<p>投資者現在對 Sprouts Farmers Markets 的預期降低，但他們可能降低得過頭了。現在看起來，Sprouts 在 2026 年的業績將遠弱於 2025 年。消費者對高昂的食品價格感到擔憂，而富裕的購物者則在美元商店購物以節省開支。因此，Sprouts 不期望短期內有強勁的同店銷售，但仍計劃繼續開設新店。</p>
<p>在 2026 年第一季度，Sprouts 表示在第一季度開設了 6 家新店，並計劃在 2026 年開設超過 40 家新店。年初該公司有 477 家門店，因此如果到年底門店數量增加到 517 家，這將是 8.4% 的年增長率。Sprouts 的指導預計同店銷售持平，整體收入增長在 4.5% 到 6.5% 之間，雖然這個預期較低。而且該公司在 2026 年第一季度的同店銷售也出現了-1.7%。</p>
<p>但儘管 Sprouts 在短期內可能會出現同店銷售疲軟，其商業模式仍使其成為一家非常盈利的雜貨店。Sprouts 能夠以相對較高的價格銷售健康食品，因為其顧客願意支付額外費用以避免不健康的成分。其商品的選擇比傳統雜貨店更為精緻，Sprouts 還儲備了其他地方沒有的新健康食品品牌的產品。因此，Sprouts 的毛利率在雜貨店中相對較高，但也值得用其他效率指標將這家店與其他商店進行比較。</p>
<p><strong>Sprouts 在每平方英尺利潤上領先</strong></p>
<p>將 Sprouts 與另一家健康食品商店 Natural Grocers (NGVC) 以及傳統雜貨店 Kroger (KR) 進行比較可能會很有幫助。這三家商店都提供了 2025 年的年度 10-K 報告，以下是 Sprouts、Natural Grocers 和 Kroger 報告的鏈接。</p>
<p>每平方英尺的銷售額是衡量雜貨店效率的一種方式。Kroger 在 2025 年底的總面積為 1.8 億平方英尺，2025 年的收入為 1476 億美元，因此其每平方英尺的銷售額為 820 美元。Natural Grocers 是一家經營小型商店的小型連鎖店，2025 年的總面積為 274 萬平方英尺，收入為 13.3 億美元。因此，Natural Grocers 的每平方英尺銷售額為 2060 美元。而 Sprouts 在 2025 年的面積為 1300 萬平方英尺，收入為 88.1 億美元，因此其每平方英尺的銷售額為 678 美元。</p>
<p>因此，Sprouts 的每平方英尺銷售額低於一些同行。由於其商業模式的運作方式，Natural Grocers 在這一指標上是一個異常值，但 Sprouts 在這一指標上也落後於 Kroger，這一點更為重要。</p>
<p>但如果考慮每平方英尺的利潤，Sprouts 則表現更佳。2025 年，Sprouts 的淨利潤為 5.24 億美元，因此其每平方英尺的利潤為 40 美元。Natural Grocers 當年的淨利潤為 4640 萬美元，因此其每平方英尺的利潤為 17 美元。而 Kroger 的淨利潤為 31.99 億美元，因此其每平方英尺的利潤為 18 美元。</p>
<p><strong>Sprouts 在每家店的現金流上不是領先者</strong></p>
<p>還值得考慮每家 Sprouts 門店產生的現金流。在 2025 年，Sprouts 報告的經營現金流為 7.16 億美元。由於其有 477 家門店，平均每家門店產生 150 萬美元的現金流。Kroger 在 2025 年底有 2697 家超市，報告的經營現金流為 73.1 億美元，因此其平均每家門店產生 271 萬美元的現金流。而 Natural Grocers 報告的現金流為 5530 萬美元，財政年度末有 169 家門店，因此其平均每家門店產生 327 萬美元的現金流。</p>
<p><strong>Sprouts 在每名員工的利潤上領先</strong></p>
<p>還值得考慮 Sprouts 員工的生產力。到 2025 年底，Sprouts 有 36000 名員工。在其報告中，該店沒有提供全職和兼職員工的單獨統計。Natural Grocers 有 4250 名員工，包括兼職員工。而 Kroger 的員工總數為 403000 名。因此，Sprouts 在 2025 年每名員工產生的收入為 245,000 美元。Natural Grocers 的每名員工收入為 313,000 美元，Kroger 的每名員工收入為 366,000 美元。Sprouts 在每名員工的收入上也沒有得分很高。</p>
<p>但如果考慮每名員工的利潤，情況就不同了。在 2025 財政年度，Sprouts 報告的淨利潤為 5.24 億美元，因此其每名員工的利潤為 14,555 美元。Natural Grocers 當年的利潤為 4640 萬美元，因此其每名員工的利潤為 10,918 美元。而 Kroger 在 2025 年報告的淨利潤為 31.99 億美元，導致每名員工的利潤為 7,938 美元。</p>
<p><strong>高毛利率是關鍵</strong></p>
<p>如果你查看收入或現金流指標，Sprouts 的表現並不優於其他雜貨店。但看起來 Sprouts 並不試圖最大化收入或現金流，而是試圖最大化利潤，其門店的盈利能力遠高於其他雜貨店的位置。在 2026 年第一季度，Sprouts 的毛利率為 39.4%，低於 2025 年第一季度的 39.6%，但與其他雜貨店的毛利率相比仍然很高。</p>
<p>Sprouts 現在計劃開設更小的門店，這些門店可能會有更少的員工，儘管這些門店的收入可能較低，但它們仍然可能與其舊門店一樣盈利。不過，這一決定可能會使每家店的現金流等指標看起來更糟。</p>
<p><strong>Sprouts 的新店增長速度快於舊店</strong></p>
<p>儘管 Sprouts 的同店銷售為負，但目前仍在擴張，因此值得考慮新店是否會像舊店一樣盈利。首席財務官 Curtis Valentine 在 2026 年第一季度的財報電話會議上談到了這個話題。根據首席財務官的説法，Sprouts 最近三到四個批次的同店銷售仍然為正，因此新店的銷售仍在上升，即使舊店的銷售在下降。這一聲明提供了證據，表明 Sprouts 近期的同店銷售疲軟可能是一個短期問題。</p>
<p><strong>結論</strong></p>
