<p>NTES-S (09999.HK) +6.400 (+3.381%) 空頭頭寸 $615.21M; 比率 26.152% 今天（27 日）開盤上漲 4.49%，觸及日內高點 HKD198.1。最後交易價為 HKD196.1，上漲 3.59%，成交量為 486.11 萬股，涉及 HKD9.55 億。</p>
<p>摩根士丹利在一份研究報告中表示，網易公司憑藉其領先的開發能力正在獲得市場份額，並通過內部工作室和與行業資深人士的合作在全球擴展。該券商認為，《夢幻西遊手遊》和《煙雲十六聲》的海外收入表現強勁，這將有助於抵消未來兩個季度由於新遊戲發佈管道有限而帶來的高基數效應。</p>
<p>摩根士丹利維持對網易公司的增持評級，指出由於常青標題的持續增長和新遊戲發佈的潛在上行空間，遊戲收入將繼續增長。該券商將 2026 年至 2028 年的淨利潤預測分別上調 2.2%、4.3% 和 5.2%，主要反映了 2026 年第一季度業績中更強的毛利率和更好的運營費用管理。</p>
<p>基於盈利預測修正，該券商將網易公司（NTES.US）的目標價上調 2%，從 USD154 提高至 USD158。樂觀和悲觀情景下的目標價分別為 USD191 和 USD106。</p>
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<p>摩根大通在一份研究報告中表示，重申網易公司為其數字娛樂行業的首選股票。將 NTES-S (09999.HK) 的目標價從 HKD280 上調至 HKD290，將網易公司（NTES.US）的目標價從 USD180 上調至 USD185，並給予增持評級。此次上調主要是由於其 2026 年每股收益預測提高了 2%，反映了現有遊戲的利潤率改善。</p>
<p>摩根大通在網易公司 2026 年第一季度業績發佈後對其遊戲前景變得更加樂觀。2026 年第一季度遊戲收入同比增長 7%，環比增長 18%，儘管在此期間沒有新遊戲發佈，且去年基數較高，仍超出預期。《煙雲十六聲》的收入創下歷史新高，超越了 Steam 的流量數據，表明許多玩家使用了網易的官方遊戲啓動器。同時，《夢幻西遊》系列依然強勁。在 PC 版本發佈十多年後，峯值同時在線用户達到了 900 萬，遊戲在 2026 年第一季度創下了最高季度收入。移動版本的日活躍用户也達到了歷史新高。</p>
<p>與此同時，網易公司的利潤率顯著擴大。其遊戲及相關增值服務的毛利率達到了 75% 的歷史新高，同比增長 600 個基點，環比增長 430 個基點，受益於 PC 和跨平台遊戲的更高貢獻以及與移動應用商店的收入分成比例降低。該券商認為毛利率還有進一步擴大的空間。</p>
<p>摩根大通預計，由於去年第二季度的基數較低，2026 年第二季度的遊戲收入增長將加速至 8%。預計新標題《追憶之海》將在 2026 年第三季度發佈，推動遊戲收入增長加速至第三季度和第四季度的 11% 和 16%。該遊戲將於 5 月 28 日開始最終封閉測試。摩根大通目前估計該遊戲的年度現金 GGR 可能達到人民幣 50 億元。</p>
<p>該券商指出，網易公司目前的交易市盈率約為 2026 年預測的 12 倍，認為這一估值具有吸引力，預計 2026 年至 2027 年的營業利潤年複合增長率為 19%。關鍵催化劑包括 2026 年第三季度《追憶之海》的發佈和可能納入港股通。</p>

網易-S

浦銀安盛中證滬港深遊戲及文化傳媒ETF

視頻遊戲技術 ETF - ETFMG

電子遊戲&電子競技 ETF - VanEck Vectors

國泰中證動漫遊戲ETF

博彩 ETF - VanEck Vectors

華夏中證動漫遊戲ETF

電子遊戲&體育 ETF - GlobalX

<p>網易-S 在摩根士丹利和摩根大通上調目標價後上漲超過 3%。摩根士丹利將網易公司的目標價提高至 158 美元，理由是海外收入強勁和遊戲增長。摩根大通將目標價上調至 290 港元，強調了利潤率改善和積極的遊戲前景。兩家公司均維持 “增持” 評級，預計收入將持續增長，並有即將推出的遊戲</p>

