<p><strong>SpaceX</strong> 正在為可能成為歷史上最大規模的首次公開募股（IPO）做準備。這家火箭和衞星專家上週向證券交易委員會公開提交了 S-1 文件，報告指出，預計將在 6 月 12 日以 SPCX 的股票代碼在納斯達克上市。定價預計在前一天晚上進行，投資者路演將在 6 月初開始。</p>
<p>目標估值：在 1.75 萬億美元到 2 萬億美元之間。這個範圍值得注意，因為它將使 SpaceX 在上市首日超越 <strong>Tesla</strong>（TSLA +1.56%）——由 SpaceX 首席執行官埃隆·馬斯克領導的電動車和能源公司。根據目前的寫作，特斯拉的市值約為 1.65 萬億美元。</p>
<p>那麼，一家去年虧損約 49 億美元的公司是如何超越一家季度收入超過 220 億美元的汽車製造商的呢？答案與火箭關係不大，而與火箭將什麼送入軌道有關。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzE5NTgvc3BhY2V4LXJvY2tldC5qcGVnJnc9Mzg0MA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1100" height="615" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzE5NTgvc3BhY2V4LXJvY2tldC5qcGVnJnc9Mzg0MA"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>Starlink 正在承擔重任</h2>
<p>儘管 Starship 備受關注，但 SpaceX 財務重任的承擔者是 Starlink。根據 S-1 文件，主要由 Starlink 組成的連接業務在 2025 年產生了 114 億美元的收入，同比增長近 50%。該部門的營業收入翻了一番，達到了 44 億美元，調整後的 息税折舊攤銷前利潤（EBITDA） 增長了 86%，約為 72 億美元。</p>
<p>用户增長同樣令人印象深刻。如今，Starlink 在 164 個國家擁有 1030 萬用户，較 2025 年底的 890 萬、2024 年的 440 萬和 2023 年的 230 萬有所增加。</p>
<p>然而，每位用户的收入有所下降——從 2023 年的每月約 99 美元降至 3 月的約 66 美元，因為更便宜的計劃和向發展中市場的擴展拉低了平均水平。儘管如此，該部門在第一季度單獨產生了 33 億美元的收入，調整後的 EBITDA 為 21 億美元。Starlink 現在本身就是一個快速增長的重要衞星業務。</p>
<p>頭條淨虧損在很大程度上反映了其他因素。SpaceX 新合併的 人工智能（AI） 部門，在 2 月的合併後將 xAI 納入其中，合併實體的估值為 1.25 萬億美元，2025 年虧損 64 億美元，第一季度又虧損 25 億美元。SpaceX 在 S-1 中表示，預計將在 2028 年 “儘早” 開始部署軌道 AI 計算衞星。</p>
<p>展開</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL1RTTEEucG5nJnc9MTI4?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="特斯拉股票報價" width="80" height="80" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL1RTTEEucG5nJnc9MTI4"/></p>
<h2>NASDAQ: TSLA</h2>
<p>特斯拉</p>
<p>今日變動</p>
<p>(1.56%) $6.76</p>
<p>當前價格</p>
<p>$440.35</p>
<h3>關鍵數據點</h3>
<p>市值</p>
<p>$1.6T</p>
<p>日內區間</p>
<p>$435.56 - $445.57</p>
<p>52 周區間</p>
<p>$273.21 - $498.83</p>
<p>成交量</p>
<p>240 萬</p>
<p>平均成交量</p>
<p>6170 萬</p>
<p>毛利率</p>
<p>19.07%</p>
<h2>與此同時，特斯拉正在轉型</h2>
<p>與特斯拉的對比使得這一比較變得有趣。這家電動車和能源公司剛剛走出其首次年度收入下降的第一年，2025 年的銷售額首次在其作為上市公司的歷史中出現下滑。2026 年第一季度的結果顯示，收入增長 16% 至 224 億美元，但交付的 358,023 輛未能達到預期，管理層告訴投資者， 資本支出 今年將超過 250 億美元，主要用於資助 AI 計算和即將推出的產品，如 Cybercab。</p>
<p>因此，儘管特斯拉正在向不會在 2027 年或更晚產生顯著收入的項目投入創紀錄的資金，但市場卻被要求評估一家 SpaceX，其 AI 投資同樣具有投機性，但其核心業務——衞星寬帶——已經蓬勃發展。</p>
<p>值得注意的是，馬斯克在特斯拉第一季度的財報電話會議上警告稱，該公司的自動駕駛共享業務在今年不會有實質性進展。如果去掉這個故事，剩下的就是一家在 2025 年收縮的汽車業務和在第一季度出現 12% 收入下降的能源部門——對於一家市盈率約為 400 的公司來説，這是一項慘淡的業務。</p>
<p>最終，這提醒我們，市場已經為特斯拉尚未大規模交付的故事支付了高額的倍數。</p>
<p>這種耐心——願意今天為可能需要數年才能交付的業務支付高價——正是 SpaceX 在上市時要求公眾延續的。</p>

