<p>形勢變得嚴峻。</p>
<p>納斯達克開盤上漲 1%，但隨後急劇下跌，目前下跌近 2%，處於一個月以來的最低水平。</p>
<p>此次反轉沒有明確的觸發因素，但導致反彈的原因之一是可疑的。特朗普和政府官員再次表示與伊朗的協議即將達成或已接近。CNN 早些時候指出，自戰爭開始以來，特朗普本人已經説過 37 次協議即將達成，因此這一行為的可信度正在減弱。</p>
<p>賣盤的真正驅動因素與導致四月驚人反彈的原因正好相反：科技和人工智能。</p>
<p>有幾件事情值得注意：</p>
<p><strong>1) SpaceX IPO</strong></p>
<p>週五是關鍵日，最新報告顯示公司 5% 的股份認購倍數超額。它在第一天的表現以及接下來一週的表現將至關重要。問題在於，市場認為來自此 IPO、Anthropic 和 OpenAI 昨天宣佈的 IPO 的發行潮供應過多，難以輕鬆吸收。這不僅僅是 IPO 數量的問題，還有鎖定期結束後將出現的持續拋售。</p>
<p><strong>2) 他們並不是唯一在籌集資金的公司</strong></p>
<p>谷歌上週通過二次股權發行籌集了資金，這對市場來説是一個重大驚喜。人們擔心，在未來幾年將持續的大規模資本支出中，債務市場和私人資本正在枯竭。現在有傳言稱 Meta 也在考慮通過股權籌集現金，而所有這些支出並沒有為世界上最大的公司提供任何保證的經濟回報。</p>
<p><strong>3) 芯片是週期性的</strong></p>
<p>特別是內存芯片有着長期的繁榮與蕭條歷史。它們像商品一樣，價格上漲，公司建廠，然後價格崩潰。目前，內存相關公司的交易倍數相對較低，但這些倍數依賴於價格在未來幾年（或無限期）保持穩定。該行業的長期歷史表明，這並不是一個明智的賭注。</p>
<p><strong>4) 故事中的小裂縫</strong></p>
<p>今天引起一些關注的一個故事是數據中心建設者 Crusoe 暫停了在懷俄明州的一個項目。這是一個 1.8 GW 的項目，公司強調有 5 GW 的合同。“應客户的要求，Crusoe 已暫停該地點的開發活動，” 該公司在週二的聲明中表示。問題是：客户是誰？他們與 OpenAI、Oracle、谷歌和微軟在其他項目上合作。根據公司的評論和交易結構（可能與 Oracle 相關），強烈懷疑的一個名字是 OpenAI，但也可能是 Meta。如果即使一個超大規模雲服務商減少支出，也可能削弱納斯達克以芯片驅動的敍事。</p>
<p>就個股而言，今天的一些跌幅較大的股票：</p>
<ul>
<li>MRVL -9.0%</li>
<li>QCOM -6.6%</li>
<li>MU -4.0%</li>
<li>INTC -3.6%</li>
<li>TSLA -3.4%</li>
<li>ADBE -3.4%</li>
<li>CSCO -3.4%</li>
<li>AAPL -3.2%</li>
<li>WDC -2.8%</li>
</ul>
<p>幾乎所有這些股票今天開盤時都上漲，除了 Adobe 之外，所有股票自三月底以來都經歷了巨大的漲幅。這其中有獲利了結的因素，但這些波動依然劇烈。</p>

邁威爾科技

納斯達克綜合指數

1.25 倍做多特斯拉 ETF - GraniteShares

<p>納斯達克指數逆轉了早前的漲幅，因科技和人工智能股票的賣壓下跌近 2%。主要驅動因素包括對 SpaceX 和 OpenAI 過度 IPO 供應的擔憂、對大規模資本支出項目資金枯竭的恐懼、內存芯片的週期性風險，以及 Crusoe 暫停的數據中心項目。主要科技公司如 MRVL、QCOM 和 TSLA 在獲利了結和敍事裂痕的影響下，出現了顯著下跌</p>