<p>NTES-S (09999.HK) +6.400 (+3.381%)  Short selling $615.21M; Ratio 26.152%  opened 4.49% higher today (27th), hitting an intraday high of HKD198.1. It last traded at HKD196.1, up 3.59%, with turnover of 4.8611 million shares, involving HKD955 million.</p>
<div class="lb-trans"><p>NTES-S (09999.HK) +6.400 (+3.381%) 空頭頭寸 $615.21M; 比率 26.152% 今天（27 日）開盤上漲 4.49%，觸及日內高點 HKD198.1。最後交易價為 HKD196.1，上漲 3.59%，成交量為 486.11 萬股，涉及 HKD9.55 億。</p>
</div><p>M Stanley said in a research report that NetEase, Inc. is gaining market share on the back of its leading development capabilities and expanding globally through in-house studios and collaborations with industry veterans. The broker believes that the overseas revenue performance of Fantasy Westward Journey Mobile and Yanyun Sixteen Voices has been strong, which should help offset the high base effect in the coming two quarters due to a limited pipeline of new game launches.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利在一份研究報告中表示，網易公司憑藉其領先的開發能力正在獲得市場份額，並通過內部工作室和與行業資深人士的合作在全球擴展。該券商認為，《夢幻西遊手遊》和《煙雲十六聲》的海外收入表現強勁，這將有助於抵消未來兩個季度由於新遊戲發佈管道有限而帶來的高基數效應。</p>
</div><p>M Stanley maintained an Overweight rating on NetEase, Inc., citing continued growth in gaming revenue driven by evergreen titles and potential upside from new game launches. The broker raised its net profit forecasts for 2026 to 2028 by 2.2%, 4.3% and 5.2%, respectively, mainly reflecting stronger gross margins in 1Q26 results and better operating expense management.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根士丹利維持對網易公司的增持評級，指出由於常青標題的持續增長和新遊戲發佈的潛在上行空間，遊戲收入將繼續增長。該券商將 2026 年至 2028 年的淨利潤預測分別上調 2.2%、4.3% 和 5.2%，主要反映了 2026 年第一季度業績中更強的毛利率和更好的運營費用管理。</p>
</div><p>Based on the earnings forecast revision, the broker lifted its TP on NetEase, Inc. (NTES.US) by 2% from USD154 to USD158. The bull-case and bear-case TPs are USD191 and USD106, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>基於盈利預測修正，該券商將網易公司（NTES.US）的目標價上調 2%，從 USD154 提高至 USD158。樂觀和悲觀情景下的目標價分別為 USD191 和 USD106。</p>
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</div><p>JPM said in a research report that it reiterated NetEase, Inc. as its top pick in the digital entertainment sector. It raised the TP for NTES-S (09999.HK) +6.400 (+3.381%)  Short selling $615.21M; Ratio 26.152%  to HKD290 from HKD280, and the TP for NetEase, Inc. (NTES.US) to USD185 from USD180, with an Overweight rating. The upward revision was mainly due to a 2% increase in its 2026 EPS forecast, reflecting improved margins of existing games.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通在一份研究報告中表示，重申網易公司為其數字娛樂行業的首選股票。將 NTES-S (09999.HK) 的目標價從 HKD280 上調至 HKD290，將網易公司（NTES.US）的目標價從 USD180 上調至 USD185，並給予增持評級。此次上調主要是由於其 2026 年每股收益預測提高了 2%，反映了現有遊戲的利潤率改善。</p>