<p>Sprouts 的溢價似乎基於其能夠維持比其他雜貨店更高的毛利率以及持續擴張。該公司在其他一些效率指標上並不突出，但這可能並不那麼重要。Sprouts 的毛利率在 2026 年第一季度僅略微下降，聽起來公司預計全年毛利率將保持穩定，因此它應該仍然比其他雜貨店更具盈利能力。而且，Sprouts 的新店鋪有正面的同店銷售，因此新地點也不會侵蝕 Sprouts 的毛利率，其收益應該會繼續上升。因此，從長遠來看，這仍然可能是一隻增長股，目前因近期業績疲軟而以異常低的估值交易。</p>

<p>儘管面臨短期挑戰，如疲軟的可比銷售和消費者價格敏感性，Sprouts Farmers Markets 通過其盈利的商業模式證明了其增長溢價的合理性。雖然每平方英尺的銷售額落後於同行 Kroger 和 Natural Grocers，但 Sprouts 在每平方英尺利潤（$40 對比 $18/$17）和每位員工利潤（$14,555 對比 $7,938/$10,918）方面領先。該公司計劃在 2026 年開設超過 40 家新店，目標是實現 8.4% 的門店數量增長和 4.5%-6.5% 的收入增長，利用精選健康食品帶來的高利潤率</p>

<p>Investors now have lower expectations for Sprouts Farmers Markets , but they might have reduced their expectations too much. It now looks like Sprouts will report much weaker results in 2026 than it did in 2025. Consumers are concerned about high grocery prices, and wealthier shoppers are shopping at dollar stores to save money. So, Sprouts doesn't expect strong comps in the short term, but it is still planning to keep building new stores.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者現在對 Sprouts Farmers Markets 的預期降低，但他們可能降低得過頭了。現在看起來，Sprouts 在 2026 年的業績將遠弱於 2025 年。消費者對高昂的食品價格感到擔憂，而富裕的購物者則在美元商店購物以節省開支。因此，Sprouts 不期望短期內有強勁的同店銷售，但仍計劃繼續開設新店。</p>
</div><p>In Q1 2026, Sprouts said it opened 6 stores in the first quarter and it plans to open more than 40 stores in 2026. The company had 477 stores at the beginning of the year, so if its store count rises to 517 stores by the end of the year, that's an 8.4% annual growth rate. Sprouts' guidance calls for flat comps and overall revenue growth in the 4.5% to 6.5% range in 2026, which is lower than that, though. And the company also posted -1.7% comps in Q1 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2026 年第一季度，Sprouts 表示在第一季度開設了 6 家新店，並計劃在 2026 年開設超過 40 家新店。年初該公司有 477 家門店，因此如果到年底門店數量增加到 517 家，這將是 8.4% 的年增長率。Sprouts 的指導預計同店銷售持平，整體收入增長在 4.5% 到 6.5% 之間，雖然這個預期較低。而且該公司在 2026 年第一季度的同店銷售也出現了-1.7%。</p>
</div><p>But while Sprouts might post weak comps in the short term, its business model still makes it a very profitable grocery store. Sprouts can sell health food for relatively high prices because its customers are willing to pay extra to avoid unhealthy ingredients. Its merchandise is more highly curated than the food at traditional grocery stores, and Sprouts also stocks products from new health-food brands that aren't available elsewhere. As a result, Sprouts has relatively high gross margins for a grocery store, but it's also worth comparing this store to other stores using other efficiency metrics.</p>
<div class="lb-trans"><p>但儘管 Sprouts 在短期內可能會出現同店銷售疲軟，其商業模式仍使其成為一家非常盈利的雜貨店。Sprouts 能夠以相對較高的價格銷售健康食品，因為其顧客願意支付額外費用以避免不健康的成分。其商品的選擇比傳統雜貨店更為精緻，Sprouts 還儲備了其他地方沒有的新健康食品品牌的產品。因此，Sprouts 的毛利率在雜貨店中相對較高，但也值得用其他效率指標將這家店與其他商店進行比較。</p>
