<p>大和證券發佈研究報告稱，快手-W (01024.HK) -0.360 (-0.795%) 空頭頭寸為 2.5655 億美元；比例為 15.734%。其 2026 年第一季度業績大致符合市場預期。收入同比增長 3.4%，達到人民幣 337.16 億元，而調整後的淨利潤同比下降 26%，主要由於人工智能（AI）相關成本上升，但仍超出市場預期 8%，主要得益於投資收益。該券商指出，“Kling AI” 再次超出市場預期，2026 年第一季度收入達到人民幣 6.5 億元（同比增長超過 300%）。截至 3 月，其年化收入率（ARR）達到 5 億美元。5 月，媒體報道稱 Kling AI 的 ARR 預計在 2027 年第一季度將達到 13 億美元，並計劃以 200 億美元的估值進行潛在的分拆上市，進一步突顯出加速商業化的明確路徑。大和證券目前在分部估值（SOTP）下預計 Kling AI 將貢獻約 50% 的集團估值，標誌着其投資敍事的結構性轉變。</p>
<p>大和證券補充道，儘管受到 AI 驅動的提振，快手的核心業務表現仍然受到限制。廣告收入同比增長 9%，其中 AI 貢獻了 3 到 4 個百分點的提升，但增長仍受到流量限制的制約。月活躍用户（MAU）同比增長 8%，超過了日活躍用户（DAU）1% 的同比增長，反映出用户參與度改善的空間有限。由於生態系統治理措施，直播收入同比下降 14%，而電商變現受到宏觀疲軟和商家補貼的拖累。2026 年第一季度毛利率同比下降 3.4 個百分點至 51.2%，主要由於包括帶寬、服務器和折舊在內的 AI 相關成本。此外，快手今年迄今已回購價值 8.54 億港元的股份，其總收益預計將從 2025 年的約 2% 翻倍至 2026 年。</p>
<p>考慮到核心業務的疲軟趨勢，大和證券將其 2026 至 2027 年的每股收益（EPS）預測下調 5% 至 8%。然而，該券商調整了快手核心業務和 Kling AI 的估值基礎，重申對快手-W (01024.HK) -0.360 (-0.795%) 空頭頭寸為 2.5655 億美元；比例為 15.734% 的買入評級，並將其 12 個月目標價從 63 港元上調至 72 港元。（廣告/用户）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 5 月 28 日 12:25。）</p>

快手-W

<p>大和證券將快手-W 的 12 個月目標價從 63 港元上調至 72 港元，理由是其人工智能業務的可見性更清晰。儘管由於人工智能成本的影響，調整後的淨利潤同比下降了 26%，但快手的收入同比增長了 3.4%，超出預期。Kling AI 的表現尤其強勁，收入同比增長超過 300%。然而，核心業務仍面臨挑戰，這導致大和證券將 2026-2027 年的每股收益預測下調了 5% 至 8%</p>

