<p><em>該視頻平台利用人工智能和日益成熟的用户羣體，在疲軟的市場中實現了強勁的廣告增長，但這種更高的變現推動也在考驗其標誌性的社區文化</em></p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/26042835/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_26-5-2026_122619_thebambooworks.com_-1024x675.jpeg?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/26042835/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_26-5-2026_122619_thebambooworks.com_-1024x675.jpeg"/></p>
<p><em>圖片來源：Bamboo Works</em></p>
<h4><strong>關鍵要點</strong></h4>
<ul>
<li>嗶哩嗶哩的廣告收入在第一季度增長了 30%，遠超其總收入增長，而遊戲和 IP 相關收入則出現下降</li>
<li>廣告的強勁反映了公司忠實用户的更好變現、人工智能輔助的廣告工具以及更具商業價值的受眾</li>
</ul>
<p>中國的視頻平台並不缺乏忠實客户的關注。它們面臨的更大問題是如何將這種關注轉化為盈利增長，因為廣告商保持謹慎，內容成本依然高昂，而人工智能又成為無法避免的主要成本。</p>
<p>這使得 <strong>嗶哩嗶哩公司</strong> 的 最新季度報告（NASDAQ: BILI (9626.HK)）更值得關注。該公司最近才實現年度盈利，報告顯示 2025 年首次實現全年盈利。現在，它必須證明這一盈利不僅僅是成本控制的結果，而是可以持續增長的東西。該公司的收入在第一季度增長了 7%，達到 74.7 億元人民幣（10.8 億美元），其中廣告收入增長了 30%，達到 25.9 億元人民幣。日活躍用户增長了 8%，達到 1.152 億，平均每日使用時長為 119 分鐘。</p>
<p>報告的其他部分則不那麼令人印象深刻。增值服務，嗶哩嗶哩最大的業務板塊，僅增長了 4%，達到 29.1 億元人民幣。移動遊戲收入實際上下降了 12%，降至 15.2 億元人民幣，主要是因為去年的比較是由一款熱門遊戲推動的，而該遊戲現在已進入更成熟的週期。知識產權（IP）衍生品和其他收入也下降了 4%，降至 4.482 億元人民幣。簡單來説，廣告是本季度的明星，而其餘業務則顯得遜色得多。</p>
<h4><strong>更具選擇性的廣告市場</strong></h4>
<p>嗶哩嗶哩的廣告增長之所以突出，是因為其他主要中國互聯網公司在中國經濟放緩的背景下，廣告收入仍在下降。<strong>百度</strong>（BIDU.US; 9888.HK）仍然嚴重依賴與其搜索業務相關的廣告，第一季度在線營銷收入下降了 22%。在線視頻網站 <strong>愛奇藝</strong>（IQ.US）在本季度的在線廣告收入也下降了 7%。</p>
<p>嗶哩嗶哩在這一重要領域實現強勁增長，即使許多其他平台錄得下降，表明市場正在分化。廣告商仍在對那些用户信號更明確、社區更強大、轉化工具更好的平台進行支出，而這對缺乏這些特質的平台造成了不利影響。</p>
<p>嗶哩嗶哩廣告增長的一部分來自於用户在平台上花費的時間增加。但其優勢可能來自於這些用户關注的質量。</p>
<p>嗶哩嗶哩用户通常觀看以遊戲、科技、動畫、產品評測、知識內容和創作者主導的討論為中心的較長視頻。這使得該平台對需要更詳細解釋和信任的廣告類別非常有用，而不僅僅是快速曝光。其用户也在逐漸變老。管理層表示，平均用户年齡現在約為 26.5 歲，這個年齡段的個人消費能力和家庭決策影響力開始上升。</p>
<p>這使得嗶哩嗶哩處於一個人口統計的甜蜜點：其用户足夠年輕，可以塑造趨勢，但也越來越老，能夠在電子產品、汽車、家用電器、人工智能工具和家居裝飾等大宗商品上消費。</p>
<h4><strong>人工智能在兩方面的幫助</strong></h4>
<p>人工智能是另一個對嗶哩嗶哩有利的因素，第一季度與人工智能相關的廣告商預算同比增長超過 170%。人工智能還幫助嗶哩嗶哩更高效地銷售廣告。該公司表示，深入使用人工智能改善了廣告匹配，推動了點擊轉化率（CTCVR）同比增長 25%，這是衡量廣告表現的重要指標。嗶哩嗶哩還表示，人工智能生成內容（AIGC）創意工具正在幫助廣告商製作更適合其社區的材料，提高了點擊率。</p>
<p>嗶哩嗶哩並不是唯一一個擁有忠實用户的年輕平台。字節跳動的 <strong>抖音</strong> 規模更大，用户習慣於在其信息流中看到廣告、直播、電商和本地服務。<strong>小紅書</strong> 對廣告商也有很強的吸引力，因為許多用户在這裏尋找生活方式建議、產品發現、旅行創意和購物研究。</p>
<p>嗶哩嗶哩的優勢則不同。用户通常將其視為一個圍繞創作者、粉絲、遊戲、科技和共享文化語言建立的視頻社區，而不是購物指南或娛樂機器。其彈幕評論功能使得觀眾在觀看視頻時，評論在屏幕上滾動，增強了參與感。這有助於解釋該網站的忠誠度，但也使得變現成為一項微妙的平衡藝術。</p>
<p>這種敏感性並不新鮮。2016 年，某些授權動漫作品的前貼片廣告引發用户反感，導致董事長陳睿道歉，並承諾某些授權動漫將不再播放此類廣告。今年四月，嗶哩嗶哩再次測試了界限，在其移動應用上推出了暫停廣告。這種格式比前貼片或中插廣告更為剋制，廣告僅在用户手動暫停視頻時出現，創作者可以選擇退出。但這仍然表明公司正在尋找新的廣告插入方式。</p>
<h4><strong>成本壓力依然存在</strong></h4>
<p>嗶哩嗶哩還需要繼續增長廣告收入以保護利潤率，尤其是在其其他收入來源增長放緩甚至開始收縮的情況下。同時，公司也在努力控制支出。其運營支出在本季度僅增長了 3%，得益於銷售和營銷成本下降了 1%。研發支出增長了 9%，主要是由於對人工智能的投資，管理層還表示，全年與人工智能相關的資本支出可能增加約 10 億元人民幣。</p>
