<h2>關鍵點</h2>
<ul>
<li>基金經理加文·貝克（Gavin Baker）發現了人工智能股票的 “橫向低效”。</li>
<li>他認為，便宜和昂貴的人工智能股票的估值無法同時準確。</li>
<li>人工智能股票可能在同一週期內上漲和下跌。</li>
<li>我們更看好的 10 只股票 ›</li>
</ul>
<p>加文·貝克是對沖基金 Atreides Management 的首席投資官，已成為當今頂尖的科技投資者之一。</p>
<p>在富達管理 OTC 投資組合的八年中，貝克實現了超過 19% 的年複合回報率，並在晨星（Morningstar）上超越了 99% 的同行。</p>
<p><em><strong>人工智能會創造出世界上第一個萬億富翁嗎？</strong> 我們的團隊剛剛發佈了一份關於一家鮮為人知的公司報告，該公司被稱為 “不可或缺的壟斷”，提供 Nvidia 和 Intel 都需要的關鍵技術。<strong>繼續 »</strong></em></p>
<p>在 Atreides，貝克目前管理着約 70 億美元的公共和私人投資，儘管他的完整回報並未公開，但根據 Tipranks，他的夏普比率為 2.46，遠高於平均對沖基金，這意味着他能夠在不承擔更多風險的情況下實現更高的回報。</p>
<p>貝克還在社交媒體上分享他的見解，他剛剛發佈了關於人工智能股票估值的精彩觀點。</p>
<p>在 All-In 播客中，他將人工智能行業描述為 “橫向低效”，解釋説該行業的倍數相對於彼此並不合理。</p>
<p>他觀察到，像 <strong>美光</strong>（NASDAQ: MU）和 <strong>閃迪</strong>（NASDAQ: SNDK）這樣的內存股票現在很便宜。貝克還表示，<strong>Nvidia</strong>（NASDAQ: NVDA）的市盈率非常低。</p>
<p>相反，他表示，涉及電力、冷卻和光學的股票的倍數要高得多。像 <strong>Lumentum Holdings</strong>（NASDAQ: LITE）這樣的光學芯片製造商在過去一年中上漲了 10 倍，交易時的市盈率為三位數。同樣，<strong>Coherent</strong>（NYSE: COHR）也是另一隻在過去一年中飆升的光學股票，市盈率也在三位數。</p>
<p>貝克進一步總結，如果像 Coherent 和 Lumentum 這樣的股票的倍數是正確的，那麼內存和 Nvidia 股票應該會大幅上漲。另一方面，如果 Nvidia 和美光的倍數是正確的，那麼那些其他股票可能會表現不佳。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-dXJsPWh0dHBzOi8vZy5mb29sY2RuLmNvbS9lZGl0b3JpYWwvaW1hZ2VzLzg3MjQxMy9haS1saWdodGJ1bGIuanBnJnc9NzAw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-dXJsPWh0dHBzOi8vZy5mb29sY2RuLmNvbS9lZGl0b3JpYWwvaW1hZ2VzLzg3MjQxMy9haS1saWdodGJ1bGIuanBnJnc9NzAw"/></p>
<p>圖片來源：Getty Images。</p>
<h2>是否只有一個人工智能週期？</h2>
<p>貝克的理論假設存在一個推動所有這些股票的人工智能週期。根據上述推理，光學股票與像美光這樣的內存股票處於同一個人工智能週期。如果人工智能繁榮持續，他們將獲勝，但如果它消退，他們將成為輸家。</p>
<p>內存芯片股票有周期性的歷史，投資者對該行業再次出現繁榮與蕭條持謹慎態度，因為價格可能因庫存從過剩到短缺而劇烈波動。</p>
<p>週期性在半導體行業普遍存在，包括光學芯片，儘管歷史上內存的週期性更為嚴重。人工智能的不同之處在於，它使這些股票的表現超出預期，某種程度上使歷史數據的參考價值降低，因為有人認為人工智能是一個長期的繁榮。然而，如果供需動態發生變化，週期的下行可能會非常嚴峻。</p>
<h2>投資人工智能股票的聰明方式</h2>
<p>雖然短期內動量可能會壓倒估值，但估值幾乎總是最終重要，因此便宜的股票在這裏具有優勢。正如下圖所示，Lumentum 的股票顯著高於美光和 Nvidia，儘管它的增長速度並不更快，而且在利潤率方面遠不如它們。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-dXJsPWh0dHBzOi8vbWVkaWEueWNoYXJ0cy5jb20vY2hhcnRzL2IxYmM2M2RlZjllZjAxMTQ1MmJjMmFkOWE4NDBlYTc3LnBuZyZ3PTcwMA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-dXJsPWh0dHBzOi8vbWVkaWEueWNoYXJ0cy5jb20vY2hhcnRzL2IxYmM2M2RlZjllZjAxMTQ1MmJjMmFkOWE4NDBlYTc3LnBuZyZ3PTcwMA"/></p>
<p>MU 收入（季度同比增長）數據來源於 YCharts</p>
<p>Lumentum 在過去一年中的部分漲幅來自於倍數擴張，而美光並非如此，Nvidia 的估值實際上已經下降。</p>
<p>根據貝克的評論，投資人工智能股票的聰明方式似乎是選擇像美光和 Nvidia 這樣的便宜股票，避免依賴倍數擴張來實現增長的 Lumentum 等股票。</p>
<p>如果人工智能行業整體上漲和下跌，便宜的股票在長期內應該會表現優於昂貴的股票。</p>
<h2>現在應該購買 Nvidia 的股票嗎？</h2>
<p>在你購買 Nvidia 的股票之前，請考慮以下幾點：</p>
<p>_Motley Fool Stock Advisor_分析師團隊剛剛確定了他們認為現在投資者應該購買的 <strong>10 只最佳股票</strong>……而 Nvidia 並不在其中。這 10 只入選的股票在未來幾年可能會產生鉅額回報。</p>
