<p>根據政策和行業分析師的預測，預計在未來 10 到 15 年內，一些中國生物技術公司將以自有品牌向歐洲和美國消費者推出藥物。在中國早期藥物外許可繁榮的背景下，投資者和分析師圈子中開始討論哪些中國生物技術公司將何時開始在國際市場上銷售自己的藥物。外許可協議通常指一家公司授予另一家公司獨家權利，以進一步開發、生產和商業化早期藥物，作為回報，獲得預付款、里程碑費用和未來銷售的版税。海外市場是國際製藥價值鏈中最有利可圖的部分，美國是全球最盈利的藥物市場。製藥商對美國患者和保險公司收取的藥物價格高於其他國家，而該國 “擁有不到 5% 的世界人口，卻資助了全球藥品利潤的約四分之三”，這是根據白宮在 2025 年 5 月發佈的一項行政命令所述。雖然中國在藥物開發領域有許多成熟公司和初創企業，但江蘇恆瑞醫藥、石藥集團和翰森製藥被分析師認為是最有可能首先進入國際市場的公司。恆瑞、石藥和翰森預計將與全球巨頭如美國的輝瑞、瑞士跨國公司羅氏和英瑞製藥公司阿斯利康展開競爭。ING 的製藥和醫療保健全球負責人 Stephen Farrelly 表示，中國公司可以利用外許可帶來的收入投資於歐洲和美國市場的新藥管線。“簡單的答案是關注那些已經完成最大外許可交易的公司，例如石藥、恆瑞，” 他説。恆瑞是中國市值最大的製藥公司，成立於 1970 年，總部位於江蘇省東部。最初是一家仿製藥製造商，恆瑞已轉型為中國領先的創新藥物公司之一。其開發管線涵蓋腫瘤學、免疫學以及代謝和心血管疾病。石藥成立於 1997 年，總部位於河北省北部，已在神經系統疾病、腫瘤學、抗感染藥物和心血管疾病領域建立了製藥組合。其最重要的交易之一發生在 1 月，當時它簽署了一項價值高達 185 億美元的合作協議，授予阿斯利康在中國以外的全球獨家權利，涉及石藥的注射劑體重管理產品組合。最近的一項里程碑交易發生在上個月，恆瑞與百時美施貴寶達成了一項價值 152 億美元的合作和許可協議，涵蓋 13 個早期階段的腫瘤學和免疫學項目。ING Research 的高級醫療經濟學家 Diederik Stadig 同意，來自這些大型外許可交易的收入可以被中國公司用於全球擴張。“他們可以利用這些現金……進行國際化，” 他説。ING 預測，中國生物技術公司與西方製藥公司之間的外許可協議總價值將在今年達到約 2400 億美元，較 2025 年的 1360 億美元有所上升。L.E.K. Consulting 的合夥人和亞太醫療保健聯合負責人 Helen Chen 表示，公司需要大量資本或融資才能在海外擴張。L.E.K.在 2025 年的一項調查發現，只有四分之一的中國生物製藥公司在積極考慮在海外市場進行獨立商業化。Chen 表示：“走向海外，尤其是針對更大適應症，需要資本和能力進行國際三期臨牀試驗，然後進行商業化。” 適應症是指藥物被批准或正在開發以治療的特定疾病或醫療狀況。Chen 表示，所需的資本量意味着更大的公司更有可能進入這些領域。她還提到恆瑞是一個主要競爭者。“這主要是由更大的公司（如恆瑞）或那些設立為全球化的公司考慮的，” Chen 説。麥格理資本的亞太醫療保健研究負責人 Tony Ren 也表示，進入新市場所需的資本量很大。他將恆瑞和翰森列為他認為有能力擴展的公司。“全球商業化需要在臨牀開發和銷售基礎設施上進行鉅額投資。例如，將一種癌症藥物引入像肺癌這樣的重大疾病領域，僅臨牀試驗就可能花費約 20 億美元，” Ren 説。重大疾病領域是指影響全球數百萬患者的疾病。Ren 表示，擴展到新市場將要求公司擴大其員工隊伍，海外擴張將提升公司內部的技能和知識。“你需要一個銷售團隊和醫學科學聯絡員，他們能夠將複雜的臨牀數據轉化為醫生和患者實際理解的證據，” Ren 説。“中國公司可能需要海外收購來加速他們的商業學習曲線。恆瑞在倫敦諮詢公司 IDEA Pharma 的年度排名中被列為全球前 30 大製藥公司之一，與輝瑞、羅氏和阿斯利康等全球巨頭並列，該排名評估公司開發和商業化新藥的能力。根據 ING 的説法，中國製藥公司可能首先關注歐洲市場。“我們看到截至目前新藥申請數量減少了 20% 到達歐洲藥品管理局，” ING 的 Farrelly 説。價格下降是由於歐洲各國政府積極尋求降低藥品支出，Stadig 表示。“昂貴的藥物對國家預算構成日益嚴峻的挑戰，” 歐洲委員會表示。“大型製藥公司現在正在重新考慮是否在歐洲推出藥物，因為通過以較低的歐洲價格推出藥物，他們實際上必須在美國這個最大市場上重新設定價格，” 他説。ING Research 的 Stadig 補充道，美國總統唐納德·特朗普對進口藥物徵收的關税為中國製藥商在歐洲創造了中長期的機會，財政壓力促使中國公司以比西方競爭對手更具競爭力的價格提供優質藥物。今年 4 月，特朗普簽署了一項行政命令，對進口專利藥物徵收高達 100% 的關税，以試圖促進美國國內製藥製造業。“歐洲各國政府正在尋求成本降低而非價格上漲，” Stadig 説。“我們認為，中國大型製藥公司可以為這種財政壓力提供解決方案，因為他們提供優質藥物，但價格可能比美國或英國的同行更具吸引力。” 分析師一致認為，中國藥物開發商開始在國際市場上銷售自有品牌藥物將需要 10 到 15 年的時間。</p>

石藥集團

翰森制藥

恆瑞醫藥

<p>分析師指出，江蘇恆瑞、石藥集團和翰森製藥是有望在未來 10-15 年內以自有品牌在歐洲和美國推出藥物的頂尖中國生物科技公司。受外部授權交易激增的推動，這些公司旨在與輝瑞等全球巨頭競爭。儘管豐厚的授權收入為擴張提供了資金，但在臨牀試驗和商業基礎設施方面的重大投資仍然是一個障礙，這使得擁有豐富資源的成熟企業更具優勢</p>

<p>A handful of Chinese biotechnology companies are expected to bring medications to consumers in Europe and the US under their own brand names within the next 10 to 15 years, according to policy and industry analysts. Amid China’s early-stage drug outlicensing boom, discussions have arisen among investor and analyst circles as to when – and which – Chinese biotechnology companies will start selling their own drugs internationally. Outlicensing agreements typically refer to a company granting another firm exclusive rights to further develop, manufacture and commercialise an early-stage drug, in