特斯拉

1.25 倍做多特斯拉 ETF - GraniteShares

2 倍做多特斯拉 ETF - Direxion

2 倍做多 TSLA ETF - GraniteShares

2 倍做多特斯拉 ETF - Leverage Shares

TESL

2 倍做多 TSLA ETF - T-Rex

<p>SpaceX 正在為潛在的創紀錄首次公開募股（IPO）做準備，目標估值在 1.75 萬億美元到 2 萬億美元之間，超過特斯拉目前 1.65 萬億美元的市值。該公司的收入主要來自其 Starlink 部門，預計在 2025 年產生 114 億美元的收入。儘管由於其人工智能部門出現淨虧損，SpaceX 的增長與特斯拉最近的收入下降和高資本支出形成對比。此次 IPO 預計將於 6 月 12 日在納斯達克以 SPCX 的股票代碼上市</p>

<p><strong>SpaceX</strong> is gearing up for what could be the largest initial public offering (IPO) in history. The rocket and satellite specialist publicly filed its S-1 with the Securities and Exchange Commission last week, and reports point to a Nasdaq debut under the ticker SPCX as soon as June 12. Pricing is expected the night before, with the investor roadshow kicking off in early June.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>SpaceX</strong> 正在為可能成為歷史上最大規模的首次公開募股（IPO）做準備。這家火箭和衞星專家上週向證券交易委員會公開提交了 S-1 文件，報告指出，預計將在 6 月 12 日以 SPCX 的股票代碼在納斯達克上市。定價預計在前一天晚上進行，投資者路演將在 6 月初開始。</p>
</div><p>The targeted valuation: somewhere between $1.75 trillion and $2 trillion. That range is notable because it would put SpaceX above <strong>Tesla</strong>( TSLA +1.56%) -- the electric vehicle and energy company run by SpaceX CEO Elon Musk -- on day one. Tesla's market capitalization sits at about $1.65 trillion as of this writing.</p>
<div class="lb-trans"><p>目標估值：在 1.75 萬億美元到 2 萬億美元之間。這個範圍值得注意，因為它將使 SpaceX 在上市首日超越 <strong>Tesla</strong>（TSLA +1.56%）——由 SpaceX 首席執行官埃隆·馬斯克領導的電動車和能源公司。根據目前的寫作，特斯拉的市值約為 1.65 萬億美元。</p>
</div><p>So how does a company that lost about $4.9 billion last year leapfrog an automaker generating more than $22 billion in quarterly revenue? The answer has less to do with rockets than with what the rockets put into orbit.</p>
<div class="lb-trans"><p>那麼，一家去年虧損約 49 億美元的公司是如何超越一家季度收入超過 220 億美元的汽車製造商的呢？答案與火箭關係不大，而與火箭將什麼送入軌道有關。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy84NzE5NTgvc3BhY2V4LXJvY2tldC5qcGVnJnc9Mzg0MA" alt="A spacecraft lifting off." original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F871958%2Fspacex-rocket.jpeg&amp;w=3840&amp;op=resize"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Starlink is doing the heavy lifting</h2>
<div class="lb-trans"><h2>Starlink 正在承擔重任</h2>
</div><p>For all the attention focused on Starship, the part of SpaceX doing the financial heavy lifting is Starlink. The connectivity segment, which is primarily Starlink, generated $11.4 billion in revenue in 2025 -- up nearly 50% year over year, according to the S-1. Operating income for the segment more than doubled to $4.4 billion, and adjusted earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization (EBITDA) jumped 86% to roughly $7.2 billion.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 Starship 備受關注，但 SpaceX 財務重任的承擔者是 Starlink。根據 S-1 文件，主要由 Starlink 組成的連接業務在 2025 年產生了 114 億美元的收入，同比增長近 50%。該部門的營業收入翻了一番，達到了 44 億美元，調整後的 息税折舊攤銷前利潤（EBITDA） 增長了 86%，約為 72 億美元。</p>
