大佬們仍在活躍，根據 wind level2 實時數據，衞星 ETF（159218）盤中淨流入 3900 萬，近兩週流入超 2.2 億，越低越買的趨勢十分明顯。另外一個關鍵的時間因素是 SpaceX 將於 6 月 12 日上市。多家機構指出，SpaceX IPO 預期在未來兩至三週內將為國內商業航天板塊提供強烈的情緒支撐。馬斯克旗下的這家太空巨擘正將自己定義為 “一家同時擁有航天發射、衞星互聯網、人工智能基礎設施以及未來星際運輸能力的平台型科技公司”。1.75 萬億美元的全球估值錨一旦確立，國內產業鏈有望迎來一輪重定價。拋開短期資金面的波動，商業航天產業的三大核心支撐依然穩固。產業端，國內 “製造—發射—運營—應用” 的閉環正在加速成型。年產千星工廠已落地，多家民營火箭公司的可回收型號處於試驗衝刺階段，“星網” 和 “千帆星座” 持續密集組網，手機直連衞星已進入商用試點。僅從半個月的發射日曆就能看到密集節奏：5 月 27 日千帆星座第八批組網發射，5 月 28 日長三乙發射，5 月 29 日朱雀二號改進型運載火箭首飛，5 月 30 日快舟十一號發射風雲衞星，6 月初長六改發射、長征十二號甲發射、神舟二十三號飛船發射——幾乎每兩到三天就有一次發射。這樣的密度本身就是產業活力最直接的表現。資本端，2026 年第一季度商業航天融資超 80 億元，同比激增 460%，科創板第五套上市標準已擴大至商業航天領域，十餘家企業正在衝刺 IPO。資金正在以歷史罕見的速度湧入這個賽道。戰略端，“十五五” 規劃明確提出 “航天強國” 戰略，工信部成立商業航天司，三大運營商獲衞星通信牌照，“不換卡不換號” 的手機直連衞星已啓動商用試點。三重共振的基礎確實仍在，當前並沒有發生變化。洗盤之後，哪些方向值得關注？有三個細分方向值得持續跟蹤——衞星製造、可回收火箭、手機直連衞星，目前中證衞星產業指數明確了衞星製造 + 發射領域權重合計不低於 50%，跟蹤這隻指數的衞星 ETF（159218）可以持續關注。SpaceX 上市倒計時不到三週，這既是全球商業航天的 “成年禮”，也是 A 股板塊估值體系面臨重定價的重要窗口。1.75 萬億美元的估值錨一旦確立，國內的邏輯對標與產業鏈映射將進入一個新階段。好賽道不等於任何位置都值得買入，洗盤之後，把握方向才是最重要的選擇。</div>

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衞訊公司

5 月 26 日，A 股衞星板塊大跌，國光電氣等多隻股票跌超 5%。SpaceX 定於 6 月 12 日在納斯達克上市，估值 1.75 萬億美元，募資 750 億美元，成為全球最大 IPO。市場調整原因包括前期漲幅過大和資金輪動切換，短期獲利資金鎖定收益需求加劇，導致衞星板塊回調。

SpaceX 上市倒計時，衞星大跌是機會還是陷阱？