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<li>聰明的錢正在購買汽車供應商，而不是汽車品牌</li>
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<p>小鵬汽車（XPENG NYSE: XPEV）表示，預計第二季度交付量將出現大幅反彈，此前第一季度表現疲軟，同時管理層概述了圍繞 “物理人工智能” 應用的更廣泛推動，包括先進的駕駛輔助、機器人出租車和類人機器人。</p>
<p>聯合創始人、董事長兼首席執行官何小鵬在公司 2026 年第一季度財報電話會議上表示，小鵬正式將其官方中文名稱從小鵬汽車更改為小鵬集團，反映了他所描述的 “從智能電動車公司轉型為物理人工智能公司” 的變化。他表示，公司的智能電動車業務預計將繼續作為增長、盈利和現金流的基礎，而新的人工智能驅動業務可能成為額外的收入來源。</p>
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<li>快速行動：這三隻被低估的股票不會長時間保持低位</li>
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<p>“物理人工智能應用代表了下一個十年最重要的全球戰略機遇之一，” 何小鵬通過翻譯説道。他表示，計劃在今年領導將機器人出租車和類人機器人投入大規模生產的工作，同時圍繞它們建立商業生態系統。</p>
<h2>第一季度收入因交付量下降而減少</h2>
<p>小鵬在第一季度交付了 62,682 輛汽車。財務與會計副總裁吳傑表示，總收入為 130.3 億元人民幣，同比下降 17.6%，環比下降 21.4%。汽車銷售收入為 110 億元人民幣，同比下降 23.5%，環比下降 42.3%，吳傑將其主要歸因於車輛交付量的減少。</p>
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<li>MarketBeat 週報 – 04/14 - 04/18</li>
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<p>服務及其他收入總計 20.3 億元人民幣，同比上升 41.2%，但環比下降 36.1%。吳傑表示，年度增長主要得益於技術研發服務和零部件及配件銷售收入的增加。環比下降反映了在前一季度裏技術研發服務收入的里程碑式回升後，最新期間沒有碳信用交易收入。</p>
<p>毛利率為 20.6%，相比去年同期的 15.6% 和 2025 年第四季度的 21.3%。車輛毛利率為 12.1%，高於去年同期的 10.5%，但低於前一季度的 13%。吳傑表示，同比改善反映了成本降低和更好的產品組合，而環比下降則是由於與內存芯片和電池相關的成本上升導致的單位車輛成本增加。</p>
<p>研發費用同比增長 46.8%，達到 29.1 億元人民幣，主要受新車型開發和人工智能相關技術的推動。銷售、一般和行政費用同比下降 3.2%，為 18.8 億元人民幣，吳傑主要歸因於對特許經營店的佣金減少。</p>
<p>小鵬報告本季度運營虧損為 18.7 億元人民幣，淨虧損為 17.8 億元人民幣。公司在 3 月底現金餘額為 420.9 億元人民幣。</p>
<h2>公司預測第二季度交付量超過 100,000 輛</h2>
<p>管理層預測第二季度交付量為 100,000 至 106,000 輛，環比增長 59.5% 至 69.1%。預計收入將在 196 億元至 208 億元人民幣之間，環比增長 50.4% 至 59.6%。</p>
<p>何小鵬表示，小鵬已經走出他所稱的季節性低谷，進入一個由四款新車型、更高的生產能力和國際擴張支持的更強勁增長期。他表示，公司計劃在六個月內推出並開始交付四款全新 SUV 車型，首款為 GX。他表示，這些車輛從一開始就被設計為全球車型。</p>
<p>當被問及第二季度的毛利率時，吳傑表示總毛利率預計將與第一季度持平。他指出，內存芯片和電池原材料的成本壓力預計將持續，但表示 GX 應該有助於改善產品組合，因為其毛利 “在小鵬的產品組合中是最高的”。</p>
<h2>GX 發佈和 MONA 更新突顯車輛管道</h2>
<p>他表示，小鵬在四月推出了 2026 款 MONA M03，包括一款由公司圖靈人工智能系統芯片驅動的 Max 版本和一款支持 VLA 2.0 的 Ultra SE 版本。他表示，超過 85% 的 MONA M03 客户選擇了 Max 或 Ultra SE 版本，並表示該車型在中國連續 19 個月保持 A 級純電動轎車的銷量冠軍。</p>
<p>公司於 5 月 20 日推出 GX，稱其為為 L4 時代打造的旗艦車型，也是中國首款預裝的量產機器人出租車模型，具備全面的硬件冗餘。他表示，售價超過 35 萬元人民幣的 Ultra 旗艦版佔初始訂單的 80% 以上。</p>