</div><p>Subscriber growth is similarly impressive. Today, Starlink boasts 10.3 million subscribers across 164 countries, up from 8.9 million at the end of 2025, 4.4 million in 2024, and 2.3 million in 2023.</p>
<div class="lb-trans"><p>用户增長同樣令人印象深刻。如今，Starlink 在 164 個國家擁有 1030 萬用户，較 2025 年底的 890 萬、2024 年的 440 萬和 2023 年的 230 萬有所增加。</p>
</div><p>Revenue per subscriber, however, has come down -- from about $99 a month in 2023 to roughly $66 in March -- as cheaper plans and expansion into developing markets pull the average down. Still, the segment generated $3.3 billion in revenue in the first quarter alone, with $2.1 billion of adjusted EBITDA. Starlink, on its own, is now a major satellite business growing at an uncanny rate.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，每位用户的收入有所下降——從 2023 年的每月約 99 美元降至 3 月的約 66 美元，因為更便宜的計劃和向發展中市場的擴展拉低了平均水平。儘管如此，該部門在第一季度單獨產生了 33 億美元的收入，調整後的 EBITDA 為 21 億美元。Starlink 現在本身就是一個快速增長的重要衞星業務。</p>
</div><p>The headline net loss largely reflects something else. SpaceX's newly consolidated artificial intelligence (AI) segment, which folds in xAI following a February merger that valued the combined entity at $1.25 trillion, lost $6.4 billion in 2025 and another $2.5 billion in the first quarter. SpaceX said in the S-1 that it expects to begin deploying orbital AI compute satellites &#34;as early as 2028.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>頭條淨虧損在很大程度上反映了其他因素。SpaceX 新合併的 人工智能（AI） 部門，在 2 月的合併後將 xAI 納入其中，合併實體的估值為 1.25 萬億美元，2025 年虧損 64 億美元，第一季度又虧損 25 億美元。SpaceX 在 S-1 中表示，預計將在 2028 年 “儘早” 開始部署軌道 AI 計算衞星。</p>
</div><p>Expand</p>
<div class="lb-trans"><p>展開</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vYXJ0L2NvbXBhbnlsb2dvcy9tYXJrL1RTTEEucG5nJnc9MTI4" alt="Tesla Stock Quote" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Fart%2Fcompanylogos%2Fmark%2FTSLA.png&amp;w=128&amp;op=resize"/></p>
<h2>NASDAQ: TSLA</h2>
<div class="lb-trans"><h2>NASDAQ: TSLA</h2>
</div><p>Tesla</p>
<div class="lb-trans"><p>特斯拉</p>
</div><p>Today's Change</p>
<div class="lb-trans"><p>今日變動</p>
</div><p>(1.56%) $6.76</p>
<div class="lb-trans"><p>(1.56%) $6.76</p>
</div><p>Current Price</p>
<div class="lb-trans"><p>當前價格</p>
</div><p>$440.35</p>
<div class="lb-trans"><p>$440.35</p>
</div><h3>Key Data Points</h3>
<div class="lb-trans"><h3>關鍵數據點</h3>
</div><p>Market Cap</p>
<div class="lb-trans"><p>市值</p>
</div><p>$1.6T</p>
<div class="lb-trans"><p>$1.6T</p>
</div><p>Day's Range</p>
<div class="lb-trans"><p>日內區間</p>
</div><p>$435.56 - $445.57</p>
<div class="lb-trans"><p>$435.56 - $445.57</p>
</div><p>52wk Range</p>
<div class="lb-trans"><p>52 周區間</p>
</div><p>$273.21 - $498.83</p>
<div class="lb-trans"><p>$273.21 - $498.83</p>
</div><p>Volume</p>
<div class="lb-trans"><p>成交量</p>
</div><p>2.4M</p>
<div class="lb-trans"><p>240 萬</p>
</div><p>Avg Vol</p>