return for upfront payments, milestone fees and royalties on future sales. Overseas markets are the most lucrative segment of the international pharmaceutical value chain, with the US the most profitable drug market globally. Drug makers charge American patients and insurers higher prices than those in other nations for the same medicines, and the country “has less than 5 per cent of the world’s population and yet funds around three quarters of global pharmaceutical profits”, according to an executive order published by the White House in May 2025. While China has many established companies and start-ups in the drug development field, Jiangsu Hengrui Pharmaceuticals, CSPC Pharmaceutical Group, and Hansoh Pharmaceutical are analysts’ top picks to first break into international markets. Hengrui, CSPC and Hansoh are expected to compete with global giants like the US’ Pfizer, Swiss multinational Roche and British-Swedish drug maker AstraZeneca. Stephen Farrelly, managing director and global lead for pharmaceuticals and healthcare at ING, said Chinese companies could use revenue from outlicensing to invest in new drug pipelines in European and US markets. “The easy answer is to look at those companies that have done the biggest [outlicensing] deals, [such as] CSPC, Hengrui,” he said. Hengrui, China’s largest pharmaceutical company by market capitalisation, was founded in 1970 and is headquartered in the eastern province of Jiangsu. Initially a manufacturer of generic pharmaceuticals, Hengrui has transformed into one of China’s leading innovative drug companies. Its development pipeline spans oncology, immunology and both metabolic and cardiovascular diseases. CSPC, founded in 1997 and headquartered in northern Hebei province, has built a pharmaceutical portfolio across nervous system conditions, oncology, anti-infective drugs and cardiovascular diseases. One of its most significant deals came in January, when it signed a collaboration agreement worth up to US$18.5 billion granting AstraZeneca exclusive global rights outside China to CSPC’s injectable weight‑management portfolio. The most recent landmark deal came last month, when Hengrui sealed a US$15.2 billion collaboration and licensing agreement with Bristol Myers Squibb covering 13 early-stage programmes in oncology and immunology. Diederik Stadig, senior healthcare economist at ING Research, agreed that revenue from these large outlicensing deals could be used by Chinese firms to expand globally. “ “[They can] use the cash from that ... to internationalise,” he said. ING forecast the total value of outlicensing agreements between Chinese biotechnology companies and Western drug makers would reach about US$240 billion this year, up from US$136 billion in 2025. Helen Chen, partner and co-head of Asia healthcare at L.E.K. Consulting, said companies would require large capital or financing to expand abroad. A 2025 poll by L.E.K. found that only one in four Chinese biopharma companies