</div><p><strong>Sprouts Comes Out Ahead on Profit Per Square Foot</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Sprouts 在每平方英尺利潤上領先</strong></p>
</div><p>It might be helpful to compare Sprouts to another health-food store, Natural Grocers (NGVC), as well as the traditional grocery store Kroger (KR). All three of these stores have provided their annual 10-K reports for 2025, so here are links to the reports for Sprouts, Natural Grocers, and Kroger, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>將 Sprouts 與另一家健康食品商店 Natural Grocers (NGVC) 以及傳統雜貨店 Kroger (KR) 進行比較可能會很有幫助。這三家商店都提供了 2025 年的年度 10-K 報告，以下是 Sprouts、Natural Grocers 和 Kroger 報告的鏈接。</p>
</div><p>Sales per square foot is one way to measure a grocery store's efficiency. Kroger's total square footage was 180 million at the end of 2025, and its 2025 revenue was $147.6 billion, so its sales were $820 per square foot. Natural Grocers, which is a smaller chain that operates small stores, had total square footage of 2.74 million in 2025 and $1.33 billion in revenue. So, Natural Grocers had sales of $2,060 per square foot. And Sprouts had square footage of 13.0 million and revenue of $8.81 billion in 2025, so it had sales of $678 per square foot in 2025.</p>
<div class="lb-trans"><p>每平方英尺的銷售額是衡量雜貨店效率的一種方式。Kroger 在 2025 年底的總面積為 1.8 億平方英尺，2025 年的收入為 1476 億美元，因此其每平方英尺的銷售額為 820 美元。Natural Grocers 是一家經營小型商店的小型連鎖店，2025 年的總面積為 274 萬平方英尺，收入為 13.3 億美元。因此，Natural Grocers 的每平方英尺銷售額為 2060 美元。而 Sprouts 在 2025 年的面積為 1300 萬平方英尺，收入為 88.1 億美元，因此其每平方英尺的銷售額為 678 美元。</p>
</div><p>So, Sprouts has lower sales per square foot than some of its peers. Natural Grocers is an outlier on this metric because of the way its business model works, but Sprouts also fell behind Kroger on this metric and that's more significant.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，Sprouts 的每平方英尺銷售額低於一些同行。由於其商業模式的運作方式，Natural Grocers 在這一指標上是一個異常值，但 Sprouts 在這一指標上也落後於 Kroger，這一點更為重要。</p>
</div><p>But if you consider profit per square foot instead, Sprouts comes out ahead. With net profit of $524 million in 2025, Sprouts achieved a profit of $40 per square foot. Natural Grocers' net profit was $46.4 million for the year, so its profit per square foot was $17. And Kroger's net profit was $3.199 billion, so its profit per square foot was $18.</p>
<div class="lb-trans"><p>但如果考慮每平方英尺的利潤，Sprouts 則表現更佳。2025 年，Sprouts 的淨利潤為 5.24 億美元，因此其每平方英尺的利潤為 40 美元。Natural Grocers 當年的淨利潤為 4640 萬美元，因此其每平方英尺的利潤為 17 美元。而 Kroger 的淨利潤為 31.99 億美元，因此其每平方英尺的利潤為 18 美元。</p>
</div><p><strong>Sprouts Isn't The Leader On Cash Flow Per Store</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Sprouts 在每家店的現金流上不是領先者</strong></p>