<p>Daiwa issued a research report stating that KUAISHOU-W (01024.HK) -0.360 (-0.795%)  Short selling $256.55M; Ratio 15.734%  's 1Q26 results were broadly in line with market expectations. Revenue rose 3.4% YoY to RMB33.716 billion, while adjusted net profit fell 26% YoY, mainly due to higher artificial intelligence (AI)-related costs, but still exceeded market expectations by 8%, primarily supported by investment gains. The broker noted that &#34;Kling AI&#34; (Kling AI) once again outperformed market expectations, recording revenue of RMB650 million in 1Q26 (up more than 300% YoY). Its annualized run rate (ARR) reached USD500 million as of March. In May, media reports indicated that Kling AIs ARR is expected to reach USD1.3 billion in 1Q27, and it is planning a potential spin-off listing at a valuation of USD20 billion, further highlighting a clear path toward accelerated commercialization. Daiwa currently estimates under a sum-of-the-parts (SOTP) valuation that Kling AI will contribute about 50% of the groups valuation, marking a structural shift in its investment narrative.</p>
<div class="lb-trans"><p>大和證券發佈研究報告稱，快手-W (01024.HK) -0.360 (-0.795%) 空頭頭寸為 2.5655 億美元；比例為 15.734%。其 2026 年第一季度業績大致符合市場預期。收入同比增長 3.4%，達到人民幣 337.16 億元，而調整後的淨利潤同比下降 26%，主要由於人工智能（AI）相關成本上升，但仍超出市場預期 8%，主要得益於投資收益。該券商指出，“Kling AI” 再次超出市場預期，2026 年第一季度收入達到人民幣 6.5 億元（同比增長超過 300%）。截至 3 月，其年化收入率（ARR）達到 5 億美元。5 月，媒體報道稱 Kling AI 的 ARR 預計在 2027 年第一季度將達到 13 億美元，並計劃以 200 億美元的估值進行潛在的分拆上市，進一步突顯出加速商業化的明確路徑。大和證券目前在分部估值（SOTP）下預計 Kling AI 將貢獻約 50% 的集團估值，標誌着其投資敍事的結構性轉變。</p>
</div><p>Daiwa added that despite the AI-driven boost, Kuaishous core business performance remains constrained. Advertising revenue grew 9% YoY, with AI contributing 3 to 4 ppts of uplift, but growth was still limited by traffic constraints. Monthly active users (MAU) rose 8% YoY, outpacing the 1% YoY growth in daily active users (DAU), reflecting limited room for improvement in user engagement. Live-streaming revenue declined 14% YoY due to ecosystem governance measures, while e-commerce monetization was dragged by macro weakness and merchant subsidies. Gross margin in 1Q26 fell 3.4 ppts YoY to 51.2%, mainly due to AI-related costs including bandwidth, servers and depreciation. In addition, Kuaishou has repurchased shares worth HKD854 million so far this year, and its total yield is expected to double from about 2% in 2025 to 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>大和證券補充道，儘管受到 AI 驅動的提振，快手的核心業務表現仍然受到限制。廣告收入同比增長 9%，其中 AI 貢獻了 3 到 4 個百分點的提升，但增長仍受到流量限制的制約。月活躍用户（MAU）同比增長 8%，超過了日活躍用户（DAU）1% 的同比增長，反映出用户參與度改善的空間有限。由於生態系統治理措施，直播收入同比下降 14%，而電商變現受到宏觀疲軟和商家補貼的拖累。2026 年第一季度毛利率同比下降 3.4 個百分點至 51.2%，主要由於包括帶寬、服務器和折舊在內的 AI 相關成本。此外，快手今年迄今已回購價值 8.54 億港元的股份，其總收益預計將從 2025 年的約 2% 翻倍至 2026 年。</p>
</div><p>Taking into account weak trends in the core business, Daiwa lowered its 20262027 EPS forecasts by 5% to 8%. However, the broker adjusted the valuation bases for both Kuaishous core business and Kling AI, reiterated its Buy rating on KUAISHOU-W (01024.HK) -0.360 (-0.795%)  Short selling $256.55M; Ratio 15.734%  , and raised its 12-month TP from HKD63 to HKD72. (ad/u)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-05-28 12:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮到核心業務的疲軟趨勢，大和證券將其 2026 至 2027 年的每股收益（EPS）預測下調 5% 至 8%。然而，該券商調整了快手核心業務和 Kling AI 的估值基礎，重申對快手-W (01024.HK) -0.360 (-0.795%) 空頭頭寸為 2.5655 億美元；比例為 15.734% 的買入評級，並將其 12 個月目標價從 63 港元上調至 72 港元。（廣告/用户）（香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 5 月 28 日 12:25。）</p>
</div>

Daiwa Raises KUAISHOU-W  TP to HKD72; Clearer Visibility Drives AI Business Re-rating

- 大和報告稱，快手 2026 年第一季業績大體符合市場預期，營收同比增長 3.4%。  
- 調整後淨利潤同比下降 26%，主要由於 AI 成本提升，但超出預期 8%。  
- 儘管 AI 業務增長顯著，快手核心業務仍受限，廣告收入和用户參與度提升空間有限。

大和證券將快手-W 的目標價上調至 72 港元；更清晰的市場可見性推動了 AI 業務的重新評級