was actively considering independent commercialisation in overseas markets. “Going overseas, particularly for larger indications, requires capital and capability for the international phase-three clinical trials, and then for commercialisation,” Chen said. An indication refers to the specific disease or medical condition that a drug is approved or being developed to treat. Chen said the amount of capital required meant that bigger companies were more likely to move into the spaces. She also named Hengrui as a top contender. “This is primarily being considered by the larger companies [such as] Hengrui, or companies that were set up to be global,” Chen said. Tony Ren, head of Asia healthcare research at Macquarie Capital, echoed the sentiment on the amount of capital required to enter new markets. He named Hengrui and Hansoh as among his top picks with the ability to expand. “Global commercialisation requires huge investment in clinical development and sales infrastructure. For example, bringing a cancer drug to a large disease area such as frontline [treatment for] lung cancer can easily cost around US$2 billion in clinical trials alone,” Ren said. A large disease area refers to a condition affecting millions of patients worldwide. Ren said that expanding into new markets would require companies to grow their workforce, and that overseas expansion would boost skills and knowledge within the firms. “You need a sales force and medical science liaisons who can translate complex clinical data into evidence that doctors and patients actually understand,” Red said. “Chinese companies are likely to need overseas acquisitions to accelerate their commercial learning curve. Hengrui was listed among the world’s top 30 pharmaceutical companies, alongside global giants such as Pfizer, Roche and AstraZeneca, in an annual ranking from London-based consultancy IDEA Pharma’s this year, which assesses companies’ ability to develop and commercialise new medicines. According to ING, Chinese pharmaceutical companies may first focus on the European market. “We have seen a 20 per cent reduction [in the] year to date in the number of new drug applications reaching the European Medicines Agency,” ING’s Farrelly said. The price reduction is due to European governments actively seeking to lower their spending on medicines, according to Stadig. “Costly medicines are a growing challenge for national budgets,” the European Commission said. “Established big pharmaceutical companies are now reconsidering whether to launch a drug in Europe, because by launching a drug for the lower European price, they would actually have to reset the price in the US, their biggest market,” he said. ING Research’s Stadig added that US President Donald Trump’s tariffs on imported drugs had created medium and long-term openings for Chinese drug makers in Europe, where fiscal pressure was acting as a tailwind for Chinese companies to offer quality drugs at more competitive prices