</div><p>JPM turned more positive on NetEase, Inc.'s gaming outlook after its 1Q26 results. Gaming revenue rose 7% YoY and 18% QoQ in 1Q26, beating expectations despite no new game launches during the period and a high base a year earlier. Revenue from Yanyun Sixteen Voices reached a record high and outperformed Steam traffic data, indicating that many players used NetEase's official game launcher. Meanwhile, the Fantasy Westward Journey franchise remained robust. More than a decade after the PC version was launched, peak concurrent users reached a new high of 9 million, and the game recorded its highest quarterly revenue in 1Q26. The mobile version also hit a record high in daily active users.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通在網易公司 2026 年第一季度業績發佈後對其遊戲前景變得更加樂觀。2026 年第一季度遊戲收入同比增長 7%，環比增長 18%，儘管在此期間沒有新遊戲發佈，且去年基數較高，仍超出預期。《煙雲十六聲》的收入創下歷史新高，超越了 Steam 的流量數據，表明許多玩家使用了網易的官方遊戲啓動器。同時，《夢幻西遊》系列依然強勁。在 PC 版本發佈十多年後，峯值同時在線用户達到了 900 萬，遊戲在 2026 年第一季度創下了最高季度收入。移動版本的日活躍用户也達到了歷史新高。</p>
</div><p>At the same time, NetEase, Inc.'s margins expanded significantly. Gross margin of its games and related value-added services reached a record high of 75%, up 600 bps YoY and 430 bps QoQ, benefiting from a higher contribution from PC and cross-platform games and a lower revenue-sharing ratio with mobile app stores. The broker believes there is further room for gross margin expansion.</p>
<div class="lb-trans"><p>與此同時，網易公司的利潤率顯著擴大。其遊戲及相關增值服務的毛利率達到了 75% 的歷史新高，同比增長 600 個基點，環比增長 430 個基點，受益於 PC 和跨平台遊戲的更高貢獻以及與移動應用商店的收入分成比例降低。該券商認為毛利率還有進一步擴大的空間。</p>
</div><p>JPM expected gaming revenue growth to accelerate to 8% in 2Q26 due to a lower base in 2Q last year. It forecast that new title Sea of Remembrance will launch in 3Q26, driving gaming revenue growth to accelerate to 11% and 16% in 3Q26 and 4Q26, respectively. The game will begin its final closed beta test on May 28. JPM currently estimates the game's annual cash GGR could reach RMB5 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通預計，由於去年第二季度的基數較低，2026 年第二季度的遊戲收入增長將加速至 8%。預計新標題《追憶之海》將在 2026 年第三季度發佈，推動遊戲收入增長加速至第三季度和第四季度的 11% 和 16%。該遊戲將於 5 月 28 日開始最終封閉測試。摩根大通目前估計該遊戲的年度現金 GGR 可能達到人民幣 50 億元。</p>
</div><p>The broker noted that NetEase, Inc. is currently trading at about 12x forecast 2026 PE, which it considers attractive, with operating profit CAGR of 19% for 2026 to 2027. Key catalysts include the launch of Sea of Remembrance in 3Q26 and potential inclusion in Stock Connect.</p>
<div class="lb-trans"><p>該券商指出，網易公司目前的交易市盈率約為 2026 年預測的 12 倍，認為這一估值具有吸引力，預計 2026 年至 2027 年的營業利潤年複合增長率為 19%。關鍵催化劑包括 2026 年第三季度《追憶之海》的發佈和可能納入港股通。</p>
</div>

NTES-S  Rises Over 3% as M Stanley and JPM Raise TP

- NTES-S (09999.HK) 上漲 3.38%，短售額為 615.21M，比例 26.15%。  
- 摩根士丹利和 JPM 預測其遊戲收入持續增長，維持 “增持” 評級。  
- 新遊《海之追憶》預計將於 3Q26 發佈，推動未來收入增長。

AASTOCKS News

網易

摩根士丹利

摩根大通

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

JPMORGAN CHASE & CO. 4.20% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER MM

JPMORGAN CHASE & CO. 6%NON CUM DEP SHS REP 1/400TH PFD SER EE

JPMORGAN CHASE & CO. DEP REP 1/400TH (5.75% NON CUM PFD DD)

JPMORGAN CHASE & CO. 4.625% DEP SH RE 1/400TH INT NO CU PF LL

JPMorgan Chase & Co.

JPMORGAN CHASE & CO. 4.55% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER JJ

JPMORGAN CHASE & CO. 4.75 DEP SHS REP 1/400 NCUM PFD SR GG

由於摩根士丹利和摩根大通上調目標價，網易-S 股價上漲超過 3%