<p>在回應摩根士丹利分析師 Tim Hsiao 的提問時，何小鵬表示 GX 的銷售超出了預期。他表示，電池電動旗艦版的交付時間已超過 30 周，而 Max 版本的佔比不到 5%，低於預期。他補充説，最初在受歡迎程度上落後於電池電動版本的增程版正在接近同一水平，特別是在西部和北部中國的推廣擴大後。</p>
<p>他表示，小鵬優先考慮規模和運營質量，包括供應鏈穩定性和長期銷售表現。他補充説，大多數 GX 配置的毛利率超過了公司的預期，儘管有一個 SKU 低於預期。</p>
<h2>國際銷售和本地化生產擴展</h2>
<p>他表示，小鵬的國際交付在四月首次超過 6,000 輛，得益於 P7+ 的海外交付啓動。他表示，從第二季度開始，國際收入預計將超過總收入的 20%。小鵬的目標是在第四季度實現每月持續超過 10,000 輛的海外交付，並計劃在全年內將海外交付量翻倍。</p>
<p>副董事長兼總裁 Brian Gu 表示，國際銷售佔最近月度銷量的近 20%，而去年全球銷量的比例約為 10%。他表示，儘管面臨關税和成本上漲，國際汽車銷售仍能帶來 “顯著更好的” 毛利潤和淨利潤貢獻。</p>
<p>Gu 表示，XPeng 目前在印度尼西亞和馬來西亞設有本地化生產，以滿足東南亞的需求，並與奧地利的 Magna International 建立了合作關係，生產面向歐洲的車輛。他表示，預計大多數歐洲銷售將會在該生產基地進行本地製造，而沒有製造設施的市場將繼續沿用當前的商業模式。</p>
<h2>Robotaxi 和類人機器人計劃向前推進</h2>
<p>他表示，配備 VLA 2.0 的 XPeng 車輛的 ADAS 里程滲透率在四月份超過 50%，並表示計劃在第三季度發佈的新 VLA 預計將改善車型性能。他表示，VLA 2.0 正在歐洲進行測試，XPeng 希望明年能在多個國家獲得監管批准。</p>
<p>XPeng 的完全冗餘 GX 車隊正在廣州進行 L4 公共道路測試，他表示公司計劃在第三季度在該地區啓動試點乘客 Robotaxi 運營。他表示，中國近期的監管收緊並未對 XPeng 的發展進度產生負面影響。管理層表示，XPeng 不打算直接運營 Robotaxi 車隊，而是希望與國內外運營合作伙伴合作並賺取佣金。</p>
<p>關於類人機器人，他表示 XPeng 的大規模生產機器人 IRON 正接近軟件與硬件集成階段，目標是在年底前實現大規模生產。初步試點部署計劃在 XPeng 展廳進行，隨後明年將在中國和海外進行商業客户交付。</p>
<p>他説，首批應用可能包括展廳角色，如導遊或協助購物者，未來在零售和其他商業環境中也有潛在應用。他表示，類人機器人硬件的毛利率可能優於汽車的毛利率，軟件許可或雲相關收入可能提供額外的商業潛力。</p>
<p>副總裁 Charles Zhang 表示，XPeng 仍然預計 2026 年來自技術、服務和知識產權許可的收入將與 2025 年相當。他表示，公司將在第二季度開始向合作伙伴大眾汽車大規模交付其 Turing SoC，並對額外的技術商業化機會持開放態度。</p>
<h2>關於 XPENG NYSE: XPEV</h2>
<p>XPENG Inc NYSE: XPEV 是一家總部位於中國的智能電動車開發和製造商。該公司設計、工程和銷售電池電動轎車和運動型多用途車，以及相關的軟件和服務。XPENG 成立於 2014 年，定位為一家以技術驅動的汽車製造商，專注於車輛連接性、軟件定義功能和先進的駕駛輔助系統。</p>
<p>產品提供集中在乘用電動車上，包括緊湊型跨界車和中型轎車，支持內部軟件平台和空中更新能力。</p>
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小鵬汽車

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國泰中證800汽車與零部件ETF

華夏中證港股通汽車產業主題ETF

華寶智能電動汽車ETF

易方達中證汽車零部件主題ETF

<p>小鵬汽車在 2026 年第一季度報告了 17.8 億元人民幣的淨虧損，收入同比下降 17.6%，主要由於交付量減少。然而，公司預計第二季度將出現大幅反彈，預測交付量在 100,000 至 106,000 輛之間，收入增長超過 50%。管理層強調了向 “物理人工智能” 的戰略轉變，包括機器人出租車和類人機器人，同時推出了 GX 和 MONA M03 等新車型，以推動未來增長</p>

XPENG Q1 Earnings Call Highlights

- 小鵬預計第二季度交付量將大幅回升至 10 萬至 10.6 萬輛。
- 第一季度營收為 130.3 億人民幣，同比下降 17.6%，虧損 18 億人民幣。
- 公司推進物理人工智能應用及 Robotaxi 計劃，國際銷售環比增長。

Market Beat

摩根士丹利

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

小鵬汽車第一季度財報電話會議要點