<p>阿里巴巴（BABA）正在經歷一個痛苦但重要的業務轉型。公司的收益受到人工智能（AI）、雲計算和快速商業領域的激進投資的嚴重影響。因此，從簡單的市盈率角度來看，這隻股票顯得遠不如以前吸引人。好的一面是，這種利潤壓力似乎主要是暫時性的，而非結構性的。畢竟，阿里巴巴正試圖通過圍繞更高頻率的商業和基於 AI 的雲需求重建增長，超越傳統的電子商務。</p>
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<p>因此，我對 BABA 持樂觀態度。這遠不是一個低風險的論點，且轉型過程顯然很混亂。然而，我相信阿里巴巴在未來一年半內有很好的機會改善其快速商業的單位經濟，同時與 AI 相關的雲收入將繼續增長。如果那樣的話，正常化的盈利能力可能會顯著高於 FY26 的結果所暗示的水平。</p>

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<p>阿里巴巴正在經歷重大業務轉型，重金投資於人工智能、雲計算和快速消費品，這暫時對盈利造成了壓力，使得基於市盈率的股票看起來不那麼吸引人。然而，作者依然看好，認為利潤壓力是暫時的。該戰略旨在將增長從傳統電子商務轉向更高頻率的商業和以人工智能驅動的雲需求。如果成功，正常化的盈利可能會超過當前的 2026 財年預測</p>

<p>Alibaba (BABA) has been going through a painful but important business transition. The company's earnings have been hit hard by aggressive investments in artificial intelligence (AI), cloud computing, and quick commerce. As a result, the stock looks far less attractive when viewed through a simple P/E lens. The upside is that this margin pressure appears to be largely temporary rather than structural. After all, Alibaba is trying to move beyond traditional e-commerce by rebuilding growth around higher-frequency commerce and AI-driven cloud demand.</p>
<div class="lb-trans"><p>阿里巴巴（BABA）正在經歷一個痛苦但重要的業務轉型。公司的收益受到人工智能（AI）、雲計算和快速商業領域的激進投資的嚴重影響。因此，從簡單的市盈率角度來看，這隻股票顯得遠不如以前吸引人。好的一面是，這種利潤壓力似乎主要是暫時性的，而非結構性的。畢竟，阿里巴巴正試圖通過圍繞更高頻率的商業和基於 AI 的雲需求重建增長，超越傳統的電子商務。</p>
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</div><p>For this reason, I remain bullish on BABA. This is far from a low-risk thesis, and the turnaround is clearly messy. However, I believe Alibaba has a good chance of improving its quick commerce unit economics over the next year and a half, while AI-related cloud revenue continues to scale. If that happens, normalized earnings power could be materially higher than implied by FY26 results.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，我對 BABA 持樂觀態度。這遠不是一個低風險的論點，且轉型過程顯然很混亂。然而，我相信阿里巴巴在未來一年半內有很好的機會改善其快速商業的單位經濟，同時與 AI 相關的雲收入將繼續增長。如果那樣的話，正常化的盈利能力可能會顯著高於 FY26 的結果所暗示的水平。</p>
</div>

Alibaba's Painful Shift Could Still Reward Patient Investors

- 阿里巴巴正在經歷重要的業務轉型，收益受投資 AI 和雲計算影響。  
- 儘管 P/E 值不再吸引，但毛利壓力是暫時的，非結構性。  
- 我對阿里巴巴持樂觀態度，未來一年半有望改善快速商業單位經濟。

阿里巴巴的艱難轉型仍可能為耐心的投資者帶來回報