<p>考慮一下 <strong>Netflix</strong> 在 2004 年 12 月 17 日進入這個名單時……如果你在我們推薦時投資了 1000 美元，<strong>你將擁有 465,733 美元</strong>！* 或者當 <strong>Nvidia</strong> 在 2005 年 4 月 15 日進入這個名單時……如果你在我們推薦時投資了 1000 美元，<strong>你將擁有 1,313,467 美元</strong>！*</p>
<p>現在，值得注意的是_Stock Advisor_的總平均回報率為 985%——相比之下，標準普爾 500 的回報率為 211%。<strong>不要錯過最新的前 10 名單，加入由個人投資者為個人投資者建立的投資社區。</strong></p>
<p><strong>查看這 10 只股票 »</strong></p>
<p><em>*Stock Advisor 的回報截至 2026 年 5 月 29 日。</em></p>
<p><em>傑里米·鮑曼（Jeremy Bowman）持有美光科技和 Nvidia 的股份。Motley Fool 持有並推薦 Coherent、Lumentum、美光科技和 Nvidia 的股份。Motley Fool 有披露政策。</em></p>
<p>此處表達的觀點和意見是作者的觀點和意見，並不一定反映納斯達克公司的觀點。</p>

COHR

美光科技

Lumentum控股

<p>Atreides Management 的首席投資官 Gavin Baker 識別出人工智能股票中的橫向低效。他認為，像美光科技和英偉達這樣的內存芯片被低估，市盈率較低，而像 Lumentum 和 Coherent 這樣的光學股票則被高估，市盈率達到三位數。Baker 建議，如果人工智能週期持續，價格較低的股票將優於依賴於市盈率擴張的高價股票，建議投資者偏向價值而非動量</p>

<h2>Key Points</h2>
<div class="lb-trans"><h2>關鍵點</h2>
</div><ul>
<li>Fund manager Gavin Baker identified a &#34;cross-sectional inefficiency&#34; in AI stocks.</li>
<li>He argued that valuations can't be accurate for both the cheap and expensive stocks in AI.</li>
<li>AI stocks may rise and fall in the same cycle.</li>
<li>10 stocks we like better than Nvidia ›</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>基金經理加文·貝克（Gavin Baker）發現了人工智能股票的 “橫向低效”。</li>
<li>他認為，便宜和昂貴的人工智能股票的估值無法同時準確。</li>
<li>人工智能股票可能在同一週期內上漲和下跌。</li>
<li>我們更看好的 10 只股票 ›</li>
</ul>
</div><p>Gavin Baker, the Chief Investment Officer of the hedge fund Atreides Management, has established itself as one of the top tech investors operating today.</p>
<div class="lb-trans"><p>加文·貝克是對沖基金 Atreides Management 的首席投資官，已成為當今頂尖的科技投資者之一。</p>
</div><p>In eight years managing the OTC Portfolio at Fidelity, Baker achieved a compound annual return rate of more than 19% and outperformed 99% of his peers on Morningstar.</p>
<div class="lb-trans"><p>在富達管理 OTC 投資組合的八年中，貝克實現了超過 19% 的年複合回報率，並在晨星（Morningstar）上超越了 99% 的同行。</p>
</div><p><em><strong>Will AI create the world's first trillionaire?</strong> Our team just released a report on the one little-known company, called an &#34;Indispensable Monopoly&#34; providing the critical technology Nvidia and Intel both need. <strong>Continue »</strong></em></p>
<div class="lb-trans"><p><em><strong>人工智能會創造出世界上第一個萬億富翁嗎？</strong> 我們的團隊剛剛發佈了一份關於一家鮮為人知的公司報告，該公司被稱為 “不可或缺的壟斷”，提供 Nvidia 和 Intel 都需要的關鍵技術。<strong>繼續 »</strong></em></p>
</div><p>At Atreides, Baker now oversees around $7 billion in public and private investments, and, though his complete returns aren't public, he does have a Sharpe ratio of 2.46, according to Tipranks, well above the average hedge fund, meaning he's able to achieve higher returns without taking on more risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 Atreides，貝克目前管理着約 70 億美元的公共和私人投資，儘管他的完整回報並未公開，但根據 Tipranks，他的夏普比率為 2.46，遠高於平均對沖基金，這意味着他能夠在不承擔更多風險的情況下實現更高的回報。</p>
