<div id="readability-page-1">近期跡象顯示，中國護膚及美妝產品製造商逸仙電商，可能正考慮收購美國護膚品牌奧倫納素，該品牌本週已出售予一箇中國投資集團 <h4>重點：</h4> <ul> <li>護膚品製造商逸仙電商上週完成 1.2 億美元票據發行的首批交割，相關資金或將用於推進全球化擴張</li> <li>這筆資金或可用於收購陷入困境的護膚品牌奧倫納素，該品牌本週由一箇中國財團以 4,400 萬美元購入</li> </ul> 陽歌 創立十年後，總部位於廣州的逸仙控股有限公司（YSG.US）似乎正醖釀一場跨越太平洋的擴張行動，這座被視為中國最早接觸西方商業文明的城市，如今或將孕育出一家反向進軍紐約的中國美妝企業。逸仙電商看上的，可能是一家歷史更悠久的企業，護膚品牌奧倫納素（Erno Laszlo）。這個品牌擁有近百年曆史，但近年經營陷入困境。 我們之所以作出這樣的判斷，主要是基於近期一連串發展，包括逸仙電商最新一輪融資，相關資金可能用於這宗收購，以及奧倫納素本週已出售予一箇中國財團。這兩宗事件背後有一個共同角色，私募股權公司信宸資本。信宸資本既是收購奧倫納素的中國財團成員之一，同時也是逸仙電商此次融資的投資者。 這一切發生之際，擁有完美日記美妝連鎖品牌的逸仙電商，過去三年一直面對虧損及核心彩妝產品銷售下滑的壓力。公司近年積極推動轉型，將重心轉向護膚產品業務。該業務近年持續實現雙位數銷售增長，並於去年超越彩妝業務，成為公司最大的收入來源。 但即使是護膚業務，其增長速度也開始放緩。根據逸仙電商本週公佈的最新季度業績，公司預計截至今年 6 月的第二季度整體收入增幅將放慢至 10% 至 20%，低於過去兩個季度約 20% 的增長水平。在經濟放緩背景下，消費者日益趨於審慎，逸仙電商只是眾多面臨壓力的中國消費企業之一。 在逸仙電商兩大核心產品類別中，彩妝正是消費者縮減支出最明顯的領域之一；相比之下，護膚產品則展現出較強韌性。這一趨勢亦可從多家中國護膚企業的業績中得到印證，例如香港上市的自然美生物科技（0157.HK）及正在申請上市的護家科技，兩家公司去年均實現穩健的收入增長。 在中國市場前景仍充滿不確定性的情況下，逸仙電商似乎正尋求通過大舉進軍海外市場，對沖本土市場風險。公司全球化佈局的首個明確信號出現在今年 3 月，當時逸仙電商宣佈計劃通過發行可轉換票據融資 1.2 億美元。在公告中，公司列明海外擴張及策略性併購將是資金用途之一。 值得注意的是，該批票據的兩大主要認購方分別為逸仙電商創始人黃錦峯，以及中信資本旗下私募股權平台信宸資本。逸仙電商當時表示：“藉助信宸資本在跨境收購及併購後整合方面的成功經驗，公司希望進一步推進全球化擴張策略，並鞏固其在全球美妝市場的地位。” 公司原本希望在 3 月宣佈融資計劃後不久便完成首批票據交割，但相關進程似乎有所延後，直至 5 月 21 日才宣佈首批交割完成。更值得關注的是，最新公告顯示，中國最成功的私募股權投資機構之一、逸仙電商的長期支持者高瓴資本，也已加入本次可轉換票據投資者行列，與黃錦峯及信宸資本共同參與認購。 股價飆升 首批票據交割完成的消息，加上高瓴資本加入投資者名單，帶動逸仙電商在紐約上市的股票大幅上漲。公司股價在公告當天即上升 9%，其後升勢持續，本週二公佈最新財報後再漲 8%。自最初公佈融資計劃以來，股價累計已上升 57%。 雖然最新財報整體表現正面，但推動股價上漲的更可能原因，是市場預期公司將利用此次可轉換票據融資所得資金進行收購。上週公佈的融資進展，除了新增高瓴資本為投資者外，並沒有披露太多新的重要信息。但公司在 3 月最初發布的融資公告中曾指出，相關資金可用於收購信宸資本投資組合中的企業，其中更點名提到美妝包裝製造商 Axilone 作為潛在標的之一。 查看信宸資本官網上的投資組合可以發現，奧倫納素是其最新投資項目之一。根據行業網站 BeautyMatter 本週報道，奧倫納素品牌已被一家由若羽臣科技牽頭的中國財團收購。若羽臣總部位於廣州，而逸仙電商同樣以廣州為基地。報道指出，這項交易作價僅 4,380 萬美元，買家看中的主要是品牌價值，而非奧倫納素疲弱的基本面表現。 值得注意的是，報道指出信宸資本正是該收購財團成員之一。這類交易在中國私募股權市場並不罕見，投資機構往往會尋找陷入經營困境但仍具知名度的西方品牌，希望通過重組實現價值回升。相關案例中較具代表性的，是復星國際在 2010 年代收購多個奢侈品牌，最終整合為以 Lanvin Group 為核心、在紐約上市的奢侈品集團。 雖然目前仍無法確定逸仙電商最終會否收購奧倫納素，但各種跡象確實正朝這個方向發展。奧倫納素創立於 1927 年，歷史接近百年，過去曾與瑪麗蓮夢露及奧黛麗赫本等好萊塢巨星緊密聯繫。 正如我們此前指出，逸仙電商最新業績顯示，其護膚業務持續復甦。第一季度護膚產品收入同比增長 58.5% 至 5.74 億元（約 8,500 萬美元），佔總收入 56%。這部分增長抵消了彩妝業務收入下跌 5% 的影響，帶動公司整體收入增長 22.5%。不過，一個令人失望的信號是，由於營銷開支大幅增加，公司本季再度出現 6,190 萬元虧損，重新陷入虧損狀態。在此之前，公司自 2023 年起已連續 10 個季度出現虧損，直到去年第四季度才短暫恢復盈利。 歸根結底，投資者押注的是一宗收購交易，最有可能的標的正是奧倫納素，有望為逸仙電商重新注入成長故事。公司可利用自身在生產製造及市場營銷方面的經驗，為這個歷史悠久的西方品牌注入新活力。儘管這類轉型能否成功並無保證，但這步棋已足夠引起市場興趣，並可能在未來一年左右為股價帶來進一步上升空間。</div>

逸仙電商

逸仙電商可能考慮收購美國護膚品牌奧倫納素，近期完成 1.2 億美元票據發行，資金或用於全球化擴張及收購。奧倫納素近期被中國財團以 4,400 萬美元購入，信宸資本為兩者的共同投資者。儘管護膚業務持續增長，但整體收入增幅預計放緩至 10%-20%。

- 逸仙電商或收購美國護膚品牌奧倫納素，交易價格約 4,400 萬美元。  
- 逸仙電商完成 1.2 億美元融資，資金將用於全球化擴張。  
- 公司護膚業務持續增長，第一季度收入同比增 58.5%。

逸仙電商盯上奧倫納素？一筆融資引發的收購猜想