</div><p>It's also worth considering how much cash flow each Sprouts store generates. In 2025, Sprouts reported operating cash flow of $716 million. Since it had 477 stores, the average store generated $1.50 million in cash flow. Kroger had 2,697 supermarkets at the end of 2025 and reported operating cash flow of $7.31 billion, so its average store generated $2.71 million in cash flow. And Natural Grocers reported $55.3 million in cash flow and had 169 stores at the end of its fiscal year, so its average store generated $327 million in cash flow.</p>
<div class="lb-trans"><p>還值得考慮每家 Sprouts 門店產生的現金流。在 2025 年，Sprouts 報告的經營現金流為 7.16 億美元。由於其有 477 家門店，平均每家門店產生 150 萬美元的現金流。Kroger 在 2025 年底有 2697 家超市，報告的經營現金流為 73.1 億美元，因此其平均每家門店產生 271 萬美元的現金流。而 Natural Grocers 報告的現金流為 5530 萬美元，財政年度末有 169 家門店，因此其平均每家門店產生 327 萬美元的現金流。</p>
</div><p><strong>Sprouts Comes Out Ahead on Profit Per Employee</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Sprouts 在每名員工的利潤上領先</strong></p>
</div><p>It's also worth considering the productivity of Sprouts' employees. Sprouts had 36,000 employees at the end of 2025. In its report, the store didn't provide separate counts for full-time and part-time employees. Natural Grocers had 4,250 employees, including part-time employees. And Kroger had 403,000 employees in total. So, Sprouts generated revenue of $245,000 per employee in 2025. Natural Grocers' revenue per employee was $313,000 and Kroger's revenue per employee was $366,000. Sprouts didn't score very high on revenue per employee, either.</p>
<div class="lb-trans"><p>還值得考慮 Sprouts 員工的生產力。到 2025 年底，Sprouts 有 36000 名員工。在其報告中，該店沒有提供全職和兼職員工的單獨統計。Natural Grocers 有 4250 名員工，包括兼職員工。而 Kroger 的員工總數為 403000 名。因此，Sprouts 在 2025 年每名員工產生的收入為 245,000 美元。Natural Grocers 的每名員工收入為 313,000 美元，Kroger 的每名員工收入為 366,000 美元。Sprouts 在每名員工的收入上也沒有得分很高。</p>
</div><p>But the situation is different if you consider profit per employee. In fiscal 2025, Sprouts reported net profit of $524 million, so its profit per employee was $14,555. Natural Grocers' profit that year was $46.4 million, so its profit per employee was $10,918. And Kroger reported $3.199 billion in net profit in 2025, which results in a profit per employee of $7,938.</p>
<div class="lb-trans"><p>但如果考慮每名員工的利潤，情況就不同了。在 2025 財政年度，Sprouts 報告的淨利潤為 5.24 億美元，因此其每名員工的利潤為 14,555 美元。Natural Grocers 當年的利潤為 4640 萬美元，因此其每名員工的利潤為 10,918 美元。而 Kroger 在 2025 年報告的淨利潤為 31.99 億美元，導致每名員工的利潤為 7,938 美元。</p>
</div><p><strong>High Margins Are The Key Here</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>高毛利率是關鍵</strong></p>
</div><p>If you look at revenue or cash flow metrics, Sprouts isn't performing better than other grocery stores. But it looks like Sprouts isn't trying to maximize revenue or cash flow, it's trying to maximize its profit, and its stores are a lot more profitable than other grocery stores' locations. In Q1 2026, Sprouts' gross margin was 39.4%, which was down from 39.6% in Q1 2025, but that's still very high compared to other grocery stores' gross margins.</p>