</div><p>Baker also shares his insights on social media, and he just dropped a gem on AI stock valuations.</p>
<div class="lb-trans"><p>貝克還在社交媒體上分享他的見解，他剛剛發佈了關於人工智能股票估值的精彩觀點。</p>
</div><p>Speaking on the All-In podcast, he described the AI sector as &#34;cross-sectionally inefficient,&#34; explaining that the multiples in the sector don't make sense relative to one another.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 All-In 播客中，他將人工智能行業描述為 “橫向低效”，解釋説該行業的倍數相對於彼此並不合理。</p>
</div><p>As he observes, memory stocks like <strong>Micron</strong>(NASDAQ: MU) and <strong>Sandisk</strong>(NASDAQ: SNDK) are cheap right now. Baker also says <strong>Nvidia</strong>(NASDAQ: NVDA) is trading at a really low P/E.</p>
<div class="lb-trans"><p>他觀察到，像 <strong>美光</strong>（NASDAQ: MU）和 <strong>閃迪</strong>（NASDAQ: SNDK）這樣的內存股票現在很便宜。貝克還表示，<strong>Nvidia</strong>（NASDAQ: NVDA）的市盈率非常低。</p>
</div><p>Conversely, he said that multiples in stocks dealing with power, cooling, and optical are much higher. Stocks like <strong>Lumentum Holdings</strong> (NASDAQ: LITE), an optical chipmaker that has jumped 10x over the last year, trade at a triple-digit price-to-earnings ratio. Similarly, <strong>Coherent</strong>(NYSE: COHR), another optical stock that has soared over the last year, trades at a triple-digit P/E.</p>
<div class="lb-trans"><p>相反，他表示，涉及電力、冷卻和光學的股票的倍數要高得多。像 <strong>Lumentum Holdings</strong>（NASDAQ: LITE）這樣的光學芯片製造商在過去一年中上漲了 10 倍，交易時的市盈率為三位數。同樣，<strong>Coherent</strong>（NYSE: COHR）也是另一隻在過去一年中飆升的光學股票，市盈率也在三位數。</p>
</div><p>Baker goes on to conclude that if the multiples on stocks like Coherent and Lumemtum are correct, then memory and Nvidia stocks should go a lot higher. On the other hand, if multiples on Nvidia and Micron are correct, then those other stocks are likely to underperform.</p>
<div class="lb-trans"><p>貝克進一步總結，如果像 Coherent 和 Lumentum 這樣的股票的倍數是正確的，那麼內存和 Nvidia 股票應該會大幅上漲。另一方面，如果 Nvidia 和美光的倍數是正確的，那麼那些其他股票可能會表現不佳。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-dXJsPWh0dHBzOi8vZy5mb29sY2RuLmNvbS9lZGl0b3JpYWwvaW1hZ2VzLzg3MjQxMy9haS1saWdodGJ1bGIuanBnJnc9NzAw" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F872413%2Fai-lightbulb.jpg&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>圖片來源：Getty Images。</p>
</div><h2>Is there just one AI cycle?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>是否只有一個人工智能週期？</h2>
</div><p>Baker's theory assumes that there is one AI cycle driving all of these stocks. According to the line of reasoning above, the optical names are in the same AI cycle as memory stocks like Micron. If the AI boom continues, they'll win, but if it fades, they'll be losers.</p>
<div class="lb-trans"><p>貝克的理論假設存在一個推動所有這些股票的人工智能週期。根據上述推理，光學股票與像美光這樣的內存股票處於同一個人工智能週期。如果人工智能繁榮持續，他們將獲勝，但如果它消退，他們將成為輸家。</p>
