<p>摩根大通發佈研究報告，將快手-W (01024.HK) 的評級從中性上調至增持，目標價從 48 港元上調至 71 港元。該行預計快手-W 的 Kling AI 將在未來 12 個月內釋放價值。根據公司最近的公告和媒體報道，Kling AI 尋求外部融資的計劃將觸發重新評級。摩根大通目前將 Kling AI 的估值定為 35 億美元，支持其 2027 年預期的市銷率 (P/S) 為 30 倍（快手-W 當前市值為 250 億美元）。此外，Kling AI 的增長超出預期。該行將 2026 年和 2027 年 Kling AI 的收入預測分別上調 34% 和 64%，預計 2026 年和 2027 年的收入將增長 250% 和 104%。全球企業和專業用户的需求依然強勁，Kling AI 的收入中超過 70% 來自海外市場。其收入結構為 API 和訂閲的比例為 60:40。同時，競爭格局變得更加理性，字節跳動的 Seedance 在第二季度提高了價格，而主要的美國同行（谷歌和 OpenAI）則專注於 AI 編碼而非視頻生成。</p>
<p>摩根大通指出，快手-W 當前的股價提供了下行保護。公司持有 130 億美元的淨現金，佔其市值的 52%。在扣除淨現金和其在 Kling AI 的股份（估值為 170 億美元，快手-W 目前持有 100%，摩根大通應用 50% 的控股公司折扣）後，剩餘短視頻業務的隱含價值為負，儘管該行預計核心短視頻板塊在 2026 年將產生約 30 億美元的利潤。</p>
<p>摩根大通強調 Kling AI 的指數級增長持續。其 2026 年第一季度的收入同比激增 4 倍，年度經常性收入（ARR）在 2026 年 3 月達到了 5 億美元。預計 ARR 將在 2027 年上半年超過 10 億美元。Kling AI 正逐步滲透到個人視頻創作者和專業視頻內容開發者中。根據摩根大通的分析，Kling AI 的可尋址市場總量 (TAM) 為 1080 億美元（主要是廣告和專業視頻製作），而其當前的滲透率低於 1%。</p>
<p>摩根大通預計新版本發佈、股權融資更新以及 Kling AI 的進一步 ARR 增長將成為股價的關鍵催化劑。儘管該行預測快手-W 的核心業務（不包括 Kling AI）在第二季度的收入將因去年高電商基數而同比下降 1%，但預計 2026 年下半年和 2027 年核心收入的恢復——可能受到 2027 年直播高基數效應減退和 2026 年下半年 AI 短劇廣告加速增長的推動——也將支持股價。然而，摩根大通將其 2026 年和 2027 年的調整後每股收益預測下調了 5.4% 和 3.3%，分別為 3.66 元和 4.09 元。(ad/da)(香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 6 月 10 日 16:25。)</p>

快手-W

<p>摩根大通將快手-W 評級上調至增持，目標價提高至 71 港元。此次評級上調是由於 Kling AI 的價值被釋放，估值為 35 億美元，同時 2026 年和 2027 年的收入預測大幅上調。摩根大通強調了全球需求強勁、競爭理性以及 Kling AI 的年度經常性收入（ARR）呈指數級增長。儘管由於核心業務面臨挑戰略微下調了調整後的每股收益預測，但該行指出，淨現金提供了顯著的下行保護，並預計新產品發佈和融資更新將成為股價的催化劑</p>

