<p>作者：馬克·霍爾伯特</p>
<p>關於黃金作為避風港的所有説法為何都是錯誤的</p>
<p>尋求資金安全的投資者不一定會選擇黃金。</p>
<p>根據投資者所聽到的一切，在伊朗戰爭已經持續了 100 天的情況下，黃金（GC00）大幅下跌是沒有道理的。</p>
<p>自 2 月 27 日，即伊朗戰爭開始前一天以來，黃金價格已經下跌了約 18%。這與普遍認為黃金是地緣政治風險對沖工具的觀點難以相符。</p>
<p>黃金投資者不應感到驚訝。普遍認為與黃金相關的因素並沒有強大的統計基礎。黃金則是按照自己的節奏前進。</p>
<p>也許黃金的下跌是歷史規律的一個例外。為了找出答案，我計算了黃金每月變化與地緣政治風險指數（GPR）之間的相關性。該指數由美聯儲經濟學家達里奧·卡爾達拉和馬泰奧·亞科維耶洛創建，衡量 “不利的地緣政治事件及相關風險”。</p>
<p>自 1968 年以來的滾動五年期間，黃金每月變化與 GPR 之間的相關係數從最低的-0.28 到最高的 +0.33 不等。（負係數意味着兩者往往朝相反方向移動，而正數則意味着它們趨向於同步移動。）</p>
<p>換句話説，地緣政治風險與黃金價格之間沒有穩定的關係。這意味着市場時機把握者無法將地緣政治風險作為黃金短期走勢的可靠指南。因此，自伊朗戰爭開始以來黃金的反直覺表現並不是例外，而是與歷史記錄完全一致。</p>
<p>我對黃金投資者常常聲稱與黃金相關的另外三個指標得出了相同的結論：消費者價格指數（CPI）；美元指數（DXY）；以及經濟政策不確定性指數（EPU），該指數衡量對未來政治和經濟政策的不確定性。從上面的圖表可以看出，黃金與這些指數之間的五年滾動相關係數同樣不穩定，和 GPR 一樣。</p>
<p>Dimensional Fund Advisors 的副總裁韋斯·克里爾在一封電子郵件中表示，“投資者在希望對沖他們預期的不利事件時，持有 [黃金] 應保持謹慎。”</p>
<p>我的分析側重於滾動五年期間，實際上黃金在更長時間內可能是一個強有力的對沖工具。這是杜克大學的坎貝爾·哈維和前 TCW 商品基金經理克勞德·厄爾布的研究所暗示的。在他們 2013 年的研究《黃金困境》中，他們發現，在極長的時間段內——一個世紀或更長時間——黃金確實似乎保持了其購買力。但在短期甚至中期內，持續的不僅僅是幾年而是幾十年，黃金與通貨膨脹的相關性是不穩定的。</p>
<p>在你想擁有黃金的程度上，最好的建議可能是選擇一個小但有意義的配置並堅持下去。試圖根據外部因素調整你的黃金敞口很可能是徒勞的。</p>
<p>馬克·霍爾伯特是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的霍爾伯特評級跟蹤支付固定費用進行審計的投資通訊。他可以通過 mark@hulbertratings.com 聯繫。</p>
<p>更多信息：雙 10K 情景：華爾街老兵表示，標準普爾 500 指數和黃金都可以在十年內達到該水平。</p>
<p>另請閲讀：黃金股票處於熊市。購買的理由。</p>
<p>-馬克·霍爾伯特</p>
<p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
<p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
<p>06-08-26 0751ET</p>

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<p>黃金價格在伊朗戰爭期間下跌了 18%，挑戰了黃金是地緣政治風險可靠對沖工具的神話。分析顯示，自 1968 年以來，黃金與地緣政治指數之間在滾動五年期間沒有穩定的相關性。同樣，黃金與消費者物價指數（CPI）、美元指數和經濟政策不確定性之間的相關性也不穩定。雖然黃金在幾個世紀內可能保持購買力，但其短期到中期的表現是不可預測的。專家建議保持小額固定配置，而不是根據外部事件來把握市場時機</p>

<p>By Mark Hulbert</p>
<div class="lb-trans"><p>作者：馬克·霍爾伯特</p>
</div><p>Why everything you were told about gold as a safe haven is wrong</p>
<div class="lb-trans"><p>關於黃金作為避風港的所有説法為何都是錯誤的</p>
</div><p>Investors seeking safety for their money don't necessarily choose gold.</p>
<div class="lb-trans"><p>尋求資金安全的投資者不一定會選擇黃金。</p>
</div><p>From everything investors are told, it makes no sense that gold (GC00) would fall so much in the midst of the Iran war, which is now 100 days old.</p>
<div class="lb-trans"><p>根據投資者所聽到的一切，在伊朗戰爭已經持續了 100 天的情況下，黃金（GC00）大幅下跌是沒有道理的。</p>
</div><p>Since Feb. 27, the day before the Iran war started, gold prices have tumbled about 18%. That's difficult to square with the widespread belief that gold is a hedge against geopolitical risk.</p>
<div class="lb-trans"><p>自 2 月 27 日，即伊朗戰爭開始前一天以來，黃金價格已經下跌了約 18%。這與普遍認為黃金是地緣政治風險對沖工具的觀點難以相符。</p>