</div><p>Memory chip stocks have a history of cyclicality, and investors are wary of another boom-and-bust in the sector as prices can fluctuate wildly due to shifts in inventory from gluts to shortages.</p>
<div class="lb-trans"><p>內存芯片股票有周期性的歷史，投資者對該行業再次出現繁榮與蕭條持謹慎態度，因為價格可能因庫存從過剩到短缺而劇烈波動。</p>
</div><p>Cyclicality is prevalent across the semiconductor sector, including in optical chips, though the cycles have historically been more severe in memory. What is different about AI is that it has sent these stocks off the charts, arguably making history less useful by comparison, as some have argued AI is a secular boom. If supply/demand dynamics change, however, the downside of the cycle could be brutal.</p>
<div class="lb-trans"><p>週期性在半導體行業普遍存在，包括光學芯片，儘管歷史上內存的週期性更為嚴重。人工智能的不同之處在於，它使這些股票的表現超出預期，某種程度上使歷史數據的參考價值降低，因為有人認為人工智能是一個長期的繁榮。然而，如果供需動態發生變化，週期的下行可能會非常嚴峻。</p>
</div><h2>The smart way to invest in AI stocks</h2>
<div class="lb-trans"><h2>投資人工智能股票的聰明方式</h2>
</div><p>While momentum can trump valuation in the short term, valuation almost always matters eventually, so the cheaper stocks do have the advantage here. As the chart below shows, Lumentum stock is significantly more expensive than Micron and Nvidia, even though it's not growing faster, and it's much less profitable on a margin basis.</p>
<div class="lb-trans"><p>雖然短期內動量可能會壓倒估值，但估值幾乎總是最終重要，因此便宜的股票在這裏具有優勢。正如下圖所示，Lumentum 的股票顯著高於美光和 Nvidia，儘管它的增長速度並不更快，而且在利潤率方面遠不如它們。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-dXJsPWh0dHBzOi8vbWVkaWEueWNoYXJ0cy5jb20vY2hhcnRzL2IxYmM2M2RlZjllZjAxMTQ1MmJjMmFkOWE4NDBlYTc3LnBuZyZ3PTcwMA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fmedia.ycharts.com%2Fcharts%2Fb1bc63def9ef011452bc2ad9a840ea77.png&amp;w=700"/></p>
<p>MU Revenue (Quarterly YoY Growth) data by YCharts</p>
<div class="lb-trans"><p>MU 收入（季度同比增長）數據來源於 YCharts</p>
</div><p>Part of Lumentum's gains over the last year have come from multiple expansion, while that isn't true of Micron, and Nvidia's valuation has actually fallen.</p>
<div class="lb-trans"><p>Lumentum 在過去一年中的部分漲幅來自於倍數擴張，而美光並非如此，Nvidia 的估值實際上已經下降。</p>
</div><p>Following Baker's commentary, it looks like the smart way to invest in AI stocks is to choose cheaper names like Micron and Nvidia and avoid stocks like Lumentum that have relied on multiple expansion for growth.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據貝克的評論，投資人工智能股票的聰明方式似乎是選擇像美光和 Nvidia 這樣的便宜股票，避免依賴倍數擴張來實現增長的 Lumentum 等股票。</p>
</div><p>If the AI sector rises and falls as a whole, the cheaper stocks should outperform the pricier ones over the long haul.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果人工智能行業整體上漲和下跌，便宜的股票在長期內應該會表現優於昂貴的股票。</p>
</div><h2>Should you buy stock in Nvidia right now?</h2>