<p>今年早些時候，一份中國 媒體報道 引用了關於嗶哩嗶哩大規模裁員的網絡傳聞，包括一個廣泛討論的 60% 裁員的説法和研發中斷。雖然 60% 的數字幾乎肯定是高度誇大的，但這一事件仍值得一提，因為其傳播符合行業的情緒：中國的互聯網和娛樂公司正在努力為人工智能融資，同時捍衞利潤率並削減較弱的業務。</p>
<p>這有助於解釋為什麼嗶哩嗶哩的投資故事現在看起來比傳統視頻同行如愛奇藝 (NASDAQ: IQ) 更具吸引力。嗶哩嗶哩有更清晰的廣告變現故事，年輕但逐漸成熟的用户羣體擁有更強的消費能力，盈利能力改善，並且由於其收入結構中的遊戲與同行有所區別。除了 7% 的收入增長外，其調整後的淨利潤在最新季度增長了 62%，達到了 5.854 億元人民幣。相比之下，愛奇藝在該期間報告了 13% 的收入下降，並出現了淨虧損。</p>
<p>但嗶哩嗶哩最大的優勢也是其約束。其廣告增長依賴於用户相信該平台仍然與同行不同。第一季度顯示，嗶哩嗶哩可以銷售更多廣告，尤其是當這些廣告與其內容文化相符的類別相關時。更棘手的問題是，該平台在開始感覺不再像許多忠實用户所熟知和喜愛的嗶哩嗶哩之前，還能吸收多少廣告。</p>
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<p><strong><em>Benzinga 免責聲明：本文來自一位未付費的外部貢獻者。它不代表 Benzinga 的報道，並且未經過內容或準確性的編輯。</em></strong></p>

嗶哩嗶哩

嗶哩嗶哩-W

<p>嗶哩嗶哩公司報告稱，第一季度廣告收入增長了 30%，顯著超過了總收入增長的 7%。該平台的日活躍用户增加了 8%，用户平均每天花費 119 分鐘。儘管廣告表現強勁，但移動遊戲和增值服務等其他領域的增長較慢。嗶哩嗶哩在謹慎市場中吸引廣告主的能力凸顯了其獨特的社區驅動方法，並藉助增強廣告效率的人工智能工具。該公司旨在在控制成本措施之外維持盈利能力</p>

<p><em>The video platform is using AI and a maturing user base to post strong advertising growth in a weak market, but that higher monetization push is also testing its signature community culture</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>該視頻平台利用人工智能和日益成熟的用户羣體，在疲軟的市場中實現了強勁的廣告增長，但這種更高的變現推動也在考驗其標誌性的社區文化</em></p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/26042835/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_26-5-2026_122619_thebambooworks.com_-1024x675.jpeg" alt="" original-src="https://contributor-assets.benzinga.com/wp-content/uploads/2026/05/26042835/%E5%B1%8F%E5%B9%95%E6%88%AA%E5%9B%BE_26-5-2026_122619_thebambooworks.com_-1024x675.jpeg"/></p>
<p><em>image credit: Bamboo Works</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>圖片來源：Bamboo Works</em></p>
</div><h4><strong>Key Takeaways</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>關鍵要點</strong></h4>
</div><ul>
<li>Bilibili's advertising revenue rose 30% in the first quarter, far outpacing its total revenue growth, while games and IP-related revenue declined</li>
<li>The ad strength reflects better monetization of the company's loyal users, AI-assisted ad tools and a more commercially valuable audience</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>嗶哩嗶哩的廣告收入在第一季度增長了 30%，遠超其總收入增長，而遊戲和 IP 相關收入則出現下降</li>
<li>廣告的強勁反映了公司忠實用户的更好變現、人工智能輔助的廣告工具以及更具商業價值的受眾</li>
</ul>
</div><p>China's video platforms are not short of attention from their loyal customer bases. Their harder problem is converting that attention into profitable growth, as advertisers stay cautious, content remains expensive and AI becomes another major cost they can't avoid.</p>
<div class="lb-trans"><p>中國的視頻平台並不缺乏忠實客户的關注。它們面臨的更大問題是如何將這種關注轉化為盈利增長，因為廣告商保持謹慎，內容成本依然高昂，而人工智能又成為無法避免的主要成本。</p>