than their Western rivals. In April, Trump signed an executive order imposing tariffs of up to 100 per cent on imported patented drugs, in an attempt to boost US domestic pharmaceutical manufacturing. “European governments are looking for cost reductions rather than price increases,” Stadig said. “This is where we believe that Chinese big pharmaceutical could offer a way out from under this fiscal pressure, because they offer quality drugs, but at a price point that is maybe more attractive than American counterparts or UK counterparts.” Analysts agreed it would take between 10 and 15 years for Chinese drug developers to start selling their own branded pharmaceuticals in international markets. ”</p>
<div class="lb-trans"><p>根據政策和行業分析師的預測，預計在未來 10 到 15 年內，一些中國生物技術公司將以自有品牌向歐洲和美國消費者推出藥物。在中國早期藥物外許可繁榮的背景下，投資者和分析師圈子中開始討論哪些中國生物技術公司將何時開始在國際市場上銷售自己的藥物。外許可協議通常指一家公司授予另一家公司獨家權利，以進一步開發、生產和商業化早期藥物，作為回報，獲得預付款、里程碑費用和未來銷售的版税。海外市場是國際製藥價值鏈中最有利可圖的部分，美國是全球最盈利的藥物市場。製藥商對美國患者和保險公司收取的藥物價格高於其他國家，而該國 “擁有不到 5% 的世界人口，卻資助了全球藥品利潤的約四分之三”，這是根據白宮在 2025 年 5 月發佈的一項行政命令所述。雖然中國在藥物開發領域有許多成熟公司和初創企業，但江蘇恆瑞醫藥、石藥集團和翰森製藥被分析師認為是最有可能首先進入國際市場的公司。恆瑞、石藥和翰森預計將與全球巨頭如美國的輝瑞、瑞士跨國公司羅氏和英瑞製藥公司阿斯利康展開競爭。ING 的製藥和醫療保健全球負責人 Stephen Farrelly 表示，中國公司可以利用外許可帶來的收入投資於歐洲和美國市場的新藥管線。“簡單的答案是關注那些已經完成最大外許可交易的公司，例如石藥、恆瑞，” 他説。恆瑞是中國市值最大的製藥公司，成立於 1970 年，總部位於江蘇省東部。最初是一家仿製藥製造商，恆瑞已轉型為中國領先的創新藥物公司之一。其開發管線涵蓋腫瘤學、免疫學以及代謝和心血管疾病。石藥成立於 1997 年，總部位於河北省北部，已在神經系統疾病、腫瘤學、抗感染藥物和心血管疾病領域建立了製藥組合。其最重要的交易之一發生在 1 月，當時它簽署了一項價值高達 185 億美元的合作協議，授予阿斯利康在中國以外的全球獨家權利，涉及石藥的注射劑體重管理產品組合。最近的一項里程碑交易發生在上個月，恆瑞與百時美施貴寶達成了一項價值 152 億美元的合作和許可協議，涵蓋 13 個早期階段的腫瘤學和免疫學項目。ING Research 的高級醫療經濟學家 Diederik Stadig 同意，來自這些大型外許可交易的收入可以被中國公司用於全球擴張。“他們可以利用這些現金……進行國際化，” 他説。ING 預測，中國生物技術公司與西方製藥公司之間的外許可協議總價值將在今年達到約 2400 億美元，較 2025 年的 1360 億美元有所上升。L.E.K. Consulting 的合夥人和亞太醫療保健聯合負責人 Helen Chen 表示，公司需要大量資本或融資才能在海外擴張。L.E.K.在 2025 年的一項調查發現，只有四分之一的中國生物製藥公司在積極考慮在海外市場進行獨立商業化。Chen 表示：“走向海外，尤其是針對更大適應症，需要資本和能力進行國際三期臨牀試驗，然後進行商業化。” 適應症是指藥物被批准或正在開發以治療的特定疾病或醫療狀況。Chen 表示，所需的資本量意味着更大的公司更有可能進入這些領域。她還提到恆瑞是一個主要競爭者。“這主要是由更大的公司（如恆瑞）或那些設立為全球化的公司考慮的，” Chen 説。麥格理資本的亞太醫療保健研究負責人 Tony Ren 也表示，進入新市場所需的資本量很大。他將恆瑞和翰森列為他認為有能力擴展的公司。“全球商業化需要在臨牀開發和銷售基礎設施上進行鉅額投資。例如，將一種癌症藥物引入像肺癌這樣的重大疾病領域，僅臨牀試驗就可能花費約 20 億美元，” Ren 説。重大疾病領域是指影響全球數百萬患者的疾病。Ren 表示，擴展到新市場將要求公司擴大其員工隊伍，海外擴張將提升公司內部的技能和知識。“你需要一個銷售團隊和醫學科學聯絡員，他們能夠將複雜的臨牀數據轉化為醫生和患者實際理解的證據，” Ren 説。“中國公司可能需要海外收購來加速他們的商業學習曲線。恆瑞在倫敦諮詢公司 IDEA Pharma 的年度排名中被列為全球前 30 大製藥公司之一，與輝瑞、羅氏和阿斯利康等全球巨頭並列，該排名評估公司開發和商業化新藥的能力。根據 ING 的説法，中國製藥公司可能首先關注歐洲市場。“我們看到截至目前新藥申請數量減少了 20% 到達歐洲藥品管理局，” ING 的 Farrelly 説。價格下降是由於歐洲各國政府積極尋求降低藥品支出，Stadig 表示。“昂貴的藥物對國家預算構成日益嚴峻的挑戰，” 歐洲委員會表示。“大型製藥公司現在正在重新考慮是否在歐洲推出藥物，因為通過以較低的歐洲價格推出藥物，他們實際上必須在美國這個最大市場上重新設定價格，” 他説。ING Research 的 Stadig 補充道，美國總統唐納德·特朗普對進口藥物徵收的關税為中國製藥商在歐洲創造了中長期的機會，財政壓力促使中國公司以比西方競爭對手更具競爭力的價格提供優質藥物。今年 4 月，特朗普簽署了一項行政命令，對進口專利藥物徵收高達 100% 的關税，以試圖促進美國國內製藥製造業。“歐洲各國政府正在尋求成本降低而非價格上漲，” Stadig 説。“我們認為，中國大型製藥公司可以為這種財政壓力提供解決方案，因為他們提供優質藥物，但價格可能比美國或英國的同行更具吸引力。” 分析師一致認為，中國藥物開發商開始在國際市場上銷售自有品牌藥物將需要 10 到 15 年的時間。</p>
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