<div class="lb-trans"><h2>現在應該購買 Nvidia 的股票嗎？</h2>
</div><p>Before you buy stock in Nvidia, consider this:</p>
<div class="lb-trans"><p>在你購買 Nvidia 的股票之前，請考慮以下幾點：</p>
</div><p>The <em>Motley Fool Stock Advisor</em> analyst team just identified what they believe are the <strong>10 best stocks</strong> for investors to buy now… and Nvidia wasn’t one of them. The 10 stocks that made the cut could produce monster returns in the coming years.</p>
<div class="lb-trans"><p>_Motley Fool Stock Advisor_分析師團隊剛剛確定了他們認為現在投資者應該購買的 <strong>10 只最佳股票</strong>……而 Nvidia 並不在其中。這 10 只入選的股票在未來幾年可能會產生鉅額回報。</p>
</div><p>Consider when <strong>Netflix</strong> made this list on December 17, 2004... if you invested $1,000 at the time of our recommendation, <strong>you’d have $465,733</strong>!* Or when <strong>Nvidia</strong> made this list on April 15, 2005... if you invested $1,000 at the time of our recommendation, <strong>you’d have $1,313,467</strong>!*</p>
<div class="lb-trans"><p>考慮一下 <strong>Netflix</strong> 在 2004 年 12 月 17 日進入這個名單時……如果你在我們推薦時投資了 1000 美元，<strong>你將擁有 465,733 美元</strong>！* 或者當 <strong>Nvidia</strong> 在 2005 年 4 月 15 日進入這個名單時……如果你在我們推薦時投資了 1000 美元，<strong>你將擁有 1,313,467 美元</strong>！*</p>
</div><p>Now, it’s worth noting <em>Stock Advisor’s</em> total average return is 985% — a market-crushing outperformance compared to 211% for the S&amp;P 500. <strong>Don't miss the latest top 10 list, available with <em>Stock Advisor</em>, and join an investing community built by individual investors for individual investors.</strong></p>
<div class="lb-trans"><p>現在，值得注意的是_Stock Advisor_的總平均回報率為 985%——相比之下，標準普爾 500 的回報率為 211%。<strong>不要錯過最新的前 10 名單，加入由個人投資者為個人投資者建立的投資社區。</strong></p>
</div><p><strong>See the 10 stocks »</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>查看這 10 只股票 »</strong></p>
</div><p><em>*Stock Advisor returns as of May 29, 2026.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>*Stock Advisor 的回報截至 2026 年 5 月 29 日。</em></p>
</div><p><em>Jeremy Bowman has positions in Micron Technology and Nvidia. The Motley Fool has positions in and recommends Coherent, Lumentum, Micron Technology, and Nvidia. The Motley Fool has a disclosure policy.</em></p>
<div class="lb-trans"><p><em>傑里米·鮑曼（Jeremy Bowman）持有美光科技和 Nvidia 的股份。Motley Fool 持有並推薦 Coherent、Lumentum、美光科技和 Nvidia 的股份。Motley Fool 有披露政策。</em></p>
</div><p>The views and opinions expressed herein are the views and opinions of the author and do not necessarily reflect those of Nasdaq, Inc.</p>
<div class="lb-trans"><p>此處表達的觀點和意見是作者的觀點和意見，並不一定反映納斯達克公司的觀點。</p>
</div>

This Fund Manager Has a Brilliant Strategy for Investing in AI Stocks

- 基金經理 Gavin Baker 指出 AI 股票存在 “橫截面低效”。  
- 他認為 AI 股票的估值不一致，可能同週期波動。  
- 智能投資策略是選擇便宜的股票，如 Micron 和 Nvidia。

這位基金經理在投資人工智能股票方面有一個卓越的策略