<div class="lb-trans"><p>平均成交量</p>
</div><p>61.7M</p>
<div class="lb-trans"><p>6170 萬</p>
</div><p>Gross Margin</p>
<div class="lb-trans"><p>毛利率</p>
</div><p>19.07%</p>
<div class="lb-trans"><p>19.07%</p>
</div><h2>Tesla, meanwhile, is in transition</h2>
<div class="lb-trans"><h2>與此同時，特斯拉正在轉型</h2>
</div><p>The contrast with Tesla is what makes the comparison interesting. The electric vehicle and energy company just emerged from its first year of annual revenue decline, with 2025 sales falling for the first time in its history as a public company. First-quarter results in 2026 showed revenue rising 16% to $22.4 billion, but deliveries of 358,023 missed expectations, and management told investors that capital expenditures would climb above $25 billion this year, largely to fund AI compute and upcoming products like the Cybercab.</p>
<div class="lb-trans"><p>與特斯拉的對比使得這一比較變得有趣。這家電動車和能源公司剛剛走出其首次年度收入下降的第一年，2025 年的銷售額首次在其作為上市公司的歷史中出現下滑。2026 年第一季度的結果顯示，收入增長 16% 至 224 億美元，但交付的 358,023 輛未能達到預期，管理層告訴投資者， 資本支出 今年將超過 250 億美元，主要用於資助 AI 計算和即將推出的產品，如 Cybercab。</p>
</div><p>So while Tesla is plowing record sums into projects that won't generate meaningful revenue until 2027 or later, the market is being asked to size up a SpaceX whose AI bets are similarly speculative but whose anchor business -- satellite broadband -- is already booming.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，儘管特斯拉正在向不會在 2027 年或更晚產生顯著收入的項目投入創紀錄的資金，但市場卻被要求評估一家 SpaceX，其 AI 投資同樣具有投機性，但其核心業務——衞星寬帶——已經蓬勃發展。</p>
</div><p>Notably, Musk cautioned during Tesla's first-quarter earnings call that the company's autonomous ride-sharing business won't be material this year. Strip that story out, and what's left is an automaker with a vehicle business that contracted in 2025 and an energy segment that posted a 12% revenue decline in the first quarter -- a dismal business for one trading at a price-to-earnings ratio of about 400 as of this writing.</p>
<div class="lb-trans"><p>值得注意的是，馬斯克在特斯拉第一季度的財報電話會議上警告稱，該公司的自動駕駛共享業務在今年不會有實質性進展。如果去掉這個故事，剩下的就是一家在 2025 年收縮的汽車業務和在第一季度出現 12% 收入下降的能源部門——對於一家市盈率約為 400 的公司來説，這是一項慘淡的業務。</p>
</div><p>Ultimately, this is a useful reminder that the market is already paying a heavy multiple for stories Tesla hasn't yet shipped at scale.</p>
<div class="lb-trans"><p>最終，這提醒我們，市場已經為特斯拉尚未大規模交付的故事支付了高額的倍數。</p>
</div><p>That same patience -- the willingness to pay up today for businesses that may take years to deliver -- is what SpaceX is asking the public to extend the moment it lists.</p>
<div class="lb-trans"><p>這種耐心——願意今天為可能需要數年才能交付的業務支付高價——正是 SpaceX 在上市時要求公眾延續的。</p>
</div>

SpaceX Could Be Worth More Than Tesla the Moment It Goes Public. Here's Why.

- SpaceX 計劃進行歷史最大規模的首次公開募股 (IPO)，預計估值在 1.75 萬億至 2 萬億美元之間。  
- Starlink 業務表現強勁，2025 年收入達 114 億美元，訂閲用户增長至 1030 萬。  
- 相較於特斯拉，SpaceX 的核心衞星寬帶業務已取得顯著成功，儘管面臨 AI 業務損失。

SpaceX 在上市時可能會比特斯拉更有價值。以下是原因