</div><p>That's what makes the latest quarterly report from <strong>Bilibili Inc.</strong> (NASDAQ: BILI) (9626.HK) all the more worth watching. The company only recently crossed into annual profitability, reporting its first full-year profit in 2025. Now, it has to prove that profit wasn't just a cost-control story, but is something that can keep growing. The company's revenue rose 7% to 7.47 billion yuan ($1.08 billion) in the first quarter, led by a 30% rise in advertising revenue to 2.59 billion yuan. Daily active users rose 8% to 115.2 million, with average daily time on the service at 119 minutes.</p>
<div class="lb-trans"><p>這使得 <strong>嗶哩嗶哩公司</strong> 的 最新季度報告（NASDAQ: BILI (9626.HK)）更值得關注。該公司最近才實現年度盈利，報告顯示 2025 年首次實現全年盈利。現在，它必須證明這一盈利不僅僅是成本控制的結果，而是可以持續增長的東西。該公司的收入在第一季度增長了 7%，達到 74.7 億元人民幣（10.8 億美元），其中廣告收入增長了 30%，達到 25.9 億元人民幣。日活躍用户增長了 8%，達到 1.152 億，平均每日使用時長為 119 分鐘。</p>
</div><p>The rest of the report was less impressive. Value-added services, Bilibili's largest segment, rose just 4% to 2.91 billion yuan. Mobile games revenue actually fell 12% to 1.52 billion yuan, mainly because last year's comparison was lifted by a hit game that has since entered a more mature part of its cycle. Intellectual property (IP) derivatives and other revenue also fell 4% to 448.2 million yuan. Put simply, advertising was the star of the quarter, while the rest of its business was much less impressive.</p>
<div class="lb-trans"><p>報告的其他部分則不那麼令人印象深刻。增值服務，嗶哩嗶哩最大的業務板塊，僅增長了 4%，達到 29.1 億元人民幣。移動遊戲收入實際上下降了 12%，降至 15.2 億元人民幣，主要是因為去年的比較是由一款熱門遊戲推動的，而該遊戲現在已進入更成熟的週期。知識產權（IP）衍生品和其他收入也下降了 4%，降至 4.482 億元人民幣。簡單來説，廣告是本季度的明星，而其餘業務則顯得遜色得多。</p>
</div><h4><strong>A more selective ad market</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>更具選擇性的廣告市場</strong></h4>
</div><p>Bilibili's ad growth stands out because other major Chinese internet names are still showing falling ad revenue as advertisers rein in their marketing budgets in China's slowing economy. <strong>Baidu</strong> (BIDU.US; 9888.HK), still heavily exposed to advertising tied to its search business, reported a 22% decline in online marketing revenue in the first quarter. Online video site <strong>iQiyi</strong> (IQ.US) also reported its online ad revenue fell 7% during the quarter.</p>
<div class="lb-trans"><p>嗶哩嗶哩的廣告增長之所以突出，是因為其他主要中國互聯網公司在中國經濟放緩的背景下，廣告收入仍在下降。<strong>百度</strong>（BIDU.US; 9888.HK）仍然嚴重依賴與其搜索業務相關的廣告，第一季度在線營銷收入下降了 22%。在線視頻網站 <strong>愛奇藝</strong>（IQ.US）在本季度的在線廣告收入也下降了 7%。</p>
</div><p>Bilibili's ability to post strong growth for that important segment, even as many others record declines, suggests the market is splitting. Advertisers are still spending on platforms with clearer user signals, stronger communities and better conversion tools, to the detriment of platforms lacking those qualities.</p>