</div><p>Gold investors shouldn't be surprised. None of the factors that that are widely assumed to be correlated with gold rests on a strong statistical foundation. Gold instead marches to its own drummer.</p>
<div class="lb-trans"><p>黃金投資者不應感到驚訝。普遍認為與黃金相關的因素並沒有強大的統計基礎。黃金則是按照自己的節奏前進。</p>
</div><p>Perhaps gold's decline is an exception to the historical rule. To find out, I calculated the correlation between bullion's monthly changes and that of the Geopolitical Risk, or GPR, index. This index, created by Dario Caldara and Matteo Iacoviello, economists at the Federal Reserve, measures &#34;adverse geopolitical events and associated risks.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>也許黃金的下跌是歷史規律的一個例外。為了找出答案，我計算了黃金每月變化與地緣政治風險指數（GPR）之間的相關性。該指數由美聯儲經濟學家達里奧·卡爾達拉和馬泰奧·亞科維耶洛創建，衡量 “不利的地緣政治事件及相關風險”。</p>
</div><p>Over rolling five-year periods since 1968, the correlation coefficient between monthly changes in gold and the GPR has varied from a low of minus 0.28 to a high of plus 0.33. (The negative coefficient means that the two more often than not are moving in opposite directions, while the positive number means that they are tending to move in synch with each other.)</p>
<div class="lb-trans"><p>自 1968 年以來的滾動五年期間，黃金每月變化與 GPR 之間的相關係數從最低的-0.28 到最高的 +0.33 不等。（負係數意味着兩者往往朝相反方向移動，而正數則意味着它們趨向於同步移動。）</p>
</div><p>In other words, there is no stable relationship between geopolitical risk and gold's price. This means that market timers can't use geopolitical risk as a reliable guide to gold's short-term movements. Gold's counterintuitive performance since the Iran war began is therefore not an exception but entirely consistent with the historical record.</p>
<div class="lb-trans"><p>換句話説，地緣政治風險與黃金價格之間沒有穩定的關係。這意味着市場時機把握者無法將地緣政治風險作為黃金短期走勢的可靠指南。因此，自伊朗戰爭開始以來黃金的反直覺表現並不是例外，而是與歷史記錄完全一致。</p>
</div><p>I reached the same conclusion for each of three other indicators that gold investors often claim are correlated with gold: The consumer-price index, or CPI; the U.S. dollar index DXY; and the Economic Policy Uncertainty, or EPU, index, which measures uncertainty about future political and economic policies. As you can see from the chart above, the trailing five-year correlation coefficient between gold and each of these indices is just as unstable as it is for the GPR.</p>
<div class="lb-trans"><p>我對黃金投資者常常聲稱與黃金相關的另外三個指標得出了相同的結論：消費者價格指數（CPI）；美元指數（DXY）；以及經濟政策不確定性指數（EPU），該指數衡量對未來政治和經濟政策的不確定性。從上面的圖表可以看出，黃金與這些指數之間的五年滾動相關係數同樣不穩定，和 GPR 一樣。</p>