<p>JPM released a research report upgrading KUAISHOU-W (01024.HK) -0.380 (-0.826%)  Short selling $482.39M; Ratio 18.932%  from Neutral to Overweight and raising its TP through December 2026 from HKD48 to HKD71. The bank expects the value of KUAISHOU-W’s Kling AI to be unlocked over the next 12 months. Based on the company’s recent announcements and media reports, Kling AI’s plan to seek external financing will trigger a re-rating. JPM currently values Kling AI at USD3.5 billion, supported by an expected 2027 price-to-sales (P/S) multiple of 30x (KUAISHOU-W’s current market capitalization is USD25 billion). In addition, Kling AI’s growth has exceeded expectations. The bank raised its 2026 and 2027 revenue forecasts for Kling AI by 34% and 64%, respectively, and expects revenue to grow 250% and 104% in 2026 and 2027. Demand from global enterprises and professional users remains strong, with over 70% of Kling AI’s revenue coming from overseas markets. Its revenue mix between API and subscription is 60:40. Meanwhile, the competitive landscape is becoming more rational, with ByteDance’s Seedance raising prices in 2Q, while major US peers (Google and OpenAI) are focusing on AI coding rather than video generation.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通發佈研究報告，將快手-W (01024.HK) 的評級從中性上調至增持，目標價從 48 港元上調至 71 港元。該行預計快手-W 的 Kling AI 將在未來 12 個月內釋放價值。根據公司最近的公告和媒體報道，Kling AI 尋求外部融資的計劃將觸發重新評級。摩根大通目前將 Kling AI 的估值定為 35 億美元，支持其 2027 年預期的市銷率 (P/S) 為 30 倍（快手-W 當前市值為 250 億美元）。此外，Kling AI 的增長超出預期。該行將 2026 年和 2027 年 Kling AI 的收入預測分別上調 34% 和 64%，預計 2026 年和 2027 年的收入將增長 250% 和 104%。全球企業和專業用户的需求依然強勁，Kling AI 的收入中超過 70% 來自海外市場。其收入結構為 API 和訂閲的比例為 60:40。同時，競爭格局變得更加理性，字節跳動的 Seedance 在第二季度提高了價格，而主要的美國同行（谷歌和 OpenAI）則專注於 AI 編碼而非視頻生成。</p>
</div><p>JPM noted that KUAISHOU-W’s current share price offers downside protection. The company holds USD13 billion in net cash, accounting for 52% of its market capitalization. After deducting net cash and its stake in Kling AI (valued at USD17 billion, with KUAISHOU-W currently holding 100% and JPM applying a 50% holding company discount), the implied value of the remaining short-video business is negative, even though the bank expects the core short-video segment to generate about USD3 billion in profit in 2026.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通指出，快手-W 當前的股價提供了下行保護。公司持有 130 億美元的淨現金，佔其市值的 52%。在扣除淨現金和其在 Kling AI 的股份（估值為 170 億美元，快手-W 目前持有 100%，摩根大通應用 50% 的控股公司折扣）後，剩餘短視頻業務的隱含價值為負，儘管該行預計核心短視頻板塊在 2026 年將產生約 30 億美元的利潤。</p>
</div><p>JPM highlighted that Kling AI’s exponential growth continues. Its revenue in 1Q26 surged 4x YoY, and annual recurring revenue (ARR) reached USD500 million in March 2026. ARR is expected to exceed USD1 billion in 1H27. Kling AI is gradually penetrating individual video creators and professional video content developers. According to JPM’s analysis, Kling AI’s total addressable market (TAM) is USD108 billion (primarily advertising and professional video production), while its current penetration rate is below 1%.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通強調 Kling AI 的指數級增長持續。其 2026 年第一季度的收入同比激增 4 倍，年度經常性收入（ARR）在 2026 年 3 月達到了 5 億美元。預計 ARR 將在 2027 年上半年超過 10 億美元。Kling AI 正逐步滲透到個人視頻創作者和專業視頻內容開發者中。根據摩根大通的分析，Kling AI 的可尋址市場總量 (TAM) 為 1080 億美元（主要是廣告和專業視頻製作），而其當前的滲透率低於 1%。</p>
</div><p>JPM expects new version launches, updates on equity financing, and further ARR growth at Kling AI to serve as key share price catalysts. Although the bank forecasts KUAISHOU-W’s core business (excluding Kling AI) revenue to decline 1% YoY in 2Q due to a high e-commerce base last year, recovery in core revenue in 2H26 and 2027 - potentially driven by the fading high base effect in livestreaming in 2027 and accelerated growth in AI short-drama advertising in 2H26 - should also support the share price. However, JPM trimmed its 2026 and 2027 adjusted EPS forecasts by 5.4% and 3.3% to RMB3.66 and RMB4.09, respectively. (ad/da)(HK stocks quote is delayed for at least 15 mins.Short Selling Data as at 2026-06-10 16:25.)</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通預計新版本發佈、股權融資更新以及 Kling AI 的進一步 ARR 增長將成為股價的關鍵催化劑。儘管該行預測快手-W 的核心業務（不包括 Kling AI）在第二季度的收入將因去年高電商基數而同比下降 1%，但預計 2026 年下半年和 2027 年核心收入的恢復——可能受到 2027 年直播高基數效應減退和 2026 年下半年 AI 短劇廣告加速增長的推動——也將支持股價。然而，摩根大通將其 2026 年和 2027 年的調整後每股收益預測下調了 5.4% 和 3.3%，分別為 3.66 元和 4.09 元。(ad/da)(香港股票報價延遲至少 15 分鐘。空頭數據截至 2026 年 6 月 10 日 16:25。)</p>
</div>

JPM Upgrades KUAISHOU-W  to Overweight, Raises TP to HKD71

- JPM 將 KUAISHOU-W 的評級從中性上調至增持，目標價從 48 港元升至 71 港元。  
- 預計 Kling AI 的價值將在未來 12 個月內釋放，2026 年和 2027 年收入預測分別上調 34% 和 64%。  
- KUAISHOU-W 持有 130 億美元淨現金，佔市場資本化的 52%。

AASTOCKS News

摩根大通

谷歌-A

谷歌-C

OpenAI

JPMORGAN CHASE & CO. 4.20% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER MM

JPMORGAN CHASE & CO. 6%NON CUM DEP SHS REP 1/400TH PFD SER EE

JPMORGAN CHASE & CO. DEP REP 1/400TH (5.75% NON CUM PFD DD)

JPMORGAN CHASE & CO. 4.625% DEP SH RE 1/400TH INT NO CU PF LL

JPMorgan Chase & Co.

JPMORGAN CHASE & CO. 4.55% DEP SHS REPSTG 1/400TH PFD SER JJ

JPMORGAN CHASE & CO. 4.75 DEP SHS REP 1/400 NCUM PFD SR GG

快手-WR

摩根大通將 KUAISHOU-W 的評級上調至增持，並將目標價提高至 71 港元