<p>It's getting ugly.</p>
<div class="lb-trans"><p>形勢變得嚴峻。</p>
</div><p>The Nasdaq opened 1% higher but it's been a nosedive since and it's now down nearly 2% and at the lowest levels since in a month.</p>
<div class="lb-trans"><p>納斯達克開盤上漲 1%，但隨後急劇下跌，目前下跌近 2%，處於一個月以來的最低水平。</p>
</div><p>There has been no clear trigger for the reversal but one of the reasons for the rally was dubious. Trump and administration officials once again said a deal with Iran was close or imminent. CNN earlier pointed out that Trump himself has said a deal is close 37 specific times since the war started, so the act is wearing thin.</p>
<div class="lb-trans"><p>此次反轉沒有明確的觸發因素，但導致反彈的原因之一是可疑的。特朗普和政府官員再次表示與伊朗的協議即將達成或已接近。CNN 早些時候指出，自戰爭開始以來，特朗普本人已經説過 37 次協議即將達成，因此這一行為的可信度正在減弱。</p>
</div><p>The real driver of the selling is the inverse of what caused the incredible rally in April: Technology and AI.</p>
<div class="lb-trans"><p>賣盤的真正驅動因素與導致四月驚人反彈的原因正好相反：科技和人工智能。</p>
</div><p>There are a few things worth noting:</p>
<div class="lb-trans"><p>有幾件事情值得注意：</p>
</div><p><strong>1) The SpaceX IPO</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>1) SpaceX IPO</strong></p>
</div><p>Friday is the big day and the latest report is that the deal for 5% of the company is multiple times oversubscribed. How it performs on Day 1 and in the following week will be critical. The problem is the market sees the wave of issuance from this, Anthropic and OpenAI's announcement of an IPO yesterday as too much supply to easily absorb. It's not only the IPO numbers but the trickle of selling that will come after as lockups expire.</p>
<div class="lb-trans"><p>週五是關鍵日，最新報告顯示公司 5% 的股份認購倍數超額。它在第一天的表現以及接下來一週的表現將至關重要。問題在於，市場認為來自此 IPO、Anthropic 和 OpenAI 昨天宣佈的 IPO 的發行潮供應過多，難以輕鬆吸收。這不僅僅是 IPO 數量的問題，還有鎖定期結束後將出現的持續拋售。</p>
</div><p><strong>2) They're not the only ones raising money</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>2) 他們並不是唯一在籌集資金的公司</strong></p>
</div><p>Google last week raised capital via a secondary equity issuance and that was a big surprise for the market. The fear is that debt markets and private capital are running dry in the massive capex buildout that's going to last a number of years. There are now rumors that Meta is thinking about raising cash via equity as well and all this spending doesn't have any guaranteed economic returns for all the biggest names in the world.</p>
<div class="lb-trans"><p>谷歌上週通過二次股權發行籌集了資金，這對市場來説是一個重大驚喜。人們擔心，在未來幾年將持續的大規模資本支出中，債務市場和私人資本正在枯竭。現在有傳言稱 Meta 也在考慮通過股權籌集現金，而所有這些支出並沒有為世界上最大的公司提供任何保證的經濟回報。</p>
</div><p><strong>3) Chips are cyclical</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>3) 芯片是週期性的</strong></p>
</div><p>Memory chips in particular have a long history of booms and busts. They're like a commodity in that prices go up, companies build factories and then prices collapse. Right now, the memory names are trading at relatively low multiples but those depend on prices holding up for a number of years (or indefinitely). The long history of that industry shows that's not a wise bet.</p>
<div class="lb-trans"><p>特別是內存芯片有着長期的繁榮與蕭條歷史。它們像商品一樣，價格上漲，公司建廠，然後價格崩潰。目前，內存相關公司的交易倍數相對較低，但這些倍數依賴於價格在未來幾年（或無限期）保持穩定。該行業的長期歷史表明，這並不是一個明智的賭注。</p>
</div><p><strong>4) One little crack in the narrative</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>4) 故事中的小裂縫</strong></p>
</div><p>One story that's gotten some attention today is that data center builder Crusoe paused a project in Wyoming. It's a 1.8 GW project and the company highlighted 5 GW under contract. “At the request of our customer, Crusoe has paused its development activities” on the site, the company said Tuesday in a statement. The question is: Who is the customer? They work with OpenAI, Oracle, Google and Microsoft on other projects. One name strongly suspected is OpenAI based on company comments and the structure of the deal (likely with Oracle) but it could also be Meta. If even one hyperscaler cuts back on spending, it could undercut the Nasdaq chip-driven narrative.</p>
<div class="lb-trans"><p>今天引起一些關注的一個故事是數據中心建設者 Crusoe 暫停了在懷俄明州的一個項目。這是一個 1.8 GW 的項目，公司強調有 5 GW 的合同。“應客户的要求，Crusoe 已暫停該地點的開發活動，” 該公司在週二的聲明中表示。問題是：客户是誰？他們與 OpenAI、Oracle、谷歌和微軟在其他項目上合作。根據公司的評論和交易結構（可能與 Oracle 相關），強烈懷疑的一個名字是 OpenAI，但也可能是 Meta。如果即使一個超大規模雲服務商減少支出，也可能削弱納斯達克以芯片驅動的敍事。</p>
</div><p>In terms of names, some of the losers today:</p>
<div class="lb-trans"><p>就個股而言，今天的一些跌幅較大的股票：</p>
</div><ul>
<li>MRVL -9.0%</li>
<li>QCOM -6.6%</li>
<li>MU -4.0%</li>
<li>INTC -3.6%</li>
<li>TSLA -3.4%</li>
<li>ADBE -3.4%</li>
<li>CSCO -3.4%</li>
<li>AAPL -3.2%</li>
<li>WDC -2.8%</li>
</ul>
<div class="lb-trans"><ul>
<li>MRVL -9.0%</li>
<li>QCOM -6.6%</li>
<li>MU -4.0%</li>
<li>INTC -3.6%</li>
<li>TSLA -3.4%</li>
<li>ADBE -3.4%</li>
<li>CSCO -3.4%</li>
<li>AAPL -3.2%</li>
<li>WDC -2.8%</li>
</ul>
</div><p>Virtually all of these names opened higher today and all of them (except Adobe) have had huge runs since late March. There's an element of profit taking in all this but the moves are violent all the same.</p>
<div class="lb-trans"><p>幾乎所有這些股票今天開盤時都上漲，除了 Adobe 之外，所有股票自三月底以來都經歷了巨大的漲幅。這其中有獲利了結的因素，但這些波動依然劇烈。</p>
</div>

Brutal tech-led reversal in the Nasdaq extends. Four reasons for the selling

- 納斯達克從開盤上漲 1% 降至近 2% 的低點，缺乏明確觸發因素。  
- 特斯拉、谷歌等科技股遭遇重挫，部分原因是 IPO 供給過剩。  
- 數據中心項目暫停可能影響芯片市場信心，暗示需求減弱。

納斯達克由科技股主導的逆轉行情持續。賣出的四個原因