</div><p>Wes Crill, vice president at Dimensional Fund Advisors, said in an email that &#34;investors should be cautious holding [gold] in the hopes of hedging adverse events they anticipate.&#34;</p>
<div class="lb-trans"><p>Dimensional Fund Advisors 的副總裁韋斯·克里爾在一封電子郵件中表示，“投資者在希望對沖他們預期的不利事件時，持有 [黃金] 應保持謹慎。”</p>
</div><p>My analysis focuses on rolling five-year periods, and gold in fact may be a strong hedge over longer periods. That's the implication of research from Campbell Harvey of Duke University and Claude Erb, a former commodity-fund manager at TCW. In their 2013 study &#34;Golden Dilemma,&#34; they found that over extremely long periods - a century or more - gold does appear to maintain its purchasing power. But over the short and even intermediate terms, lasting not just several years but decades, gold's correlation to inflation is unstable.</p>
<div class="lb-trans"><p>我的分析側重於滾動五年期間，實際上黃金在更長時間內可能是一個強有力的對沖工具。這是杜克大學的坎貝爾·哈維和前 TCW 商品基金經理克勞德·厄爾布的研究所暗示的。在他們 2013 年的研究《黃金困境》中，他們發現，在極長的時間段內——一個世紀或更長時間——黃金確實似乎保持了其購買力。但在短期甚至中期內，持續的不僅僅是幾年而是幾十年，黃金與通貨膨脹的相關性是不穩定的。</p>
</div><p>To the extent you want to own gold, the best advice may be to pick a small but meaningful allocation and stick with it. Attempting to adjust your gold exposure in response to external factors is most likely a fool's errand.</p>
<div class="lb-trans"><p>在你想擁有黃金的程度上，最好的建議可能是選擇一個小但有意義的配置並堅持下去。試圖根據外部因素調整你的黃金敞口很可能是徒勞的。</p>
</div><p>Mark Hulbert is a regular contributor to MarketWatch. His Hulbert Ratings tracks investment newsletters that pay a flat fee to be audited. He can be reached at mark@hulbertratings.com</p>
<div class="lb-trans"><p>馬克·霍爾伯特是 MarketWatch 的定期撰稿人。他的霍爾伯特評級跟蹤支付固定費用進行審計的投資通訊。他可以通過 mark@hulbertratings.com 聯繫。</p>
</div><p>More: The double 10K scenario: Wall Street veteran says the S&amp;P 500 and gold can each reach that mark by the end of the decade</p>
<div class="lb-trans"><p>更多信息：雙 10K 情景：華爾街老兵表示，標準普爾 500 指數和黃金都可以在十年內達到該水平。</p>
</div><p>Also read: Gold stocks are in a bear market. The case for buying.</p>
<div class="lb-trans"><p>另請閲讀：黃金股票處於熊市。購買的理由。</p>
</div><p>-Mark Hulbert</p>
<div class="lb-trans"><p>-馬克·霍爾伯特</p>
</div><p>This content was created by MarketWatch, which is operated by Dow Jones &amp; Co. MarketWatch is published independently from Dow Jones Newswires and The Wall Street Journal.</p>
<div class="lb-trans"><p>此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 與道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》獨立出版。</p>
</div><p>(END) Dow Jones Newswires</p>
<div class="lb-trans"><p>（完）道瓊斯新聞通訊</p>
</div><p>06-08-26 0751ET</p>
<div class="lb-trans"><p>06-08-26 0751ET</p>
</div>

黃金在伊朗戰爭期間暴跌——揭示了關於地緣政治風險的一個巨大誤區