<div class="lb-trans"><p>如果你查看收入或現金流指標，Sprouts 的表現並不優於其他雜貨店。但看起來 Sprouts 並不試圖最大化收入或現金流，而是試圖最大化利潤，其門店的盈利能力遠高於其他雜貨店的位置。在 2026 年第一季度，Sprouts 的毛利率為 39.4%，低於 2025 年第一季度的 39.6%，但與其他雜貨店的毛利率相比仍然很高。</p>
</div><p>Sprouts is now planning to build smaller stores that are likely to have fewer employees as it continues its expansion, so even if these stores generate less revenue, they could still be as profitable as its older stores. This decision could make metrics such as cash flow per store look worse, though.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sprouts 現在計劃開設更小的門店，這些門店可能會有更少的員工，儘管這些門店的收入可能較低，但它們仍然可能與其舊門店一樣盈利。不過，這一決定可能會使每家店的現金流等指標看起來更糟。</p>
</div><p><strong>Sprouts' New Stores Are Growing Faster Than Its Older Ones</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Sprouts 的新店增長速度快於舊店</strong></p>
</div><p>Sprouts is currently expanding even though its comps are negative, so it's worth considering whether the new stores will be as profitable as its older stores. CFO Curtis Valentine talked about this topic on the Q1 2026 earnings call. According to the CFO, Sprouts' last three or four vintages still have positive comps, so the new stores' sales are still rising even though the older stores' sales are falling. And this statement provides evidence that Sprouts' weak recent comps might be a short-term issue.</p>
<div class="lb-trans"><p>儘管 Sprouts 的同店銷售為負，但目前仍在擴張，因此值得考慮新店是否會像舊店一樣盈利。首席財務官 Curtis Valentine 在 2026 年第一季度的財報電話會議上談到了這個話題。根據首席財務官的説法，Sprouts 最近三到四個批次的同店銷售仍然為正，因此新店的銷售仍在上升，即使舊店的銷售在下降。這一聲明提供了證據，表明 Sprouts 近期的同店銷售疲軟可能是一個短期問題。</p>
</div><p><strong>Conclusion</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>結論</strong></p>
</div><p>Sprouts' premium appears to be based on its ability to maintain higher gross margins than other grocery stores and its continued expansion. This company doesn't stand out on some other efficiency metrics, but that might not be as important. Sprouts' gross margin only decreased slightly in Q1 2026 and it sounds like the company expects stable full-year margins, so it should remain more profitable than other grocery stores. And Sprouts' new stores have positive comps, so new locations won't erode Sprouts' margins either and its earnings should continue to rise. So, in the long term, this could still be a growth stock that's currently trading at an unusually low valuation because of weak recent results.</p>
<div class="lb-trans"><p>Sprouts 的溢價似乎基於其能夠維持比其他雜貨店更高的毛利率以及持續擴張。該公司在其他一些效率指標上並不突出，但這可能並不那麼重要。Sprouts 的毛利率在 2026 年第一季度僅略微下降，聽起來公司預計全年毛利率將保持穩定，因此它應該仍然比其他雜貨店更具盈利能力。而且，Sprouts 的新店鋪有正面的同店銷售，因此新地點也不會侵蝕 Sprouts 的毛利率，其收益應該會繼續上升。因此，從長遠來看，這仍然可能是一隻增長股，目前因近期業績疲軟而以異常低的估值交易。</p>
</div>

Sprouts 的新店仍然證明了其增長溢價的合理性