<div class="lb-trans"><p>嗶哩嗶哩在這一重要領域實現強勁增長，即使許多其他平台錄得下降，表明市場正在分化。廣告商仍在對那些用户信號更明確、社區更強大、轉化工具更好的平台進行支出，而這對缺乏這些特質的平台造成了不利影響。</p>
</div><p>Part of Bilibili's ad growth came from the growing amount of time its users spent on the service. But its edge may come from the quality of the attention of those users.</p>
<div class="lb-trans"><p>嗶哩嗶哩廣告增長的一部分來自於用户在平台上花費的時間增加。但其優勢可能來自於這些用户關注的質量。</p>
</div><p>Bilibili users often watch longer videos centered on games, technology, animation, product reviews, knowledge content and creator-led discussions. That makes the platform useful for ad categories that require more detailed explanation and trust, rather than just quick exposure. Its users are also getting older. Management said the average user is now about 26.5 years old, an age when personal spending power and household decision-making influence begin to rise.</p>
<div class="lb-trans"><p>嗶哩嗶哩用户通常觀看以遊戲、科技、動畫、產品評測、知識內容和創作者主導的討論為中心的較長視頻。這使得該平台對需要更詳細解釋和信任的廣告類別非常有用，而不僅僅是快速曝光。其用户也在逐漸變老。管理層表示，平均用户年齡現在約為 26.5 歲，這個年齡段的個人消費能力和家庭決策影響力開始上升。</p>
</div><p>That puts Bilibili in a demographic sweet spot: its users are young enough to shape trends, but increasingly old enough to spend on big-ticket items like electronics, cars, home appliances, AI tools and home decoration.</p>
<div class="lb-trans"><p>這使得嗶哩嗶哩處於一個人口統計的甜蜜點：其用户足夠年輕，可以塑造趨勢，但也越來越老，能夠在電子產品、汽車、家用電器、人工智能工具和家居裝飾等大宗商品上消費。</p>
</div><h4><strong>AI helps on both sides</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>人工智能在兩方面的幫助</strong></h4>
</div><p>AI is another factor working in Bilibili's favor, with AI-related advertisers increasing their budgets by more than 170% year-on-year in the first quarter. AI is also helping Bilibili sell ads more efficiently. The company said deeper AI use improved ad matching, driving a 25% year-on-year increase in click-through conversion rates (CTCVR), an important metric for measuring an ad's performance. Bilibili also said AI generated content (AIGC) creative tools are helping advertisers produce materials better suited to its community, improving click-through rates.</p>
<div class="lb-trans"><p>人工智能是另一個對嗶哩嗶哩有利的因素，第一季度與人工智能相關的廣告商預算同比增長超過 170%。人工智能還幫助嗶哩嗶哩更高效地銷售廣告。該公司表示，深入使用人工智能改善了廣告匹配，推動了點擊轉化率（CTCVR）同比增長 25%，這是衡量廣告表現的重要指標。嗶哩嗶哩還表示，人工智能生成內容（AIGC）創意工具正在幫助廣告商製作更適合其社區的材料，提高了點擊率。</p>
