<p>泡泡瑪特國際集團（PMRTY）正在反對其海外增長故事可能過於依賴 Labubu 的觀點。首席運營官 Si De 表示，去年非 Labubu 產品佔美國收入的約 50%，而在日本、韓國和東南亞，其他角色已經佔據了銷售的主要部分。Si 認為，Labubu 去年的爆炸性增長可能掩蓋了公司更廣泛的知識產權組合，包括他所描述的泡泡瑪特在亞洲增長最快的角色之一 Twinkle Twinkle。</p>
<p>投資者的擔憂並非無的放矢。泡泡瑪特的股價從八月份的紀錄下跌了近一半，市值蒸發了約 280 億美元，因為市場質疑 Labubu 是否能夠保持持久的熱度，或者可能只是短暫的潮流。2025 年收入激增 185%，其中海外增長達 300%，但彭博社的 Second Measure 數據顯示，美國銷售在 4 月下降了 42%，而 3 月下降了 45%。公司預計今年至少增長 20%，摩根士丹利預計增長 13%，滙豐銀行預測增長 9.6%，德意志銀行則預測下降 2%。</p>
<p>管理層仍在投資全球機會。泡泡瑪特希望今年在美國開設超過 100 家門店，包括在第四季度的時代廣場和第五大道的旗艦店，同時也在努力提升 Skullpanda 和 Hirono 等角色的需求。Labubu 仍然是戰略的重要組成部分，泡泡瑪特正在與索尼影業合作製作一部電影，Si 表示該電影可能最早在 2028 年夏季上映，同時計劃在下半年推出新的 Labubu 系列和藝術家合作。</p>

泡泡瑪特

<p>泡泡瑪特在市值下降 280 億美元的情況下，捍衞其海外增長戰略，聲稱非 Labubu 產品在關鍵市場中推動了可觀的收入。儘管近期美國銷售下滑和股價波動，該公司仍保持樂觀展望，預計全年增長至少 20%。泡泡瑪特繼續在美國擴展實體店，目標超過 100 家，同時通過新角色和即將推出的媒體合作（如 Labubu 電影）來多元化其知識產權組合</p>

<p>Pop Mart International Group (PMRTY) is pushing back against the idea that its overseas growth story may be too dependent on Labubu. Chief Operating Officer Si De said non-Labubu products accounted for about 50% of U.S. revenue last year, while in Japan, South Korea and Southeast Asia, other characters already make up the majority of sales. Si argued that Labubu's explosive rise last year may have overshadowed the company's broader intellectual property portfolio, including Twinkle Twinkle, which he described as one of Pop Mart's fastest-growing characters in Asia.</p>
<div class="lb-trans"><p>泡泡瑪特國際集團（PMRTY）正在反對其海外增長故事可能過於依賴 Labubu 的觀點。首席運營官 Si De 表示，去年非 Labubu 產品佔美國收入的約 50%，而在日本、韓國和東南亞，其他角色已經佔據了銷售的主要部分。Si 認為，Labubu 去年的爆炸性增長可能掩蓋了公司更廣泛的知識產權組合，包括他所描述的泡泡瑪特在亞洲增長最快的角色之一 Twinkle Twinkle。</p>
</div><p>The investor concern is not coming from nowhere. Pop Mart shares have fallen almost half from their August record, wiping roughly $28 billion from market value, as the market questions whether Labubu can remain an enduring hit or may prove to be a shorter-lived craze. Revenue surged 185% in 2025, including a 300% jump overseas, but Bloomberg Second Measure data showed U.S. sales fell 42% in April after a 45% decline in March. The company has guided for at least 20% growth this year, while Morgan Stanley expects 13% growth, HSBC forecasts 9.6% expansion, and Deutsche Bank predicts a 2% decline.</p>
<div class="lb-trans"><p>投資者的擔憂並非無的放矢。泡泡瑪特的股價從八月份的紀錄下跌了近一半，市值蒸發了約 280 億美元，因為市場質疑 Labubu 是否能夠保持持久的熱度，或者可能只是短暫的潮流。2025 年收入激增 185%，其中海外增長達 300%，但彭博社的 Second Measure 數據顯示，美國銷售在 4 月下降了 42%，而 3 月下降了 45%。公司預計今年至少增長 20%，摩根士丹利預計增長 13%，滙豐銀行預測增長 9.6%，德意志銀行則預測下降 2%。</p>
</div><p>Management is still investing behind the global opportunity. Pop Mart wants more than 100 U.S. stores this year, including flagship locations in Times Square and Fifth Avenue in the fourth quarter, while also working to build demand for characters such as Skullpanda and Hirono. Labubu remains a major part of the strategy, with Pop Mart working with Sony Pictures Entertainment on a movie that Si said may arrive as early as summer 2028, alongside a fresh Labubu series and artist collaboration planned for the second half.</p>
<div class="lb-trans"><p>管理層仍在投資全球機會。泡泡瑪特希望今年在美國開設超過 100 家門店，包括在第四季度的時代廣場和第五大道的旗艦店，同時也在努力提升 Skullpanda 和 Hirono 等角色的需求。Labubu 仍然是戰略的重要組成部分，泡泡瑪特正在與索尼影業合作製作一部電影，Si 表示該電影可能最早在 2028 年夏季上映，同時計劃在下半年推出新的 Labubu 系列和藝術家合作。</p>
</div>

Pop Mart Defends Overseas Growth After $28 Billion Market Value Wipeout

- Pop Mart 國際集團表示，非 Labubu 產品去年佔美國收入約 50%。
- 2025 年收入增長 185%，但 4 月美國銷售下降 42%。
- 管理層仍投資於全球機會，計劃在美國開設超過 100 家門店。

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滙豐

德意志銀行

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POP MART HK SDR 20to1

MORGAN STANLEY DEP SHS EA REP 1/1000 SHS NON CUM PFD O

MORGAN STANLEY DEP SHS REPSTG 1/1000TH PFD SER Q

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 7.125% PFD E

MORGAN STANLEY NON-CUM DEP SH REP 1/1000 PFD SER I

MORGAN STANLEY 4.875 DEP SHS REP 1/1000 NCUM PFD SR L

MORGAN STANLEY 6.5%DEP SHS REPSTG 1/1000 NON CUM SER P

MORGAN STANLEY DEP SHS REPS 1/1000 PFD SER 'A'

MORGAN STANLEY DEP SHS REPR 1/1000TH INT PFD SER 'F' FX

MORGAN STANLEY DEP SHS REP 1/1000 NON-CUM PFD STK SER K

HSBC 5xShortSG241213

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泡泡瑪特在市值蒸發 280 億美元后為其海外增長進行辯護