我是 LongbridgeAI，我可以總結文章信息。BitFuFu 發佈了第一季度業績，語氣謹慎樂觀。雲挖礦收入增長了 7.1%，達到 5750 萬美元，佔總銷售額的 79.1%。託管服務激增 442.9%。儘管由於數字資產的公允價值費用，GAAP 淨虧損為 3500 萬美元，但調整後的 EBITDA 為正的 110 萬美元。公司提高了設備效率 23.7%，減少了借款，並保持了 1.415 億美元的流動性，同時戰略性地將重點從自挖礦轉向雲服務
Bitfufu Inc. ((FUFU)) 已召開其第一季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。
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BitFuFu 最近的財報電話會議傳達了謹慎樂觀的語氣，管理層強調了雲挖礦的韌性增長、更高的設備效率和嚴格的成本控制，儘管承認 GAAP 淨虧損加深以及由於比特幣價格疲軟和自我挖礦減少而帶來的收入壓力。高管們將本季度描述為在重大的、主要是非現金的市場逆風下運營穩健。
雲挖礦增長支撐收入結構
雲挖礦仍然是核心引擎，產生了 5750 萬美元的收入，同比增長 7.1%，佔總銷售額的 79.1%。這一轉變凸顯了 BitFuFu 傾向於其平台模式的戰略，該模式在比特幣價格波動和行業壓力中表現出更強的韌性。
高客户留存率支持持續現金流
本季度雲挖礦的淨美元留存率為 85.7%，表明大多數客户仍然留在平台上並保持了可觀的支出水平。管理層將此視為客户信任和產品粘性的強有力證據，這有助於在波動的加密市場中穩定現金流。
新產品推動託管和服務收入激增
託管和其他服務的收入從一年前的 70 萬美元躍升至 380 萬美元，增長約 442.9%。這一激增歸因於 2025 年挖礦設施的收購和買入托管產品的推出，拓寬了 BitFuFu 的收入基礎，超越了純雲合同。
設備效率提升降低單位成本
平均設備效率從一年前的 23.2 J/TH 改善至 17.7 J/TH，轉化為約 23.7% 的能源效率提升。這一改善直接降低了每單位哈希率的生產成本，使 BitFuFu 在挖礦經濟收緊時在定價和利潤率上擁有更多靈活性。
成本控制與運營紀律
管理層詳細介紹了多層次的成本削減措施，從削減非必要的維護和優化人員配置到整合物流和使用動態 BitFuFu 操作系統調節電力消耗。他們還進行了戰略性的比特幣銷售，以保護利潤率和保持流動性，強調了一種相對保守的擴張策略。
調整後的 EBITDA 顯示核心盈利能力
不包括數字資產的公允價值損失，調整後的 EBITDA 約為正 110 萬美元，基本持平或略有盈利。高管們利用這一指標來論證基礎業務依然穩健，與受到市場驅動的會計費用嚴重影響的 GAAP 虧損形成對比。
加強流動性和資產負債表靈活性
BitFuFu 在本季度末擁有 1.415 億美元的現金和數字資產，並獲得 1 億美元的循環信貸額度。公司將該循環信貸的未償借款從季度末的 5000 萬美元減少至之後的 500 萬美元，旨在在不確定的市場中保持財務靈活性。
GAAP 淨虧損因公允價值費用膨脹
公司報告淨虧損 3500 萬美元，較去年同期的 1690 萬美元虧損有所擴大，主要由於比特幣持有和數字資產應收賬款及應付賬款的 3560 萬美元公允價值損失。管理層強調這些是非現金的市場公允價值影響，而不是運營基本面惡化的跡象。
整體收入下降掩蓋結構變化
總收入同比下降 6.8%，因不利的市場條件對定價和交易量造成壓力。下降還反映了將哈希率從自我挖礦有意重新分配到更穩定的客户驅動的雲和託管服務，管理層認為這在戰略上風險較低。
自我挖礦回撤影響收入
自我挖礦收入滑落至 1140 萬美元，同比下降 35.2%，因為 BitFuFu 有意縮減其對專有挖礦的暴露。這一撤退，加上挖礦經濟的疲軟，減少了近期收入，但被視為降低資產負債表和波動風險的明智舉措。
由於傳統對沖和難度導致成本上升
儘管收入下降，收入成本同比上升 1.0% 至 7230 萬美元，給毛利率帶來壓力。管理層將這一壓力與在 2025 年底鎖定的高成本對沖率和上升的網絡難度聯繫在一起，使每單位哈希率的運營成本更高。
公允價值壓力影響國庫資產
總現金和數字資產從年末的 1.771 億美元降至 1.415 億美元，下降約 20.1%。這一減少主要是由於與比特幣價格下跌相關的公允價值損失，而非大規模的淨現金流出，突顯了該行業資產負債表與加密波動性之間的緊密聯繫。
比特幣波動性複雜化運營
本季度比特幣價格劇烈波動，從高位的 8 萬多美元反彈至 9 萬多美元，然後滑落至 6 萬多美元。管理層表示，這種動盪造成了定價和規劃的逆風，導致同行暫停或清算運營，並強化了 BitFuFu 保守立場的必要性。
指引：穩定的哈希率、資本紀律和雲聚焦
展望未來幾個季度，BitFuFu 計劃採取一種穩健且資本高效的策略，旨在到年底時保持總管理算力大致穩定，同時增加 360 天合約的比例，儘管短期合約仍將佔主導地位。公司預計將通過運營現金流、選擇性出售比特幣以及其大部分未動用的循環信貸來資助增長，同時優先考慮雲挖礦，減少自挖礦，並追求進一步的效率和成本調整，以逐步提升利潤率。
BitFuFu 的電話會議描繪了一幅礦工依靠其平台優勢和運營紀律來應對嚴峻比特幣週期的圖景。對於投資者來説，主要的收穫是這是一家在基本面上看起來穩定的企業，即使報告的收益和資產價值隨着加密市場波動，管理層顯然專注於保持流動性和改善收入質量。