</div><p>Bilibili isn't the only youth platform with loyal users. ByteDance's <strong>Douyin</strong> has greater scale and a feed system where users are accustomed to ads, livestreaming, e-commerce and local services. <strong>Xiaohongshu</strong> has strong appeal to advertisers because many users go there for lifestyle advice, product discovery, travel ideas and shopping research.</p>
<div class="lb-trans"><p>嗶哩嗶哩並不是唯一一個擁有忠實用户的年輕平台。字節跳動的 <strong>抖音</strong> 規模更大，用户習慣於在其信息流中看到廣告、直播、電商和本地服務。<strong>小紅書</strong> 對廣告商也有很強的吸引力，因為許多用户在這裏尋找生活方式建議、產品發現、旅行創意和購物研究。</p>
</div><p>Bilibili's edge is different. Users often see it less as a shopping guide or entertainment machine and more as a video community built around creators, fandoms, games, technology and shared cultural language. Its bullet-comment feature, where viewer comments stream across the screen as users watch videos, makes the experience feel more participatory. That helps explain the site's loyalty, but also makes monetization a delicate balancing act.</p>
<div class="lb-trans"><p>嗶哩嗶哩的優勢則不同。用户通常將其視為一個圍繞創作者、粉絲、遊戲、科技和共享文化語言建立的視頻社區，而不是購物指南或娛樂機器。其彈幕評論功能使得觀眾在觀看視頻時，評論在屏幕上滾動，增強了參與感。這有助於解釋該網站的忠誠度，但也使得變現成為一項微妙的平衡藝術。</p>
</div><p>The sensitivity is not new. In 2016, pre-roll ads on some licensed anime titles triggered user backlash, leading Chairman Chen Rui to apologize and promise that certain licensed anime would not carry such ads. This April, Bilibili again tested the boundary by rolling out pause ads on its mobile app. The format is more restrained than pre-roll or mid-roll ads, with ads only appearing when users manually pause a video, and creators allowed to opt out. But it still shows the company is looking for new places to insert advertising into the viewing experience.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種敏感性並不新鮮。2016 年，某些授權動漫作品的前貼片廣告引發用户反感，導致董事長陳睿道歉，並承諾某些授權動漫將不再播放此類廣告。今年四月，嗶哩嗶哩再次測試了界限，在其移動應用上推出了暫停廣告。這種格式比前貼片或中插廣告更為剋制，廣告僅在用户手動暫停視頻時出現，創作者可以選擇退出。但這仍然表明公司正在尋找新的廣告插入方式。</p>
</div><h4><strong>Cost pressure remains</strong></h4>
<div class="lb-trans"><h4><strong>成本壓力依然存在</strong></h4>
</div><p>Bilibili also needs to keep growing advertising to protect margins, especially as its other revenue sources post slower growth and even start to contract. At the same time, the company is trying to keep its expenses under control. Its operating expenses rose only 3% in the quarter, helped by a 1% decline in sales and marketing costs. R&amp;D spending rose 9%, mainly because of AI investment, and management also said full-year AI-related capital expenditure could rise by about 1 billion yuan.</p>
<div class="lb-trans"><p>嗶哩嗶哩還需要繼續增長廣告收入以保護利潤率，尤其是在其其他收入來源增長放緩甚至開始收縮的情況下。同時，公司也在努力控制支出。其運營支出在本季度僅增長了 3%，得益於銷售和營銷成本下降了 1%。研發支出增長了 9%，主要是由於對人工智能的投資，管理層還表示，全年與人工智能相關的資本支出可能增加約 10 億元人民幣。</p>
</div><p>Earlier this year, a Chinese media report cited online rumors about major layoffs at Bilibili, including a widely discussed claim of a 60% headcount cut and R&amp;D disruption. While the 60% figure was almost certainly highly exaggerated, the episode is still worth mentioning as its spread fits the industry mood: China's internet and entertainment companies are trying to fund AI, while simultaneously defending margins and trimming weaker businesses.</p>
<div class="lb-trans"><p>今年早些時候，一份中國 媒體報道 引用了關於嗶哩嗶哩大規模裁員的網絡傳聞，包括一個廣泛討論的 60% 裁員的説法和研發中斷。雖然 60% 的數字幾乎肯定是高度誇大的，但這一事件仍值得一提，因為其傳播符合行業的情緒：中國的互聯網和娛樂公司正在努力為人工智能融資，同時捍衞利潤率並削減較弱的業務。</p>
</div><p>This helps explain why Bilibili's investment story now looks more attractive than that of traditional video peers such as iQiyi (NASDAQ: IQ). Bilibili has a clearer ad monetization story, a young but maturing user base with greater spending power, improving profitability and some differentiation from its peers due to games in its revenue mix. In addition to its 7% revenue growth, its adjusted net profit rose 62% to 585.4 million yuan in the latest quarter. iQiyi, by contrast, reported a 13% revenue decline for the period and swung to a net loss.</p>
<div class="lb-trans"><p>這有助於解釋為什麼嗶哩嗶哩的投資故事現在看起來比傳統視頻同行如愛奇藝 (NASDAQ: IQ) 更具吸引力。嗶哩嗶哩有更清晰的廣告變現故事，年輕但逐漸成熟的用户羣體擁有更強的消費能力，盈利能力改善，並且由於其收入結構中的遊戲與同行有所區別。除了 7% 的收入增長外，其調整後的淨利潤在最新季度增長了 62%，達到了 5.854 億元人民幣。相比之下，愛奇藝在該期間報告了 13% 的收入下降，並出現了淨虧損。</p>
</div><p>But Bilibili's biggest advantage is also its constraint. Its ad growth depends on users believing the platform is still different from its peers. The first quarter showed Bilibili can sell more ads, especially when those ads are tied to categories that fit its content culture. The harder question is how much more advertising the platform can absorb before it starts to feel less like the Bilibili that many of its loyal users have grown to know and love.</p>
<div class="lb-trans"><p>但嗶哩嗶哩最大的優勢也是其約束。其廣告增長依賴於用户相信該平台仍然與同行不同。第一季度顯示，嗶哩嗶哩可以銷售更多廣告，尤其是當這些廣告與其內容文化相符的類別相關時。更棘手的問題是，該平台在開始感覺不再像許多忠實用户所熟知和喜愛的嗶哩嗶哩之前，還能吸收多少廣告。</p>
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</div><p><strong><em>Benzinga Disclaimer: This article is from an unpaid external contributor. It does not represent Benzinga’s reporting and has not been edited for content or accuracy.</em></strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong><em>Benzinga 免責聲明：本文來自一位未付費的外部貢獻者。它不代表 Benzinga 的報道，並且未經過內容或準確性的編輯。</em></strong></p>
</div>

Why Bilibili's Investment Story Looks More Attractive Now Vs. Traditional Peers

- 嗶哩嗶哩廣告收入在第一季度增長 30%，顯示出用户變現能力提升。  
- 用户日均時長達 119 分鐘，忠實用户和 AI 工具助力增長。  
- 廣告增長面臨用户體驗與盈利平衡的挑戰。

為什麼嗶哩嗶哩的投資故事現在比傳統同行更具吸引力